15 ноября 2013 UFS IC | НМТП | ОАО "Газпром нефть" | Сбербанк (SBER) | Северсталь Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
ВВП Еврозоны по итогам третьей четверти 2013 года, как и ожидалось, вырос в квартальном выражении на 0,1%. В годовом исчислении экономика 17 стран Европы снизилась на 0,4%, кварталом ранее показатель сократился на 0,6%. Достаточно слабые данные, но в пределах ожиданий, по этой причине статистика не оказала существенного влияния на настроения игроков.
Первичные заявки на пособие по безработице за прошлую неделю снизились на 2 тыс. заявок до 339 тыс., ожидалось снижение до 330 тыс. обращений. Количество повторных обращений по итогам позапрошлой недели осталось неизменным на уровне 2874 тыс. заявок, эксперты ожидали снижения показателя до 2870 тыс. В целом статистические данные носят нейтральный характер и не оказали на рынок ощутимого влияния.
Рейтинговое агентство Moody’s снизило рейтинги крупных банков США. Долгосрочные кредитные рейтинги Goldman Sachs, Bank of New York, JPMorgan Chase и Morgan Stanley снижены на одну ступень, что стало следствием возможного снижения государством поддержки банковского сектора страны.
Выступая перед представителями Банковского комитета Сената США, претендент на кресло Председателя ФРС Джанет Йеллен вновь повторила мысль, что экономика США нуждается в поддержке, при этом Йеллен не наблюдает пузыря на американском рынке. Слова Йеллен позволяют инвесторам с большой долей вероятности надеяться на продолжение монетарного стимулирования Федрезервом, что оказывает поддержку рынкам.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в ходе вчерашних торгов немного снизилось. В настоящее время валютная пара евро/доллар находится на уровне 1,3454. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет торговаться в пределах значений 1,3400–1,3480.
Несмотря на достаточность предложения черного золота, цены на нефть в ближайшее время могут вырасти благодаря сезонному фактору, говорится в ежемесячном докладе Международного энергетического агентства. По мнению экспертов EIA, стоимость нефти будет реагировать на рост потребления углеводородов в зимний период.
Коммерческие запасы нефти в США по данным Министерства энергетики выросли на 2,64 млн баррелей, против ожиданий роста в 0,6 млн баррелей. Резервы нефти продолжают расти, что оказывает давление на стоимость Light Sweet и способствует расширению спреда.
Североморская смесь нефти Brent в настоящее время торгуется на уровне $108,39 за баррель, что на $1,09, или на 1,02% выше уровня утра четверга. Light Sweet подорожала за минувшие сутки на 0,36%, поднявшись на $0,34, и достигла значения $94,15 за баррель. Спред между Brent и легкой нефтью расширился до $14,24. Полагаем, в течение сегодняшнего дня стоимость североморской смеси будет находиться в диапазоне $107–108,80 за баррель.
По итогам вчерашнего дня российская валюта укрепилась к доллару на 11 копеек и завершила торги на уровне 32,65 рубля за доллар. Полагаем, сегодня соотношение рубля и доллара будет находиться в диапазоне значений 32,60–32,80 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 43,75–44,15 рубля за евро.
Индекс S&P 500 в ходе вчерашних торгов поднялся на 0,48%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дорожает на 0,15%. Азиатские индексы сегодня в плюсе: NIKKEI растет на 1,86%; гонконгский Hang Seng поднимается на 1,49%; Shanghai Composite увеличивается на 2,32%; KOSPI прибавляет 1,87%; австралийский S&P/ASX 200 плюсует 0,78%; индийский SENSEX в настоящее время не торгуется.
Индекс ММВБ вчера вырос на 1,64% до значения 1490,89 пункта. После существенного падения в среду, 13 ноября, индексы акций компенсировали большую часть снижения. Внешний фон сегодня благоприятный, азиатские площадки показывают уверенный рост, фьючерс на S&P 500 растет, нефть дорожает, что окажет поддержку сегодня российским акциям. Однако, не стоит сбрасывать со счетов фактор пятницы: часть игроков может предпочесть уйти на выходные вне позиций, что окажет давление на рынок. Полагаем, индекс ММВБ сегодня будет находиться в диапазоне 1470–1500 пунктов.
Сбербанк представил новую стратегию (умеренно позитивно)
«Сбербанк» вчера в Лондоне представил стратегию развития до 2018 года, в рамках которой планирует увеличить прибыль и активы группы в 2 раза, сохранить рентабельность капитала на уровне 18-20%, снизить соотношение затрат к доходам до 40-43%, а отношение расходов к активам менее 2,5. Долю комиссионных доходов планируется нарастить до 25-27%. В планах компании имеется снижение операционных расходов в 2018 г на 100 млрд рублей, а также увеличение количества активных клиентов розничного бизнеса с 65 до 71 млн человек.
Банк ожидает увеличения прибыли до 2018 года почти в два раза за счет реализации изменения структуры бизнеса для сохранения маржи, увеличения комиссионных доходов и за счет заработка на управлении активами, страховыми и пенсионными накоплениями. Кроме того, рост зарубежных активов планируется в 2,5-3 раза, а доля зарубежного бизнеса в общих активах группы вырастет до 15% в 2018 году.
Основные элементы стратегии «Сбербанка» сформированы на основе 5 принципов: зрелая организация, финансовая результативность, технологический прорыв, команда и культура, а также принцип «с клиентом на всю жизнь».
В целом стратегия выглядит довольно хорошо продуманной, и представлена она очень качественно. «Сбербанк» адекватно оценивает имеющиеся риски и ставит перед собой достижимые цели. Помимо прочего, Греф повторил свои слова о том, что в далекой перспективе неплохо бы снизить долю ЦБ до 25%+1 акция, при этом конвертации префов в обычку по-прежнему ожидать не стоит. Ориентиром для дивидендов будет служить уровень в 20% от чистой прибыли по EBITDA, что выглядит приемлемо для банка и вписывается в дивидендную стратегию, принятую еще в 2011 году, предполагающую постепенный рост дивидендных выплат.
Это грамотное решение, поскольку дальнейший рост прибыли не будет даваться банку с легкостью, и увеличение отчислений – наиболее простой способ повысить капитализацию банка без дальнейшего экстенсивного наращивания прибыли. В целом мы оцениваем представленную стратегию позитивно, и ожидаем, что ее презентация может оказать умеренную поддержку обыкновенным акциям банка. В то же время, привилегированные акции уже довольно дороги, и мы считаем, что их дисконт к обычным акциям неоправданно сузился, поэтому после очередного опровержения возможной скорой конвертации, он вновь может начать расширяться.
Газпром наращивает экспорт (позитивно)
Прибыль «Газпрома», за 1П13 по МСФО увеличилась на 12,6% и составила 582,683 млрд рублей. Выручка от продаж за отчетный период увеличилась на 15,1% и составила 2,568 млрд рублей. Прибыль «Газпрома» до налогообложения выросла на 11,4% и составила 741,844 млрд рублей. За шесть месяцев 2013 года чистая выручка от продажи газа увеличилась на 20% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года и составила 1 488,417 млрд рублей.
Чистая выручка от продажи газа в Европу и другие страны в 1П13 увеличилась на 13% до 824,419 млрд рублей. Ретроактивный пересмотр цены на газ отражен в отчетности как увеличение выручки на 73,43 млрд рублей за первые шесть месяцев 2013 года в связи с уменьшением ранее начисленного обязательства.
Чистая выручка от продажи газа в страны бывшего СССР снизилась на 30% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года, и составила 179,555 млрд рублей.
Выручка от продажи газа в РФ увеличилась на 6% до 411,013 млрд руб. Это объясняется, главным образом, увеличением средней цены продажи газа на внутреннем рынке на 14%, что было частично компенсировано снижением объемов продаж газа в натуральном выражении на 7%, или на 10,7 млрд куб. м.
За шесть месяцев 2013 года операционные расходы по сравнению с аналогичным периодом 2012 года увеличились на 7% и составили 1 718,884 млрд руб.
«Газпром» поднял прогноз по EBITDA на 2013 г. на 10% — до чуть более $55 млрд, заявил зампред правления «Газпрома» Андрей Круглов в ходе телефонной конференции для инвесторов.
Отчетность «Газпрома» за 1П13 выглядит довольно сильной, несмотря на то, что динамика позитивных трендов несколько замедлилась на фоне 1К13, а в натуральном выражении показатели снизились из-за сезонного фактора. По-прежнему основным драйвером выступает рост экспорта в Европу, что отчасти связано с выбором газа по оплаченным ранее контрактам take-or-pay, а также с реэкспортом газа на Украину. Финансовые показатели продолжили укрепляться, чему, как и в 1К13, способствовали ретроспективные списания резервов под снижения цены уже отгруженного газа.
В целом результаты в рамках ожиданий на уровне выручки и чистой прибыли, и несколько превосходят наши прогнозы по EBITDA. При этом руководство «Газпрома» подняло прогноз по EBITDA до уровня рыночных ожиданий, что можно расценивать позитивно.
Мы положительно оцениваем рост свободного денежного потока до 255 млрд рублей, однако итоговое увеличение инвестиционной программы на текущий год, скорее всего, «утилизирует» свободный денежный поток.
Отчетность неплохая, и она может оказать умеренную поддержку котировкам. В 3К13 ожидаем сохранения позитивных трендов. Ухудшиться ситуация может в следующем году, когда должна поменяться формула расчета НДПИ на газ, а также тарифы на внутреннем рынке окажутся «замороженными».
Северсталь развеяла опасения инвесторов (позитивно)
Чистая прибыль «Северстали» за 3 квартал 2013 года по МСФО составила $157 млн, тогда как во 2 квартале 2013 чистый убыток компании составлял $44 млн. Чистая прибыль компании за 9 месяцев 2013 года составила $157 млн, что на 82,8% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2012 года.
Выручка компании в 3 квартале сократилась на 6,5% по сравнению с предыдущим кварталом до $3,192 млн за счет более умеренных цен и объемов продаж в дивизионе «Северсталь Российская Сталь» и у железорудных активов дивизиона «Северсталь Ресурс». За 9 месяцев 2013 года выручка компании снизилась по сравнению с прошлым годом на 9,6% до $9,928 млн, в основном, в результате ухудшения ценовой конъюнктуры.
Показатель EBITDA в 3 квартале 2013 года вырос на 13,4% по сравнению со 2 кварталом и составил $543 млн. По итогам 9 месяцев EBITDA сократилась на 18,8% - до $1,452 млрд. Рентабельность по EBITDA в 3 квартале составила 17% против 14% кварталом ранее, по итогам 9 месяцев 2013 года показатель составил 14,6% против 16,3% за 9 месяцев 2012 года.
Вчера «Северсталь» второй среди российских металлургов (после НЛМК) отчиталась за 3К13 по международным стандартам. Отчетность НЛМК была ощутимо слабой, и это напугало инвесторов, ухудшив ожидания по сектору в целом. Тем не менее, отчетность «Северстали» способна развеять эти страхи, так как, несмотря на довольно тяжелую обстановку в отрасли, компания смогла показать выраженное укрепление рентабельности при умеренном сокращении выручки, и в целом итоги 3К13 смотрятся намного сильнее, чем результаты прошлого квартала. Операционная маржа выросла на 60 б. п., рентабельность по EBITDA улучшилась на 1,8 п. п.
Также вчера владелец «Северстали» Алексей Мордашов презентовал стратегию компании. Идеальная «Северсталь» должна выглядеть так: низкозатратные активы, операционная эффективность на уровне 20% EBITDA, сохранение долговой нагрузки на уровне 1,5 EBITDA, стабильный позитивный денежный поток, капитальные затраты не более $1 млрд и выплата не менее 25% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов. Компания уже близка к этой модели, уверен г-н Мордашов.
«Северсталь» отказывается от цели войти в пятерку крупнейших сталепроизводителей в мире, вместо этого, компания будет стремиться добиться наилучшей эффективности бизнеса. Таким образом, «Северсталь» откажется от наиболее рискованных гринфилд-проектов, и сосредоточится на тех активах, которые приносят наибольшую рентабельность. Мы позитивно оцениваем такую стратегию.
Мордашов также высказал идею создания стального картеля по образу ОПЕК, что пока выглядит не слишком реализуемо с учетом большой доли китайских производителей, которые вряд ли согласятся ограничить выпуск. Однако китайцы работают преимущественно на внутренний рынок, и даже без их участия затея могла бы быть выгодной металлургическим компаниям. Однако пока все находится только на уровне предположений и вряд ли способно повлиять на текущие котировки.
В целом мы позитивно оцениваем отчетность «Северстали», она поддержит котировки акций компании, а также может оказать умеренно позитивный эффект на другие бумаги в секторе, частично успокоив инвесторов, напуганных отчетностью НЛМК.
НМТП: операционные итоги 10 месяцев (умеренно негативно)
Консолидированный грузооборот группы НМТП за период с января по октябрь 2013 г. составил 118,1 млн тонн, что на 12,1% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Перевалка наливных грузов за десять месяцев 2013 г. сократилась на 11,1% и составила 98,6 млн тонн, перевалка навалочных грузов снизилась на 33,4% до 6,8 млн тонн. Объѐм перевалки генеральных грузов за десять месяцев 2013 года составил 8,7 млн тонн (-3,9%). Сокращение перевалки черных металлов на 2,3% относительно аналогичного периода прошлого года обусловлено общей тенденцией снижения экспорта, которое итогам десяти месяцев достигло 17,5% по всем портам РФ, по данным АСОП.
Грузооборот всех морских портов России по итогам 10 месяцев увеличился на 3,7%, причем основной прирост произошел благодаря росту показателей портов Дальневосточного, Арктического и Балтийского бассейнов. Объемы перевалки грузов в портах Каспийского и Азово-Черноморского сократились за счет снижения перевозок зерна и сырой нефти. Объемы перевалки зерна пострадали от низкого урожая в прошлом периоде, а снижение в перевозках сырой нефти связано с общим снижением экспорта сырья, а также перенаправления поставок в другие порта. Результаты группы НМТП смотрятся слабее среднеотраслевых показателей. Кроме того, снижение грузооборота на 12,1% по итогам 10 месяцев превышает прогноз руководства, согласно которому, грузооборот по итогам всего 2013 года снизится на 11,2%. Оцениваем результаты умеренно негативно для котировок компании
Первичные заявки на пособие по безработице за прошлую неделю снизились на 2 тыс. заявок до 339 тыс., ожидалось снижение до 330 тыс. обращений. Количество повторных обращений по итогам позапрошлой недели осталось неизменным на уровне 2874 тыс. заявок, эксперты ожидали снижения показателя до 2870 тыс. В целом статистические данные носят нейтральный характер и не оказали на рынок ощутимого влияния.
Рейтинговое агентство Moody’s снизило рейтинги крупных банков США. Долгосрочные кредитные рейтинги Goldman Sachs, Bank of New York, JPMorgan Chase и Morgan Stanley снижены на одну ступень, что стало следствием возможного снижения государством поддержки банковского сектора страны.
Выступая перед представителями Банковского комитета Сената США, претендент на кресло Председателя ФРС Джанет Йеллен вновь повторила мысль, что экономика США нуждается в поддержке, при этом Йеллен не наблюдает пузыря на американском рынке. Слова Йеллен позволяют инвесторам с большой долей вероятности надеяться на продолжение монетарного стимулирования Федрезервом, что оказывает поддержку рынкам.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в ходе вчерашних торгов немного снизилось. В настоящее время валютная пара евро/доллар находится на уровне 1,3454. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет торговаться в пределах значений 1,3400–1,3480.
Несмотря на достаточность предложения черного золота, цены на нефть в ближайшее время могут вырасти благодаря сезонному фактору, говорится в ежемесячном докладе Международного энергетического агентства. По мнению экспертов EIA, стоимость нефти будет реагировать на рост потребления углеводородов в зимний период.
Коммерческие запасы нефти в США по данным Министерства энергетики выросли на 2,64 млн баррелей, против ожиданий роста в 0,6 млн баррелей. Резервы нефти продолжают расти, что оказывает давление на стоимость Light Sweet и способствует расширению спреда.
Североморская смесь нефти Brent в настоящее время торгуется на уровне $108,39 за баррель, что на $1,09, или на 1,02% выше уровня утра четверга. Light Sweet подорожала за минувшие сутки на 0,36%, поднявшись на $0,34, и достигла значения $94,15 за баррель. Спред между Brent и легкой нефтью расширился до $14,24. Полагаем, в течение сегодняшнего дня стоимость североморской смеси будет находиться в диапазоне $107–108,80 за баррель.
По итогам вчерашнего дня российская валюта укрепилась к доллару на 11 копеек и завершила торги на уровне 32,65 рубля за доллар. Полагаем, сегодня соотношение рубля и доллара будет находиться в диапазоне значений 32,60–32,80 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 43,75–44,15 рубля за евро.
Индекс S&P 500 в ходе вчерашних торгов поднялся на 0,48%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дорожает на 0,15%. Азиатские индексы сегодня в плюсе: NIKKEI растет на 1,86%; гонконгский Hang Seng поднимается на 1,49%; Shanghai Composite увеличивается на 2,32%; KOSPI прибавляет 1,87%; австралийский S&P/ASX 200 плюсует 0,78%; индийский SENSEX в настоящее время не торгуется.
Индекс ММВБ вчера вырос на 1,64% до значения 1490,89 пункта. После существенного падения в среду, 13 ноября, индексы акций компенсировали большую часть снижения. Внешний фон сегодня благоприятный, азиатские площадки показывают уверенный рост, фьючерс на S&P 500 растет, нефть дорожает, что окажет поддержку сегодня российским акциям. Однако, не стоит сбрасывать со счетов фактор пятницы: часть игроков может предпочесть уйти на выходные вне позиций, что окажет давление на рынок. Полагаем, индекс ММВБ сегодня будет находиться в диапазоне 1470–1500 пунктов.
Сбербанк представил новую стратегию (умеренно позитивно)
«Сбербанк» вчера в Лондоне представил стратегию развития до 2018 года, в рамках которой планирует увеличить прибыль и активы группы в 2 раза, сохранить рентабельность капитала на уровне 18-20%, снизить соотношение затрат к доходам до 40-43%, а отношение расходов к активам менее 2,5. Долю комиссионных доходов планируется нарастить до 25-27%. В планах компании имеется снижение операционных расходов в 2018 г на 100 млрд рублей, а также увеличение количества активных клиентов розничного бизнеса с 65 до 71 млн человек.
Банк ожидает увеличения прибыли до 2018 года почти в два раза за счет реализации изменения структуры бизнеса для сохранения маржи, увеличения комиссионных доходов и за счет заработка на управлении активами, страховыми и пенсионными накоплениями. Кроме того, рост зарубежных активов планируется в 2,5-3 раза, а доля зарубежного бизнеса в общих активах группы вырастет до 15% в 2018 году.
Основные элементы стратегии «Сбербанка» сформированы на основе 5 принципов: зрелая организация, финансовая результативность, технологический прорыв, команда и культура, а также принцип «с клиентом на всю жизнь».
В целом стратегия выглядит довольно хорошо продуманной, и представлена она очень качественно. «Сбербанк» адекватно оценивает имеющиеся риски и ставит перед собой достижимые цели. Помимо прочего, Греф повторил свои слова о том, что в далекой перспективе неплохо бы снизить долю ЦБ до 25%+1 акция, при этом конвертации префов в обычку по-прежнему ожидать не стоит. Ориентиром для дивидендов будет служить уровень в 20% от чистой прибыли по EBITDA, что выглядит приемлемо для банка и вписывается в дивидендную стратегию, принятую еще в 2011 году, предполагающую постепенный рост дивидендных выплат.
Это грамотное решение, поскольку дальнейший рост прибыли не будет даваться банку с легкостью, и увеличение отчислений – наиболее простой способ повысить капитализацию банка без дальнейшего экстенсивного наращивания прибыли. В целом мы оцениваем представленную стратегию позитивно, и ожидаем, что ее презентация может оказать умеренную поддержку обыкновенным акциям банка. В то же время, привилегированные акции уже довольно дороги, и мы считаем, что их дисконт к обычным акциям неоправданно сузился, поэтому после очередного опровержения возможной скорой конвертации, он вновь может начать расширяться.
Газпром наращивает экспорт (позитивно)
Прибыль «Газпрома», за 1П13 по МСФО увеличилась на 12,6% и составила 582,683 млрд рублей. Выручка от продаж за отчетный период увеличилась на 15,1% и составила 2,568 млрд рублей. Прибыль «Газпрома» до налогообложения выросла на 11,4% и составила 741,844 млрд рублей. За шесть месяцев 2013 года чистая выручка от продажи газа увеличилась на 20% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года и составила 1 488,417 млрд рублей.
Чистая выручка от продажи газа в Европу и другие страны в 1П13 увеличилась на 13% до 824,419 млрд рублей. Ретроактивный пересмотр цены на газ отражен в отчетности как увеличение выручки на 73,43 млрд рублей за первые шесть месяцев 2013 года в связи с уменьшением ранее начисленного обязательства.
Чистая выручка от продажи газа в страны бывшего СССР снизилась на 30% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года, и составила 179,555 млрд рублей.
Выручка от продажи газа в РФ увеличилась на 6% до 411,013 млрд руб. Это объясняется, главным образом, увеличением средней цены продажи газа на внутреннем рынке на 14%, что было частично компенсировано снижением объемов продаж газа в натуральном выражении на 7%, или на 10,7 млрд куб. м.
За шесть месяцев 2013 года операционные расходы по сравнению с аналогичным периодом 2012 года увеличились на 7% и составили 1 718,884 млрд руб.
«Газпром» поднял прогноз по EBITDA на 2013 г. на 10% — до чуть более $55 млрд, заявил зампред правления «Газпрома» Андрей Круглов в ходе телефонной конференции для инвесторов.
Отчетность «Газпрома» за 1П13 выглядит довольно сильной, несмотря на то, что динамика позитивных трендов несколько замедлилась на фоне 1К13, а в натуральном выражении показатели снизились из-за сезонного фактора. По-прежнему основным драйвером выступает рост экспорта в Европу, что отчасти связано с выбором газа по оплаченным ранее контрактам take-or-pay, а также с реэкспортом газа на Украину. Финансовые показатели продолжили укрепляться, чему, как и в 1К13, способствовали ретроспективные списания резервов под снижения цены уже отгруженного газа.
В целом результаты в рамках ожиданий на уровне выручки и чистой прибыли, и несколько превосходят наши прогнозы по EBITDA. При этом руководство «Газпрома» подняло прогноз по EBITDA до уровня рыночных ожиданий, что можно расценивать позитивно.
Мы положительно оцениваем рост свободного денежного потока до 255 млрд рублей, однако итоговое увеличение инвестиционной программы на текущий год, скорее всего, «утилизирует» свободный денежный поток.
Отчетность неплохая, и она может оказать умеренную поддержку котировкам. В 3К13 ожидаем сохранения позитивных трендов. Ухудшиться ситуация может в следующем году, когда должна поменяться формула расчета НДПИ на газ, а также тарифы на внутреннем рынке окажутся «замороженными».
Северсталь развеяла опасения инвесторов (позитивно)
Чистая прибыль «Северстали» за 3 квартал 2013 года по МСФО составила $157 млн, тогда как во 2 квартале 2013 чистый убыток компании составлял $44 млн. Чистая прибыль компании за 9 месяцев 2013 года составила $157 млн, что на 82,8% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2012 года.
Выручка компании в 3 квартале сократилась на 6,5% по сравнению с предыдущим кварталом до $3,192 млн за счет более умеренных цен и объемов продаж в дивизионе «Северсталь Российская Сталь» и у железорудных активов дивизиона «Северсталь Ресурс». За 9 месяцев 2013 года выручка компании снизилась по сравнению с прошлым годом на 9,6% до $9,928 млн, в основном, в результате ухудшения ценовой конъюнктуры.
Показатель EBITDA в 3 квартале 2013 года вырос на 13,4% по сравнению со 2 кварталом и составил $543 млн. По итогам 9 месяцев EBITDA сократилась на 18,8% - до $1,452 млрд. Рентабельность по EBITDA в 3 квартале составила 17% против 14% кварталом ранее, по итогам 9 месяцев 2013 года показатель составил 14,6% против 16,3% за 9 месяцев 2012 года.
Вчера «Северсталь» второй среди российских металлургов (после НЛМК) отчиталась за 3К13 по международным стандартам. Отчетность НЛМК была ощутимо слабой, и это напугало инвесторов, ухудшив ожидания по сектору в целом. Тем не менее, отчетность «Северстали» способна развеять эти страхи, так как, несмотря на довольно тяжелую обстановку в отрасли, компания смогла показать выраженное укрепление рентабельности при умеренном сокращении выручки, и в целом итоги 3К13 смотрятся намного сильнее, чем результаты прошлого квартала. Операционная маржа выросла на 60 б. п., рентабельность по EBITDA улучшилась на 1,8 п. п.
Также вчера владелец «Северстали» Алексей Мордашов презентовал стратегию компании. Идеальная «Северсталь» должна выглядеть так: низкозатратные активы, операционная эффективность на уровне 20% EBITDA, сохранение долговой нагрузки на уровне 1,5 EBITDA, стабильный позитивный денежный поток, капитальные затраты не более $1 млрд и выплата не менее 25% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов. Компания уже близка к этой модели, уверен г-н Мордашов.
«Северсталь» отказывается от цели войти в пятерку крупнейших сталепроизводителей в мире, вместо этого, компания будет стремиться добиться наилучшей эффективности бизнеса. Таким образом, «Северсталь» откажется от наиболее рискованных гринфилд-проектов, и сосредоточится на тех активах, которые приносят наибольшую рентабельность. Мы позитивно оцениваем такую стратегию.
Мордашов также высказал идею создания стального картеля по образу ОПЕК, что пока выглядит не слишком реализуемо с учетом большой доли китайских производителей, которые вряд ли согласятся ограничить выпуск. Однако китайцы работают преимущественно на внутренний рынок, и даже без их участия затея могла бы быть выгодной металлургическим компаниям. Однако пока все находится только на уровне предположений и вряд ли способно повлиять на текущие котировки.
В целом мы позитивно оцениваем отчетность «Северстали», она поддержит котировки акций компании, а также может оказать умеренно позитивный эффект на другие бумаги в секторе, частично успокоив инвесторов, напуганных отчетностью НЛМК.
НМТП: операционные итоги 10 месяцев (умеренно негативно)
Консолидированный грузооборот группы НМТП за период с января по октябрь 2013 г. составил 118,1 млн тонн, что на 12,1% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Перевалка наливных грузов за десять месяцев 2013 г. сократилась на 11,1% и составила 98,6 млн тонн, перевалка навалочных грузов снизилась на 33,4% до 6,8 млн тонн. Объѐм перевалки генеральных грузов за десять месяцев 2013 года составил 8,7 млн тонн (-3,9%). Сокращение перевалки черных металлов на 2,3% относительно аналогичного периода прошлого года обусловлено общей тенденцией снижения экспорта, которое итогам десяти месяцев достигло 17,5% по всем портам РФ, по данным АСОП.
Грузооборот всех морских портов России по итогам 10 месяцев увеличился на 3,7%, причем основной прирост произошел благодаря росту показателей портов Дальневосточного, Арктического и Балтийского бассейнов. Объемы перевалки грузов в портах Каспийского и Азово-Черноморского сократились за счет снижения перевозок зерна и сырой нефти. Объемы перевалки зерна пострадали от низкого урожая в прошлом периоде, а снижение в перевозках сырой нефти связано с общим снижением экспорта сырья, а также перенаправления поставок в другие порта. Результаты группы НМТП смотрятся слабее среднеотраслевых показателей. Кроме того, снижение грузооборота на 12,1% по итогам 10 месяцев превышает прогноз руководства, согласно которому, грузооборот по итогам всего 2013 года снизится на 11,2%. Оцениваем результаты умеренно негативно для котировок компании
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба