21 июля 2008
На российском фондовом рынке в прошедшую пятницу произошел настоящий обвал по всему спектру ценных бумаг. Индекс РТС потерял 3,96%, а индекс ММВБ опустился на 3,92%. Эти потери стали самым большим падением рынка с 21 января, то есть периода разгара предыдущей волны мирового финансового кризиса.
У участников рынка вызывает особые опасения тот факт, что если в начале года падение нашего рынка совпадало с обвалом на мировых фондовых биржах, то сейчас на американских и европейских площадках, наоборот, наметились тенденции к росту. Основным фактором, определившим различия в поведении на российском и мировом рынках, стали цены на нефть. Они рухнули за последние четыре дня на $16,20, или на 11%.
В процентном выражении это стало крупнейшим недельным падением с 2004 года. В абсолютных же цифрах - и вовсе с 1983 года, то есть с момента начала торгов нефтяными фьючерсами. В пятницу, к закрытию торгов, стоимость барреля нефти марки Light Sweet опустилась до $128,88, хотя еще 11 июля был установлен новый исторический максимум на уровне $147,27.
Стоит отметить, что падение затронуло не только рынок углеводородов, но и многие другие сырьевые товары. Отметилась крупнейшим за последние 12 лет недельным падением цен кукуруза, с рекордных уровней упали цены на алюминий. А несколько месяцев назад аналогичная ситуация сложилась вокруг контрактов на пшеницу. Достигнув в середине марта максимума, они начали резко падать и не вернулись на растущий тренд до сих пор.
Впрочем, пока аналитики склонны объяснять обвал нефтяных фьючерсов локальными причинами, а не глобальной сменой тренда на сырьевых рынках. Во-первых, США стали понемногу налаживать отношения с Ираном, благодаря чему вероятность военного разрешения конфликта, который бы привел к прекращению поставок иранской нефти, значительно уменьшилась. Благодаря этому, по словам начальника аналитического управления ФК «Открытие» Халиля Шехмаметьева, стоимость нефти в конце прошлой недели потеряла «военную премию». Во-вторых, в пятницу был опубликован отчет Американского института нефти (American Petroleum Institute), показавший, что с начала года потребление топлива в США упало на 3% - рекорд за 17 лет.
И, наконец, долгожданный подъем на американском рынке акций сумел переманить часть спекулянтов с Нью-Йоркской товарной биржи (NYMEX).
Между тем для российской экономики удешевление нефти может обернуться крупными неприятностями. Напомним, что экспорт России почти на 73% состоит из продукции ТЭКа. И еще в 2007 году многие эксперты, включая представителей экономических ведомств страны, предсказывали, что сокращение нефтегазовых доходов приведет к дефициту торгового и платежного балансов к 2009 году. Правда, в качестве главной причины снижения притока нефтедолларов специалистами называлось не падение нефти, а сокращение российского экспорта. Сейчас этот сценарий выглядит даже более реально: за прошедшее с тех пор время на фоне сверхвысоких цен на нефть рекордно вырос российский импорт.
Для развитых же стран снижение цен на энергоносители, безусловно, стало хорошим сигналом для начала подъема на рынке. В пятницу европейские рынки показали существенный рост, индекс FTSE поднялся на 1,7%, немецкий DAX - на 1,78% и французский CAC прибавил 1,74%. В CША после стремительного роста в четверг в последний день недели Dow Jones вырос на 0,44%, S&P 500 - на 0,04%, индекс NASDAQ упал на 1,28%. В лидерах роста оказались как автомобилестроительные компании (например, акции General Motors подскочили на 33% на прошлой неделе), выигравшие от снижения цен на бензин, так и финансовый сектор.
Несмотря на то что отчетность за второй квартал, которой оказалась богата прошедшая неделя, носила противоречивый характер, рынок не стал обращать слишком пристальное внимание на продолжающиеся списания инвестбанков. Citigroup и JP Morgan порадовали инвесторов, в то время как Microsoft, Google и в особенности Merrill Lynch отчитались заметно хуже ожиданий аналитиков. Чистые убытки Merrill Lynch во втором квартале составили $4,65 млрд после списаний в $9,7 млрд (аналитики прогнозировали списания в размере $5-6 млрд).
Тем более что, по мнению западных аналитиков, хотя стоимость нефти упала весьма значительно, это не предел. По данным опроса, проведенного Bloomberg, 45% аналитиков полагают, что цены на нефть опять упадут на этой неделе.
Что касается России, то, как отметил замначальника аналитического управления ИГ «Антанта Пиоглобал» Александр Потавин, в пятницу на нашем рынке акций не осталось ни одного сектора, который бы стал защитным от массовой распродажи. Примечательно и то, что сокращение игроками торговых позиций имело место не только в секторе ликвидных бумаг, где достаточно легко играть на понижение, но и в акциях второго эшелона. "Глядя на столь плачевное закрытие торгов в пятницу, можно сделать вывод, что на следующей неделе мы, возможно, увидим наш рынок на еще более низких уровнях", - говорит аналитик.
Какую цену на нефть способна выдержать российская экономика?
Павел Медведев / член комитета Госдумы по финансовому рынку (фракция «Единая Россия»):
- Возможно, стоит спрашивать не о минимальной, а о максимальной цене. Потому что, по-моему, российской экономике уже не по себе те цены, которые есть сейчас. К сожалению, наша экономика еще немного социалистическая, и существует понятие внутренней цены, что нерационально. Ведь всякий раз, когда вы что-то по ней продаете, вы, во-первых, должны искать того, кто положит разницу в карман. А во-вторых, допускаете растранжиривание со стороны простодушных людей, которые положить эту разницу в карман не в состоянии. Скажем, у меня есть одна знакомая пожилая женщина, которая очень экономна, даже спички экономит. Однако газ при этом никогда не выключает, и убедить ее в бессмысленной растрате невозможно: счетчик ведь не стоит. То есть она транжирит получаемый бесплатно ресурс. И пусть это лишь капля в море, но если сложить, сколько транжирят предприятия. Кроме того, высокая цена на нефть бьет по экономикам наших партнеров, а мы очень сильно от них зависим. Если, не дай бог, экономика США повалится и потребует меньше топлива, то на всех рынках произойдет обвал. А самое страшное - это резкое изменение чего-либо: вверх или вниз, не так уж важно. Поэтому думаю, что вполне комфортными являются цены в районе $50-60, а, может быть, с учетом сильного падения доллара $70 за баррель.
Валерий Фадеев / председатель комиссии Общественной палаты по экономическому развитию и поддержке предпринимательства:
- По-видимому, финансовый кризис (замечу, кризис, а не крах) может произойти, если нефть будет стоить $50 или ниже. Хотя проблема заключается не только в том, что наша экономика зависит от этих цен. В России слабая финансовая система, и откуда может прийти беда, угадать трудно. Беда может прийти от падения цен на нефть и, соответственно, снижения денежного потока в Россию. Она может прийти от проблем на рынке недвижимости, где снова чувствуется напряжение. Может, оттого, что средние банки не выдержат низкой ликвидности. То есть аспекты могут быть разными, но в любом случае они ведут к кризису. Правда, я считаю, что в этом нет трагедии: любая экономика должна проходить разные этапы развития. На мой взгляд, наша экономика уже слишком долго живет без кризисных явлений, и мы (и власти, и бизнес, и обыватели) достаточно безответственно к этому относимся. Например, средний класс быстро привык к постоянно растущим зарплатам, которые очень часто (особенно в крупных городах) неадекватны производительности труда.
Максим Шеин / начальник аналитического отдела ИК "Брокеркредитсервис":
- Думаю, что российская экономика может выдержать цену и в $50, и в $40. Понятное дело, что бюджет сверстан из других предположений. Но здесь нужно иметь в виду, о каком периоде идет речь. Если цены на нефть упадут ненадолго, то ничего принципиально негативного не случится. Ведь экспортные пошлины будут еще два месяца собираться по высокой ставке, да и мониторинг все равно покажет, что средняя цена была достаточно большой. Если же время низких цен затянется, то и бюджет будет верстаться исходя из иных реалий: расходы будут секвестрированы, и тому подобное. Наконец, в крайнем случае можно будет взять средства из Стабфонда: для таких ситуаций он, собственно, и создавался. Так что не прав тот, кто говорит, мол, $75 - и все, приехали. Речь идет о достаточно гибких процессах. В частности, никто не отменял тех же самых внешних заимствований.
КОНСТАНТИН ТИХОНОВ, опрос подготовил АЛЕКСЕЙ СМИРНОВ
У участников рынка вызывает особые опасения тот факт, что если в начале года падение нашего рынка совпадало с обвалом на мировых фондовых биржах, то сейчас на американских и европейских площадках, наоборот, наметились тенденции к росту. Основным фактором, определившим различия в поведении на российском и мировом рынках, стали цены на нефть. Они рухнули за последние четыре дня на $16,20, или на 11%.
В процентном выражении это стало крупнейшим недельным падением с 2004 года. В абсолютных же цифрах - и вовсе с 1983 года, то есть с момента начала торгов нефтяными фьючерсами. В пятницу, к закрытию торгов, стоимость барреля нефти марки Light Sweet опустилась до $128,88, хотя еще 11 июля был установлен новый исторический максимум на уровне $147,27.
Стоит отметить, что падение затронуло не только рынок углеводородов, но и многие другие сырьевые товары. Отметилась крупнейшим за последние 12 лет недельным падением цен кукуруза, с рекордных уровней упали цены на алюминий. А несколько месяцев назад аналогичная ситуация сложилась вокруг контрактов на пшеницу. Достигнув в середине марта максимума, они начали резко падать и не вернулись на растущий тренд до сих пор.
Впрочем, пока аналитики склонны объяснять обвал нефтяных фьючерсов локальными причинами, а не глобальной сменой тренда на сырьевых рынках. Во-первых, США стали понемногу налаживать отношения с Ираном, благодаря чему вероятность военного разрешения конфликта, который бы привел к прекращению поставок иранской нефти, значительно уменьшилась. Благодаря этому, по словам начальника аналитического управления ФК «Открытие» Халиля Шехмаметьева, стоимость нефти в конце прошлой недели потеряла «военную премию». Во-вторых, в пятницу был опубликован отчет Американского института нефти (American Petroleum Institute), показавший, что с начала года потребление топлива в США упало на 3% - рекорд за 17 лет.
И, наконец, долгожданный подъем на американском рынке акций сумел переманить часть спекулянтов с Нью-Йоркской товарной биржи (NYMEX).
Между тем для российской экономики удешевление нефти может обернуться крупными неприятностями. Напомним, что экспорт России почти на 73% состоит из продукции ТЭКа. И еще в 2007 году многие эксперты, включая представителей экономических ведомств страны, предсказывали, что сокращение нефтегазовых доходов приведет к дефициту торгового и платежного балансов к 2009 году. Правда, в качестве главной причины снижения притока нефтедолларов специалистами называлось не падение нефти, а сокращение российского экспорта. Сейчас этот сценарий выглядит даже более реально: за прошедшее с тех пор время на фоне сверхвысоких цен на нефть рекордно вырос российский импорт.
Для развитых же стран снижение цен на энергоносители, безусловно, стало хорошим сигналом для начала подъема на рынке. В пятницу европейские рынки показали существенный рост, индекс FTSE поднялся на 1,7%, немецкий DAX - на 1,78% и французский CAC прибавил 1,74%. В CША после стремительного роста в четверг в последний день недели Dow Jones вырос на 0,44%, S&P 500 - на 0,04%, индекс NASDAQ упал на 1,28%. В лидерах роста оказались как автомобилестроительные компании (например, акции General Motors подскочили на 33% на прошлой неделе), выигравшие от снижения цен на бензин, так и финансовый сектор.
Несмотря на то что отчетность за второй квартал, которой оказалась богата прошедшая неделя, носила противоречивый характер, рынок не стал обращать слишком пристальное внимание на продолжающиеся списания инвестбанков. Citigroup и JP Morgan порадовали инвесторов, в то время как Microsoft, Google и в особенности Merrill Lynch отчитались заметно хуже ожиданий аналитиков. Чистые убытки Merrill Lynch во втором квартале составили $4,65 млрд после списаний в $9,7 млрд (аналитики прогнозировали списания в размере $5-6 млрд).
Тем более что, по мнению западных аналитиков, хотя стоимость нефти упала весьма значительно, это не предел. По данным опроса, проведенного Bloomberg, 45% аналитиков полагают, что цены на нефть опять упадут на этой неделе.
Что касается России, то, как отметил замначальника аналитического управления ИГ «Антанта Пиоглобал» Александр Потавин, в пятницу на нашем рынке акций не осталось ни одного сектора, который бы стал защитным от массовой распродажи. Примечательно и то, что сокращение игроками торговых позиций имело место не только в секторе ликвидных бумаг, где достаточно легко играть на понижение, но и в акциях второго эшелона. "Глядя на столь плачевное закрытие торгов в пятницу, можно сделать вывод, что на следующей неделе мы, возможно, увидим наш рынок на еще более низких уровнях", - говорит аналитик.
Какую цену на нефть способна выдержать российская экономика?
Павел Медведев / член комитета Госдумы по финансовому рынку (фракция «Единая Россия»):
- Возможно, стоит спрашивать не о минимальной, а о максимальной цене. Потому что, по-моему, российской экономике уже не по себе те цены, которые есть сейчас. К сожалению, наша экономика еще немного социалистическая, и существует понятие внутренней цены, что нерационально. Ведь всякий раз, когда вы что-то по ней продаете, вы, во-первых, должны искать того, кто положит разницу в карман. А во-вторых, допускаете растранжиривание со стороны простодушных людей, которые положить эту разницу в карман не в состоянии. Скажем, у меня есть одна знакомая пожилая женщина, которая очень экономна, даже спички экономит. Однако газ при этом никогда не выключает, и убедить ее в бессмысленной растрате невозможно: счетчик ведь не стоит. То есть она транжирит получаемый бесплатно ресурс. И пусть это лишь капля в море, но если сложить, сколько транжирят предприятия. Кроме того, высокая цена на нефть бьет по экономикам наших партнеров, а мы очень сильно от них зависим. Если, не дай бог, экономика США повалится и потребует меньше топлива, то на всех рынках произойдет обвал. А самое страшное - это резкое изменение чего-либо: вверх или вниз, не так уж важно. Поэтому думаю, что вполне комфортными являются цены в районе $50-60, а, может быть, с учетом сильного падения доллара $70 за баррель.
Валерий Фадеев / председатель комиссии Общественной палаты по экономическому развитию и поддержке предпринимательства:
- По-видимому, финансовый кризис (замечу, кризис, а не крах) может произойти, если нефть будет стоить $50 или ниже. Хотя проблема заключается не только в том, что наша экономика зависит от этих цен. В России слабая финансовая система, и откуда может прийти беда, угадать трудно. Беда может прийти от падения цен на нефть и, соответственно, снижения денежного потока в Россию. Она может прийти от проблем на рынке недвижимости, где снова чувствуется напряжение. Может, оттого, что средние банки не выдержат низкой ликвидности. То есть аспекты могут быть разными, но в любом случае они ведут к кризису. Правда, я считаю, что в этом нет трагедии: любая экономика должна проходить разные этапы развития. На мой взгляд, наша экономика уже слишком долго живет без кризисных явлений, и мы (и власти, и бизнес, и обыватели) достаточно безответственно к этому относимся. Например, средний класс быстро привык к постоянно растущим зарплатам, которые очень часто (особенно в крупных городах) неадекватны производительности труда.
Максим Шеин / начальник аналитического отдела ИК "Брокеркредитсервис":
- Думаю, что российская экономика может выдержать цену и в $50, и в $40. Понятное дело, что бюджет сверстан из других предположений. Но здесь нужно иметь в виду, о каком периоде идет речь. Если цены на нефть упадут ненадолго, то ничего принципиально негативного не случится. Ведь экспортные пошлины будут еще два месяца собираться по высокой ставке, да и мониторинг все равно покажет, что средняя цена была достаточно большой. Если же время низких цен затянется, то и бюджет будет верстаться исходя из иных реалий: расходы будут секвестрированы, и тому подобное. Наконец, в крайнем случае можно будет взять средства из Стабфонда: для таких ситуаций он, собственно, и создавался. Так что не прав тот, кто говорит, мол, $75 - и все, приехали. Речь идет о достаточно гибких процессах. В частности, никто не отменял тех же самых внешних заимствований.
КОНСТАНТИН ТИХОНОВ, опрос подготовил АЛЕКСЕЙ СМИРНОВ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба