В ходе предыдущей сессии пара доллар/иена установила свежие максимумы, поскольку истерия вокруг сокращения объема покупок активов Федрезервом США на фоне вышедших вчера чрезвычайно сильных показателей по розничным продажам в США поддержала доллар гораздо сильнее, чем иену (следует отметить, что несколько кросс-курсов иены установили новые максимумы, несмотря на отсутствие интереса к риску). Тренду предстоит решающее испытание в ходе заседания на следующей неделе, поскольку сложно говорить о прорыве до ключевого событийного риска. Вчера ходили слухи о покупке крупного опциона на покупку пары доллар/иена в области 1,0400, и нас ждет еще больше слухов.
Вчера председатель Резервного банка Австралии направил австралийскую валюту еще ниже, заявив в интервью о том, что австралийский доллар должен торговаться ниже. Будет странно, если "цифра девять впереди [пары AUD/USD] станет подходящим значением", отметил он. Пара AUD/USD без промедления отправилась ниже масштабного уровня поддержки 0,9000 и к настоящему моменту уже приблизилась к многолетним минимумам ниже 0,8900. Стивенс, должно быть, доволен своей способностью снижать валюту словесными комментариями, однако антирисковые настроения и новая волна распродажи драгоценных металлов играют ему на руку.
Слабость скандинавских валют
Пара EUR/SEK уверенно движется в вверх после вчерашнего рывка значительно выше 9,00 и присоединяется к паре EUR/NOK, которая уже давно завоевала статус лидера. Я полагаю, что в краткосрочной перспективе эти движения могут стать чрезмерными, и слабость скандинавских валют, возможно, достигнет кульминации незадолго до или в скором времени после заседания Федерального комитета по открытым рынкам на следующей неделе (фактический запуск программы сокращения может еще сильнее ослабить скандинавские валюты на несколько дней). Движения были мощными, однако даже от текущих уровней сохраняется дополнительное пространство для волатильности, особенно, если рынки активов отреагируют небольшим спадом на неожиданную склонность к ужесточению со стороны Федрезерва в виде исключения.
Вчера SNB попытался аккуратно снизить швейцарский франк с помощью словесных комментариев, снизив прогнозы по инфляции и жалуясь на риски снижения темпов роста и мировую неопределенность, однако у него почти ничего не вышло. Тем не менее, любопытно наблюдать за тем, что швейцарский франк немного ослаб после установленных вчера минимумов в паре евро/франк. Этот факт укрепляет идею о том, что пара доллар/франк может предложить значительный потенциал для восходящей консолидации в краткосрочной перспективе.
Американская гармония
Американская Палата представителей на самом деле одобрила вчера новый план по расходам, и теперь он переходит в Сенат. Многие демократы проголосовали за этот план, поэтому он был одобрен преобладающим большинством, и теперь должен перейти в Сенат и к Обаме. Два дня назад в CNN Money опубликовали огромный список того, что не охватывает этот план, включая самый важный вопрос в краткосрочной перспективе – споры о верхней границе долга, которые возобновятся в начале нового года.
Истечение срока выплаты пособий по безработице также является интересным моментом, поскольку это может означать снижение уровня безработицы, вызванного тем, что эти невезучие люди "покинут долю рабочей силы". Тем не менее, судя по уровню доброжелательности в вопросе этого плана по бюджету, кое-кто полагает, что и для верхней границы долга придумают что-нибудь на скорую руку, а промежуточные выборы в следующем ноябре превратятся в референдум: Движение чаепития против Конформистского республиканизма и Третий путь Клинтона против Новых левых (типа Элизабет Уоррен). Внутри обеих основных политических партий США протекают увлекательные политические подводные течения и гражданские войны.
График: USD/CAD
Резкий разворот пары в области ключевой поддержки 1,0550/1,0600 сыграл решающую роль в долгосрочном бычьем прогнозе. Следующим шагом станет прорыв выше 1,0700 на фоне заседания FOMC на следующей неделе или в начале следующей недели, если мы не разочаруемся в очередной раз, поскольку вот уже несколько лет паре не удается действительно вырваться вверх.
Что нас ждет
От заседания FOMC на следующей неделе нас отделяет только финишная прямая. Очевидно, что рисковые активы опасаются сокращения, поскольку индекс S&P500 завершил вчерашний день на минимальном за месяц уровне, а в течение последней пары недель европейские акции совсем пали духом на фоне антирисковых настроений, роста евро и того факта, что Европейский центральный банк больше не прибегал к сладким речам.
Таким образом, следующая неделя будет посвящена тому, чтобы решить, полностью ли включен в цену запуск программы сокращения, и этот вопрос многими обсуждается, в том числе и Столпером из Goldman, который идет против среднего прогноза и считает, что к концу 2014 года пара евро/доллар достигнет отметки 1,40. Согласно Bloomberg, средний прогноз предполагает значение ближе к 1,28. На данный момент, глядя на рынки, я бы сказал, что в цену включена львиная доля итоговой новости по сокращению, однако еще должно быть значительное дополнительное пространство для реакции, если Федрезерв на самом деле примет меры в среду.
Также Столпер говорил о том, что, по его мнению, отчасти сила евро вызвана хеджированием со стороны экспортеров в конце года. Это убедительный аргумент, который подходит для объяснения невероятно устойчивого спроса в период последней волны роста евро, в ходе которого складывается впечатление о том, что он полностью игнорирует фундаментальные факторы. Учитывая завышенный уровень кросс-курсов евро под конец года, будет любопытно посмотреть, сможет ли новый календарный год обеспечить им масштабную консолидацию. Трейдеры по опционам, возможно, захотят оценить свои опционы после заседания FOMC и в преддверии окончания года.
В целом, европейские валюты, на мой взгляд, выглядят слишком сильными, однако я не знаю, придется ли нам ждать начала нового года, чтобы получить более масштабную консолидацию, или же ожидания от заседания FOMC и его реальность смогут изменить ход событий. Взгляните на мои размышления по ключевым уровням американского доллара, которые я опубликовал вчера.
Не пропустите последний японский отчет Танкан и предварительные показатели индекса деловой активности PMI в секторе обрабатывающей промышленности Китая в ходе азиатской сессии в понедельник.
Три показателя на сегодня: индекс CPI в Испании, индекс PPI в США и процентные ставки по евро/доллару
Год подходит к концу, но перед этим Федеральный комитет по операциям на открытом рынке проведет еще одно заседание на следующей неделе, в связи с чем рынки позиционируются в ожидании возможного объявления о сворачивании программы стимулирующих мер. США продолжают радовать благоприятной статистикой, и неопределенность вокруг переговоров о бюджете уменьшается. Все это может подтолкнуть ФРС к тому, чтобы объявить о начале сокращения покупок активов. Поэтому неудивительно, что американский фондовый рынок в последние дни сдавал позиции, а пара евро/доллар вчера уступила часть своих достижений.
Я уже говорил об этом раньше, но скажу еще раз: несмотря на то, что темпы роста экономики низкие, положение рынка труда неустойчивое, а инфляция не представляет никакой угрозы, ФРС все равно готова в ближайшее время приступить к сворачиванию программы. Возможно, ЦБ обеспокоен тем, что скоро наступит естественный предел количественному смягчению, образуется пузырь цен на активы или денежное стимулирование перестанет оказывать благоприятное воздействие на реальную экономику. Это меняет функцию реагирования ФРС: она уже не ищет поводов для продолжения программы, а ищет поводы, чтобы ее остановить. Из представителей центральных банков сегодня выступят Бенуа Кёр (09:45 GMT) и Питер Прет (11:15 GMT) из ЕЦБ. Обратите внимание на то, что перед заседанием представители ФРС уходят «в подполье».
Индекс потребительских цен в Испании за ноябрь (08:00 GMT): Предварительные оценки индексов потребительских цен в Еврозоне и Испании за ноябрь уже опубликованы и свидетельствуют о небольшом повышении цен после падения на протяжении нескольких месяцев подряд. В Испании индекс CPI уже опускался ниже опасной нулевой отметки, зафиксировав в октябре значение -0,1%. Несмотря на то, что, по прогнозу, в самом последнем отчете индекс снова поднялся выше нуля, очередное «заигрывание» с нулевой отметкой может означать неутешительное итоговое значение и может подорвать надежды в отношении медленного, едва заметного восстановления в Европе. Банковская система Испании в настоящий момент является самым слабым звеном экономики Еврозоны, и не только по причине своего большого размера. Низкий показатель с оттенком дефлирования долга может оказаться тем необходимым толчком для ЕЦБ, который заставит его приступить к действиям в начале 2014 года.
Индекс цен производителей в США за ноябрь (13:30 GMT): Ожидается, что в ноябре значение индекса будет равно нулю, при этом чистый индекс отметится ростом на 0,1%. В результате годовые темпы изменения цен на готовые товары практически не изменятся, а чистые цены в годовом исчислении вырастут приблизительно на 1,5%. Динамика цен снижалась с начала 2012 года, однако сейчас, по всей видимости, начала стабилизироваться. Несмотря на то, что индекс PPI, возможно, установил свое минимальное значение, признаков изменения тенденции пока нет. Индекс потребительских цен будет опубликован в следующий вторник, как раз чтобы помочь ФРС решить, сворачивать программу или нет. Данные будут опубликованы здесь.
Курс евро/доллара и разница двухлетних процентных ставок: В течение двух последних лет кризиса в Еврозоне разница между двухлетними процентными ставками по евро и доллару изменялась в зависимости от курса евро/доллара. Это связано с торговлей «carry trade», то есть тенденцией валюты с более высокой процентной ставкой расти в стоимости по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. Выведенные в прямоугольник цифровые значения на графике показывают премию по процентной ставке, которую можно было получить, торгуя длинной позицией по доллару. Обратите внимание на то, что соответствующие вершины в паре евро/доллар совпадают с минимальной премией по доллару, а в моменты самого низкого курса евро/доллара процентная премия по доллару находится на максимальном уровне. С другими графиками можно ознакомиться в этой статье блога.
В настоящий момент премия по доллару находится на очень низком уровне, что способствовало росту курса евро/доллара. Такая ситуация является отражением нежелания или неспособности ЕЦБ дополнительно смягчать условия денежно-кредитной политики. Но по окончании года делается обзор банковских балансов для предстоящих стресс-тестов, и ЕЦБ может снова рассмотреть возможность смягчения, и тогда ситуация может быстро измениться. Предварительная оценка индекса потребительских цен за декабрь будет опубликована 7 января, а следующее заседание ЕЦБ и пресс-конференция состоятся 9 января.
http://ru.tradingfloor.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба