13 декабря 2013 Архив
Сегодня, 13 декабря, утром были обнародованы индекс деловой активности Новой Зеландии и промышленное производство Японии. В 11:00 статистику дня продолжит индекс оптовых цен Германии, в 12:00 — ИПЦ Испании. За ним, в 12:15, последует индекс цен производителей Швейцарии. В 14:00 выйдут данные по изменению занятости в ЕС. В 17:30 день завершится публикацией индекса цен производителей США.
Савита Субраманиан вчера рассуждала об оценках различных секторов экономики и рынка в целом. Наиболее интересной частью ее исследований является текущая оценка индекса S&P 500 на основе 15 популярных метрик, большинство из которых показали, что акции по-прежнему достаточно дешевы
"В дополнение к метрикам из этого отчета, в августе мы провели исследование оценки индекса S&P 500 по всем методам, которые могли придумать — мы начитали 15 — чтобы оценить, выгладят ли акции дешево по отношению к историческим показателям. Здесь мы представляем обновленную информацию из нашего анализа. На сегодняшний день, 12 из 15 метрик показывают, что S&P 500 находится ниже исторически средних уровней, в то время, как скользящий Р/Е и Р/ОCF говорят о том, что индекс находится слегка выше среднего уровня. Единственным показателем, который указывает на сильную переоцененность рынка, является Shiller P/E, который основывается на нормализованных прибылях за последние 10 лет, за которые мы прошли самый крупный спад прибылей в истории из-за чрезмерного финансового рычага".
Bespoke Invest отмечает, что индекс морских перевозок вырос до максимума за три года:
"Индекс Baltic Dry часто рассматривается, как опережающий индикатор тенденций в мировой экономике, поскольку рост стоимости перевозок указывает на более высокий спрос на них и здоровую глобальную торговлю. В то время, как индекс не лишен недостатков (число доступных кораблей также играет свою роль), он по-прежнему широко используется
На графике ниже показаны исторические значения индекса начиная с 2007 года. Хотя индекс все еще далек от максимумов 2007 и 2008, текущий год стал для него вполне хорошим. С начала года индекс вырос на 234% и сейчас находится на самом высоком уровне за последние три года. Это может свидетельствовать о том, что мировая экономика набирает обороты".
Элвис Марламов размышляет о реструктуризации активов «Ростелекома», которая подразумевает выделение сотовых активов компании в совместное предприятие с «Tele2 Россия» - «РТ-Мобайл».
У нового оператора будет пестрая структура акционеров. «Ростелеком» оставил себе долю лишь в 45%.
По мнению блогера, оператору будет необходима еще одна реорганизация, чтобы присоединить все активы. Доля государства в результате так и не превысила порог 50% + 1 акция.
Также, по мнению блогера, госконтроль над Теle2 не будет сохранен, так как «ВТБ», скорее всего, продаст актив. Доля государства же с учетом своей доли в «ВТБ» и «Ростелекоме» не превышает 41,67%. Кроме того, данные компании стоят в программе приватизации.
Михаил Кузьмин считает, что значимость действий Банка России в текущей ситуации в банковском секторе возросла. Регулятор восполняет потребности в дополнительной ликвидности, спрос на которую предъявляют банки на фоне отзывов лицензий и бегства вкладчиков. Поэтому в ноябре и декабре следует ожидать увеличения объема вливаний средств ЦБ.
Объем денежных средств, предоставленных ЦБ РФ банкам, увеличился на 172% с 1 января 2012 года до 1 ноября 2013 года, или с 1,2 трлн руб. до 3,3 трлн. Активы банков за тот же период выросли на 32%. В итоге доля средств ЦБ на пассивах банковского сектора увеличилась с 2,9% до 6% с начала 2012 года по 1 ноября текущего года. Существенный рост предоставляемых средств Банком России увеличился во втором полугодии 2013 года на 1 трлн. руб.
Суммарная задолженность на 11 декабря составила уже 3,6 трлн. руб. Блогер отмечает, что основной объем средств по рефинансированию привлекается крупными банками.
Регулятор может принять решение об отмене приостановки части операций рефинансирования с 1 февраля 2014 года. Имеется в виду проведение операций постоянного действия по фиксированным процентным ставкам под обеспечение на срок свыше одного дня.
Это, по мнению автора, положительно скажется на ситуации с ликвидностью. Так как для «некоторых организаций этот способ может оказаться ключевым в момент нехватки средств для выполнения своих обязательств.
Ира Соломонова приводит мнение, согласно которому инвесторы все больше игнорируют протестные события, стремясь за доходностью на развивающихся рынках.
Индексы биржевого фонда Market Vectors Russia (RSX) в понедельник на фоне событий в Киеве не только не снизились, но и подросли на 0,75%. То же самое в Таиланде: несмотря на перспективы смены правительства, фондовая биржа страны (SET) прибавила 0,43%.
Индекс MSCI EM почти отыграл к началу ноября летнее падение.
Глеб Кабанов считает, что принятие правила Волкера означает начало абсолютно нового периода на мировом рынке акций.
В посткризисный период надулся огромный пузырь, подобный тому, который образовался в период с 2006 по 2008 годы, только гораздо большего размера. Одним из классификаторов данного пузыря являются «расхождение стоимости цен на акции и динамики товарного рынка, а также расхождение динамики рынка акций и доходности государственных облигаций. Для первого случая характерно то, что «рынок акций, являющийся индикатором экономического роста, после 2011 года растет без удорожания стоимости сырья». Таким образом, растущий рынок акций не свидетельствует об экономическом росте.
Второй случай заключается в том, что рост акций происходит на фоне снижения доходности на долгосрочные казначейские облигации, и характеризуется устойчивым спросом на безрисковые активы. Это связано с тем, что инвесторы закладывают в данные активы инфляционные ожидания, а, как известно, экономический рост без инфляционных ожиданий проходить не может.
Таким образом, по мнению автора, «экономический рост еще не начался, иначе облигации не стоили бы так дорого, а акции уже куплены – перепроданы и снова куплены в расчете на будущий экономический рост».
Накладываемые ограничения правилом Волкера наводят на вопрос, каким образом правительство и ФРС США собираются поддерживать ликвидность в случае резкого обвала рынка акций? Это будут делать частные инвесторы за счет отсутствующего экономического роста? Блогер напоминает, что во времена обвалов 2001 – 2002 годах и в 2008 – 2009 годах «акции, находившиеся на дне, покупали крупные банки, и во время второго обвала к ним присоединилось казначейство». Банки делали это на заемные у ФРС средства, через дисконтное окно и при помощи программы QE1. В свою очередь, казначейство покупало акции через программу TARP (программа покупки токсичных активов) на средства американских налогоплательщиков.
Даниил Александров поделился историей «Инвестбанка», у которого сегодня была отозвана лицензия наряду с «Банком проектного финансирования» и «Смоленским банком». «Инвестбанк» занимал 84 место в России по активам с объемом вкладов 39,4 млрд. руб., что незначительно уступает «Мастер-банку» с вкладами на 47 млрд. руб.
Блогер отмечает, что банк неоднократно был в центре громких скандалов, связанных с его бывшим акционером Александром Антоновым. Контроллируемый им «Конверсбанк» еще в 2005 году был заподозрен в отмывании денег, но уцелел. После кризиса 2008 года латвийские банки Latvijas Krajbanka и Bankas Snoros, входившие в структуру «Конверс-групп» выводили активы через «Инвестбанк», после чего были признаны банкротами. «Инвестбанк» был заподозрен в выводе средств по подложным документам, но доказать это не удалось.
В 2012 году банк превысил допустимый объем привлеченных вкладов и уже практически был на грани отзыва лицензии.
Другой скандал связан с банкиром Матвеем Уриным, который стал фигурантом уголовного дела в связи с конфликтом с голландцем Фаассеном Йорритом Йостом. У пяти банков Урина были отозваны лицензии, в последствии выяснилось что имел место вывод активов в том числе и через «Инвестбанк».
Тимофей Мартынов приводит глобальный взгляд Bridgewater Associates, одного из самых крупнейших хедж-фондов в мире с активами $120 млрд.
Лучшую динамику в фонде в третьем квартале показали американские акции, бумаги западноевропейских стран, американские облигации и золото.
Фонд прогнозирует, что в ближайшие 6 месяцев вероятен отток капитала из Европы. По темпам экономического роста Японии на 2014 год дается негативный прогноз. В Китае продолжится слабый рост ввиду ужесточения денежно-кредитной политики и замедления экономики за последнее время.
Савита Субраманиан вчера рассуждала об оценках различных секторов экономики и рынка в целом. Наиболее интересной частью ее исследований является текущая оценка индекса S&P 500 на основе 15 популярных метрик, большинство из которых показали, что акции по-прежнему достаточно дешевы
"В дополнение к метрикам из этого отчета, в августе мы провели исследование оценки индекса S&P 500 по всем методам, которые могли придумать — мы начитали 15 — чтобы оценить, выгладят ли акции дешево по отношению к историческим показателям. Здесь мы представляем обновленную информацию из нашего анализа. На сегодняшний день, 12 из 15 метрик показывают, что S&P 500 находится ниже исторически средних уровней, в то время, как скользящий Р/Е и Р/ОCF говорят о том, что индекс находится слегка выше среднего уровня. Единственным показателем, который указывает на сильную переоцененность рынка, является Shiller P/E, который основывается на нормализованных прибылях за последние 10 лет, за которые мы прошли самый крупный спад прибылей в истории из-за чрезмерного финансового рычага".
Bespoke Invest отмечает, что индекс морских перевозок вырос до максимума за три года:
"Индекс Baltic Dry часто рассматривается, как опережающий индикатор тенденций в мировой экономике, поскольку рост стоимости перевозок указывает на более высокий спрос на них и здоровую глобальную торговлю. В то время, как индекс не лишен недостатков (число доступных кораблей также играет свою роль), он по-прежнему широко используется
На графике ниже показаны исторические значения индекса начиная с 2007 года. Хотя индекс все еще далек от максимумов 2007 и 2008, текущий год стал для него вполне хорошим. С начала года индекс вырос на 234% и сейчас находится на самом высоком уровне за последние три года. Это может свидетельствовать о том, что мировая экономика набирает обороты".
Элвис Марламов размышляет о реструктуризации активов «Ростелекома», которая подразумевает выделение сотовых активов компании в совместное предприятие с «Tele2 Россия» - «РТ-Мобайл».
У нового оператора будет пестрая структура акционеров. «Ростелеком» оставил себе долю лишь в 45%.
По мнению блогера, оператору будет необходима еще одна реорганизация, чтобы присоединить все активы. Доля государства в результате так и не превысила порог 50% + 1 акция.
Также, по мнению блогера, госконтроль над Теle2 не будет сохранен, так как «ВТБ», скорее всего, продаст актив. Доля государства же с учетом своей доли в «ВТБ» и «Ростелекоме» не превышает 41,67%. Кроме того, данные компании стоят в программе приватизации.
Михаил Кузьмин считает, что значимость действий Банка России в текущей ситуации в банковском секторе возросла. Регулятор восполняет потребности в дополнительной ликвидности, спрос на которую предъявляют банки на фоне отзывов лицензий и бегства вкладчиков. Поэтому в ноябре и декабре следует ожидать увеличения объема вливаний средств ЦБ.
Объем денежных средств, предоставленных ЦБ РФ банкам, увеличился на 172% с 1 января 2012 года до 1 ноября 2013 года, или с 1,2 трлн руб. до 3,3 трлн. Активы банков за тот же период выросли на 32%. В итоге доля средств ЦБ на пассивах банковского сектора увеличилась с 2,9% до 6% с начала 2012 года по 1 ноября текущего года. Существенный рост предоставляемых средств Банком России увеличился во втором полугодии 2013 года на 1 трлн. руб.
Суммарная задолженность на 11 декабря составила уже 3,6 трлн. руб. Блогер отмечает, что основной объем средств по рефинансированию привлекается крупными банками.
Регулятор может принять решение об отмене приостановки части операций рефинансирования с 1 февраля 2014 года. Имеется в виду проведение операций постоянного действия по фиксированным процентным ставкам под обеспечение на срок свыше одного дня.
Это, по мнению автора, положительно скажется на ситуации с ликвидностью. Так как для «некоторых организаций этот способ может оказаться ключевым в момент нехватки средств для выполнения своих обязательств.
Ира Соломонова приводит мнение, согласно которому инвесторы все больше игнорируют протестные события, стремясь за доходностью на развивающихся рынках.
Индексы биржевого фонда Market Vectors Russia (RSX) в понедельник на фоне событий в Киеве не только не снизились, но и подросли на 0,75%. То же самое в Таиланде: несмотря на перспективы смены правительства, фондовая биржа страны (SET) прибавила 0,43%.
Индекс MSCI EM почти отыграл к началу ноября летнее падение.
Глеб Кабанов считает, что принятие правила Волкера означает начало абсолютно нового периода на мировом рынке акций.
В посткризисный период надулся огромный пузырь, подобный тому, который образовался в период с 2006 по 2008 годы, только гораздо большего размера. Одним из классификаторов данного пузыря являются «расхождение стоимости цен на акции и динамики товарного рынка, а также расхождение динамики рынка акций и доходности государственных облигаций. Для первого случая характерно то, что «рынок акций, являющийся индикатором экономического роста, после 2011 года растет без удорожания стоимости сырья». Таким образом, растущий рынок акций не свидетельствует об экономическом росте.
Второй случай заключается в том, что рост акций происходит на фоне снижения доходности на долгосрочные казначейские облигации, и характеризуется устойчивым спросом на безрисковые активы. Это связано с тем, что инвесторы закладывают в данные активы инфляционные ожидания, а, как известно, экономический рост без инфляционных ожиданий проходить не может.
Таким образом, по мнению автора, «экономический рост еще не начался, иначе облигации не стоили бы так дорого, а акции уже куплены – перепроданы и снова куплены в расчете на будущий экономический рост».
Накладываемые ограничения правилом Волкера наводят на вопрос, каким образом правительство и ФРС США собираются поддерживать ликвидность в случае резкого обвала рынка акций? Это будут делать частные инвесторы за счет отсутствующего экономического роста? Блогер напоминает, что во времена обвалов 2001 – 2002 годах и в 2008 – 2009 годах «акции, находившиеся на дне, покупали крупные банки, и во время второго обвала к ним присоединилось казначейство». Банки делали это на заемные у ФРС средства, через дисконтное окно и при помощи программы QE1. В свою очередь, казначейство покупало акции через программу TARP (программа покупки токсичных активов) на средства американских налогоплательщиков.
Даниил Александров поделился историей «Инвестбанка», у которого сегодня была отозвана лицензия наряду с «Банком проектного финансирования» и «Смоленским банком». «Инвестбанк» занимал 84 место в России по активам с объемом вкладов 39,4 млрд. руб., что незначительно уступает «Мастер-банку» с вкладами на 47 млрд. руб.
Блогер отмечает, что банк неоднократно был в центре громких скандалов, связанных с его бывшим акционером Александром Антоновым. Контроллируемый им «Конверсбанк» еще в 2005 году был заподозрен в отмывании денег, но уцелел. После кризиса 2008 года латвийские банки Latvijas Krajbanka и Bankas Snoros, входившие в структуру «Конверс-групп» выводили активы через «Инвестбанк», после чего были признаны банкротами. «Инвестбанк» был заподозрен в выводе средств по подложным документам, но доказать это не удалось.
В 2012 году банк превысил допустимый объем привлеченных вкладов и уже практически был на грани отзыва лицензии.
Другой скандал связан с банкиром Матвеем Уриным, который стал фигурантом уголовного дела в связи с конфликтом с голландцем Фаассеном Йорритом Йостом. У пяти банков Урина были отозваны лицензии, в последствии выяснилось что имел место вывод активов в том числе и через «Инвестбанк».
Тимофей Мартынов приводит глобальный взгляд Bridgewater Associates, одного из самых крупнейших хедж-фондов в мире с активами $120 млрд.
Лучшую динамику в фонде в третьем квартале показали американские акции, бумаги западноевропейских стран, американские облигации и золото.
Фонд прогнозирует, что в ближайшие 6 месяцев вероятен отток капитала из Европы. По темпам экономического роста Японии на 2014 год дается негативный прогноз. В Китае продолжится слабый рост ввиду ужесточения денежно-кредитной политики и замедления экономики за последнее время.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба