Я отношусь позитивно к швейцарскому франку несмотря на очень неблагоприятный для него дифференциал процентных ставок.
Реально курс швейцарского франка занижен, поскольку Национальный Банк Швейцарии вынужден постоянно проводить валютные интервенции, увеличивая свои валютные резервы.
Пока это не ведет к росту инфляции, но процесс, как говорится пошел…
Есть одна очень серьезная объективная причина для роста CHF относительно основной кроссвалюты – EURO.
Этой теме я посвятил отдельную статью на своем блоге в сентябре прошлого года.
Ввиду важности темы воспроизвожу ее здесь целиком.
Причина покупок швейцарского франка
Возникает естественный вопрос: чем объяснить столь высокий интерес к инвестированию в швейцарский франк, который не дает никакой доходности, и скорее наоборот приносит убытки, связанные с издержками по ведению счета.
Я нигде не встречал попыток объяснить это, и даю свою версию.
Мое мнение, что нынешнее бегство в CHF напрямую связано с темой, о которой шла речь в этой статье, опубликованной 27 июня CNN Money:
Europe bank rescue plan would hit investors
Министры финансов Евросоюза одобрили план, по которому в последующих планах оказания помощи банкам крупные вкладчики будут участвовать в спасении этих банков наравне с акционерами и держателями облигаций.
Крупные вкладчики – это организации и частные лица, вклад которых превышает 100000 евро.
Таким образом, события на Кипре из беспрецедентных превратились в прецедент, по которому власти еврозоны намереваются действовать в будущих случаях. Неприкосновенность крупного вклада в еврозоне теперь не гарантирована.
У меня нет информации о том, как протекает процесс ратификации этого плана в Европарламенте. Министры финансов планировали, что соответствующий закон будет принят до конца года.
Швейцария – это страна, в которой никогда не поступят с вкладчиками, как поступили с ними на Кипре. Это, на мой взгляд, и является причиной огромного притока капитала в страну.
Владельцы крупных счетов (свыше 100000 евро) не будут чувствовать себя в безопасности ни в одной стране еврозоны, даже в Германии.
Резюме: конвертация EURO в CHF по этой причине может оказаться длительным процессом, и в какой-то момент она начнет оказывать укрепляющий эффект на CHF.
Eonia и EUROCHF
Eonia оказывает влияние на EUROUSD. Но еще большее влияние она оказывает на EUROCHF.
В прошлом году я приводил на блоге следующий график.
Как мы видим, EUROCHF очень сильно коррелирует с Eonia.
Что вполне логично. Если у европейских банков возникают проблемы с наличностью, то где они могут легче всего позаимствовать? – В Швейцарии, которая совсем рядом, и где ставки этому благоприятствуют.
Мы видим локальный растущий тренд в EUROCHF начиная примерно с 17 декабря.
Если сопоставить это со ставками Eonia, то мы увидим скачок в конце декабря.
Таким образом эта корреляция подтверждается. Естественно, что не нужно искать корреляции день в день. Смотрите общую тенденцию. Представьте, что на графике Eonia проведена какая-нибудь скользящая средняя; например, 14-периодная.
Тогда тенденция станет явственной!
7-9 января пошел новый подъем ставок Eonia. Мы видим очень большую свечу 7 января.
Маркетмейкеры использовали это для того, чтобы осуществить ложный пробой.
У меня достаточно большая уверенность в том, что он окажется ложным. Это значит, что EUROCHF не пойдет выше 1,24.
Чтобы EUROCHF пошел выше 1,24 ИМХО ставка Eonia должна закрепиться выше 0,3%.
Мне кажется очень маловероятным, что ЕЦБ, который с трудом «терпит» низкую инфляцию, еще будет терпеть столь высокие краткосрочные ставки.
Выводы:
На уровне EUROCHF=1,236 и выше можно открывать короткие позиции.
Очень вероятное в ближайшие месяцы принятие мер по улучшению ликвидности в еврозоне ударит по EUROCHF и направит пару к 1,20-1,21.
Deutsche Bank ранжирует валюты
Интересный материал от Deutsche Bank
Ранжирование 10 основных валют на основе ключевых факторов.
Ranking G10 Currencies Via A Fundamental Scorecard – Deutsche Bank (15 января)
Среди ключевых факторов:
Оценка стоимости активов ( assets valuation): оцененность фондовых активов и 10-летние государственные облигации
Фундаментальные показатели страны (бюджетная ситуация и C/T (?))
Происходящие фундаментальные изменения
Оценка стоимости валюты (PPP и BEER -?)
Движение капитала: позиционирование инвесторов, сделки слияния/поглощения
Deutsche Bank пишет по поводу CHF:
CHF обречен быть в самом низу этой таблицы с одними из наиболее дорогих облигациями и акциями в мире, негативными изменениями в платежном и бджетном балансах, переоценкой активов и движением капитала, подтверждающим нашу медвежь оценку.
JPY и NZD также оцениваются негативно с точки зрения критериев Deutsche Bank.
JPY ждут плохие перспективы ввиду огромного бюджетного дефицита, очень дорогих облигаций и неблагоприятной картины движения капитала.
NZD занимает место №3 в самом низу. Он страдает от очень дорогой валюты, переоценки фондовых активов и слабого платежного баланса.
GBP оценивается высоко ввиду привлекательных цен на акции и позитивных изменений фундаментальных показателей в прошедшем году.
USD вошел в тройку лидеров впервые – американские облигации дешевы.
В средней части таблицы наиболее уязвимыми кажутся EURO и CAD, в то время как позиция AUD кажется стабильной.
Eonia продолжает расти
Ставка межбанковского кредитования еврозоны Eonia между тем продолжает дорожать.
16 ноября она составила 0,3%. В три раза больше, чем 7 января.
Это свидетельствует об определенной напряженности на денежном рынке.
Однако при этом, что странно, не происходит роста EUROUSD и EUROCHF.
EONIA отражает уровень ставок, по которым банки кредитуют друг друга в овернайт на беззалоговой основе.
Думаю, что стоит проявлять осторожность с шортами по EURO.
Почему падает EUROUSD
EUROUSD на этой неделе падает несмотря на то, что EONIA растет. Можно даже сказать, что бурно растет.
В чем причина?
Могу предложить одну гипотезу в качестве объяснения.
На этой неделе ЕЦБ выдал семидневных кредитов на сумму 94,73 млрд. EURO, а ему возвратили выданных неделей раньше кредитов на сумму 112,46 млрд. EURO.
Таким образом у европейских банков появилось 17,7 млрд. дополнительной ликвидности.
На следующей неделе в среду, когда им придется отдавать эти деньги, может возникнуть дефицит EURO-наличности.
Подчеркиваю, что это всего лишь гипотеза.
Реально курс швейцарского франка занижен, поскольку Национальный Банк Швейцарии вынужден постоянно проводить валютные интервенции, увеличивая свои валютные резервы.
Пока это не ведет к росту инфляции, но процесс, как говорится пошел…
Есть одна очень серьезная объективная причина для роста CHF относительно основной кроссвалюты – EURO.
Этой теме я посвятил отдельную статью на своем блоге в сентябре прошлого года.
Ввиду важности темы воспроизвожу ее здесь целиком.
Причина покупок швейцарского франка
Возникает естественный вопрос: чем объяснить столь высокий интерес к инвестированию в швейцарский франк, который не дает никакой доходности, и скорее наоборот приносит убытки, связанные с издержками по ведению счета.
Я нигде не встречал попыток объяснить это, и даю свою версию.
Мое мнение, что нынешнее бегство в CHF напрямую связано с темой, о которой шла речь в этой статье, опубликованной 27 июня CNN Money:
Europe bank rescue plan would hit investors
Министры финансов Евросоюза одобрили план, по которому в последующих планах оказания помощи банкам крупные вкладчики будут участвовать в спасении этих банков наравне с акционерами и держателями облигаций.
Крупные вкладчики – это организации и частные лица, вклад которых превышает 100000 евро.
Таким образом, события на Кипре из беспрецедентных превратились в прецедент, по которому власти еврозоны намереваются действовать в будущих случаях. Неприкосновенность крупного вклада в еврозоне теперь не гарантирована.
У меня нет информации о том, как протекает процесс ратификации этого плана в Европарламенте. Министры финансов планировали, что соответствующий закон будет принят до конца года.
Швейцария – это страна, в которой никогда не поступят с вкладчиками, как поступили с ними на Кипре. Это, на мой взгляд, и является причиной огромного притока капитала в страну.
Владельцы крупных счетов (свыше 100000 евро) не будут чувствовать себя в безопасности ни в одной стране еврозоны, даже в Германии.
Резюме: конвертация EURO в CHF по этой причине может оказаться длительным процессом, и в какой-то момент она начнет оказывать укрепляющий эффект на CHF.
Eonia и EUROCHF
Eonia оказывает влияние на EUROUSD. Но еще большее влияние она оказывает на EUROCHF.
В прошлом году я приводил на блоге следующий график.
Как мы видим, EUROCHF очень сильно коррелирует с Eonia.
Что вполне логично. Если у европейских банков возникают проблемы с наличностью, то где они могут легче всего позаимствовать? – В Швейцарии, которая совсем рядом, и где ставки этому благоприятствуют.
Мы видим локальный растущий тренд в EUROCHF начиная примерно с 17 декабря.
Если сопоставить это со ставками Eonia, то мы увидим скачок в конце декабря.
Таким образом эта корреляция подтверждается. Естественно, что не нужно искать корреляции день в день. Смотрите общую тенденцию. Представьте, что на графике Eonia проведена какая-нибудь скользящая средняя; например, 14-периодная.
Тогда тенденция станет явственной!
7-9 января пошел новый подъем ставок Eonia. Мы видим очень большую свечу 7 января.
Маркетмейкеры использовали это для того, чтобы осуществить ложный пробой.
У меня достаточно большая уверенность в том, что он окажется ложным. Это значит, что EUROCHF не пойдет выше 1,24.
Чтобы EUROCHF пошел выше 1,24 ИМХО ставка Eonia должна закрепиться выше 0,3%.
Мне кажется очень маловероятным, что ЕЦБ, который с трудом «терпит» низкую инфляцию, еще будет терпеть столь высокие краткосрочные ставки.
Выводы:
На уровне EUROCHF=1,236 и выше можно открывать короткие позиции.
Очень вероятное в ближайшие месяцы принятие мер по улучшению ликвидности в еврозоне ударит по EUROCHF и направит пару к 1,20-1,21.
Deutsche Bank ранжирует валюты
Интересный материал от Deutsche Bank
Ранжирование 10 основных валют на основе ключевых факторов.
Ranking G10 Currencies Via A Fundamental Scorecard – Deutsche Bank (15 января)
Среди ключевых факторов:
Оценка стоимости активов ( assets valuation): оцененность фондовых активов и 10-летние государственные облигации
Фундаментальные показатели страны (бюджетная ситуация и C/T (?))
Происходящие фундаментальные изменения
Оценка стоимости валюты (PPP и BEER -?)
Движение капитала: позиционирование инвесторов, сделки слияния/поглощения
Deutsche Bank пишет по поводу CHF:
CHF обречен быть в самом низу этой таблицы с одними из наиболее дорогих облигациями и акциями в мире, негативными изменениями в платежном и бджетном балансах, переоценкой активов и движением капитала, подтверждающим нашу медвежь оценку.
JPY и NZD также оцениваются негативно с точки зрения критериев Deutsche Bank.
JPY ждут плохие перспективы ввиду огромного бюджетного дефицита, очень дорогих облигаций и неблагоприятной картины движения капитала.
NZD занимает место №3 в самом низу. Он страдает от очень дорогой валюты, переоценки фондовых активов и слабого платежного баланса.
GBP оценивается высоко ввиду привлекательных цен на акции и позитивных изменений фундаментальных показателей в прошедшем году.
USD вошел в тройку лидеров впервые – американские облигации дешевы.
В средней части таблицы наиболее уязвимыми кажутся EURO и CAD, в то время как позиция AUD кажется стабильной.
Eonia продолжает расти
Ставка межбанковского кредитования еврозоны Eonia между тем продолжает дорожать.
16 ноября она составила 0,3%. В три раза больше, чем 7 января.
Это свидетельствует об определенной напряженности на денежном рынке.
Однако при этом, что странно, не происходит роста EUROUSD и EUROCHF.
EONIA отражает уровень ставок, по которым банки кредитуют друг друга в овернайт на беззалоговой основе.
Думаю, что стоит проявлять осторожность с шортами по EURO.
Почему падает EUROUSD
EUROUSD на этой неделе падает несмотря на то, что EONIA растет. Можно даже сказать, что бурно растет.
В чем причина?
Могу предложить одну гипотезу в качестве объяснения.
На этой неделе ЕЦБ выдал семидневных кредитов на сумму 94,73 млрд. EURO, а ему возвратили выданных неделей раньше кредитов на сумму 112,46 млрд. EURO.
Таким образом у европейских банков появилось 17,7 млрд. дополнительной ликвидности.
На следующей неделе в среду, когда им придется отдавать эти деньги, может возникнуть дефицит EURO-наличности.
Подчеркиваю, что это всего лишь гипотеза.
http://blog.forex4you.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба