Стабильность национальной валюты не всегда благо для экономики. На протяжении 2010-2012 годов положение канадского доллара выглядело не менее устойчиво, чем позиции Наполеона накануне Бородинской битвы. Однако фактически его курс был завышен, что негативно отражалось на экспорте. «Луни» страдал от притока капитала, обусловленного высоким кредитным рейтингом, благоприятными процентными ставками на долговом рынке и сверхнадежной банковской системой. Сворачивание американского QE перевернуло все с ног на голову.
Репатриация капитала в Штаты ослабила «канадца» по отношению к гринбеку почти на 7% в 2013 году и почти на 3% в текущем, возведя суверенную валюту Страны кленового листа в статус самой слабой среди G10. Что же, жизнь — это череда взлетов и падений. Никто от них не застрахован, даже Великая французская армия начала XIX века. В случае с Оттавой девальвация — вынужденная мера.
На мой взгляд, главными факторами дальнейшего поиска дна для канадского доллара являются:
продолжающийся отток капитала с фондового рынка Канады;
мягкая денежно-кредитная политика Банка Канады;
утрата интереса к «луни» со стороны центробанков.
Несмотря на то, что дифференциал доходности между американскими и канадскими бондами в настоящее время достиг минимальной величины за последние четыре года, рост показателя в Штатах будет опережать динамику суверенных облигаций Страны кленового листа, что скажется на дальнейшем оттоке капитала. То есть любое укрепление «канадца» будет являться только лишь просветом в облаках, но никак не предвестником хорошей погоды. Оно позволит приобрести шорты по выгодной цене.
Слабость рынка труда и низкая инфляция заставляют Банк Канады проявлять больше гибкости в монетарной политике. Рост потребительских цен в стране составляет 0,9%, что сопоставимо с цифрами по еврозоне, однако процентные ставки центробанков существенно различаются (1% против 0,25% ЕЦБ). В пользу монетарной экспансии говорит и слабость рынка труда Канады, подхватившего «американскую болезнь», при которой работодатели предпочитают нанимать новых работников на неполный рабочий день.
Необходимость вытаскивать за волосы из болота экспорт диктуется еще и тем обстоятельством, что закредитованные донельзя домохозяйства уже не могут обеспечить необходимый рост ВВП, и стране необходимо переориентироваться на внешнюю торговлю.
Банку Канады не позавидуешь. Низкая инфляция, слабая занятость и опускающий плечи экспорт диктуют необходимость смягчения денежно-кредитной политики, однако в стране высок спрос на недвижимость, а сокращение процентных ставок удешевит кредиты и приведет к еще большему росту цен. В частности, объем продаж жилья на вторичном рынке в декабре вырос на 12,9% г/г, что является максимальным показателям с сентября, когда был зафиксирован многолетний пик (+18,2%). После некоторого замедления летом прошлого года цены на недвижимость вновь растут (+3,81 г/г в декабре). Это уже не тот рост, который был зафиксирован в конце 2011 — начале 2012 гг. (+6-7%), однако факт удорожания налицо.
Постепенно перестают доверять канадскому доллару и центральные банки. Согласно отчету МВФ, темп прироста валютных резервов, номинированных в «луни», в 3-м квартале 2013 года составил всего 2,4%, в то время как во 2-м квартале — 14,6%. С учетом того обстоятельства, что курс «канадца» рос в июле-сентябре, снижение интереса центробанков выглядит как негативный фактор для национальной валюты Страны кленового листа.
Полагаю, что котировки пары USD/CAD продолжат расти, особенно в преддверии заседания Банка Канады, намеченного на 22 января. В связи с этим рекомендую покупать американский доллар против канадского на откатах с целью 1,12.
Репатриация капитала в Штаты ослабила «канадца» по отношению к гринбеку почти на 7% в 2013 году и почти на 3% в текущем, возведя суверенную валюту Страны кленового листа в статус самой слабой среди G10. Что же, жизнь — это череда взлетов и падений. Никто от них не застрахован, даже Великая французская армия начала XIX века. В случае с Оттавой девальвация — вынужденная мера.
На мой взгляд, главными факторами дальнейшего поиска дна для канадского доллара являются:
продолжающийся отток капитала с фондового рынка Канады;
мягкая денежно-кредитная политика Банка Канады;
утрата интереса к «луни» со стороны центробанков.
Несмотря на то, что дифференциал доходности между американскими и канадскими бондами в настоящее время достиг минимальной величины за последние четыре года, рост показателя в Штатах будет опережать динамику суверенных облигаций Страны кленового листа, что скажется на дальнейшем оттоке капитала. То есть любое укрепление «канадца» будет являться только лишь просветом в облаках, но никак не предвестником хорошей погоды. Оно позволит приобрести шорты по выгодной цене.
Слабость рынка труда и низкая инфляция заставляют Банк Канады проявлять больше гибкости в монетарной политике. Рост потребительских цен в стране составляет 0,9%, что сопоставимо с цифрами по еврозоне, однако процентные ставки центробанков существенно различаются (1% против 0,25% ЕЦБ). В пользу монетарной экспансии говорит и слабость рынка труда Канады, подхватившего «американскую болезнь», при которой работодатели предпочитают нанимать новых работников на неполный рабочий день.
Необходимость вытаскивать за волосы из болота экспорт диктуется еще и тем обстоятельством, что закредитованные донельзя домохозяйства уже не могут обеспечить необходимый рост ВВП, и стране необходимо переориентироваться на внешнюю торговлю.
Банку Канады не позавидуешь. Низкая инфляция, слабая занятость и опускающий плечи экспорт диктуют необходимость смягчения денежно-кредитной политики, однако в стране высок спрос на недвижимость, а сокращение процентных ставок удешевит кредиты и приведет к еще большему росту цен. В частности, объем продаж жилья на вторичном рынке в декабре вырос на 12,9% г/г, что является максимальным показателям с сентября, когда был зафиксирован многолетний пик (+18,2%). После некоторого замедления летом прошлого года цены на недвижимость вновь растут (+3,81 г/г в декабре). Это уже не тот рост, который был зафиксирован в конце 2011 — начале 2012 гг. (+6-7%), однако факт удорожания налицо.
Постепенно перестают доверять канадскому доллару и центральные банки. Согласно отчету МВФ, темп прироста валютных резервов, номинированных в «луни», в 3-м квартале 2013 года составил всего 2,4%, в то время как во 2-м квартале — 14,6%. С учетом того обстоятельства, что курс «канадца» рос в июле-сентябре, снижение интереса центробанков выглядит как негативный фактор для национальной валюты Страны кленового листа.
Полагаю, что котировки пары USD/CAD продолжат расти, особенно в преддверии заседания Банка Канады, намеченного на 22 января. В связи с этим рекомендую покупать американский доллар против канадского на откатах с целью 1,12.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба