На фоне уверенно чувствующих себя платиноидов и демонстрирующего попытки расти золота серебро выглядит белой вороной, предпочитая находиться в консолидации с первой половины декабря. Смешанный инвестиционный спрос, ожидания позитивных сдвигов в мировой экономике, способных увеличить объемы потребления драгоценного металла в промышленности, и опасения по поводу отказа Штатов от QE являются главными факторами, определяющими дальнейшую динамику фьючерсов.
В то время как Американский монетный двор сигнализирует о резком скачке спроса на инвестиционные монеты и грозится прекратить продажи ввиду ограниченности его предложения, рост цен на серебро приводит к оттоку капитала из ETF-фондов. За две недели января монетным двором в США было реализовано 3371,5 тыс. унций металла, что является максимальным месячным показателем с августа 2013 года.
Источник: US Mint, расчеты Инвесткафе.
Тем не менее нетрудно заметить, что речь идет о сезонном факторе: январские продажи инвестиционных монет традиционно высоки: в 2013-м было реализовано 7498, в 2012-м — 6107, в 2011-м — 6422 тыс. унций.
Непрекращающийся отток капитала из ETF-фондов — негативный фактор для серебра, в общей структуре спроса на которое около 24% приходится на инвестиции.
Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.
За две недели к 10 января запасы серебряных биржевых фондов сократились на 149,9 тонн, а падение котировок 14 числа отчетного месяца привело к потерям в размере 60 тонн.
Инвесторы выходят из драгоценного металла, ожидая роста доходности казначейских облигаций США в результате сворачивания программы количественного смягчения, что делает долговые бумаги привлекательнее для инвестиций по сравнению с драгоценным металлом. Тем более в условиях низкой инфляции, когда реальная доходность растет. В этом отношении позитивные индикаторы, характеризующие американскую экономику, — явная угроза для инвестиционного спроса на серебро. Вместе с тем восстановление мировой экономики приведет к увеличению потребления металла в промышленности, а относительно низкие цены будут способствовать росту объемов продаж в сфере ювелирного дела.
Структура спроса на серебро в 2012-2013 годах, %
Источник: Thomson Reuters.
На долю двух данных компонентов спроса приходится около 67% от объема совокупного мирового потребления серебра, поэтому цены не могут не отреагировать на позитив, идущий из промышленности и ювелирного дела. Тем более что Всемирный банк повысил прогнозы роста мировой экономики на 2014 год до 3,2%, на 2015-й — до 3,4%, а на 2016-й — до 3,5%. По сравнению с 2,4% в прошлом году цифры выглядят очень неплохо.
Любопытной выглядит ситуация, сложившаяся на срочном рынке. Пятую неделю подряд хедж-фонды и прочие крупные институциональные инвесторы активно сокращают шорты, в результате чего их объем снизился на 36,6%. Довольно необычно выглядит динамика нетто-позиций.
Источник: CFTC, расчеты Инвесткафе.
Как правило, повышение цен сопровождается наращиванием нетто-позиций, а консолидация — нейтральной динамикой. В случае с деривативами на серебро, нетто-лонги растут, а цены остаются стабильными. Вполне возможно, что хедж-фонды, пользуясь неблагоприятным внешним фоном, позволяющим найти продавцов, избавляются от коротких позиций и готовят прорыв.
На мой взгляд, выступления представителей ФРС, носящие преимущественно «ястребиный» характер, убедили рынок в том, что программа количественного смягчения будет сокращаться, поэтому, если FOMC воздержится от этого в январе, это станет важным сигналом для покупок драгоценного металла. Таким образом, если консолидация продолжится еще неделю, а ФРС примет решение о сохранении масштабов QE, то серебро следует покупать со среднесрочной целью $21,5-22,6 за унцию.
В то время как Американский монетный двор сигнализирует о резком скачке спроса на инвестиционные монеты и грозится прекратить продажи ввиду ограниченности его предложения, рост цен на серебро приводит к оттоку капитала из ETF-фондов. За две недели января монетным двором в США было реализовано 3371,5 тыс. унций металла, что является максимальным месячным показателем с августа 2013 года.
Источник: US Mint, расчеты Инвесткафе.
Тем не менее нетрудно заметить, что речь идет о сезонном факторе: январские продажи инвестиционных монет традиционно высоки: в 2013-м было реализовано 7498, в 2012-м — 6107, в 2011-м — 6422 тыс. унций.
Непрекращающийся отток капитала из ETF-фондов — негативный фактор для серебра, в общей структуре спроса на которое около 24% приходится на инвестиции.
Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.
За две недели к 10 января запасы серебряных биржевых фондов сократились на 149,9 тонн, а падение котировок 14 числа отчетного месяца привело к потерям в размере 60 тонн.
Инвесторы выходят из драгоценного металла, ожидая роста доходности казначейских облигаций США в результате сворачивания программы количественного смягчения, что делает долговые бумаги привлекательнее для инвестиций по сравнению с драгоценным металлом. Тем более в условиях низкой инфляции, когда реальная доходность растет. В этом отношении позитивные индикаторы, характеризующие американскую экономику, — явная угроза для инвестиционного спроса на серебро. Вместе с тем восстановление мировой экономики приведет к увеличению потребления металла в промышленности, а относительно низкие цены будут способствовать росту объемов продаж в сфере ювелирного дела.
Структура спроса на серебро в 2012-2013 годах, %
Источник: Thomson Reuters.
На долю двух данных компонентов спроса приходится около 67% от объема совокупного мирового потребления серебра, поэтому цены не могут не отреагировать на позитив, идущий из промышленности и ювелирного дела. Тем более что Всемирный банк повысил прогнозы роста мировой экономики на 2014 год до 3,2%, на 2015-й — до 3,4%, а на 2016-й — до 3,5%. По сравнению с 2,4% в прошлом году цифры выглядят очень неплохо.
Любопытной выглядит ситуация, сложившаяся на срочном рынке. Пятую неделю подряд хедж-фонды и прочие крупные институциональные инвесторы активно сокращают шорты, в результате чего их объем снизился на 36,6%. Довольно необычно выглядит динамика нетто-позиций.
Источник: CFTC, расчеты Инвесткафе.
Как правило, повышение цен сопровождается наращиванием нетто-позиций, а консолидация — нейтральной динамикой. В случае с деривативами на серебро, нетто-лонги растут, а цены остаются стабильными. Вполне возможно, что хедж-фонды, пользуясь неблагоприятным внешним фоном, позволяющим найти продавцов, избавляются от коротких позиций и готовят прорыв.
На мой взгляд, выступления представителей ФРС, носящие преимущественно «ястребиный» характер, убедили рынок в том, что программа количественного смягчения будет сокращаться, поэтому, если FOMC воздержится от этого в январе, это станет важным сигналом для покупок драгоценного металла. Таким образом, если консолидация продолжится еще неделю, а ФРС примет решение о сохранении масштабов QE, то серебро следует покупать со среднесрочной целью $21,5-22,6 за унцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба