25 января 2014 Pro Finance Service
Пятница стала первым днем того, что, наверное, уже можно характеризовать таким определением как паника. Мы, конечно, пока далеки от повторения того, что было в мае 2012 или сентябре 2011, когда за месяц рубль терял к доллару 4-5 рублей. С 30 декабря доллар прибавил к российской валюте чуть менее двух рублей, евро - немного больше. В пятницу, 24 января, стоимость бивалютной корзины закрылась выше 40 рублей и остается второй день в зоне, где центральный банк продает по 400 млн, после чего сдвигает коридор вверх на 5 копеек. ЦБР сегодня третий день подряд объявил о повышении границ коридора на 5 копеек, верхняя которого теперь находится на 40.45. Это – последний бастион регулятора, официальная граница плавающего коридора, на который явно нацелились спекулянты, желающие узнать реакцию ЦБР в случае ее прорыва. В пятницу корзина достигала уровня 40.3 рубля. В течение дневной сессии произошел резкий коррекционный откат рубля, спровоцированный, по всей видимости, интервенционными продажами Банка России, поскольку к окончанию дня рынок вернулся на максимальные уровни, а на вечерней сессии и вовсе ушел на 10 копеек выше. На18.45 мск курс доллара составил 34.515 рубля на торгах ЕТС, что на 37.5 копейки выше уровня предыдущего закрытия. Курс евро вырос до уровня 47.25, прибавив 52 копейки. Бивалютная корзина ($0.55 и E0.45) выросла на 44 копейки до 40.25 рубля.
Тем временем, понемногу проясняется общая картина и природа легкой девальвации рубля, которую мы переживаем в январе. Перемены в политике Банка России, давшего рынку немного больше свободы, удивительным образом совпали с оттоком капитала с развивающихся рынков, что позволяет предположить – оба явления, в конечном итоге, связаны с ожиданиями смены курса в монетарной политике развитых стран, в частности США, Великобритании. Банк России поступил мудро, отойдя с пути рынка. А международные инвесторы, наблюдая за этим, ударились в панику. И Россия далеко не в первых рядах. Аргентинский песо упал на 13 %. Сильно пострадали турецкая лира, южноафриканский рэнд, канадский доллар, мексиканский песо и другие валюты развивающихся стран. Где-то на общие факторы накладываются внутренние особенности, как политика в Турции. Международные также инвесторы опасаются, что центральные банки развивающихся стран скорее предпочтут сохранить свои валютные резервы и позволят своим валютам снижаться. В пятницу, правда, такие опасения не подтвердились: многие эмитенты валют решили дать бой спекулянтам и дружно вышли на рынок в попытки погасить панику. ЦБ Турции провел сегодня $3-миллиардную интервенцию. Он не вмешивался в рынок с 2012 года. Эксперты оценивают продажи в десятую часть резервов. Вмешательство не остановило паление лиры. Банк России, разумеется, также продавал валюту. Другие центральные банки также поддерживали свои рынки. В то же время, особое опасение у инвесторов могут вызывать те развивающиеся страны, у которых вследствие отсутствия профицита баланса текущих операция имеются небольшие валютные резервы. Здесь нельзя исключать обвала.
Что касается прогнозов по рублю в ближайшее время. Нам также будет интересно посмотреть, что предпримет Банк России в том случае, если граница плавающего коридора будет пройдена: решит ли отступить и начнет еще более активно смещать коридир, объявит о снижении уровня интервенций или же будет стоять как скала. Повторяем по историческим мерка, рубль далек от своей "существенной" волатильности. Однако тот факт, что мы торгуемся почти у края коридора, предполагает, как минимум, замедление падения рубля. Любая наметившаяся коррекция способна перерасти в столь же мощное обратное движение. Какую-то коррекцию ожидаем к заседанию ФРС на следующей неделе, возможно уже в понедельник. Тем временем, аналитики UBS заявили, что ожидают увидеть рубль на уровне 36.6 за доллар к концу 2014 года. Это – самый пессимистичный прогноз из тех, что дают 25 аналитиков, опрошенных Bloomberg. В среднем, эта группа экономистов видит рубль на уровне 33.7 в конце 2014 года.
Все началось с Аргентины
Валюты Турции, Бразилии, Южной Африке, Индии и России - все упали в стоимости в пятницу, испытав ударную волну от обвала аргентинского песо, что подчеркивает проблемы, с которыми развивающиеся рынки сталкиваются в мире, взволнованном переменами в кредитно-денежной политике США и ослаблением китайского роста. Потрясения на развивающихся рынках вызвали глобальную распродажу всех видов рискованных активов и переток капитала на более безопасные рынки облигаций. В Нью-Йорке S&P 500 упал на 2,1 %, что стало самым большим падением за день с июня. Доходность по 10-летним казначейским облигациям упала на 5 базисных пунктов до 2,73 %, самого низкого уровня с ноября, а индекс CBOE Vix, который измеряет волатильность, взлетел до 31 %. Европейские рынки акций, отражающие более высокую премию за риск, чем облигации, также пострадали; индекс FTSE Eurofirst 300 упал на 2,4 %, что стало самым значительным дневным падением за последние семь месяцев.
Аргентина попыталась в пятницу укрепить доверие. Хорхе Капитанич, глава кабинета министров, объявил о незначительных послаблениях в контроле за движением капитала, которые начиная со следующей недели позволят аргентинцам покупать доллары США с экономией за сет снижения ставки налога на такие покупки. Но на улицы Буэнос-Айреса выплеснулся гнев по поводу проводимой экономической политики. "Это все импровизация. Они не знают, что они делают. Инфляция будет расти. Я хотел бы купить доллары, но нет возможности", - сказал Антонио Лопес, которому 63 года, когда он покупал газету. Трейдеры были также невпечатлены, продавая падающую валюту. Песо упал на 1,73 % до 8,02 к доллару США к 5 вечера в Лондоне, после обвала на 10 % в четверг. Турецкая лира, русский рубль, и индийская рупия - все закончили день падением, в то время как южно-африканский рэнд достиг пятилетнего минимума в ходе торгов в пятницу. За неделю песо упал на 15.06 %. Экономисты воздерживаются от определения колебаний рынка как "финансовая инфекция", фразы, напоминающей азиатский кризис 1997 года. Хотя беды Аргентины стали катализатором, причины рыночной встряски были специфичны для каждой страны с развивающейся экономикой. "Вчерашняя распродажа привлекла всеобщее внимание. На самом деле она просто подчеркнула, что происходило весь месяц", - сказал Патрик Чованек, управляющий директор Silvercrest Asset Management в Нью-Йорке. "Мы видим постепенное и кумулятивное осознание того, что перспективы роста во многих развивающихся экономиках, давно воспринимаемые как данность, на самом деле проблематичны в лучшем случае", - добавил он. Основной источник проблем Аргентины состоит в том, что Буэнос-Айрес страдает от большого дефицита текущего счета и скудных валютных резервов, что позволило внутренней инфляция, которая достигнет около 25 %, подтолкнуть граждан, ищущших способы сохранения своих сберешений, к продаже песо за доллар США.
Ключевой для Бразилии и Южной Африки, напротив, стала проблема возможного замедления китайской экономики на фоне финансовых проблем с теневым финансовым сектором. Китай импортирует большое количество сырья из Бразилии и Южной Африке. Экономика России также тесно привязана к цене сырьевых товаров, которые попали под влияние ослабления инвестиционного спроса в Китае, сказали экономисты. "Катализатором является не Аргентина и даже не ожидание сокращение количественного смягчения в США; это - плохие данные из Китая", - сказала Дина Ахмад, стратег BNP Paribas в Лондоне. Для Турции и Индии ключевая проблема, однако, заключается в том, что сокращение монетарного стимулирования в США, может привести к истощению потока ликвидности, необходимого для финансирования дефицита счета текущих операций и краткосрочной задолженности в этих странах.
Волна ухода от риска охватила рынки
Уход от риска превалировал в торговле в пятницу, и никто точно не знает, когда это закончится. Мы все знаем, что произошло в течение последних двух дней. Инвесторы продавали высокорискованные активны, и это затронуло мировые акции, развивающиеся рынки, золото и валюты. Но, кажется, никто не уверен на 100%, почему это произошло сейчас. Слабые производственные данные в Китае, вышедшие в четверг, часто ставятся в объяснение, но этот аргумент у многих вызывает сомнение. Иные ссылаются на проблемы в Турции и Аргентине, которые перекинулась на широкий спектр других развивающихся рынков. Какая разница. Люди решили за последнюю пару дней, что пора выйти из опасных рискованных активов и вернуться в безопасные американские и немецкие облигации. Рискованная и торговля кэрри-трейд были чрезмерно популярны в последние месяцы. Таких позиций было слишком много, люди открывали короткие позиции в американских облигациях. После того, как снежный ком покатился с вершины холма, его трудно остановить. Инвесторы были вынуждены выходить по стоп-лоссам из многих длинных позиций в широком спектре активов. Разумеется, это раскрутило маховик. В своей повседневной аналитической записке аналитик CRT Group Дэвид Адер назвал это движение рынка "выходом из класса рискованных активов". Он сказал, что такое явление имеет место тогда, "когда риск в его различных формах становится чрезмерным и широко распространенным, когда анализ американских облигаций говорит, что инвесторы были необъективны при оценке класса высокорискованных активов в течение нескольких лет". Адер сказал: "речь идет о несбалансированных позициях, поэтому ситуация не столь драматична". Однако, по его словам, этот вид торговли предполагает широкий круг инвесторов, поэтому процесс не будет легким.
Никто не верит, что динамика рынка за последние несколько дней остановят Федеральную резервную систему от очередного скромного сокращения покупки облигаций - по 5 миллиардов долларов казначейских и агентских ипотечных облигаций – по итогам заседании на следующей неделе. Есть, однако, те, кто обвиняют ключевые центральные банки мира за ту чашу с пуншем, что преподнесли рынку. На следующей неделе ожидается большая эмиссия американских казначейских облигаций. Спрос на эти новые долговые бумаги может дать людям дополнительное понимание ситуации. Казначейство продаст на следующей неделе $32 млрд. новых 2-летних, $35 млрд. новых 5 -летних и $ 29 млрд. новых 7- летних облигаций. Наблюдатели уверены в том, что на предстоящей неделе мы увидим очень сильные спрос на первые $15 млрд. 2- летних казначейских бумаг с плавающей ставкой. Доходность резко упала за минувшую неделю: в 10 - летних облигациях минимум был достигнут на 2,706 % в пятницу. Это при том, что уровень 2,82% имел место всего одну неделю назад. А две недели назад бумаги торговались с доходностью 2,96 %, первый раз снизившись в реакции на доклад о занятости, сильно разочаровавший инвесторов
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Тем временем, понемногу проясняется общая картина и природа легкой девальвации рубля, которую мы переживаем в январе. Перемены в политике Банка России, давшего рынку немного больше свободы, удивительным образом совпали с оттоком капитала с развивающихся рынков, что позволяет предположить – оба явления, в конечном итоге, связаны с ожиданиями смены курса в монетарной политике развитых стран, в частности США, Великобритании. Банк России поступил мудро, отойдя с пути рынка. А международные инвесторы, наблюдая за этим, ударились в панику. И Россия далеко не в первых рядах. Аргентинский песо упал на 13 %. Сильно пострадали турецкая лира, южноафриканский рэнд, канадский доллар, мексиканский песо и другие валюты развивающихся стран. Где-то на общие факторы накладываются внутренние особенности, как политика в Турции. Международные также инвесторы опасаются, что центральные банки развивающихся стран скорее предпочтут сохранить свои валютные резервы и позволят своим валютам снижаться. В пятницу, правда, такие опасения не подтвердились: многие эмитенты валют решили дать бой спекулянтам и дружно вышли на рынок в попытки погасить панику. ЦБ Турции провел сегодня $3-миллиардную интервенцию. Он не вмешивался в рынок с 2012 года. Эксперты оценивают продажи в десятую часть резервов. Вмешательство не остановило паление лиры. Банк России, разумеется, также продавал валюту. Другие центральные банки также поддерживали свои рынки. В то же время, особое опасение у инвесторов могут вызывать те развивающиеся страны, у которых вследствие отсутствия профицита баланса текущих операция имеются небольшие валютные резервы. Здесь нельзя исключать обвала.
Что касается прогнозов по рублю в ближайшее время. Нам также будет интересно посмотреть, что предпримет Банк России в том случае, если граница плавающего коридора будет пройдена: решит ли отступить и начнет еще более активно смещать коридир, объявит о снижении уровня интервенций или же будет стоять как скала. Повторяем по историческим мерка, рубль далек от своей "существенной" волатильности. Однако тот факт, что мы торгуемся почти у края коридора, предполагает, как минимум, замедление падения рубля. Любая наметившаяся коррекция способна перерасти в столь же мощное обратное движение. Какую-то коррекцию ожидаем к заседанию ФРС на следующей неделе, возможно уже в понедельник. Тем временем, аналитики UBS заявили, что ожидают увидеть рубль на уровне 36.6 за доллар к концу 2014 года. Это – самый пессимистичный прогноз из тех, что дают 25 аналитиков, опрошенных Bloomberg. В среднем, эта группа экономистов видит рубль на уровне 33.7 в конце 2014 года.
Все началось с Аргентины
Валюты Турции, Бразилии, Южной Африке, Индии и России - все упали в стоимости в пятницу, испытав ударную волну от обвала аргентинского песо, что подчеркивает проблемы, с которыми развивающиеся рынки сталкиваются в мире, взволнованном переменами в кредитно-денежной политике США и ослаблением китайского роста. Потрясения на развивающихся рынках вызвали глобальную распродажу всех видов рискованных активов и переток капитала на более безопасные рынки облигаций. В Нью-Йорке S&P 500 упал на 2,1 %, что стало самым большим падением за день с июня. Доходность по 10-летним казначейским облигациям упала на 5 базисных пунктов до 2,73 %, самого низкого уровня с ноября, а индекс CBOE Vix, который измеряет волатильность, взлетел до 31 %. Европейские рынки акций, отражающие более высокую премию за риск, чем облигации, также пострадали; индекс FTSE Eurofirst 300 упал на 2,4 %, что стало самым значительным дневным падением за последние семь месяцев.
Аргентина попыталась в пятницу укрепить доверие. Хорхе Капитанич, глава кабинета министров, объявил о незначительных послаблениях в контроле за движением капитала, которые начиная со следующей недели позволят аргентинцам покупать доллары США с экономией за сет снижения ставки налога на такие покупки. Но на улицы Буэнос-Айреса выплеснулся гнев по поводу проводимой экономической политики. "Это все импровизация. Они не знают, что они делают. Инфляция будет расти. Я хотел бы купить доллары, но нет возможности", - сказал Антонио Лопес, которому 63 года, когда он покупал газету. Трейдеры были также невпечатлены, продавая падающую валюту. Песо упал на 1,73 % до 8,02 к доллару США к 5 вечера в Лондоне, после обвала на 10 % в четверг. Турецкая лира, русский рубль, и индийская рупия - все закончили день падением, в то время как южно-африканский рэнд достиг пятилетнего минимума в ходе торгов в пятницу. За неделю песо упал на 15.06 %. Экономисты воздерживаются от определения колебаний рынка как "финансовая инфекция", фразы, напоминающей азиатский кризис 1997 года. Хотя беды Аргентины стали катализатором, причины рыночной встряски были специфичны для каждой страны с развивающейся экономикой. "Вчерашняя распродажа привлекла всеобщее внимание. На самом деле она просто подчеркнула, что происходило весь месяц", - сказал Патрик Чованек, управляющий директор Silvercrest Asset Management в Нью-Йорке. "Мы видим постепенное и кумулятивное осознание того, что перспективы роста во многих развивающихся экономиках, давно воспринимаемые как данность, на самом деле проблематичны в лучшем случае", - добавил он. Основной источник проблем Аргентины состоит в том, что Буэнос-Айрес страдает от большого дефицита текущего счета и скудных валютных резервов, что позволило внутренней инфляция, которая достигнет около 25 %, подтолкнуть граждан, ищущших способы сохранения своих сберешений, к продаже песо за доллар США.
Ключевой для Бразилии и Южной Африки, напротив, стала проблема возможного замедления китайской экономики на фоне финансовых проблем с теневым финансовым сектором. Китай импортирует большое количество сырья из Бразилии и Южной Африке. Экономика России также тесно привязана к цене сырьевых товаров, которые попали под влияние ослабления инвестиционного спроса в Китае, сказали экономисты. "Катализатором является не Аргентина и даже не ожидание сокращение количественного смягчения в США; это - плохие данные из Китая", - сказала Дина Ахмад, стратег BNP Paribas в Лондоне. Для Турции и Индии ключевая проблема, однако, заключается в том, что сокращение монетарного стимулирования в США, может привести к истощению потока ликвидности, необходимого для финансирования дефицита счета текущих операций и краткосрочной задолженности в этих странах.
Волна ухода от риска охватила рынки
Уход от риска превалировал в торговле в пятницу, и никто точно не знает, когда это закончится. Мы все знаем, что произошло в течение последних двух дней. Инвесторы продавали высокорискованные активны, и это затронуло мировые акции, развивающиеся рынки, золото и валюты. Но, кажется, никто не уверен на 100%, почему это произошло сейчас. Слабые производственные данные в Китае, вышедшие в четверг, часто ставятся в объяснение, но этот аргумент у многих вызывает сомнение. Иные ссылаются на проблемы в Турции и Аргентине, которые перекинулась на широкий спектр других развивающихся рынков. Какая разница. Люди решили за последнюю пару дней, что пора выйти из опасных рискованных активов и вернуться в безопасные американские и немецкие облигации. Рискованная и торговля кэрри-трейд были чрезмерно популярны в последние месяцы. Таких позиций было слишком много, люди открывали короткие позиции в американских облигациях. После того, как снежный ком покатился с вершины холма, его трудно остановить. Инвесторы были вынуждены выходить по стоп-лоссам из многих длинных позиций в широком спектре активов. Разумеется, это раскрутило маховик. В своей повседневной аналитической записке аналитик CRT Group Дэвид Адер назвал это движение рынка "выходом из класса рискованных активов". Он сказал, что такое явление имеет место тогда, "когда риск в его различных формах становится чрезмерным и широко распространенным, когда анализ американских облигаций говорит, что инвесторы были необъективны при оценке класса высокорискованных активов в течение нескольких лет". Адер сказал: "речь идет о несбалансированных позициях, поэтому ситуация не столь драматична". Однако, по его словам, этот вид торговли предполагает широкий круг инвесторов, поэтому процесс не будет легким.
Никто не верит, что динамика рынка за последние несколько дней остановят Федеральную резервную систему от очередного скромного сокращения покупки облигаций - по 5 миллиардов долларов казначейских и агентских ипотечных облигаций – по итогам заседании на следующей неделе. Есть, однако, те, кто обвиняют ключевые центральные банки мира за ту чашу с пуншем, что преподнесли рынку. На следующей неделе ожидается большая эмиссия американских казначейских облигаций. Спрос на эти новые долговые бумаги может дать людям дополнительное понимание ситуации. Казначейство продаст на следующей неделе $32 млрд. новых 2-летних, $35 млрд. новых 5 -летних и $ 29 млрд. новых 7- летних облигаций. Наблюдатели уверены в том, что на предстоящей неделе мы увидим очень сильные спрос на первые $15 млрд. 2- летних казначейских бумаг с плавающей ставкой. Доходность резко упала за минувшую неделю: в 10 - летних облигациях минимум был достигнут на 2,706 % в пятницу. Это при том, что уровень 2,82% имел место всего одну неделю назад. А две недели назад бумаги торговались с доходностью 2,96 %, первый раз снизившись в реакции на доклад о занятости, сильно разочаровавший инвесторов
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter