6 февраля 2014 Архив
В 2014 году рынок стал обращать меньше внимания на исторические данные и больше - на твердые числа. Внимание к данным стало характерным для многих реакций на прибыль в этом квартале. Однако, что более важно, холодная логика и скепсис начинают применяться ко все большему количеству показателей рынка; например, к пятничному отчету о рынке труда США.
Если когда-либо и существовал отчет, который мог коренным образом повлиять на рынок, то это он - отчет о создании новых рабочих мест в январе по данным Бюро трудовой статистики США, который должен появиться в пятницу. Однако до того, как мы перейдем к подробностям, давайте начнем с важного предупреждения: акции не связаны с экономикой.
Резкий скачок рынка в 2009 году, когда в период с марта по декабрь рост составил 60%, наблюдался впервые. Но не следует считать, что в конце 2009 года экономика восстанавливалась. На самом деле как раз тогда наблюдался пик безработицы. И это лишь последний пример, но имеются и многочисленные другие. В середине 1932 года индекс Dow Jones Industrial Average DJIA примерно на 40 пунктов превышал свой минимум во время Великой Депрессии, однако уже через полтора года Dow вырос почти вдвое, достигнув 100 пунктов уже к январю 1934 года, несмотря на то, что в этот момент уровень безработицы составлял 25%.
Запомните эти примеры. Устойчивый рынок труда вовсе не является обязательной деталью активного роста рынка.
Однако имеется и элемент, в котором фондовый рынок отчаянно нуждается для достижения существенного прироста: уверенность. Инвесторы ненавидят неопределенность; это баналтно, но это правда. Тенденция найма сотрудников в Америке является важным показателем восстановления экономики и потребительских расходов, потому оно важно для инвесторов на любом рынке. Однако дополнительное давление неопределенности и недавняя неясность в отношении тенденции развития экономики делают вышеупомянутый отчет крайне важным для рынка.
Имеется ли устойчивая тенденция к найму сотрудников, как мы предполагали в конце 2013 года, и, следовательно, надежды на повышение заработной платы и рост потребительских затрат в 2014 году? Если компании продолжают испытывать слабый рост прибыли и не отказываются от найма сотрудников на работу, как они планируют свой рост в следующем году? Что же все это означает для ФРС, которая начала сокращать свою программу в преддверии того, как ее возглавит новый председатель? Ко всему прочему, данные о занятости в январе будут включать в себя годовой пересмотр этого показателя, который некоторые критики называют окном, позволяющим сделать показатели лучше, чем они на самом деле являются. С учетом того факта, что отчет по занятости за декабрь не вписывался в тенденцию, сторонники теории заговора могут получить желаемые доказательства.
Сами по себе данные о занятости не смогут повлиять на рынок, но они имеют большое значение даже при нормальном состоянии рынка, уже не говоря о такой ситуации, когда трейдеры задают множество вопросов о том, куда направлена тенденция заработных плат, потребительских расходов и корпоративной прибыли.
Если неопределенность – бич рынков, то лучшее, что может произойти в пятницу, это получение более четкой картины о занятости и безработице в США… но если только данная картина не будет уж слишком пессимистичной. Отчет за декабрь был довольно волнующим, показав рост рабочих мест всего на 74000 за месяц. Это стало наименьшим темпом роста количества сотрудников за три года. Существенно разочаровало инвесторов и существенное отличие по сравнению с ожиданиями на уровне 196000 новых рабочих мест, а также несоответствие отдельному отчету ADP, который показал, что за месяц было создано 238000 рабочих мест.
В данном случае справедливым будет одно из следующих утверждений: либо этот отчет выпадает из общей тенденции, и в январе мы увидим существенную коррекцию, которая увеличит количество рабочих мест в декабре, либо же январские цифры также будут существенно ниже, подтверждая опасения и стимулируя дальнейший спад на рынках.
Инвесторы надеются на первый вариант. Множество аспектов могут быть уважительными оправданиями «плохого» декабря: начиная от специфики подсчета, которая влияет на учет сезонной занятости, до широкой нестабильности, которую мы видим в отчетах по занятости. Более того, многие аналитики ожидают, что пятничные результаты слегка превзойдут прогнозы в 150000 новых рабочих мест. Например, Goldman Sachs и Merrill Lynch недавно представили оптимистические прогнозы.
Однако нельзя отрицать и наличие определенной погрешности. Прогноз все еще выглядит разочаровывающим, особенно с учетом данных за октябрь и ноябрь, когда было показано свыше 200000 новых рабочих мест, и многие ожидали того, что этот импульс к росту будет продолжаться в течение 2014 года. Простое достижение прогноза может не стать причиной для праздника, а вот показатели ниже прогноза наверняка повергнут Уолл Стрит в очередной раунд нестабильности.
Если индекс Dow Jones Industrial Average смог сократиться на 300 пунктов только на фоне слабого показателя ISM, то сколько же он может потерять, если такой крупный отчет принесет неутешительные вести? Непосредственно перед появлением отчета о занятости в декабре Dow Jones при открытии торгов показал 16453,62 пунктов. Сегодня он составляет около 15700, что означает спад на 5% всего за месяц. Кроме того, после рекордно неудачного декабрьского отчета индекс в течение семи дней снижался на трехзначные числа.
Впрочем, на акции подействовали не только плохие данные по занятости. Была еще и целая серия удручающих данных о прибыли корпораций, и перспективные прогнозы, говорящие о продолжении сокращения программы выкупа активов, и прочие сведения, которые действительно заставляли задуматься.
Картина в целом выглядит неопределенной, и это делает любые неутешительные сведения еще более удручающими. Лучшее, что может произойти, - существенное превышение прогноза в 150000 новых рабочих мест, а также пересмотр показателей, который не вызовет существенной коррекции чисел вниз. Менее приятным результатом будет разочарование в отношении количества созданных рабочих мест, что послужит подтверждением опасений о том, что восстановление экономики не настолько устойчиво. Но хуже всего будет новая шумиха в сочетании с противоречивыми сведениями о тенденции развития экономики, что создаст лишнее пространство для паники и конспирологии.
Если когда-либо и существовал отчет, который мог коренным образом повлиять на рынок, то это он - отчет о создании новых рабочих мест в январе по данным Бюро трудовой статистики США, который должен появиться в пятницу. Однако до того, как мы перейдем к подробностям, давайте начнем с важного предупреждения: акции не связаны с экономикой.
Резкий скачок рынка в 2009 году, когда в период с марта по декабрь рост составил 60%, наблюдался впервые. Но не следует считать, что в конце 2009 года экономика восстанавливалась. На самом деле как раз тогда наблюдался пик безработицы. И это лишь последний пример, но имеются и многочисленные другие. В середине 1932 года индекс Dow Jones Industrial Average DJIA примерно на 40 пунктов превышал свой минимум во время Великой Депрессии, однако уже через полтора года Dow вырос почти вдвое, достигнув 100 пунктов уже к январю 1934 года, несмотря на то, что в этот момент уровень безработицы составлял 25%.
Запомните эти примеры. Устойчивый рынок труда вовсе не является обязательной деталью активного роста рынка.
Однако имеется и элемент, в котором фондовый рынок отчаянно нуждается для достижения существенного прироста: уверенность. Инвесторы ненавидят неопределенность; это баналтно, но это правда. Тенденция найма сотрудников в Америке является важным показателем восстановления экономики и потребительских расходов, потому оно важно для инвесторов на любом рынке. Однако дополнительное давление неопределенности и недавняя неясность в отношении тенденции развития экономики делают вышеупомянутый отчет крайне важным для рынка.
Имеется ли устойчивая тенденция к найму сотрудников, как мы предполагали в конце 2013 года, и, следовательно, надежды на повышение заработной платы и рост потребительских затрат в 2014 году? Если компании продолжают испытывать слабый рост прибыли и не отказываются от найма сотрудников на работу, как они планируют свой рост в следующем году? Что же все это означает для ФРС, которая начала сокращать свою программу в преддверии того, как ее возглавит новый председатель? Ко всему прочему, данные о занятости в январе будут включать в себя годовой пересмотр этого показателя, который некоторые критики называют окном, позволяющим сделать показатели лучше, чем они на самом деле являются. С учетом того факта, что отчет по занятости за декабрь не вписывался в тенденцию, сторонники теории заговора могут получить желаемые доказательства.
Сами по себе данные о занятости не смогут повлиять на рынок, но они имеют большое значение даже при нормальном состоянии рынка, уже не говоря о такой ситуации, когда трейдеры задают множество вопросов о том, куда направлена тенденция заработных плат, потребительских расходов и корпоративной прибыли.
Если неопределенность – бич рынков, то лучшее, что может произойти в пятницу, это получение более четкой картины о занятости и безработице в США… но если только данная картина не будет уж слишком пессимистичной. Отчет за декабрь был довольно волнующим, показав рост рабочих мест всего на 74000 за месяц. Это стало наименьшим темпом роста количества сотрудников за три года. Существенно разочаровало инвесторов и существенное отличие по сравнению с ожиданиями на уровне 196000 новых рабочих мест, а также несоответствие отдельному отчету ADP, который показал, что за месяц было создано 238000 рабочих мест.
В данном случае справедливым будет одно из следующих утверждений: либо этот отчет выпадает из общей тенденции, и в январе мы увидим существенную коррекцию, которая увеличит количество рабочих мест в декабре, либо же январские цифры также будут существенно ниже, подтверждая опасения и стимулируя дальнейший спад на рынках.
Инвесторы надеются на первый вариант. Множество аспектов могут быть уважительными оправданиями «плохого» декабря: начиная от специфики подсчета, которая влияет на учет сезонной занятости, до широкой нестабильности, которую мы видим в отчетах по занятости. Более того, многие аналитики ожидают, что пятничные результаты слегка превзойдут прогнозы в 150000 новых рабочих мест. Например, Goldman Sachs и Merrill Lynch недавно представили оптимистические прогнозы.
Однако нельзя отрицать и наличие определенной погрешности. Прогноз все еще выглядит разочаровывающим, особенно с учетом данных за октябрь и ноябрь, когда было показано свыше 200000 новых рабочих мест, и многие ожидали того, что этот импульс к росту будет продолжаться в течение 2014 года. Простое достижение прогноза может не стать причиной для праздника, а вот показатели ниже прогноза наверняка повергнут Уолл Стрит в очередной раунд нестабильности.
Если индекс Dow Jones Industrial Average смог сократиться на 300 пунктов только на фоне слабого показателя ISM, то сколько же он может потерять, если такой крупный отчет принесет неутешительные вести? Непосредственно перед появлением отчета о занятости в декабре Dow Jones при открытии торгов показал 16453,62 пунктов. Сегодня он составляет около 15700, что означает спад на 5% всего за месяц. Кроме того, после рекордно неудачного декабрьского отчета индекс в течение семи дней снижался на трехзначные числа.
Впрочем, на акции подействовали не только плохие данные по занятости. Была еще и целая серия удручающих данных о прибыли корпораций, и перспективные прогнозы, говорящие о продолжении сокращения программы выкупа активов, и прочие сведения, которые действительно заставляли задуматься.
Картина в целом выглядит неопределенной, и это делает любые неутешительные сведения еще более удручающими. Лучшее, что может произойти, - существенное превышение прогноза в 150000 новых рабочих мест, а также пересмотр показателей, который не вызовет существенной коррекции чисел вниз. Менее приятным результатом будет разочарование в отношении количества созданных рабочих мест, что послужит подтверждением опасений о том, что восстановление экономики не настолько устойчиво. Но хуже всего будет новая шумиха в сочетании с противоречивыми сведениями о тенденции развития экономики, что создаст лишнее пространство для паники и конспирологии.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба