7 февраля 2014 UFS IC | MSCI Russia (ERUS) | ФосАгро | Мегафон | ОАО "Газпром" | Северсталь Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Накануне Европейский центральный банк оставил ключевую ставку без изменений на рекордно низком уровне в 0-0,25%, при этом указав на возможность новых мер стимулирования уже в марте, поскольку нестабильность развивающихся рынков могла повлиять на Еврозону. Комментируя решение, глава ЕЦБ Марио Драги указал, что риски ухудшения ситуации в европейском валютном союзе несколько выросли. По словам Драги, инфляция будет достаточно долго сохраняться на низком уровне. Причиной же того, что ЕвроЦБ в феврале не предпринял шагов по стимулированию экономики валютного союза Старого Света, является необходимость собрать больше информации и понять, как развивается ситуация. Риск дефляции может стать сдерживающим фактором развития экономики Еврозоны, ЕЦБ взял паузу для оценки динамики ситуации, и в марте готов принять решение о дальнейшем стимулировании. Инвесторы оптимистично восприняли решение Европейского центрального банка, индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов вырос на 1,24%, фьючерсный контракт на индекс в настоящий момент подрастает на 0,04%, основные европейские индексы акций по итогам вчерашних торгов прибавили порядка 1,54-1,75%.
В свою очередь Банк Англии оставил монетарную политику без изменений, ключевая ставка по-прежнему на уровне 0,5%, а объем программы скупки активов сохраняется на уровне ₤375 млрд. Ключевой точкой, при которой ЦБ Великобритании готов рассматривать вопрос об ужесточении монетарной политики, является снижение уровня безработицы до 7,0%. По итогам ноября уровень безработицы на Туманном Альбионе составил 7,1%. Решение Банка Англии сколь-либо значимо не повлияло на настроениях игроков.
Первичные заявки на пособие по безработице в США в ходе прошлой недели сократились на 20 тыс. заявок до 331 тыс., что на 4 тыс. ниже ожиданий. Количество повторных обращений по итогам позапрошлой недели увеличилось на 15 тыс. до 2964 тыс. заявок, эксперты ожидали рост показателя до 2998 тыс. При этом предыдущие данные были пересмотрены в лучшую сторону с 2991 тыс. до 2949 тыс. обращений. Вышедшие цифры можно расценить как позитивные, что сохраняет возможность дальнейшего улучшение ситуации на рынке труда Соединенных Штатов.
Индекс деловой активности КНР в сфере услуг от HSBC/Markit по итогам января сократился на 0,2 пункта до значения 50,7 пункта. Статданные вновь подтвердили, что деловая активность в Китае в начале года замедляет темпы роста, что вызывает обеспокоенность игроков. Однако эмоции идут на спад, снижение, которое показал непроизводственный PMI в первый месяц года, не столь значительное, поэтому ожидание стимулов от ЕЦБ и другие позитивные новости смогли перевесить легкое замедление темпов роста деловой активности в Поднебесной.
На этом фоне евро укреплялся. В настоящий момент валютная пара евро/доллар котируется на уровне 1,3592 (+0,46%). Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3560-1,3635.
В четверг рубль укреплялся, соотношение доллара и российской валюты уменьшилось на 0,72% до отметки 34,66 рубля за доллар. Полагаем, сегодня соотношение российской валюты и доллара будет находиться в диапазоне значений 34,40–34,80 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 46,80–47,30 рубля за евро.
Азиатские индексы сегодня преимущественно растут: NIKKEI увеличивается на 1,83%; Shanghai Composite после долгих каникул снижается на 0,23%; гонконгский Hang Seng подрастает на 0,78%; KOSPI прибавляет 0,48%; австралийский SnP/ASX 200 поднимается на 0,71%; индийский SENSEX растет на 0,49%.
Нефть марки Light Sweet в ходе вчерашних торгов подорожала на 0,12% до уровня $97,65 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,95% до $107,31 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $106,50-108 за баррель.
По итогам вчерашних торгов, в ожидании новых стимулов от ЕЦБ и благодаря росту мировых индексов акций, Индекс ММВБ вырос на 0,73%, достигнув значения 1466,70 пункта. Внешний фон к началу сегодняшних торгов сложился позитивный, хоть Европейский центральный банк и не предпринял новых шагов по стимулированию экономики зоны евро, но пообещал присмотреться и уже в марте, возможно, предпринять шаги, что вполне устроило участников торгов. Кроме того, статистика из США оказалась позитивной, что помогло игрокам проигнорировать легкое снижение темпов роста деловой активности в сфере услуг Китая в январе месяце. В итоге американские индексы акций в ходе вчерашней торговой сессии продемонстрировали рост, фьючерсные контракты на индексы акций США сегодня также немного подрастают, Азия тоже показывает позитивный настрой, нефть растет. У российского рынка нет повода снижаться в начале сегодняшней торговой сессии. Однако технически Индекс ММВБ достиг первых уровней сопротивления. Возможно, на старте торгов индексу удастся прорваться к уровню 1475-1480 пунктов, однако после мы не исключаем возможности коррекционного снижения в диапазон 1450-1460 пунктов. В целом же ситуация на рынке выглядит позитивно, предполагаем в зарождение в настоящее время нового среднесрочного восходящего тренда.
MSCI пересмотрит индексы (спекулятивно)
В ночь с 12 на 13 февраля 2014 года MSCI Inc. объявит итоги очередного квартального пересмотра индексов, в том числе, MSCI Russia. Об этом говорится в официальном сообщении индексной компании.
По итогам полугодового пересмотра, который состоялся в ноябре, в состав индекса MSCI Russia вошли акции «Московской Биржи». Акции «Интер РАО» были исключены из состава индекса, также как GDR «Группы ЛСР» и ТМК. Вес акций ВТБ в расчете индекса был увеличен с 1,9% до 3,02%.
Обычно MSCI редко вносит существенные коррективы в индексы на квартальных пересмотрах. Все важные изменения проходят во время полугодового пересмотра. Тем не менее, шанс на то, чтобы увидеть изменения в индексе все же есть. Скорее всего, на ближайших пересмотрах мы увидим продолжение тенденции сокращения доли и постепенного исключения энергетических бумаг. Сектор сильно просел, капитализация упала. Это касается и «РусГидро», и в большей степени – ФСК, у которой снизился freee float после допэмиссии в пользу «Россетей».
Шансы на увеличение доли «Московской Биржи» есть, возможно, у «Мегафона». Давно не пересматривалась доля «Роснефти».
В состав индекса могут быть включены бумаги, которые давно ожидают включения – «ФосАгро», возможно – АЛРОСА.
Изменение в составе индексов MSCI стимулирует покупки или продажи со стороны зарубежных индексных фондов, поэтому появление слухов накануне пересмотра может стимулировать спекулятивную активность в бумагах компаний, входящих или готовящихся войти в индекс.
Газпром: очередная попытка войти в европейскую энергетику (умеренно позитивно)
«Газпром» участвует в тендере на покупку двух ТЭЦ во Франции у австрийской компании Verbund AG, сообщил «Интерфакс» со ссылкой на источники в финансовых кругах. Речь идет о станции Pont-sur-Sambre на 420 МВт, построенной в 2009 г., и ТЭЦ Toul (422 МВт), введенной в 2012 г. Организатор тендера — банк Morgan Stanley.
Это далеко не первая попытка «Газпрома» выйти на европейский энергетический рынок. Весной 2012 года сообщалось об интересе «Газпрома» к покупке активов датской DONG в Великобритании; в марте 2013 года появилась информация о переговорах «Газпрома» с немецким концерном E.On о покупке ТЭС в Венгрии. А летом 2013 года «Газпром» подписал меморандум с итальянской Enel о продаже электростанции Marcinelle в Бельгии мощностью 405 МВт за €227 млн, но сделка до сих пор не закрыта. Фактически, ни одной покупки «Газпром» пока так и не совершил.
Газовая генерация в Европе испытывает не лучшие времена из-за давления со стороны подешевевшей угольной генерации и в целом низкой деловой и производственной активности. Получив под свой контроль сеть ТЭС, «Газпром» смог бы обеспечить стабильный рынок сбыта. Однако европейские регуляторы не особо рады потенциальному приходу газовой монополии в генерацию, так как это грозит усилением зависимости от России и потенциально ростом стоимости электроэнергии для конечных потребителей.
Пока мы не ждем выраженной реакции на данное сообщение, но если монополии, наконец, удастся приобрести ряд генерирующих активов в Европе – это может стать позитивным драйвером для котировок.
Северсталь сокращает инвестиции (умеренно позитивно)
Вчера «Северсталь» объявила, что в 2014 г. намерена потратить $976 млн на развитие и поддержание своей работы. О необходимости снижать капзатраты Мордашов рассказывал еще осенью прошлого года, когда встречался с инвесторами. Тогда он представил критерии идеальной «Северстали»: низкозатратные активы, операционная эффективность на уровне 20% EBITDA, сохранение долговой нагрузки на уровне 1,5 EBITDA, стабильный позитивный денежный поток, выплата не менее 25% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов и капитальные затраты не более $1 млрд в год.
В сообщении «Северстали» говорится, что из $976 млн, выделенных на развитие, компания намерена потратить $85 млн на предприятия в США, $404 млн — на ресурсные подразделения. Оставшиеся $487 млн «Северсталь» направит на развитие российского сталелитейного дивизиона: $49 млн — на IT-проекты и работу корпоративного центра, $288 млн — на поддержание производства, $150 млн — на завершение строительства сортового завода в Балакове (Саратовская обл.), реконструкцию стана холодной прокатки 1700 на Череповецком металлургическом комбинате и завершение строительства сервисного центра в Санкт-Петербурге.
В сложившихся условиях сокращение капитальных вложений – единственно верное решение. Слабый спрос вынуждает производителей выбирать наиболее перспективные проекты и приостанавливать или сворачивать то, что в текущих условиях не гарантирует положительную маржу. Это высвобождает часть денежных потоков и дает компаниям больше гибкости в непростых рыночных условиях. «Северсталь» по-прежнему – самый эффективный и самый финансово устойчивый производитель в отрасли. Мы положительно оцениваем осторожную стратегию компании в условиях зыбких перспектив восстановления рынка стали, и поддерживаем акцент на ресурсном подразделении, так как, на наш взгляд, восстановление в первую очередь проявит себя именно на рынках сырья.
МТС: на белорусскую «дочку» не нашлось желающих (нейтрально)
Конкурсный отбор для осуществления продажи находящейся в собственности Белоруссии доли в уставном фонде СООО «МТС» (дочернем предприятии ОАО «МТС») признан несостоявшимся ввиду отсутствия заявлений от потенциальных инвесторов. Белоруссия объявила новый конкурсный отбор для осуществления продажи своей доли в уставном фонде СООО «МТС» в декабре 2013 года. Начальная цена продажи доли МТС – $863 млн.
Государственная доля Республики Беларусь в уставном капитале белорусско-российского оператора «Мобильные ТелеСистемы» составляет 51 % и находится в хозяйственном ведении национального оператора «Белтелеком». Это уже не первая попытка Белоруссии продать свою долю в ОАО «МТС», предыдущие аукционы также были признаны несостоявшимися.
Белоруссия уже несколько лет пытается продать свою долю в дочерней компании МТС. Но все предыдущие аукционы, как и этот, не состоялись по причине завышенной, на наш взгляд, цене актива. На прошлых аукционах Беларусь хотела за свою долю $1 млрд, теперь – $863 млн. По нашим расчетам, на конец 2013 года рыночная стоимость всего белорусского бизнеса МТС могла быть оценена не более чем в $1 млрд (ориентируясь на долю его выручки в общей выручке оператора – около 3%), а доля Белоруссии, соответственно, – в $500 млн. Сейчас же, когда МТС существенно потерял в капитализации, рыночная стоимость предлагаемого Белоруссией пакета составляет и вовсе $266 млн. Не удивительно, что желающих приобрести актив не нашлось. Возможно, в следующий раз, если цена за пакет будет близка к рыночной, МТС заинтересуется покупкой.
В свою очередь Банк Англии оставил монетарную политику без изменений, ключевая ставка по-прежнему на уровне 0,5%, а объем программы скупки активов сохраняется на уровне ₤375 млрд. Ключевой точкой, при которой ЦБ Великобритании готов рассматривать вопрос об ужесточении монетарной политики, является снижение уровня безработицы до 7,0%. По итогам ноября уровень безработицы на Туманном Альбионе составил 7,1%. Решение Банка Англии сколь-либо значимо не повлияло на настроениях игроков.
Первичные заявки на пособие по безработице в США в ходе прошлой недели сократились на 20 тыс. заявок до 331 тыс., что на 4 тыс. ниже ожиданий. Количество повторных обращений по итогам позапрошлой недели увеличилось на 15 тыс. до 2964 тыс. заявок, эксперты ожидали рост показателя до 2998 тыс. При этом предыдущие данные были пересмотрены в лучшую сторону с 2991 тыс. до 2949 тыс. обращений. Вышедшие цифры можно расценить как позитивные, что сохраняет возможность дальнейшего улучшение ситуации на рынке труда Соединенных Штатов.
Индекс деловой активности КНР в сфере услуг от HSBC/Markit по итогам января сократился на 0,2 пункта до значения 50,7 пункта. Статданные вновь подтвердили, что деловая активность в Китае в начале года замедляет темпы роста, что вызывает обеспокоенность игроков. Однако эмоции идут на спад, снижение, которое показал непроизводственный PMI в первый месяц года, не столь значительное, поэтому ожидание стимулов от ЕЦБ и другие позитивные новости смогли перевесить легкое замедление темпов роста деловой активности в Поднебесной.
На этом фоне евро укреплялся. В настоящий момент валютная пара евро/доллар котируется на уровне 1,3592 (+0,46%). Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3560-1,3635.
В четверг рубль укреплялся, соотношение доллара и российской валюты уменьшилось на 0,72% до отметки 34,66 рубля за доллар. Полагаем, сегодня соотношение российской валюты и доллара будет находиться в диапазоне значений 34,40–34,80 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 46,80–47,30 рубля за евро.
Азиатские индексы сегодня преимущественно растут: NIKKEI увеличивается на 1,83%; Shanghai Composite после долгих каникул снижается на 0,23%; гонконгский Hang Seng подрастает на 0,78%; KOSPI прибавляет 0,48%; австралийский SnP/ASX 200 поднимается на 0,71%; индийский SENSEX растет на 0,49%.
Нефть марки Light Sweet в ходе вчерашних торгов подорожала на 0,12% до уровня $97,65 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,95% до $107,31 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $106,50-108 за баррель.
По итогам вчерашних торгов, в ожидании новых стимулов от ЕЦБ и благодаря росту мировых индексов акций, Индекс ММВБ вырос на 0,73%, достигнув значения 1466,70 пункта. Внешний фон к началу сегодняшних торгов сложился позитивный, хоть Европейский центральный банк и не предпринял новых шагов по стимулированию экономики зоны евро, но пообещал присмотреться и уже в марте, возможно, предпринять шаги, что вполне устроило участников торгов. Кроме того, статистика из США оказалась позитивной, что помогло игрокам проигнорировать легкое снижение темпов роста деловой активности в сфере услуг Китая в январе месяце. В итоге американские индексы акций в ходе вчерашней торговой сессии продемонстрировали рост, фьючерсные контракты на индексы акций США сегодня также немного подрастают, Азия тоже показывает позитивный настрой, нефть растет. У российского рынка нет повода снижаться в начале сегодняшней торговой сессии. Однако технически Индекс ММВБ достиг первых уровней сопротивления. Возможно, на старте торгов индексу удастся прорваться к уровню 1475-1480 пунктов, однако после мы не исключаем возможности коррекционного снижения в диапазон 1450-1460 пунктов. В целом же ситуация на рынке выглядит позитивно, предполагаем в зарождение в настоящее время нового среднесрочного восходящего тренда.
MSCI пересмотрит индексы (спекулятивно)
В ночь с 12 на 13 февраля 2014 года MSCI Inc. объявит итоги очередного квартального пересмотра индексов, в том числе, MSCI Russia. Об этом говорится в официальном сообщении индексной компании.
По итогам полугодового пересмотра, который состоялся в ноябре, в состав индекса MSCI Russia вошли акции «Московской Биржи». Акции «Интер РАО» были исключены из состава индекса, также как GDR «Группы ЛСР» и ТМК. Вес акций ВТБ в расчете индекса был увеличен с 1,9% до 3,02%.
Обычно MSCI редко вносит существенные коррективы в индексы на квартальных пересмотрах. Все важные изменения проходят во время полугодового пересмотра. Тем не менее, шанс на то, чтобы увидеть изменения в индексе все же есть. Скорее всего, на ближайших пересмотрах мы увидим продолжение тенденции сокращения доли и постепенного исключения энергетических бумаг. Сектор сильно просел, капитализация упала. Это касается и «РусГидро», и в большей степени – ФСК, у которой снизился freee float после допэмиссии в пользу «Россетей».
Шансы на увеличение доли «Московской Биржи» есть, возможно, у «Мегафона». Давно не пересматривалась доля «Роснефти».
В состав индекса могут быть включены бумаги, которые давно ожидают включения – «ФосАгро», возможно – АЛРОСА.
Изменение в составе индексов MSCI стимулирует покупки или продажи со стороны зарубежных индексных фондов, поэтому появление слухов накануне пересмотра может стимулировать спекулятивную активность в бумагах компаний, входящих или готовящихся войти в индекс.
Газпром: очередная попытка войти в европейскую энергетику (умеренно позитивно)
«Газпром» участвует в тендере на покупку двух ТЭЦ во Франции у австрийской компании Verbund AG, сообщил «Интерфакс» со ссылкой на источники в финансовых кругах. Речь идет о станции Pont-sur-Sambre на 420 МВт, построенной в 2009 г., и ТЭЦ Toul (422 МВт), введенной в 2012 г. Организатор тендера — банк Morgan Stanley.
Это далеко не первая попытка «Газпрома» выйти на европейский энергетический рынок. Весной 2012 года сообщалось об интересе «Газпрома» к покупке активов датской DONG в Великобритании; в марте 2013 года появилась информация о переговорах «Газпрома» с немецким концерном E.On о покупке ТЭС в Венгрии. А летом 2013 года «Газпром» подписал меморандум с итальянской Enel о продаже электростанции Marcinelle в Бельгии мощностью 405 МВт за €227 млн, но сделка до сих пор не закрыта. Фактически, ни одной покупки «Газпром» пока так и не совершил.
Газовая генерация в Европе испытывает не лучшие времена из-за давления со стороны подешевевшей угольной генерации и в целом низкой деловой и производственной активности. Получив под свой контроль сеть ТЭС, «Газпром» смог бы обеспечить стабильный рынок сбыта. Однако европейские регуляторы не особо рады потенциальному приходу газовой монополии в генерацию, так как это грозит усилением зависимости от России и потенциально ростом стоимости электроэнергии для конечных потребителей.
Пока мы не ждем выраженной реакции на данное сообщение, но если монополии, наконец, удастся приобрести ряд генерирующих активов в Европе – это может стать позитивным драйвером для котировок.
Северсталь сокращает инвестиции (умеренно позитивно)
Вчера «Северсталь» объявила, что в 2014 г. намерена потратить $976 млн на развитие и поддержание своей работы. О необходимости снижать капзатраты Мордашов рассказывал еще осенью прошлого года, когда встречался с инвесторами. Тогда он представил критерии идеальной «Северстали»: низкозатратные активы, операционная эффективность на уровне 20% EBITDA, сохранение долговой нагрузки на уровне 1,5 EBITDA, стабильный позитивный денежный поток, выплата не менее 25% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов и капитальные затраты не более $1 млрд в год.
В сообщении «Северстали» говорится, что из $976 млн, выделенных на развитие, компания намерена потратить $85 млн на предприятия в США, $404 млн — на ресурсные подразделения. Оставшиеся $487 млн «Северсталь» направит на развитие российского сталелитейного дивизиона: $49 млн — на IT-проекты и работу корпоративного центра, $288 млн — на поддержание производства, $150 млн — на завершение строительства сортового завода в Балакове (Саратовская обл.), реконструкцию стана холодной прокатки 1700 на Череповецком металлургическом комбинате и завершение строительства сервисного центра в Санкт-Петербурге.
В сложившихся условиях сокращение капитальных вложений – единственно верное решение. Слабый спрос вынуждает производителей выбирать наиболее перспективные проекты и приостанавливать или сворачивать то, что в текущих условиях не гарантирует положительную маржу. Это высвобождает часть денежных потоков и дает компаниям больше гибкости в непростых рыночных условиях. «Северсталь» по-прежнему – самый эффективный и самый финансово устойчивый производитель в отрасли. Мы положительно оцениваем осторожную стратегию компании в условиях зыбких перспектив восстановления рынка стали, и поддерживаем акцент на ресурсном подразделении, так как, на наш взгляд, восстановление в первую очередь проявит себя именно на рынках сырья.
МТС: на белорусскую «дочку» не нашлось желающих (нейтрально)
Конкурсный отбор для осуществления продажи находящейся в собственности Белоруссии доли в уставном фонде СООО «МТС» (дочернем предприятии ОАО «МТС») признан несостоявшимся ввиду отсутствия заявлений от потенциальных инвесторов. Белоруссия объявила новый конкурсный отбор для осуществления продажи своей доли в уставном фонде СООО «МТС» в декабре 2013 года. Начальная цена продажи доли МТС – $863 млн.
Государственная доля Республики Беларусь в уставном капитале белорусско-российского оператора «Мобильные ТелеСистемы» составляет 51 % и находится в хозяйственном ведении национального оператора «Белтелеком». Это уже не первая попытка Белоруссии продать свою долю в ОАО «МТС», предыдущие аукционы также были признаны несостоявшимися.
Белоруссия уже несколько лет пытается продать свою долю в дочерней компании МТС. Но все предыдущие аукционы, как и этот, не состоялись по причине завышенной, на наш взгляд, цене актива. На прошлых аукционах Беларусь хотела за свою долю $1 млрд, теперь – $863 млн. По нашим расчетам, на конец 2013 года рыночная стоимость всего белорусского бизнеса МТС могла быть оценена не более чем в $1 млрд (ориентируясь на долю его выручки в общей выручке оператора – около 3%), а доля Белоруссии, соответственно, – в $500 млн. Сейчас же, когда МТС существенно потерял в капитализации, рыночная стоимость предлагаемого Белоруссией пакета составляет и вовсе $266 млн. Не удивительно, что желающих приобрести актив не нашлось. Возможно, в следующий раз, если цена за пакет будет близка к рыночной, МТС заинтересуется покупкой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба