8 февраля 2014 Архив Писчиков Вадим
Продложаем начатую в прошлый раз тему, тем более, что за истекший период времени на американском рынке случилась коррекция, ее выкуп, мини-кризис на развивающихся рынках, падение их валют и тд. Итак, вопросы, поставленные в конце предыдущего поста звучали так:
Где мы сейчас находимся, в какой точке рынка? Можем ли мы повторить эпическое падение 1987 года и какие условия для этого нужны?
Действительно ли мы повторим краш 1987-го? Необязательно. Вообще, история редко повторяется в той точности, как это когда-то было, а сама по себе нестабильность рынков заложена в их природе, бычий рынок в свое время также закончится и даст зеленый свет медвежьему, в точности как день сменяет ночь. Вопрос, состоит в другом: наступит или нет медвежий рынок, а когда это произойдет. В терминах времени мы находимся сейчас в 1986 году — не в 1987 и когда, соотвественно, наступит 2015 год — будьте внимательны. Почему? Давайте объясним эти причины:
ралли на рынке акций между 1985 и первой половиной 1987 года проходило на фоне мягкой монетарной политики и низкой инфляции, а процентные ставки начали свой постпенный рост только в самом начале 1987 года, что в конечном итоге и привело к событиям осени 1987г.
В начале 1987 года инфляция снова начала расти и концу года превысила 4,5%. Восприятие политики ФРС в то время было такое, что он находтся behind the curve и ему необходимо повышать ставки как можно быстрее и делать это продложительный период времени.
Сейчас мы, очевидно, не имеем проблем с инфляцией. Более того, сама диникмика инфляции, как и в 1986 году, падающая, а не растущая. И болшая угроза — это дефляция, а не инфляция. Это означает, что приоритет у центральных банков сейчас — это борьба с угрозой дефляции, но не как не инфляции. Неадвнее падение инфляции в США было обусловлено прежде всего снижением цен в продуктах питания, энергоносителях и импортных товаров, в то время как динамика инфляции в секторе услуг, который очень чувствителен именно к внутреннему спросу была стабильной. Поэтому, в случае сохранения текущих терндов в экономике, инфляция в 2014 году будет тик за тиком подрастать.
Более того, мы возможно находимся в переходном периоде от дкфляицонных тенденций к инфляционным. О чем идет речь? Осенью Ларри Саммерс выступал с докладом на конференции МВФ, где выдвинул гипотезу о том, что американская экономика входит в полосу, как назвал, «secular stagnation» или долгосрочной стагнации. Это означает, что долгосрочный тренд роста американской экономики будет снижаться. Долгосрочный тренд предполагад рост ВВП около 3,2%, то сейчас он говорит о 1,5%.
Я лично поддерживаю выводы Саммерса (есть много причин, которые ою этом свидетельствуют). Однако, любопытно, что если вы также симпатизируете этой концепции, то вы должны делать ставку на возврат к нормальным темпам инфляции! Потому что, чем более плоской будет новая линия тренда роста американской экономики, тем быстрее будет закрыт так называемый разрыв выпуска (output gap), который случился в кризис 2008 года и тем, соотвествено быстрее будет расти инфляция. Если вы посмотрите на приведенный выше график, то из него видно, что при темпе роста американской экономики в 1,5%, он будет закрыт в 2015 году. Соотвественно, в этот момент начнут расти процентные ставки. Я не знаю приведут ли в действительности растущие процентные ставки в 2015 году к краху рынка, как это было в 1987 году, но это точно будет красная линия для быков рынка.
И еще одно очень важное замечание. Большинство историков рынка не классифицируют крах 1987-го года медвежий рынок! После падения на свыше 20%, цены на акции довольно быстро восстановились и как это часто бывало после наступления медвежьего рынка в послевоенный период за ними следовала рецессия уже в самой экономике. Однако после краха 1987 года таковой не последовало. Я не думаю, что глобальная экономика в ближайшее время попадет в полосу экономической рецессии. Однако опыт 1987-го показал, что мощные падения на рынке акций могут быть и без соотвествущего экономического спада. Это урок особенно полезен в свете того, что елси рынок продолжит свой парболлический рост на фоне нулевых процентных ставок и уверенности рынка, базирующейся на том, что этот рост не будет сопровожадаться ростом инфляции.
В третьей части, разговор пойдет о том, что подтолкунуло меня написать пост о крах рынке 1987 года и сходстве с текущими процессами и так совпало, что после его публикации на рынке штатов случилась коррекция. Речь пойдет о смене динамики рынка, которая поддерживала его рост и увеличении риска в рыночной системе. Вы, наверное, не раз замечали, что на каком-то этапе рынок перестает вести так, как он вел себя раньше, а те действия, которые вы совершали на нем раньше, перестают давать результаты, хотя вы продложаете делать все то, что делали и раньше.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Где мы сейчас находимся, в какой точке рынка? Можем ли мы повторить эпическое падение 1987 года и какие условия для этого нужны?
Действительно ли мы повторим краш 1987-го? Необязательно. Вообще, история редко повторяется в той точности, как это когда-то было, а сама по себе нестабильность рынков заложена в их природе, бычий рынок в свое время также закончится и даст зеленый свет медвежьему, в точности как день сменяет ночь. Вопрос, состоит в другом: наступит или нет медвежий рынок, а когда это произойдет. В терминах времени мы находимся сейчас в 1986 году — не в 1987 и когда, соотвественно, наступит 2015 год — будьте внимательны. Почему? Давайте объясним эти причины:
ралли на рынке акций между 1985 и первой половиной 1987 года проходило на фоне мягкой монетарной политики и низкой инфляции, а процентные ставки начали свой постпенный рост только в самом начале 1987 года, что в конечном итоге и привело к событиям осени 1987г.
В начале 1987 года инфляция снова начала расти и концу года превысила 4,5%. Восприятие политики ФРС в то время было такое, что он находтся behind the curve и ему необходимо повышать ставки как можно быстрее и делать это продложительный период времени.
Сейчас мы, очевидно, не имеем проблем с инфляцией. Более того, сама диникмика инфляции, как и в 1986 году, падающая, а не растущая. И болшая угроза — это дефляция, а не инфляция. Это означает, что приоритет у центральных банков сейчас — это борьба с угрозой дефляции, но не как не инфляции. Неадвнее падение инфляции в США было обусловлено прежде всего снижением цен в продуктах питания, энергоносителях и импортных товаров, в то время как динамика инфляции в секторе услуг, который очень чувствителен именно к внутреннему спросу была стабильной. Поэтому, в случае сохранения текущих терндов в экономике, инфляция в 2014 году будет тик за тиком подрастать.
Более того, мы возможно находимся в переходном периоде от дкфляицонных тенденций к инфляционным. О чем идет речь? Осенью Ларри Саммерс выступал с докладом на конференции МВФ, где выдвинул гипотезу о том, что американская экономика входит в полосу, как назвал, «secular stagnation» или долгосрочной стагнации. Это означает, что долгосрочный тренд роста американской экономики будет снижаться. Долгосрочный тренд предполагад рост ВВП около 3,2%, то сейчас он говорит о 1,5%.
Я лично поддерживаю выводы Саммерса (есть много причин, которые ою этом свидетельствуют). Однако, любопытно, что если вы также симпатизируете этой концепции, то вы должны делать ставку на возврат к нормальным темпам инфляции! Потому что, чем более плоской будет новая линия тренда роста американской экономики, тем быстрее будет закрыт так называемый разрыв выпуска (output gap), который случился в кризис 2008 года и тем, соотвествено быстрее будет расти инфляция. Если вы посмотрите на приведенный выше график, то из него видно, что при темпе роста американской экономики в 1,5%, он будет закрыт в 2015 году. Соотвественно, в этот момент начнут расти процентные ставки. Я не знаю приведут ли в действительности растущие процентные ставки в 2015 году к краху рынка, как это было в 1987 году, но это точно будет красная линия для быков рынка.
И еще одно очень важное замечание. Большинство историков рынка не классифицируют крах 1987-го года медвежий рынок! После падения на свыше 20%, цены на акции довольно быстро восстановились и как это часто бывало после наступления медвежьего рынка в послевоенный период за ними следовала рецессия уже в самой экономике. Однако после краха 1987 года таковой не последовало. Я не думаю, что глобальная экономика в ближайшее время попадет в полосу экономической рецессии. Однако опыт 1987-го показал, что мощные падения на рынке акций могут быть и без соотвествущего экономического спада. Это урок особенно полезен в свете того, что елси рынок продолжит свой парболлический рост на фоне нулевых процентных ставок и уверенности рынка, базирующейся на том, что этот рост не будет сопровожадаться ростом инфляции.
В третьей части, разговор пойдет о том, что подтолкунуло меня написать пост о крах рынке 1987 года и сходстве с текущими процессами и так совпало, что после его публикации на рынке штатов случилась коррекция. Речь пойдет о смене динамики рынка, которая поддерживала его рост и увеличении риска в рыночной системе. Вы, наверное, не раз замечали, что на каком-то этапе рынок перестает вести так, как он вел себя раньше, а те действия, которые вы совершали на нем раньше, перестают давать результаты, хотя вы продложаете делать все то, что делали и раньше.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter