Международное агентство Moody's Investors Service обновило прогноз развития мировой экономики в 2014-2015гг. По мнению аналитиков Moody's, риски для экономики развивающихся стран нарастают, в то время как развитые страны "большой двадцатки" готовы показать уверенный рост. "Стойкий рост некоторых развитых стран повышает перспективы всей мировой экономики. Параллельно же это восстановление может в краткосрочной перспективе ударить по росту развивающихся стран, поскольку инвесторы будут пересматривать свои портфели", - отметил главный аналитик Moody's Колин Эллис.
Среди прочих Moody's ухудшило прогноз роста ВВП России. В 2014г., как ожидают аналитики, рост ВВП России составит 1,5-2,5%, а в 2015г. уложится в диапазон 2-3%. Олимпийские игры в Сочи, как полагают эксперты Moody's, серьезной помощи развитию экономики России не окажут. Точно так же летняя Олимпиада 2016г. и чемпионат мира по футболу 2014г. не помогут развитию экономики Бразилии. По данным Moody's, экономическая активность в стране слабеет, а инфляция растет. По мнению аналитиков, в 2015г. ВВП Бразилии вырастет лишь на 3%, а в 2014г. - на 2-3%. Поскольку ее экономика составляет 40% ВВП всей Латинской Америки, это может негативно отразиться на регионе в целом.
Эксперты Moody's выделили несколько факторов риска, которые в ближайшие пару лет не утратят актуальности. Во-первых, это сокращение программы количественного смягчения в США. Как отмечают эксперты, скоропалительное решение по этому вопросу оставит американскую экономику без опоры, а промедление создаст на рынке очередной "пузырь". Урезание программы также негативно отразится на развивающихся странах из-за их зависимости от иностранных инвестиций.
Не пощадило агентство и зону евро. Несмотря на улучшение макроэкономического климата в Европе за последние полтора года, в еврозоне сохраняется угроза долгового кризиса, полагают в Moody's. В то же время европейские державы, особенно проблемные страны PIGS (Португалия, Ирландия, Греция, Испания), в последнее время подвержены риску дефляции. Если цены в Европе начнут серьезно падать, снизится возможность заемщиков платить по долгам, что приведет к еще большему финансовому напряжению в регионе. Другие негативные факторы, которые выделили эксперты Moody's, можно условно поделить на экономические и политические. К первым относятся проблемы с частным кредитованием в Китае и повышение потребительского налога в Японии. Ко вторым - японо-китайские противоречия, сирийский конфликт, вопрос о ядерной программе Ирана и Северной Кореи.
Общий вклад BRICS в рост глобального ВВП остается определяющим
Прогноз Moody's отчасти может показаться несколько пессимистичным, особенно по отношению к развивающимся рынкам. Однако аналитики считают, что все не так уж плохо, хотя, конечно, нельзя утверждать, что явления, приведшие к кризису, куда-то делись. Как отмечает начальник отдела анализа рынков "Открытие-Брокер" Константин Бушуев, агентство Moody’s говорит именно о краткосрочном ухудшении отношения инвесторов к развивающимся рынкам на фоне улучшения ситуации в развитых странах. Такая тенденция, по словам эксперта, действительно имеет место, но она началась не вчера, а продолжается уже около трех лет.
"Глядя на сравнительно высокий уровень роста развитых стран, многие инвесторы не до конца понимают, зачем им вкладываться в более рисковые развивающиеся рынки. Но, на наш взгляд, эта тенденция в скором времени может развернуться в обратную сторону, а интерес инвесторов к развивающимся рынкам уже постепенно восстанавливается", - считает К.Бушуев.
В 2014г., по словам эксперта, второй год подряд ожидается продолжение ускоренного роста глобальной экономики, и общий финансовый поток будет в конечном итоге поднимать все лодки. В то же время в ряде развитых стран (например, Японии, США, Великобритании) наблюдается усиление инфляционных ожиданий. Опасаясь разгона инфляции, ФРС США уже постепенно сворачивает программу количественного смягчения и готовится к повышению базовых ставок. Аналогичные настроения прослеживаются и в Банке Англии. Вследствие этого глобальные инвесторы в дальнейшем могут все больше ориентироваться на покупки более рисковых проинфляционных активов, в том числе недвижимости, сырьевых активов, активов на развивающихся рынках. Что касается вклада стран BRICS в общий рост глобального ВВП, то он по-прежнему остается определяющим - уже более десяти лет экономика стран BRICS дает ежегодно от половины до двух третей всего прироста мировой экономики, констатирует К.Бушуев.
Минимальная точка роста российской экономики уже пройдена
Эксперт "Открытие-Брокер" считает, что прогноз Moody’s относительно России вряд ли стоит называть негативным. "Да, агентство понизило прогноз роста российской экономики в 2014г. до 1,5-2,5%. Но во II-III кварталах 2013г. рост ВВП России составлял лишь 1,2% в год. То есть по факту агентство соглашается с недавним мнением главы МЭР Алексея Улюкаева о том, что, возможно, минимальная точка роста российской экономики была пройдена уже во II квартале 2013г. и после "мягкой посадки" дальше Россию ждет постепенное ускорение роста", - говорит аналитик.
Что же касается причин синхронного понижения прогноза для России и Бразилии, то сырьевая зависимость этих двух стран, по мнению К.Бушуева, является здесь определяющей. Более того, многие годы инвестиционные индексы MSCI России и Бразилии "ходили" практически синхронно именно из-за отношения внешних инвесторов к экономике этих стран как к сырьевой. "Впрочем, в последние два года российская денежно-кредитная политика была более разумной, а экономический рост - более устойчивым, что выразилось в расхождении фондовых индексов двух стран в пользу России", - подчеркивает эксперт.
В целом же, констатирует К.Бушуев, из развивающихся стран наиболее устойчивыми по комплексу экономических показателей в последние годы оставались Китай, Саудовская Аравия, ОАЭ, Индонезия, Малайзия, Нигерия, Чили. "Российская экономика также остается вполне устойчивой почти по всем показателям, но проблемы с деловым климатом, дороговизной кредитных средств, низкой предпринимательской активностью, а также низкой производительностью труда и качеством управления в госсекторе приводят к тому, что высокие уровни сбережений в России не конвертируются в высокие уровни инвестиций, что замедляет рост экономики в целом", - заключил эксперт.
Африка может стать новой точкой роста
Основная неприятность для развивающихся стран - это переток инвестиций обратно в развитые страны, указывает директор московского филиала КБ "Энерготрансбанк" Павел Сакадынский. Это, по мнению эксперта, нормальный процесс, и если при росте в 10% соотношение инвестиций к ВВП составляло 37%, то при росте в 6% это соотношение достигло 43%, и это явный перебор. "Экономика, как и природа, пустоты не терпит - инвестиции пошли назад, что должно повлиять на смену экономических моделей развивающихся стран, и цикл снова повторится, - считает эксперт. - Не нужно забывать, что именно устойчивый рост развитых стран создал предпосылки к рывку стран развивающихся в 2000-х гг. Но я бы не уповал на такой уж прямо рост в развитых странах. Причины кризиса 2007-2009гг. никуда не делись. Модель потребления, и в том числе потребления кредитного, никуда не исчезла и даже не модифицировалась. Новой парадигмы развития как не было, так и нет", - констатирует эксперт.
"Объединение" PIGS (Португалия, Ирландия, Греция, Испания) никаких своих проблем не решило - риск долгового кризиса в регионе остается, заявляет П.Сакадынский. Растущий "пузырь" на рынке акций США (именно туда уходят инвестиции с развивающихся рынков) может снизить цены на нефть до 80 долл./барр., и тогда сырьевым экономикам будет нелегко. Однако, по мнению эксперта, только Бразилию и Россию связывать больше не надо. "Развалилось совершенно искусственное, выдуманное объединение необъединимого BRICS (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Сумеет ли Китай удержать темпы роста (они упали с 10% до 7%) и справится ли с долговым кризисом внутри экономики (более 200% долга по отношению к ВВП всего и 140% от ВВП банковских долгов), разворачивая свою модель на внутренний спрос, но прежним Китаем он уже не будет", - уверен эксперт. Он напоминает, что МВФ, Thomson Reuters и Capital Economics дали прогноз роста ВВП "черной", тропической Африки (Sub-Saharan Africa) в 6% на 2014г., а в 2013г. они росли на 5%. "Возможно, это черная звезда", - заключил эксперт.
MINT может потеснить BRIC
По мнению главного аналитика "Нордеа банка" Дениса Давыдова, утверждение Moody's о том, что рост развитых стран навредит развивающимся, не совсем корректно. "Дело в том, что глобальные инвесторы постоянно пребывают в поиске менее рисковых, но при этом максимально прибыльных рынков. И раз уж развивающиеся площадки начали давать сбой, то и результат не заставил себя ждать. Рост развитых стран в долгосрочном плане помогает и развивающимся, но если говорить о локальных потоках капитала, то перераспределение денег в пользу развитых стран может в моменте оказать давление на сектор EM", - полагает эксперт. Но в долгосрочном плане рост развитых стран - благо для развивающихся.
Существует и еще одна гипотеза, в основе которой геополитика, говорит Д.Давыдов. "Развитые страны постоянно нуждаются не только сырьевых активах, но и в рынках сбыта, что в свою очередь требует сохранения и поддержания разницы в уровне благосостояния, научной и технической оснащенности. И если доверять этой гипотезе, то очевидно, что вывод будет противоположным предыдущему", - подчеркивает эксперт.
Негативный прогноз для России и Бразилии, безусловно, во многом связан с высокой зависимостью стран от сырьевого сектора, считает эксперт, отмечая при этом, что зависимость от сырья - это всегда палка о двух концах. "Неспособность экономики России перераспределить нефтегазовые доходы в пользу более наукоемкого производства и создания большей добавленной стоимости - это явный негатив, что и учитывают эксперты в своих прогнозах. Если говорить просто о стабильности, а не о перспективах роста, то российская экономика с высоким уровнем золотовалютных резервов выглядит одной из самых стабильных", - говорит Д.Давыдов. Что касается других развивающихся стран с перспективами роста, то среди них эксперт отмечает те, которые сформировали так называемую группу MINT - Мексика, Индонезия, Нигерия, Турция (эту аббревиатуру ввел в обращение тот же британский экономист Джим О’Нил, которому принадлежит термин BRIC).
Среди прочих Moody's ухудшило прогноз роста ВВП России. В 2014г., как ожидают аналитики, рост ВВП России составит 1,5-2,5%, а в 2015г. уложится в диапазон 2-3%. Олимпийские игры в Сочи, как полагают эксперты Moody's, серьезной помощи развитию экономики России не окажут. Точно так же летняя Олимпиада 2016г. и чемпионат мира по футболу 2014г. не помогут развитию экономики Бразилии. По данным Moody's, экономическая активность в стране слабеет, а инфляция растет. По мнению аналитиков, в 2015г. ВВП Бразилии вырастет лишь на 3%, а в 2014г. - на 2-3%. Поскольку ее экономика составляет 40% ВВП всей Латинской Америки, это может негативно отразиться на регионе в целом.
Эксперты Moody's выделили несколько факторов риска, которые в ближайшие пару лет не утратят актуальности. Во-первых, это сокращение программы количественного смягчения в США. Как отмечают эксперты, скоропалительное решение по этому вопросу оставит американскую экономику без опоры, а промедление создаст на рынке очередной "пузырь". Урезание программы также негативно отразится на развивающихся странах из-за их зависимости от иностранных инвестиций.
Не пощадило агентство и зону евро. Несмотря на улучшение макроэкономического климата в Европе за последние полтора года, в еврозоне сохраняется угроза долгового кризиса, полагают в Moody's. В то же время европейские державы, особенно проблемные страны PIGS (Португалия, Ирландия, Греция, Испания), в последнее время подвержены риску дефляции. Если цены в Европе начнут серьезно падать, снизится возможность заемщиков платить по долгам, что приведет к еще большему финансовому напряжению в регионе. Другие негативные факторы, которые выделили эксперты Moody's, можно условно поделить на экономические и политические. К первым относятся проблемы с частным кредитованием в Китае и повышение потребительского налога в Японии. Ко вторым - японо-китайские противоречия, сирийский конфликт, вопрос о ядерной программе Ирана и Северной Кореи.
Общий вклад BRICS в рост глобального ВВП остается определяющим
Прогноз Moody's отчасти может показаться несколько пессимистичным, особенно по отношению к развивающимся рынкам. Однако аналитики считают, что все не так уж плохо, хотя, конечно, нельзя утверждать, что явления, приведшие к кризису, куда-то делись. Как отмечает начальник отдела анализа рынков "Открытие-Брокер" Константин Бушуев, агентство Moody’s говорит именно о краткосрочном ухудшении отношения инвесторов к развивающимся рынкам на фоне улучшения ситуации в развитых странах. Такая тенденция, по словам эксперта, действительно имеет место, но она началась не вчера, а продолжается уже около трех лет.
"Глядя на сравнительно высокий уровень роста развитых стран, многие инвесторы не до конца понимают, зачем им вкладываться в более рисковые развивающиеся рынки. Но, на наш взгляд, эта тенденция в скором времени может развернуться в обратную сторону, а интерес инвесторов к развивающимся рынкам уже постепенно восстанавливается", - считает К.Бушуев.
В 2014г., по словам эксперта, второй год подряд ожидается продолжение ускоренного роста глобальной экономики, и общий финансовый поток будет в конечном итоге поднимать все лодки. В то же время в ряде развитых стран (например, Японии, США, Великобритании) наблюдается усиление инфляционных ожиданий. Опасаясь разгона инфляции, ФРС США уже постепенно сворачивает программу количественного смягчения и готовится к повышению базовых ставок. Аналогичные настроения прослеживаются и в Банке Англии. Вследствие этого глобальные инвесторы в дальнейшем могут все больше ориентироваться на покупки более рисковых проинфляционных активов, в том числе недвижимости, сырьевых активов, активов на развивающихся рынках. Что касается вклада стран BRICS в общий рост глобального ВВП, то он по-прежнему остается определяющим - уже более десяти лет экономика стран BRICS дает ежегодно от половины до двух третей всего прироста мировой экономики, констатирует К.Бушуев.
Минимальная точка роста российской экономики уже пройдена
Эксперт "Открытие-Брокер" считает, что прогноз Moody’s относительно России вряд ли стоит называть негативным. "Да, агентство понизило прогноз роста российской экономики в 2014г. до 1,5-2,5%. Но во II-III кварталах 2013г. рост ВВП России составлял лишь 1,2% в год. То есть по факту агентство соглашается с недавним мнением главы МЭР Алексея Улюкаева о том, что, возможно, минимальная точка роста российской экономики была пройдена уже во II квартале 2013г. и после "мягкой посадки" дальше Россию ждет постепенное ускорение роста", - говорит аналитик.
Что же касается причин синхронного понижения прогноза для России и Бразилии, то сырьевая зависимость этих двух стран, по мнению К.Бушуева, является здесь определяющей. Более того, многие годы инвестиционные индексы MSCI России и Бразилии "ходили" практически синхронно именно из-за отношения внешних инвесторов к экономике этих стран как к сырьевой. "Впрочем, в последние два года российская денежно-кредитная политика была более разумной, а экономический рост - более устойчивым, что выразилось в расхождении фондовых индексов двух стран в пользу России", - подчеркивает эксперт.
В целом же, констатирует К.Бушуев, из развивающихся стран наиболее устойчивыми по комплексу экономических показателей в последние годы оставались Китай, Саудовская Аравия, ОАЭ, Индонезия, Малайзия, Нигерия, Чили. "Российская экономика также остается вполне устойчивой почти по всем показателям, но проблемы с деловым климатом, дороговизной кредитных средств, низкой предпринимательской активностью, а также низкой производительностью труда и качеством управления в госсекторе приводят к тому, что высокие уровни сбережений в России не конвертируются в высокие уровни инвестиций, что замедляет рост экономики в целом", - заключил эксперт.
Африка может стать новой точкой роста
Основная неприятность для развивающихся стран - это переток инвестиций обратно в развитые страны, указывает директор московского филиала КБ "Энерготрансбанк" Павел Сакадынский. Это, по мнению эксперта, нормальный процесс, и если при росте в 10% соотношение инвестиций к ВВП составляло 37%, то при росте в 6% это соотношение достигло 43%, и это явный перебор. "Экономика, как и природа, пустоты не терпит - инвестиции пошли назад, что должно повлиять на смену экономических моделей развивающихся стран, и цикл снова повторится, - считает эксперт. - Не нужно забывать, что именно устойчивый рост развитых стран создал предпосылки к рывку стран развивающихся в 2000-х гг. Но я бы не уповал на такой уж прямо рост в развитых странах. Причины кризиса 2007-2009гг. никуда не делись. Модель потребления, и в том числе потребления кредитного, никуда не исчезла и даже не модифицировалась. Новой парадигмы развития как не было, так и нет", - констатирует эксперт.
"Объединение" PIGS (Португалия, Ирландия, Греция, Испания) никаких своих проблем не решило - риск долгового кризиса в регионе остается, заявляет П.Сакадынский. Растущий "пузырь" на рынке акций США (именно туда уходят инвестиции с развивающихся рынков) может снизить цены на нефть до 80 долл./барр., и тогда сырьевым экономикам будет нелегко. Однако, по мнению эксперта, только Бразилию и Россию связывать больше не надо. "Развалилось совершенно искусственное, выдуманное объединение необъединимого BRICS (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Сумеет ли Китай удержать темпы роста (они упали с 10% до 7%) и справится ли с долговым кризисом внутри экономики (более 200% долга по отношению к ВВП всего и 140% от ВВП банковских долгов), разворачивая свою модель на внутренний спрос, но прежним Китаем он уже не будет", - уверен эксперт. Он напоминает, что МВФ, Thomson Reuters и Capital Economics дали прогноз роста ВВП "черной", тропической Африки (Sub-Saharan Africa) в 6% на 2014г., а в 2013г. они росли на 5%. "Возможно, это черная звезда", - заключил эксперт.
MINT может потеснить BRIC
По мнению главного аналитика "Нордеа банка" Дениса Давыдова, утверждение Moody's о том, что рост развитых стран навредит развивающимся, не совсем корректно. "Дело в том, что глобальные инвесторы постоянно пребывают в поиске менее рисковых, но при этом максимально прибыльных рынков. И раз уж развивающиеся площадки начали давать сбой, то и результат не заставил себя ждать. Рост развитых стран в долгосрочном плане помогает и развивающимся, но если говорить о локальных потоках капитала, то перераспределение денег в пользу развитых стран может в моменте оказать давление на сектор EM", - полагает эксперт. Но в долгосрочном плане рост развитых стран - благо для развивающихся.
Существует и еще одна гипотеза, в основе которой геополитика, говорит Д.Давыдов. "Развитые страны постоянно нуждаются не только сырьевых активах, но и в рынках сбыта, что в свою очередь требует сохранения и поддержания разницы в уровне благосостояния, научной и технической оснащенности. И если доверять этой гипотезе, то очевидно, что вывод будет противоположным предыдущему", - подчеркивает эксперт.
Негативный прогноз для России и Бразилии, безусловно, во многом связан с высокой зависимостью стран от сырьевого сектора, считает эксперт, отмечая при этом, что зависимость от сырья - это всегда палка о двух концах. "Неспособность экономики России перераспределить нефтегазовые доходы в пользу более наукоемкого производства и создания большей добавленной стоимости - это явный негатив, что и учитывают эксперты в своих прогнозах. Если говорить просто о стабильности, а не о перспективах роста, то российская экономика с высоким уровнем золотовалютных резервов выглядит одной из самых стабильных", - говорит Д.Давыдов. Что касается других развивающихся стран с перспективами роста, то среди них эксперт отмечает те, которые сформировали так называемую группу MINT - Мексика, Индонезия, Нигерия, Турция (эту аббревиатуру ввел в обращение тот же британский экономист Джим О’Нил, которому принадлежит термин BRIC).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба