Сегодня, 19 февраля, утром были опубликованы опережающий индекс Австралии, индекс делового оптимизма MNI Китая, опережающий индикатор и ежемесячный отчет Банка Японии. В 13:30 будут выпущены протоколы заседания Банка Англии по денежно-кредитной политике, уровень безработицы и изменение числа безработных в стране. В 14 часов мы узнаем о промышленном производстве в ЕС и результатах обзора ZEW Швейцарии. В 17:30 нас ожидает череда статистики из США и Канады. Будут опубликованы индекс цен производителей, разрешения на строительство, начало постройки домов США и оптовые продажи Канады. В 17:55 выйдет индекс "Красной книги". В 21:15 начнет выступление Деннис Локхарт, в 22:00 — Джеймс Буллард. В 23:00 будут опубликованы протоколы заседания FOMC.
Эд Ярдени обращает наше внимание на огромные объемы кредитования в Китае:
"На нашем вебсайте у нас есть обзоры 14 стран, которые автоматически обновляются по мере выхода в свет ключевых экономических и финансовых показателей в этих странах. Вот обзор, посвященный Китаю, который включает в себя 60 графиков (pdf-файл, на англ. языке, графики). График ниже из обзора показывает объемы кредитования в китайских банках, деноминированные в долларах США. Вероятно, мы должны поставить его первым в обзоре, поскольку он имеет наибольшее значение для экономического будущего Китая.
Рис. 1-1 Объемы банковского кредитования
Подумайте над следующим:
1) Банковские кредиты. Когда Китай присоединился к Всемирной торговой организации в декабре 2001 года, у банков страны было выдано кредитов на $1,4 трлн., что составляет примерно 35% от объемов кредитования в США. На начало этого года займы китайских банков выросли до рекордных $12 трлн., что эквивалентно 162% от объема кредитования в США! И эти цифры не включают кредитование в рамках теневой банковской системы.
2) Дефляция. Угольные компании, похоже, оказались в эпицентре растущего риска дефолта в теневой банковской системе Китая. Связано это с падением цен на уголь. ЗА ними следуют и цены на другие промышленные товары — индекс цен производителей снизился на 1,6% г/г в январе. Дефляция в промышленности наблюдается с марта 2012. Индекс потребительских цен пока умеренно растет. По итогам января он прибавил 2,5% в годовом исчислении.
Сочетание большого количества долгов и растущего дефляционного давления увеличивает риск кредитного кризиса в Китае".
Эдди Эльфенбейн публикует график индекса волатильности в "контексте":
"Недавно Wall Street была потрясена всплеском индекса волатильности, известного также, как VIX. Давайте посмотрим на всплеск VIX, только я добавлю к нему немного больше контекста:
Рис. 2-1 График VIX."
Барри Ритгольц рассуждает о кризисах на фондовом рынке:
"Поскольку в последнее время все говорят о кризисах на фондовом рынке, давайте добавим немного контекста...
С момента изобретения индекса Dow Jones Industrial Average на рубеже прошлого века, было одинадцать случаев, когда индекс потерял более 35%, или того, что мы назвали бы "кризисом" на рынке. Поскольку Dow Jones - наш старейший индекс, давайте посмотрим, как он вел себя в эти периоды (индекс SnP 500 не существовал до 1957 года, а NASDAQ появился гораздо позже).
Наиболее показательный из этих одиннадцати кризисов случился в период с января 2000 по октябрь 2002. Он продолжался 999 дней и привел к тому, что индекс Dow потерял 37,8%, завершив ту осень на уровне 7286. Снижение индекса NASDAQ было куда сильнее из-за преобладания в нем технологических компаний. Однако если вы не отказались полностью от акций голубых фишек в пользу технологических компаний, то конец света не наступил. Стоит отметить, что обвал технологического сектора был дополнен раскрытием массовых мошенничеств в компаниях Enron и WorldCom и усугублен атаками 11 сентября.
Худший из этих 11 обвалов произошел в период с апреля 1930 по июль 1932. Тогда за 813 дней инвесторы потеряли 86% своих средств. Это был громадный обвал, гораздо более страшный, чем убийственный крах на 48% осенью 1929, хотя крах 1929 случился в течение всего двух месяцев. В течение следующих нескольких лет на фондовом рынке произойдут еще два кризиса. С марта 1937 по март 1938 Dow снова упадет на 47%, и другие 40% потеряет в период с сентября 1939 по 1942. За этим последовала Вторая мировая война, и фондовый рынок полностью восстановился к концу 40-х годов.
Самый первый кризис на фондовом рынке произошел спустя всего год с момента изобретения индекса Dow. В июне 1901 индекс начал падать и не остановился до ноября 1903. Инвесторы тогда потеряли за 875 дней более 46%. Чтобы дать вам некоторое представление о том крахе, давайте вспомним, какой была жизнь в Америке в то время:
- Средняя продолжительность жизни составляла 47 лет
- Только в 14% домов была ванная комната
- Ограничение максимальной скорости в большинстве городов составляло 16 км/ч.
- Средняя заработная плата равнялась 22 центам в час, $300 в год
- Более 95% родов проходили дома
- Только 6% населения окончили среднюю школу
- Основной причиной смерти была пневмония и грипп
- На американском флаге насчитывалось 45 звезд
Мы, конечно, прошли долгий путь с тех пор, как с точки зрения общества, так и зрелости современных рынков. Но это не означает, что мы не остаемся столь же восприимчивыми к паникам и крахам. Страх и жадность — эти две переменные никогда не меняются на протяжении всей истории человечества и сопутствуют всей истории фондового рынка.
У некоторых из этих 11 исторических кризисов были вполне конкретные причины, на которые мы можем указать. Большинство же из них началось загадочно, без признаков надвигающейся опасности или реальной причины. Причины краха 1929 года до сих пор окутаны туманом. Все, что нам известно — рынки в спекулятивной лихорадке росли целое десятилетие, а потом в один день — как гром среди ясного неба — люди вдруг почувствовали, что больше спекулировать не хочется.
Если вы читает это, весьма вероятно, что на протяжении своей жизни вы станете свидетелями очередного обвала Dow Jones на 35 и более процентов. Он может начаться завтра, или через десять лет. У кризисов нет расписания и маловероятно, что кто-то сможет точно определить время его начала.
Но важно помнить следующее перед отчаянной болью, которая когда-нибудь наступит:
1. Кризисы создают возможности.
2. Кризисы очищают систему от устаревших отраслей и бизнес-моделей, открывая путь для новых возможностей и совершенно новых способов ведения бизнеса. Недвижимость стоновится достаточно дешевой и способствует росту новых, инновационных компаний, которые способны изменить мир. Последний кризис Dow с октября 2007 по март 2009, возможно, сделал именно это.
3. Не было ни одного кризиса, от которого Dow рано или поздно не восстановился бы, не было ни одного кризиса, который продолжался бы более 1000 дней.
4. Кризисы — редкое явление. В среднем одни кризис случается каждое десятилетие, хотя было и так, что за 10 лет случилось четыре.
5. После первого кризиса Dow достиг дна на уровне 30,88. Он посетил этот уровень позднее, во время кризиса 1906-1907 гг. Во время ужасов начала 30-х он снова приблизился к этому уровню. Последующий огромный рост невозможно переоценить. С того момента и до конца прошлого года средняя доходность индекса Dow составляет 9,4% - половина от роста капитала, другая половина — от дивидендов. Те, кто постоянно метался в ожидании кризиса, вероятно, заработали гораздо меньше, если вообще.
Результаты большинства из тех, кто постоянно вопит о кризисе, таковы, что их врагу не пожелаешь. Одна вещь — быть в курсе, что могут произойти ужасные вещи, и совсем другая — отказаться от жизни и предоставляемых ею возможностей".
Dartstrade приводит график, на котором, по расчетам Deutsche Bank, показано, сколько раз в год индекс SnP500 снижался суммарно на 5%. С 15 января по 3 февраля текущего года индекс потерял 5,8%.
Alesandr Relder поделился новостью о том, что, по мнению Bank of America Merrill Lynch, «активы развивающихся рынков под угрозой - дальнейшее сокращение QE приведет к сворачиванию операций carry trade на сумму до $2 трлн».
Операции carry trade подразумевают заимствование валюты с низкой ставкой и инвестирование в высокодоходные активы. Развивающиеся рынки за счет таких операций нарастили валютные резервы на $2,7 трлн. с 2008 года. Это обеспечивает приток капитала, который способствует росту цен на акции, облигации и недвижимость на развивающихся рынках.
Однако на фоне ожиданий прекращения программы QE и повышения ставки «доллар начинает укрепляться к валютам emerging markets, делая операции carry trade не интересными». Так, индекс 20 валют развивающихся стран, рассчитываемый Bloombrg, показал падение в феврале до минимумов с апреля 2009 года, сократившись за последние 12 месяцев на 8,7%.
Alexa приводит слова известного финансиста Марка Фабера о том, что бычий рынок в США к началу марта «станет самым длинным за последние 80 лет, и такой рост не приводит ни к чему хорошему». По мнению Фабера, покупать американские акции уже поздно, и рано покупать на текущих уровнях некоторые из падающих бумаг развивающихся рынков. Развивающиеся рынки, по словам швейцарского управляющего, могут дать возможность заработать больше чем США в долгосрочном периоде 5-10 лет.
Текущее ралли второе по величине. В номинальных рыночных ценах, которые приближаются к показателям 1900 года, нынешний рост (на 27 января) является 7-ым крупнейшим в истории.
Алексей Лукьяненко обращает внимание на Индекс настроений в деловых кругах Германии от немецкого института ZEW, который снизился в феврале до 55,7 пунктов с 61,7 пунктов в январе. Снижение оказалось хуже прогнозных ожиданий в 61,5 пунктов и продолжилось второй месяц подряд:
Блогер отмечает, что, хотя «рост ВВП Германии в четвертом квартале на +0,4% превзошел прогнозы аналитиков, риск замедления других экономик ЕС еще высок». Наблюдается сокращение кредитования, высокий уровень безработицы, риск дефляции.
Однако, по мнению аналитиков, есть все признаки устойчивого роста. «Европейские продажи новых автомобилей растут пятый месяц подряд. Продажи крупнейшего европейского авто производителя Volkswagen, выросли на +8,2%. В целом ВВП стран еврозоны вырос в четвертом квартале на +0,3%, что так же превзошло ожидания. Рост выше прогнозных оценок продемонстрировали Франция, Нидерланды и Италия. Уверенность инвесторов в Европе на максимумах». В то же время существует риск того, что очередной цикл роста уверенности в деловых кругах достиг своего пика.
Sambojoy высказывает мнение, бытующее в банковских кругах, о том, что ослабление курса рубля связано с отзывами лицензий банков и переделом рынка наличности.
Так, лицензии были отозваны, в том числе у банков (например, «Мастер-банк», «Смоленский банк»), которые «играли передовые роли не только на рынке наличности, но и на рынке безналичной/наличной валюты (говорят про объёмы российских масштабов). То есть банки занимались теневыми схемами конвертации и перевода валюты. Поэтому операции с валютой, которые ранее проходили как «теневые» (в обход биржи и Центробанка), после отзыва лицензий легли нагрузкой на «белый» рынок».
Также блогер высказывает предположение, что «заказ на отзыв лицензий поступил, в том числе от кругов, заинтересованных в ослаблении рубля, потому что отзывы стали катализатором спроса и спекуляций».
Эд Ярдени обращает наше внимание на огромные объемы кредитования в Китае:
"На нашем вебсайте у нас есть обзоры 14 стран, которые автоматически обновляются по мере выхода в свет ключевых экономических и финансовых показателей в этих странах. Вот обзор, посвященный Китаю, который включает в себя 60 графиков (pdf-файл, на англ. языке, графики). График ниже из обзора показывает объемы кредитования в китайских банках, деноминированные в долларах США. Вероятно, мы должны поставить его первым в обзоре, поскольку он имеет наибольшее значение для экономического будущего Китая.
Рис. 1-1 Объемы банковского кредитования
Подумайте над следующим:
1) Банковские кредиты. Когда Китай присоединился к Всемирной торговой организации в декабре 2001 года, у банков страны было выдано кредитов на $1,4 трлн., что составляет примерно 35% от объемов кредитования в США. На начало этого года займы китайских банков выросли до рекордных $12 трлн., что эквивалентно 162% от объема кредитования в США! И эти цифры не включают кредитование в рамках теневой банковской системы.
2) Дефляция. Угольные компании, похоже, оказались в эпицентре растущего риска дефолта в теневой банковской системе Китая. Связано это с падением цен на уголь. ЗА ними следуют и цены на другие промышленные товары — индекс цен производителей снизился на 1,6% г/г в январе. Дефляция в промышленности наблюдается с марта 2012. Индекс потребительских цен пока умеренно растет. По итогам января он прибавил 2,5% в годовом исчислении.
Сочетание большого количества долгов и растущего дефляционного давления увеличивает риск кредитного кризиса в Китае".
Эдди Эльфенбейн публикует график индекса волатильности в "контексте":
"Недавно Wall Street была потрясена всплеском индекса волатильности, известного также, как VIX. Давайте посмотрим на всплеск VIX, только я добавлю к нему немного больше контекста:
Рис. 2-1 График VIX."
Барри Ритгольц рассуждает о кризисах на фондовом рынке:
"Поскольку в последнее время все говорят о кризисах на фондовом рынке, давайте добавим немного контекста...
С момента изобретения индекса Dow Jones Industrial Average на рубеже прошлого века, было одинадцать случаев, когда индекс потерял более 35%, или того, что мы назвали бы "кризисом" на рынке. Поскольку Dow Jones - наш старейший индекс, давайте посмотрим, как он вел себя в эти периоды (индекс SnP 500 не существовал до 1957 года, а NASDAQ появился гораздо позже).
Наиболее показательный из этих одиннадцати кризисов случился в период с января 2000 по октябрь 2002. Он продолжался 999 дней и привел к тому, что индекс Dow потерял 37,8%, завершив ту осень на уровне 7286. Снижение индекса NASDAQ было куда сильнее из-за преобладания в нем технологических компаний. Однако если вы не отказались полностью от акций голубых фишек в пользу технологических компаний, то конец света не наступил. Стоит отметить, что обвал технологического сектора был дополнен раскрытием массовых мошенничеств в компаниях Enron и WorldCom и усугублен атаками 11 сентября.
Худший из этих 11 обвалов произошел в период с апреля 1930 по июль 1932. Тогда за 813 дней инвесторы потеряли 86% своих средств. Это был громадный обвал, гораздо более страшный, чем убийственный крах на 48% осенью 1929, хотя крах 1929 случился в течение всего двух месяцев. В течение следующих нескольких лет на фондовом рынке произойдут еще два кризиса. С марта 1937 по март 1938 Dow снова упадет на 47%, и другие 40% потеряет в период с сентября 1939 по 1942. За этим последовала Вторая мировая война, и фондовый рынок полностью восстановился к концу 40-х годов.
Самый первый кризис на фондовом рынке произошел спустя всего год с момента изобретения индекса Dow. В июне 1901 индекс начал падать и не остановился до ноября 1903. Инвесторы тогда потеряли за 875 дней более 46%. Чтобы дать вам некоторое представление о том крахе, давайте вспомним, какой была жизнь в Америке в то время:
- Средняя продолжительность жизни составляла 47 лет
- Только в 14% домов была ванная комната
- Ограничение максимальной скорости в большинстве городов составляло 16 км/ч.
- Средняя заработная плата равнялась 22 центам в час, $300 в год
- Более 95% родов проходили дома
- Только 6% населения окончили среднюю школу
- Основной причиной смерти была пневмония и грипп
- На американском флаге насчитывалось 45 звезд
Мы, конечно, прошли долгий путь с тех пор, как с точки зрения общества, так и зрелости современных рынков. Но это не означает, что мы не остаемся столь же восприимчивыми к паникам и крахам. Страх и жадность — эти две переменные никогда не меняются на протяжении всей истории человечества и сопутствуют всей истории фондового рынка.
У некоторых из этих 11 исторических кризисов были вполне конкретные причины, на которые мы можем указать. Большинство же из них началось загадочно, без признаков надвигающейся опасности или реальной причины. Причины краха 1929 года до сих пор окутаны туманом. Все, что нам известно — рынки в спекулятивной лихорадке росли целое десятилетие, а потом в один день — как гром среди ясного неба — люди вдруг почувствовали, что больше спекулировать не хочется.
Если вы читает это, весьма вероятно, что на протяжении своей жизни вы станете свидетелями очередного обвала Dow Jones на 35 и более процентов. Он может начаться завтра, или через десять лет. У кризисов нет расписания и маловероятно, что кто-то сможет точно определить время его начала.
Но важно помнить следующее перед отчаянной болью, которая когда-нибудь наступит:
1. Кризисы создают возможности.
2. Кризисы очищают систему от устаревших отраслей и бизнес-моделей, открывая путь для новых возможностей и совершенно новых способов ведения бизнеса. Недвижимость стоновится достаточно дешевой и способствует росту новых, инновационных компаний, которые способны изменить мир. Последний кризис Dow с октября 2007 по март 2009, возможно, сделал именно это.
3. Не было ни одного кризиса, от которого Dow рано или поздно не восстановился бы, не было ни одного кризиса, который продолжался бы более 1000 дней.
4. Кризисы — редкое явление. В среднем одни кризис случается каждое десятилетие, хотя было и так, что за 10 лет случилось четыре.
5. После первого кризиса Dow достиг дна на уровне 30,88. Он посетил этот уровень позднее, во время кризиса 1906-1907 гг. Во время ужасов начала 30-х он снова приблизился к этому уровню. Последующий огромный рост невозможно переоценить. С того момента и до конца прошлого года средняя доходность индекса Dow составляет 9,4% - половина от роста капитала, другая половина — от дивидендов. Те, кто постоянно метался в ожидании кризиса, вероятно, заработали гораздо меньше, если вообще.
Результаты большинства из тех, кто постоянно вопит о кризисе, таковы, что их врагу не пожелаешь. Одна вещь — быть в курсе, что могут произойти ужасные вещи, и совсем другая — отказаться от жизни и предоставляемых ею возможностей".
Dartstrade приводит график, на котором, по расчетам Deutsche Bank, показано, сколько раз в год индекс SnP500 снижался суммарно на 5%. С 15 января по 3 февраля текущего года индекс потерял 5,8%.
Alesandr Relder поделился новостью о том, что, по мнению Bank of America Merrill Lynch, «активы развивающихся рынков под угрозой - дальнейшее сокращение QE приведет к сворачиванию операций carry trade на сумму до $2 трлн».
Операции carry trade подразумевают заимствование валюты с низкой ставкой и инвестирование в высокодоходные активы. Развивающиеся рынки за счет таких операций нарастили валютные резервы на $2,7 трлн. с 2008 года. Это обеспечивает приток капитала, который способствует росту цен на акции, облигации и недвижимость на развивающихся рынках.
Однако на фоне ожиданий прекращения программы QE и повышения ставки «доллар начинает укрепляться к валютам emerging markets, делая операции carry trade не интересными». Так, индекс 20 валют развивающихся стран, рассчитываемый Bloombrg, показал падение в феврале до минимумов с апреля 2009 года, сократившись за последние 12 месяцев на 8,7%.
Alexa приводит слова известного финансиста Марка Фабера о том, что бычий рынок в США к началу марта «станет самым длинным за последние 80 лет, и такой рост не приводит ни к чему хорошему». По мнению Фабера, покупать американские акции уже поздно, и рано покупать на текущих уровнях некоторые из падающих бумаг развивающихся рынков. Развивающиеся рынки, по словам швейцарского управляющего, могут дать возможность заработать больше чем США в долгосрочном периоде 5-10 лет.
Текущее ралли второе по величине. В номинальных рыночных ценах, которые приближаются к показателям 1900 года, нынешний рост (на 27 января) является 7-ым крупнейшим в истории.
Алексей Лукьяненко обращает внимание на Индекс настроений в деловых кругах Германии от немецкого института ZEW, который снизился в феврале до 55,7 пунктов с 61,7 пунктов в январе. Снижение оказалось хуже прогнозных ожиданий в 61,5 пунктов и продолжилось второй месяц подряд:
Блогер отмечает, что, хотя «рост ВВП Германии в четвертом квартале на +0,4% превзошел прогнозы аналитиков, риск замедления других экономик ЕС еще высок». Наблюдается сокращение кредитования, высокий уровень безработицы, риск дефляции.
Однако, по мнению аналитиков, есть все признаки устойчивого роста. «Европейские продажи новых автомобилей растут пятый месяц подряд. Продажи крупнейшего европейского авто производителя Volkswagen, выросли на +8,2%. В целом ВВП стран еврозоны вырос в четвертом квартале на +0,3%, что так же превзошло ожидания. Рост выше прогнозных оценок продемонстрировали Франция, Нидерланды и Италия. Уверенность инвесторов в Европе на максимумах». В то же время существует риск того, что очередной цикл роста уверенности в деловых кругах достиг своего пика.
Sambojoy высказывает мнение, бытующее в банковских кругах, о том, что ослабление курса рубля связано с отзывами лицензий банков и переделом рынка наличности.
Так, лицензии были отозваны, в том числе у банков (например, «Мастер-банк», «Смоленский банк»), которые «играли передовые роли не только на рынке наличности, но и на рынке безналичной/наличной валюты (говорят про объёмы российских масштабов). То есть банки занимались теневыми схемами конвертации и перевода валюты. Поэтому операции с валютой, которые ранее проходили как «теневые» (в обход биржи и Центробанка), после отзыва лицензий легли нагрузкой на «белый» рынок».
Также блогер высказывает предположение, что «заказ на отзыв лицензий поступил, в том числе от кругов, заинтересованных в ослаблении рубля, потому что отзывы стали катализатором спроса и спекуляций».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба