С начала февраля котировки серебра поднялись на 13,2%, полностью отработав авансы, выданные мной драгоценному металлу во второй половине января. Первоначальный таргет на $21,5 за унцию был с легкостью достигнут. Продолжится ли восходящее движение, и чего можно ждать от серебра?
Несмотря на благоприятный внешний фон в виде разочаровывающих данных по экономике США, дающих пусть и слабую надежду на приостановку процесса сворачивания QE, резкий взлет котировок был обусловлен действиями хедж-фондов. В предыдущем материале я обратил внимание на несоответствие динамики цен изменениям нетто-позиций по деривативам и попытался объяснить это процессом накопления лонгов крупными институциональными инвесторами. Взрыв, произошедший 14 февраля, ознаменовал выход котировок из диапазона консолидации. Их дневной прирост составил 4,9% и стал максимальным за последние пять месяцев. Неудивительно, что за две недели к 11 февраля хедж-фонды нарастили лонги почти на 11,8%, проявив наибольшую активность с октября.
Источник: CFTC, расчеты Инвесткафе.
С фундаментальной точки зрения у серебра все обстоит не столь благополучно. Скромный спрос на монеты и нейтральная динамика запасов ETF-фондов позволяют говорить о стабилизации, но не об уверенном росте котировок.
Источник: US Mint, расчеты Инвесткафе.
В январе, который традиционно считается сильным с точки зрения объемов продаж, Американский монетный двор реализовал 4775 тыс. унций серебра (-36,3% г/г). Показатель достиг минимальной отметки за последние четыре года. Две первые декады февраля также характеризовались умеренным спросом. Если его динамика сохранится, это выведет продажи на итоговые цифры аналогичного месяца прошлого года.
Запасы серебряных биржевых фондов демонстрируют смешанную динамику: сокращение на 211 тонн за первые три недели января сменилось ростом на 122,6 тонны за пятидневку к 24 января. Впоследствии показатель медленно снижался, чтобы вырасти до +104,2 тонны за неделю к 14 февраля. Можно ли это назвать стабилизацией запасов по аналогии с золотыми ETF? Сомневаюсь.
Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.
Отток капитала из серебряных специализированных фондов был одной из причин падения котировок фьючерсов в 2013 году. При этом по аналогии с более дорогим драгоценным металлом капитал плавно перетекал с Запада на Восток с перевалочным пунктом в Швейцарии. В январе ситуация мало изменилась. Согласно информации Таможенного управления Швейцарии, 80% экспорта золотых и серебряных слитков пришлось на Азию, в том числе в Гонконг (44%), Индию (14%), Сингапур (8,6%), ОАЭ (7,9%), Китай (6,3%).
Главным драйвером роста для серебра является напряженная ситуация на рынках развивающихся стран, обусловленная процессом оттока капитала из-за сворачивания американского QE и рисками замедления роста ВВП в Китае. Девальвация валют EM способствует повышению спроса на драгоценные металлы, которые используются в качестве важного инструмента диверсификации инвестиционных портфелей. При этом серебро чувствует себя лучше золота, котировки которого в феврале выросли лишь на 5,9%, что полностью вписывается в концепцию корреляции PMI от ISM и коэффициента gold/silver.
Источник: FX Team, расчеты Инвесткафе.
Резкий спад деловой активности в январе позволил серебру чувствовать себя более чем уверенно. Однако я полагаю, что в среднесрочной перспективе ситуация с PMI изменится, что позволит золоту восстановить утраченные позиции. На мой взгляд, с фундаментальной точки зрения оно выглядит лучше, что создает предпосылки для формирования долгосрочных комбинированных стратегий его покупки против серебра с таргетом на 66-67 при текущем значении gold/silver ratio в 60,7. Вместе с тем содействие хедж-фондов позволяет формировать лонги по серебру при условии отбоя от поддержки на $21, $20,5 и $19,6 за унцию.
Несмотря на благоприятный внешний фон в виде разочаровывающих данных по экономике США, дающих пусть и слабую надежду на приостановку процесса сворачивания QE, резкий взлет котировок был обусловлен действиями хедж-фондов. В предыдущем материале я обратил внимание на несоответствие динамики цен изменениям нетто-позиций по деривативам и попытался объяснить это процессом накопления лонгов крупными институциональными инвесторами. Взрыв, произошедший 14 февраля, ознаменовал выход котировок из диапазона консолидации. Их дневной прирост составил 4,9% и стал максимальным за последние пять месяцев. Неудивительно, что за две недели к 11 февраля хедж-фонды нарастили лонги почти на 11,8%, проявив наибольшую активность с октября.
Источник: CFTC, расчеты Инвесткафе.
С фундаментальной точки зрения у серебра все обстоит не столь благополучно. Скромный спрос на монеты и нейтральная динамика запасов ETF-фондов позволяют говорить о стабилизации, но не об уверенном росте котировок.
Источник: US Mint, расчеты Инвесткафе.
В январе, который традиционно считается сильным с точки зрения объемов продаж, Американский монетный двор реализовал 4775 тыс. унций серебра (-36,3% г/г). Показатель достиг минимальной отметки за последние четыре года. Две первые декады февраля также характеризовались умеренным спросом. Если его динамика сохранится, это выведет продажи на итоговые цифры аналогичного месяца прошлого года.
Запасы серебряных биржевых фондов демонстрируют смешанную динамику: сокращение на 211 тонн за первые три недели января сменилось ростом на 122,6 тонны за пятидневку к 24 января. Впоследствии показатель медленно снижался, чтобы вырасти до +104,2 тонны за неделю к 14 февраля. Можно ли это назвать стабилизацией запасов по аналогии с золотыми ETF? Сомневаюсь.
Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.
Отток капитала из серебряных специализированных фондов был одной из причин падения котировок фьючерсов в 2013 году. При этом по аналогии с более дорогим драгоценным металлом капитал плавно перетекал с Запада на Восток с перевалочным пунктом в Швейцарии. В январе ситуация мало изменилась. Согласно информации Таможенного управления Швейцарии, 80% экспорта золотых и серебряных слитков пришлось на Азию, в том числе в Гонконг (44%), Индию (14%), Сингапур (8,6%), ОАЭ (7,9%), Китай (6,3%).
Главным драйвером роста для серебра является напряженная ситуация на рынках развивающихся стран, обусловленная процессом оттока капитала из-за сворачивания американского QE и рисками замедления роста ВВП в Китае. Девальвация валют EM способствует повышению спроса на драгоценные металлы, которые используются в качестве важного инструмента диверсификации инвестиционных портфелей. При этом серебро чувствует себя лучше золота, котировки которого в феврале выросли лишь на 5,9%, что полностью вписывается в концепцию корреляции PMI от ISM и коэффициента gold/silver.
Источник: FX Team, расчеты Инвесткафе.
Резкий спад деловой активности в январе позволил серебру чувствовать себя более чем уверенно. Однако я полагаю, что в среднесрочной перспективе ситуация с PMI изменится, что позволит золоту восстановить утраченные позиции. На мой взгляд, с фундаментальной точки зрения оно выглядит лучше, что создает предпосылки для формирования долгосрочных комбинированных стратегий его покупки против серебра с таргетом на 66-67 при текущем значении gold/silver ratio в 60,7. Вместе с тем содействие хедж-фондов позволяет формировать лонги по серебру при условии отбоя от поддержки на $21, $20,5 и $19,6 за унцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба