24 февраля 2014
Новые правила в отношении капитала и ликвидности делают банки слегка более стойкими перед лицом убытков и менее восприимчивыми к утечкам капитала. Такие мероприятия, как принятие Правила Волкера в США и кольцевых ограничений в Великобритании, ограничивают возможности крупных банков по спекуляциям на средствах, застрахованных налогоплательщиками. Все вместе новые правила также побуждают крупнейшие банки несколько уменьшить свой размер.
Однако системный риск, который представляет собой финансовая компания, зависит от факторов вне ее размера и финансового состояния. Подробная схема финансовых связей между компаниями позволяет определить, насколько уязвимыми перед лицом встрясок являются они и вся система в целом. Сложная сеть финансовой структуры, например, предопределила банкротство Lehman Brothers Holdings Inc. в 2008 году, которое, в свою очередь, повлекло за собой сильнейший удар по American International Group Inc. и остановку работы валютного рынка. Все это перекрыло поток кредитования по всему миру.
Таким образом, основная проблема заключается в том, чтобы заставить финансовые организации «возобновить» свои связи и сделать их такими, чтобы улучшить общую безопасность системы. И похоже, на этот раз выход есть. В целом, он может даже не выглядеть сложным для реализации.
В своей новой статье аналитики сложных систем Себастиан Поледна и Штефан Турнер предлагают относительно простую идею: заставить банки признавать системные риски путем взимания с них платы за их создание. В настоящее время кредиторы переживают только по поводу одного риска, а именно неплатежеспособности должника, и совсем не волнуются по поводу того, какую опасность данный кредит может представлять для более широкой финансовой системы за счет повышения вероятности каскадных неплатежей. Поледна и Турнер предлагают ввести небольшой налог, который будет пропорциональным системному риску, связанному с кредитом. По их словам, это может помочь перебалансировать стимулы.
Основная сложность заключается в определении размера выплаты. Несколько ранее появилась информация о потенциально революционном показателе оценки рисков, который называется DebtRank и оценивает системную важность организаций путем непосредственного аналитического изучения сложности финансовой сети. Построенный на основе алгоритмов, применяемых в интернет-поисковиках, этот метод измеряет системный риск организации путем анализа количества других важных для системы организаций, которые связаны с ней. В отличие от прочих показателей системного риска, он также учитывает всю структуру сетевых взаимозависимостей.
Поледна и Турнер показывают, что аналогичный анализ можно провести для любой финансовой операции, например, при предоставлении одним банком кредита другому. Чем более взаимосвязанными являются контрагенты и чем большей связей они имеют с другими высоковзаимосвязанными сторонами, тем выше будет системный риск операций между ними. При наличии правильных данных можно рассчитать, насколько данная сделка повышает риск всей финансовой сети, после чего определить размеры компенсирующего налога.
Опасности налога – реальны ли они?
Финансисты справедливо обеспокоены по поводу налогообложения сделок. Слепой налог на все сделки приведет к сокращению общей доступности кредитов, усложнив процесс финансирования полезной экономической деятельности частными лицами и компаниями.
В отличие от этого налог на системные риски не должен быть настолько грубым. Он может сконцентрироваться на сделках, которые имеют большое значение, делая получение кредитов у систематически более рискованных банков дороже и стимулируя их в сторону сокращения того риска, который они представляют сами собой. Банки смогут кредитовать всех, кого они пожелают, а денежные средства, полученные от налога, будут направляться в фонд финансовой помощи. Естественно, практическая реализация этого принципа на наиболее важных рынках финансирования будет означать, что банки будут вынуждены предоставлять центральным банкам намного больше сведений, чем сейчас.
Для получения понятия о том, как может работать налог на сделку, Поледна и Турнер провели компьютерную симуляцию для 20 банков, 100 небанковских компаний и 1300 домашних хозяйств. С помощью данных, полученных с межбанковского кредитного рынка, они выявили, что налог не повлияет на общий объем кредитования, а также существенно снизит риск каскадных неплатежей.
Иными словами, положительные стороны мировых финансов можно сохранить, при этом существенно сократив их рискованную часть. Ответственные организации могут продолжать вести свою деятельность безо всяких ограничений, поскольку налог будет распространяться только на сделки, которые повышают системный риск. Кто же может быть против такого?
Это не очень привлекательно для крупных финансовых организаций, которые в настоящее время получают прибыль за счет того, что хранят свои риски в секрете и покрывают их за счет налогоплательщиков. Поэтому такие идеи, как целевое налогообложение сделок, будут всегда встречать противодействие. Ради нашего финансового и экономического будущего будем надеяться на то, что они все же будут услышаны.
Однако системный риск, который представляет собой финансовая компания, зависит от факторов вне ее размера и финансового состояния. Подробная схема финансовых связей между компаниями позволяет определить, насколько уязвимыми перед лицом встрясок являются они и вся система в целом. Сложная сеть финансовой структуры, например, предопределила банкротство Lehman Brothers Holdings Inc. в 2008 году, которое, в свою очередь, повлекло за собой сильнейший удар по American International Group Inc. и остановку работы валютного рынка. Все это перекрыло поток кредитования по всему миру.
Таким образом, основная проблема заключается в том, чтобы заставить финансовые организации «возобновить» свои связи и сделать их такими, чтобы улучшить общую безопасность системы. И похоже, на этот раз выход есть. В целом, он может даже не выглядеть сложным для реализации.
В своей новой статье аналитики сложных систем Себастиан Поледна и Штефан Турнер предлагают относительно простую идею: заставить банки признавать системные риски путем взимания с них платы за их создание. В настоящее время кредиторы переживают только по поводу одного риска, а именно неплатежеспособности должника, и совсем не волнуются по поводу того, какую опасность данный кредит может представлять для более широкой финансовой системы за счет повышения вероятности каскадных неплатежей. Поледна и Турнер предлагают ввести небольшой налог, который будет пропорциональным системному риску, связанному с кредитом. По их словам, это может помочь перебалансировать стимулы.
Основная сложность заключается в определении размера выплаты. Несколько ранее появилась информация о потенциально революционном показателе оценки рисков, который называется DebtRank и оценивает системную важность организаций путем непосредственного аналитического изучения сложности финансовой сети. Построенный на основе алгоритмов, применяемых в интернет-поисковиках, этот метод измеряет системный риск организации путем анализа количества других важных для системы организаций, которые связаны с ней. В отличие от прочих показателей системного риска, он также учитывает всю структуру сетевых взаимозависимостей.
Поледна и Турнер показывают, что аналогичный анализ можно провести для любой финансовой операции, например, при предоставлении одним банком кредита другому. Чем более взаимосвязанными являются контрагенты и чем большей связей они имеют с другими высоковзаимосвязанными сторонами, тем выше будет системный риск операций между ними. При наличии правильных данных можно рассчитать, насколько данная сделка повышает риск всей финансовой сети, после чего определить размеры компенсирующего налога.
Опасности налога – реальны ли они?
Финансисты справедливо обеспокоены по поводу налогообложения сделок. Слепой налог на все сделки приведет к сокращению общей доступности кредитов, усложнив процесс финансирования полезной экономической деятельности частными лицами и компаниями.
В отличие от этого налог на системные риски не должен быть настолько грубым. Он может сконцентрироваться на сделках, которые имеют большое значение, делая получение кредитов у систематически более рискованных банков дороже и стимулируя их в сторону сокращения того риска, который они представляют сами собой. Банки смогут кредитовать всех, кого они пожелают, а денежные средства, полученные от налога, будут направляться в фонд финансовой помощи. Естественно, практическая реализация этого принципа на наиболее важных рынках финансирования будет означать, что банки будут вынуждены предоставлять центральным банкам намного больше сведений, чем сейчас.
Для получения понятия о том, как может работать налог на сделку, Поледна и Турнер провели компьютерную симуляцию для 20 банков, 100 небанковских компаний и 1300 домашних хозяйств. С помощью данных, полученных с межбанковского кредитного рынка, они выявили, что налог не повлияет на общий объем кредитования, а также существенно снизит риск каскадных неплатежей.
Иными словами, положительные стороны мировых финансов можно сохранить, при этом существенно сократив их рискованную часть. Ответственные организации могут продолжать вести свою деятельность безо всяких ограничений, поскольку налог будет распространяться только на сделки, которые повышают системный риск. Кто же может быть против такого?
Это не очень привлекательно для крупных финансовых организаций, которые в настоящее время получают прибыль за счет того, что хранят свои риски в секрете и покрывают их за счет налогоплательщиков. Поэтому такие идеи, как целевое налогообложение сделок, будут всегда встречать противодействие. Ради нашего финансового и экономического будущего будем надеяться на то, что они все же будут услышаны.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба