27 февраля 2014 Архив
Это была жесткая зима для долларовых быков. Полярная погода, остановившая транспорт и закрывшая магазины и заводы в США, также заморозила и рост доллара – основной выбор многих валютных инвесторов на 2014 год. Общее мнение аналитиков, управляющих фондами и экономистов состоит в том, что доллар будет укрепляться, так как экономика США вернулась к жизни, а политики будут неизбежно сворачивать программу стимулирования и, в конечном итоге, повысят процентные ставки - в то время как их коллеги в Европе и Япония, напротив, могли бы еще больше ослабить монетарную политику. Тем не менее, после роста в начале года индекс доллара - измеряется по отношению к корзине валют - отказался от всех своих завоеваний, находясь сейчас вблизи уровня, которого он достиг 1 января. Торгово-взвешенный индекс доллара, который рассчитывается ФРС и учитывает больший вес валют развивающихся рынков, повысился примерно на 0,9 %. Но для большинства инвесторов имеет значение лишь его рост по отношению к основным валютам. И вот, одна из самых популярных торговых стратегий - ставки на доллар против иены – к настоящему времени оказалась проигрышной. Под влиянием серии более слабых экономических данных доллар снизился также и по отношению стерлингу, поскольку перспективы Великобритания улучшились; он также не показывает успехов в борьбе с упругим евро.
Он не был единственным разочарованием для инвесторов. "Много инвесторов начали год в длинных позициях в акциях, длинными в долларе и короткими в облигациях - они вряд ли рады неутешительным результатам отдачи от их вложений" - сказал Пол Ламберт, управляющий фондом Insight Investment. Мэтью Кобон, глава отдела анализа процентных ставок и валют в Threadneedle Investments, сказал: "рынок изначально настроил себя на рост доллара. . . но по факту мы его не получили. Этот год до сих пор характеризуется повсеместным сокращением позиций". Эффект на валютном рынке были всеобъемлющим. Стив Ингландер, стратег Citigroup, говорит, что инвесторы, которые потеряли деньги, приняли решение закрывать сделки, но выход из позиций лишь усугубил их проблемы. "Я вижу гораздо меньше готовности терпеть просадки, даже если люди думают, что позиция является правильной", - сказал он. Стивен Сейвелл, стратег BNP Paribas, сказал: "Люди были выбиты (из позиций). Рынок по-прежнему длинный по доллару, но уже не так сильно. Уровень открытых позиций в иностранной валюте очень низкий для этого времени года – люди пока не готовы идти на больший риск". Джон Норманд, стратег JPMorgan, написал: "Можно понять утрату веры в прогноз на 2014 год", отметив, что оборот валютного рынка упал на 10 - 20 % ниже среднесезонного. Джефф Ю, эксперт UBS, заявил, что единственная очевидная стратегия среди хедж-фондов - держать пари против канадского доллара, который потерял около 4 % против доллара США с начала года.
Аналитики прохладно оценивают перспективы доллара в краткосрочной периоде, учитывая растущую неопределенность в отношении сроков первого повышения процентных ставок и падение уровня доходности казначейских облигаций США, которое снижает их привлекательность в глазах иностранных инвесторов. Ключевой вопрос сейчас состоит в том, является ли недавняя слабость в розничной торговле, обрабатывающей промышленности и жилищном секторе результатом исключительно холодной погоды - или же она также отражает более глубокие структурные проблемы. Потребуется несколько месяцев, прежде чем данные дадут четкий и ясный ответ, но пока многие, похоже, готовы сделать ставку на нормальное состояние здоровья американской экономики. "Те, кто пренебрегает воздействием неблагоприятных погодных условий, возможно, будут удивлены бодрым состоянием экономики в начале весны", - пишет Марк Чэндлер из Brown Brothers Harriman. "Причины, по которым доллар может укрепиться в ближайшие годы, по-прежнему в силе", - сказал г-н Кобон. Стратеги Morgan Stanley утверждают, что недавнее поведение доллара, во всяком случае, является признаком того, что валютные рынки вернулись к нормальной торговле, основанной на анализе экономических данных. "Я не испытываю чувства, что многие люди свернули с выбранного пути", - сказал Иэн Стэннард. Они думают, что "рост экономики США приведет, в конечном итоге, к мощному многолетнему ралли доллара, тогда как кредитное ужесточение в Китае скажется на экономическом росте в других странах". Тем не менее, разочарование последних нескольких месяцев может иметь длительный эффект. "Люди, вероятно, будет более осторожны к открытию длинных позиций в долларе в будущем", - сказал г-н Ингландер.
Он не был единственным разочарованием для инвесторов. "Много инвесторов начали год в длинных позициях в акциях, длинными в долларе и короткими в облигациях - они вряд ли рады неутешительным результатам отдачи от их вложений" - сказал Пол Ламберт, управляющий фондом Insight Investment. Мэтью Кобон, глава отдела анализа процентных ставок и валют в Threadneedle Investments, сказал: "рынок изначально настроил себя на рост доллара. . . но по факту мы его не получили. Этот год до сих пор характеризуется повсеместным сокращением позиций". Эффект на валютном рынке были всеобъемлющим. Стив Ингландер, стратег Citigroup, говорит, что инвесторы, которые потеряли деньги, приняли решение закрывать сделки, но выход из позиций лишь усугубил их проблемы. "Я вижу гораздо меньше готовности терпеть просадки, даже если люди думают, что позиция является правильной", - сказал он. Стивен Сейвелл, стратег BNP Paribas, сказал: "Люди были выбиты (из позиций). Рынок по-прежнему длинный по доллару, но уже не так сильно. Уровень открытых позиций в иностранной валюте очень низкий для этого времени года – люди пока не готовы идти на больший риск". Джон Норманд, стратег JPMorgan, написал: "Можно понять утрату веры в прогноз на 2014 год", отметив, что оборот валютного рынка упал на 10 - 20 % ниже среднесезонного. Джефф Ю, эксперт UBS, заявил, что единственная очевидная стратегия среди хедж-фондов - держать пари против канадского доллара, который потерял около 4 % против доллара США с начала года.
Аналитики прохладно оценивают перспективы доллара в краткосрочной периоде, учитывая растущую неопределенность в отношении сроков первого повышения процентных ставок и падение уровня доходности казначейских облигаций США, которое снижает их привлекательность в глазах иностранных инвесторов. Ключевой вопрос сейчас состоит в том, является ли недавняя слабость в розничной торговле, обрабатывающей промышленности и жилищном секторе результатом исключительно холодной погоды - или же она также отражает более глубокие структурные проблемы. Потребуется несколько месяцев, прежде чем данные дадут четкий и ясный ответ, но пока многие, похоже, готовы сделать ставку на нормальное состояние здоровья американской экономики. "Те, кто пренебрегает воздействием неблагоприятных погодных условий, возможно, будут удивлены бодрым состоянием экономики в начале весны", - пишет Марк Чэндлер из Brown Brothers Harriman. "Причины, по которым доллар может укрепиться в ближайшие годы, по-прежнему в силе", - сказал г-н Кобон. Стратеги Morgan Stanley утверждают, что недавнее поведение доллара, во всяком случае, является признаком того, что валютные рынки вернулись к нормальной торговле, основанной на анализе экономических данных. "Я не испытываю чувства, что многие люди свернули с выбранного пути", - сказал Иэн Стэннард. Они думают, что "рост экономики США приведет, в конечном итоге, к мощному многолетнему ралли доллара, тогда как кредитное ужесточение в Китае скажется на экономическом росте в других странах". Тем не менее, разочарование последних нескольких месяцев может иметь длительный эффект. "Люди, вероятно, будет более осторожны к открытию длинных позиций в долларе в будущем", - сказал г-н Ингландер.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба