27 февраля 2014 Арбат Капитал | Архив
В I полугодии 2014 г. индекс SnP-500 может достигнуть 2000 пунктов
Акции США и других развитых стран останутся в «Structural Bullish Market», который может продолжаться ещё десятилетие. Это не значит, что в рамках растущего тренда и в текущем году мы не увидим коррекций, в т.ч. - очень значительных (до 20%).
Новое ралли на американском рынке акций в 2014 г. начнется в I квартале и продолжится 3-4 месяца. Его движущей силой будут спекулянты и розничные («неквалифицированные») инвесторы, а также те, кто пропустил рост рынка в 2013 г.
Преодоление индексом SnP-500 прежнего максимума (1850), скорее всего, приведет к масштабному закрытию коротких позиций и спровоцирует так называемый «buyers' panic», что в совокупности позволит индексу приблизиться к отметке в 1970 и выше - возможно до 2000 (+8% от текущего уровня).
Во втором полугодии 2014 г. возможен обвал индекса SnP-500 к 1650 пунктам в конце III либо в IV квартале. Причиной распродажи может стать окончательное завершение политики QE ФРС при отсутствии сколько-нибудь существенного ускорения темпов роста американской экономики и замедлении темпов роста прибыли в корпоративном секторе.
Помесячный прогноз динамики индекса SnP 500 на 2014 г.
Инвестиционные идеи I полугодия: мы предпочитаем развитые рынки
При снижении индекса SnP 500 до 1800 пунктов, рекомендуем покупать:
Нефтедобывающие и сервисные компании в США - НЕФТЬ НЕ ДОЛЖНА УПАСТЬ
Качественные компании цветной металлургии - МЕТАЛЛЫ ПРОШЛИ ЦЕНОВОЕ ДНО
Золотодобывающие компании - КРИЗИС В EM ПОДТОЛКНЁТ СПРОС НА ЗОЛОТО
Производителей стали и ж/руды (США и глобальные) - СНИЖЕНИЕ ИЗДЕРЖЕК
Розничные сети (США) - ПОТРЕБИТЕЛЬ НАЧИНАЕТ ПОЛУЧАТЬ ВЫГОДУ ОТ ПОЛИТИКИ ФРС
Технологические компании (США) - IT, БИОТЕХНОЛОГИИ, CLEAN ENERGY
Отдельные компании машиностроения (США, Японии и Германия) - МОДЕРНИЗАЦИЯ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В НАИБОЛЕЕ РАЗВИТЫХ СТРАНАХ УСКОРЯЕТСЯ
Индексные фонды (ETF) на японский фондовый индекс - В РАСЧЁТЕ НА ОСЛАБЛЕНИЕ ЙЕНЫ
Банки (выборочно - на ЕМ) - БАНКИ В БРАЗИЛИИ, ИНДИИ, ТУРЦИИ СТАЛИ ДЁШЕВЫ
Австралийские акции (ETF на индекс) - ЭКОНОМИКА И AUD НАЧАЛИ ВОССТАНВЛИВАТЬСЯ При этом мы рекомендуем избегать вложений в:
X Развивающиеся рынки (кроме ряда отдельных идей) - КРИЗИС В EM ЕЩЕ НЕ ЗАКОНЧЕН
X Компании малой и средней капитализации - ИНВЕСТОРЫ ПРЕДПОЧТУТ ЛИКВИДНЫЕ БУМАГИ
X Транспорт: авиа- и ж/д перевозчики - ПОСЛЕКРИЗИСНОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЗАВЕРШЕНО
X Переоцененные интернет-компании - РОСТ ВЫРУЧКИ ОТ РЕКЛАМЫ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ
X Производители «Soft Commodities» (зерновые, мясо, кофе) - END OF 15-YEARS BULL MARKET
X Компании из ранне-цикличных секторов (производители автомобилей, домостроители) - ИЗ НИХ БУДУТ «ПЕРЕКЛАДЫВАТЬСЯ» В «ПОЗДНЕ-ЦИКЛИЧЕСКИЕ», Т.К. ТАМ РОСТ ПРОДОЛЖИТСЯ
Инвестиционные идеи на I полугодие: наши любимые акции
Причины коррекции во втором полугодии
X В ноябре пройдут промежуточные выборы в Конгресс США, что повысит политические риски
X Ситуация в наиболее уязвимых развивающихся странах («Fragile Five») будет ухудшаться, и валютный кризис на ЕМ перерастет в финансовый
X Динамика корпоративных прибылей и экономики может не оправдать надежды. Прогнозы компаний на 1кв.14 были понижены в 81% случаев, а аналитики по-прежнему ждут роста прибылей в 2014 году на почти 10%, оправдывая тем самым высокие параметры оценки рынка
X Технический анализ показывает истощение момента - новые максимумы даются все сложнее
X И самое главное, ФРС может полностью выйти из программы QE.4 уже в августе-октябре
Дешевые деньги стимулировали увлечение торговлей с «плечом»
Рынок «живет по доверенности» уже на $150млрд. (нижний график), а совокупный объем долга достиг $445млрд. Сигнал на завершение 5ти летнего ралли появится, когда на росте рынка пойдет сокращение плеча, т.е. «умные инвесторы» начнут перекладывать позиции на «физиков»), но ситуация становится все более опасной, особенно когда снова начнут расти ставки.
EM: внутренний негатив и сворачивание QE подрывают интерес
Самые хрупкие страны с развивающейся экономикой («Fragile Five» (F5)): Бразилия, ЮАР, Турция, Индонезия и Индия имеют двойной дефицит (бюджета и счета текущих операций (СТО) и высокую потребность в краткосрочном внешнем финансировании
Страны «F5» столкнутся с еще большей проблемой рефинансирования долга по мере выхода ФРС из QE и роста ставок в развитых странах - мы не исключаем дефолта Турции и/или ЮАР
Россия на их фоне выглядит лучше (пока профицит СТО , высокие ЗВР), но тренд - на ухудшение. Без структурных реформ запаса прочности хватит на пару лет. Украина ускорит сокращение темпов роста ВВП и подорвет сложившийся политический баланс.
Станет ли золото лучшим активом 2014 г.?
Золото стало лучшим активом в январе - феврале 2014 года за счет:
Реального спроса в Китае (под Китайский Новый Год),
Проблем с wealth management products (структурированные продукты на высокрисковые кредиты) в КНР, за счет чего вырос спрос на продукты на базе золота,
Снижение уровня реальных ставок по кредитам в США,
Политического и экономического кризиса в ЕМ, стимулировавшего спрос на защитные активы (роль этого фактора только усиливается, в т.ч. - за счёт Таиланда, Ближнего Востока)
Сигнала о возможном замедлении сворачивания QE-3 от нового главы ФРС Йеллен. Сможет ли золото удержать свои позиции - скорее всего, нет:
XДля разворота золота в долгосрочное ралли к уровню цен USD 1500-1600 нужна стабилизация реальных ставок около 0.5-0.6% и возврат инвесторов в «золотые» ETF. Это будет при серьезной коррекции на рынке акций и/или развитии кризиса на ЕМ
XДаже при росте до USD 1400-1420, это еще не будет разворотом тренда на рынке золота. И на этих уровнях лучше играть против этого движения, т.е. - продавать золото.
XДолгосрочные длинные позиции в драгоценных металлах лучше иметь в металлах платиновой группы (особенно в палладии), а спекулятивные торговые операции осуществлять с серебром
«Печатный станок» - не главный фактор динамики цен на золото
На графике приведена связь котировок золота с балансами всех основных ЦБ (де-факто, это скорость печатного станка мировых валют), реальными ставками в США (по 10-летним защищенным от инфляции UST-bills) и инвестиционным спросом на золотые ETF, в которые вкладывают не только физики и мелкие институциональные инвесторы , но и большие хеджфонды, например, Полсона и Сороса. Вопреки расхожему мнению, скорость печатного станка не так сильно влияет на котировки золота, как реальные ставки и приток/отток денег в ETF.
http://www.arbatcapital.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба