Центробанк России в понедельник, 3 марта, сделал неожиданный ход, временно подняв процентные ставки с 5,5% до 7%. Таким образом, границы процентного коридора в настоящий момент установлены на 6% (для однодневной фиксированной ставки по депозитам) и 8% (для однодневных валютных свопов, фиксированных ставок РЕПО и однодневных займов, обеспеченных нерыночными активами). В коротком заявлении по поводу принятого решения ЦБ указывает на наличие рисков для инфляции и финансовой стабильности, связанных с наблюдаемой в последнее время повышенной волатильностью на финансовых рынках. Следующее заседание по вопросам денежно-кредитной политики запланировано на 14 марта.
"Как мы подчеркивали ранее в обзоре, посвященном событиям на Украине, беспокойство по поводу финансовой стабильности России, вызванное массовой распродажей российских активов (на фоне новостей об эскалации украинского кризиса), может побудить российский Центробанк занять более активную позицию для защиты национальной валюты", - полагают аналитики. Помимо неожиданного повышения процентной ставки на 150 б.п., были проведены крупномасштабные валютные интервенции и ужесточен контроль ЦБ за валютным курсом рубля. Центробанк снизил чувствительность границ операционного интервала к интервенциям, увеличив объем продаваемой валюты. В результате изменился объем накопленных интервенций, следствием чего становится сдвиг бивалютного коридора на 5 коп., с 350 млн до 1,5 млрд долл., подчеркивают эксперты UBS.
Как правило, ЦБ публикует данные об интервенциях с задержкой на два рабочих дня, однако, согласно сообщениям участников рынка, российский Центробанк продал в понедельник около 10 млрд долл. "Если эти сообщения верны, это означает что Банк России сдвинул верхнюю границу бивалютной корзины вверх на 35 коп., с 42,40 до приблизительно 42,75 руб. Важно, что ЦБ при этом заявил, что будет определять параметры валютной политики на ежедневной основе. Это снизит предсказуемость его политики и ограничит падение рубля в краткосрочном периоде. Ключевым недостатком решения ЦБ РФ, по нашему мнению, является тот факт, что оно вызывает сомнения в том, будет ли переход к свободно плавающему курсу рубля совершен, как и планировалось, в 2015г. Мы полагаем, что может пройти больше, чем несколько недель, прежде чем ЦБ сможет смягчить временно ужесточенную денежно-кредитную политику. Это зависит от того, сколько времени понадобится для разрешения кризиса на Украине, а также от того, появятся ли свидетельства резкого ускорения оттока капитала. В случае обострения ситуации вокруг Украины Банк России может еще больше ужесточить денежно-кредитную политику", - полагают аналитики UBS.
Недавние события вокруг Украины и их влияние на российские рынки угрожают восстановлению внутреннего спроса в России. Экономика Украины сама по себе сравнительно мала (менее 10% от российской), а вклад этой страны в торговый оборот России не превышает 5%, хотя присутствие российских банков на украинском финансовом рынке весьма значительно. Однако рост напряженности, отмеченный в минувшие выходные, поставил Россию под угрозу торговых и финансовых санкций, о чем заявил госсекретарь США. Согласно сообщениям в СМИ, в понедельник министры финансов ЕС обсудили ряд возможных направленных мер, включая запрет на выдачу виз и заморозку активов ряда частных лиц, эмбарго на продажу оружия России, приостановку переговоров между Россией и ЕС относительно торгового пакта и визовой политики, а также санкции, которые затронут нефтегазовый сектор России. Однако даже если угроза введения более суровых санкций останется всего лишь побочным риском, негативное влияние роста неопределенности в сочетании с премией за риск и волатильностью на российском финансовом рынке может привести к снижению и без того слабых внутреннего инвестиционного спроса и потребительского доверия.
"Принимая во внимание, что именно восстановление инвестиций во второй половине 2014г. является одним из условий нашего прогноза роста российского ВВП в текущем году на 2,5%, нисходящие риски для наших оценок явно возросли. Так что в свое время мы пересмотрим свои прогнозы", - заключили аналитики UBS.
"Как мы подчеркивали ранее в обзоре, посвященном событиям на Украине, беспокойство по поводу финансовой стабильности России, вызванное массовой распродажей российских активов (на фоне новостей об эскалации украинского кризиса), может побудить российский Центробанк занять более активную позицию для защиты национальной валюты", - полагают аналитики. Помимо неожиданного повышения процентной ставки на 150 б.п., были проведены крупномасштабные валютные интервенции и ужесточен контроль ЦБ за валютным курсом рубля. Центробанк снизил чувствительность границ операционного интервала к интервенциям, увеличив объем продаваемой валюты. В результате изменился объем накопленных интервенций, следствием чего становится сдвиг бивалютного коридора на 5 коп., с 350 млн до 1,5 млрд долл., подчеркивают эксперты UBS.
Как правило, ЦБ публикует данные об интервенциях с задержкой на два рабочих дня, однако, согласно сообщениям участников рынка, российский Центробанк продал в понедельник около 10 млрд долл. "Если эти сообщения верны, это означает что Банк России сдвинул верхнюю границу бивалютной корзины вверх на 35 коп., с 42,40 до приблизительно 42,75 руб. Важно, что ЦБ при этом заявил, что будет определять параметры валютной политики на ежедневной основе. Это снизит предсказуемость его политики и ограничит падение рубля в краткосрочном периоде. Ключевым недостатком решения ЦБ РФ, по нашему мнению, является тот факт, что оно вызывает сомнения в том, будет ли переход к свободно плавающему курсу рубля совершен, как и планировалось, в 2015г. Мы полагаем, что может пройти больше, чем несколько недель, прежде чем ЦБ сможет смягчить временно ужесточенную денежно-кредитную политику. Это зависит от того, сколько времени понадобится для разрешения кризиса на Украине, а также от того, появятся ли свидетельства резкого ускорения оттока капитала. В случае обострения ситуации вокруг Украины Банк России может еще больше ужесточить денежно-кредитную политику", - полагают аналитики UBS.
Недавние события вокруг Украины и их влияние на российские рынки угрожают восстановлению внутреннего спроса в России. Экономика Украины сама по себе сравнительно мала (менее 10% от российской), а вклад этой страны в торговый оборот России не превышает 5%, хотя присутствие российских банков на украинском финансовом рынке весьма значительно. Однако рост напряженности, отмеченный в минувшие выходные, поставил Россию под угрозу торговых и финансовых санкций, о чем заявил госсекретарь США. Согласно сообщениям в СМИ, в понедельник министры финансов ЕС обсудили ряд возможных направленных мер, включая запрет на выдачу виз и заморозку активов ряда частных лиц, эмбарго на продажу оружия России, приостановку переговоров между Россией и ЕС относительно торгового пакта и визовой политики, а также санкции, которые затронут нефтегазовый сектор России. Однако даже если угроза введения более суровых санкций останется всего лишь побочным риском, негативное влияние роста неопределенности в сочетании с премией за риск и волатильностью на российском финансовом рынке может привести к снижению и без того слабых внутреннего инвестиционного спроса и потребительского доверия.
"Принимая во внимание, что именно восстановление инвестиций во второй половине 2014г. является одним из условий нашего прогноза роста российского ВВП в текущем году на 2,5%, нисходящие риски для наших оценок явно возросли. Так что в свое время мы пересмотрим свои прогнозы", - заключили аналитики UBS.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба