11 марта 2014 Альфа-Капитал | S&P GSCI
Рынок акций
Прошедшая неделя по-настоящему показала все преимущества правильной диверсификации активов, которую мы целенаправленно проводили в наших фондах. В первую очередь это выражалось в увеличении доли иностранных ценных бумаг, а также во взятии экспозиции на целые сегменты рынка через различные ETF.
Например, мы купили ETF на индекс американских технологических компаний Nasdaq, а также ETF фармацевтических компаний. И обе ставки пока себя оправдывают. Из отдельных акций нам нравятся Apple, eBay, а также McDonalds как защитная история.
Из российских ценных бумаг мы по-прежнему отдаем предпочтение нефтегазовым компаниям , например Новатэку и Башнефти.
Такая структура фондов позволила нам весьма комфортно встретить падение российского рынка, начавшегося на прошлой неделе. Благодаря высокой доле иностранных ценных бумаг и высокой доле инструментов в иностранной валюте наши фонды, хотя и проседают, но намного меньше, чем российский рынок в целом.
Индекс ММВБ за неделю упал на 6,9%, РТС – на 6,5%. Все из-за Украины. Наиболее чувствительными секторами стали электроэнергетика и ритейл, соответствующие отраслевые индексы ММВБ просели на 11,8% и 7,7% соответственно.
Потребительский сектор, похоже, попал под распродажу зарубежными фондами, которые являлись здесь крупными инвесторами. Да и ослабление рубля скажется на нем не лучшим образом. А электроэнергетика – это просто давно не любимый инвесторами сектор.
Нефтегазовый сектор оказался менее чувствительным к колебаниям всего –4,8%, так как рынок пока всерьез не верит, что Запад пойдет на санкции, перекрывающие ему доступ к российским нефти и газу.
С учетом сохраняющейся неопределенности вокруг Украины лучше пока оставаться вне российского рынка акций. Что мы, кстати, по возможности и делаем в наших управляемых стратегиях в акциях.
Рынок облигаций
Начало прошлой недели было шокирующим: инвесторы продавали ценные бумаги в «любой бид», решение ЦБ РФ повысить ставку с 5,5 до 7% еще усугубило ситуацию. Доходность долгосрочных ОФЗ 26207 подскочила до 9%, что на 0,5% выше пятницы. Пострадали и краткосрочные корпоративные выпуски с доходностью в районе 8% годовых. Все это напрямую связано с Украиной. Западные инвесторы сокращают позиции, а локальный рынок недостаточно сильный, чтобы компенсировать их отток. Такая ситуация может продлиться еще 1–2 недели – вплоть до какого бы то ни было разрешения украинского кризиса. В условиях отсутствия ликвидности мы заняли выжидательную позицию".
"Шокирующее открытие прошлой недели после напряженного новостного фона в выходные, а также действия ЦБ, повысившего ставки на 1,5 п.п., привели к тому, что рынок почти полностью потерял ликвидность, а доходность облигаций выросла на 0,5 п.п. и более. Нам удалось несколько сократить позицию в корпоративных облигациях, сформировав денежную подушку в объеме порядка 8% портфеля фонда. Мы считаем целесообразным наращивать экспозицию в ОФЗ в ближайшее время, однако будем делать это аккуратно, учитывая низкую ликвидность и возросшую волатильность".
It’s all about Ukraine. Других факторов, влияющих на российский рынок, сейчас просто нет. Повышение процентной ставки ЦБ РФ на 1,5% – до 7% годовых было призвано стабилизировать курс USD/RUB, иначе он мог бы дойти до куда более высоких уровней. Рублевые бонды естественно отреагировали резким снижением цен по всему спектру бумаг, доходности, соответственно, выросли. Доходность длинных ОФЗ выросла на 0,45–0,5% (ОФЗ 26207 торгуется с доходностью 8,89–8,9%%, неделей ранее она была около 8,4%). В корпоративном сегменте идет занимательная игра «угадай, где цена».
Еще в прошлый понедельник мы сформировали некоторую денежную позицию в наших основных фондах (порядка 10%) и не ждем сколь-нибудь значимого отскока вверх до нормализации новостного фонда по Украине. По сути дела, отсутствие новостей о сближении позиций и есть та причина, которая движет финансовые рынки вниз. Очевидно, что инвесторы будут крайне внимательно анализировать любые выступления ключевых фигур украинского кризиса. А важнейшей датой является 16 марта – референдум в Крыму, результат которого пусть и видится очевидным, но вот реакция на данный результат в РФ и на Западе будет разная. Таким образом, нас ждет еще одна нервная и волатильная неделя, а направление рынков будет всецело зависеть от информационного фона вокруг Украины.
Рынок сырьевых товаров
Для золота основным драйвером остаются события на Украине и риски введения санкций в отношении России. Стоит помнить, что Россия занимает 3-е место по добыче золота, являясь ключевым игроком на этом рынке. Это не считая просто увеличения рыночных рисков и спроса на безопасные активы. Золото поддерживает и неоднозначная статистика по рынку труда США, не дающая однозначного ответа на вопрос о дальнейшем изменении монетарной политики. Еще одним драйвером стал неожиданный дефицит торгового баланса Китая, составивший 23 млрд долл. в феврале (ожидали профицит 14,5 млрд долл.).
Неудивительно, что запасы физического золота в ETF впервые за долгое время стали расти, сигнализируя о возврате интереса к этому металлу.
Еще стоит отметить рост палладия на 5,7%. Это связано с риском введения санкций в отношении России, которая в 2013 году обеспечила около 42% мировой добычи этого металла
Прошедшая неделя на рынке нефти оказалась высоковолатильной, и источником волатильности стали события, разворачивающиеся на Украине. Правда, рост волатильности не привел к устойчивому сдвигу котировок. Новости с другой стороны океана были позитивными для нефти, но и они не смогли двинуть цены сильно далеко из привычного диапазона 105–110 долл.
На рынке углеводородов значимым событием стала некоторая стабилизация цены природного газа в США, что связано с улучшением погодных условий.
Рынок агрокультур становится все более привлекательным: за неделю фьючерсы на кофе подросли на 2,5%, сахар подрос на 0,6% – немного, если учесть, что с начала февраля эти активы выросли на 74% и 22% соответственно, причиной чему стала засуха в Бразилии. Кстати, погода этой зимы, а также нестабильность на Украине, которая является крупным игроком на рынке зерновых, – это факторы, которые в обозримой перспективе могут привести к росту цен на пшеницу и кукурузу. На рынке базовых металлов стоит обратить пристальное внимание на никель.
НЕФТЬ
Цена нефти в обозримой перспективе продолжит колебаться в диапазоне 100–110 долл. (сорт Brent). Рост добычи стран, не входящих в ОПЕК, во главе с США полностью закроет скромное повышение спроса на нефть. С другой стороны, у ОПЕК во главе с Саудовской Аравией остаются возможности для регулирования предложения нефти на мировом рынке, что позволяет им удерживать цены выше 100 долл. за баррель.
ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Цена золота в 2014 году имеет шансы удержаться выше 1200 долл. за унцию. Мы ожидаем замедления оттоков из ETF, что поможет сдержать снижение цены. При этом сохраняется риск того, что массовая ликвидация позиций в физических ETF спровоцирует новый обвал.
Платина и палладий по-прежнему обладают существенным потенциалом роста цены, однако непростая ситуация на рынке золота пока сдерживает его.
ПРОМЫШЛЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Цены промышленных металлов в текущем году будут колебаться около текущих уровней, с возможностью небольшого роста по отдельным металлам (цинк, никель). Определяющим фактором движения станет не спрос, как в прошлые годы, а предложение. На рынках основных металлов (медь, никель, алюминий) в следующем году будет наблюдаться избыток предложения, что существенно ограничивает потенциал роста цены. С другой стороны, большинство металлов торгуются ниже уровня предельных издержек (особенно никель), что ограничивает возможность для дальнейшего падения цены.
Прошедшая неделя по-настоящему показала все преимущества правильной диверсификации активов, которую мы целенаправленно проводили в наших фондах. В первую очередь это выражалось в увеличении доли иностранных ценных бумаг, а также во взятии экспозиции на целые сегменты рынка через различные ETF.
Например, мы купили ETF на индекс американских технологических компаний Nasdaq, а также ETF фармацевтических компаний. И обе ставки пока себя оправдывают. Из отдельных акций нам нравятся Apple, eBay, а также McDonalds как защитная история.
Из российских ценных бумаг мы по-прежнему отдаем предпочтение нефтегазовым компаниям , например Новатэку и Башнефти.
Такая структура фондов позволила нам весьма комфортно встретить падение российского рынка, начавшегося на прошлой неделе. Благодаря высокой доле иностранных ценных бумаг и высокой доле инструментов в иностранной валюте наши фонды, хотя и проседают, но намного меньше, чем российский рынок в целом.
Индекс ММВБ за неделю упал на 6,9%, РТС – на 6,5%. Все из-за Украины. Наиболее чувствительными секторами стали электроэнергетика и ритейл, соответствующие отраслевые индексы ММВБ просели на 11,8% и 7,7% соответственно.
Потребительский сектор, похоже, попал под распродажу зарубежными фондами, которые являлись здесь крупными инвесторами. Да и ослабление рубля скажется на нем не лучшим образом. А электроэнергетика – это просто давно не любимый инвесторами сектор.
Нефтегазовый сектор оказался менее чувствительным к колебаниям всего –4,8%, так как рынок пока всерьез не верит, что Запад пойдет на санкции, перекрывающие ему доступ к российским нефти и газу.
С учетом сохраняющейся неопределенности вокруг Украины лучше пока оставаться вне российского рынка акций. Что мы, кстати, по возможности и делаем в наших управляемых стратегиях в акциях.
Рынок облигаций
Начало прошлой недели было шокирующим: инвесторы продавали ценные бумаги в «любой бид», решение ЦБ РФ повысить ставку с 5,5 до 7% еще усугубило ситуацию. Доходность долгосрочных ОФЗ 26207 подскочила до 9%, что на 0,5% выше пятницы. Пострадали и краткосрочные корпоративные выпуски с доходностью в районе 8% годовых. Все это напрямую связано с Украиной. Западные инвесторы сокращают позиции, а локальный рынок недостаточно сильный, чтобы компенсировать их отток. Такая ситуация может продлиться еще 1–2 недели – вплоть до какого бы то ни было разрешения украинского кризиса. В условиях отсутствия ликвидности мы заняли выжидательную позицию".
"Шокирующее открытие прошлой недели после напряженного новостного фона в выходные, а также действия ЦБ, повысившего ставки на 1,5 п.п., привели к тому, что рынок почти полностью потерял ликвидность, а доходность облигаций выросла на 0,5 п.п. и более. Нам удалось несколько сократить позицию в корпоративных облигациях, сформировав денежную подушку в объеме порядка 8% портфеля фонда. Мы считаем целесообразным наращивать экспозицию в ОФЗ в ближайшее время, однако будем делать это аккуратно, учитывая низкую ликвидность и возросшую волатильность".
It’s all about Ukraine. Других факторов, влияющих на российский рынок, сейчас просто нет. Повышение процентной ставки ЦБ РФ на 1,5% – до 7% годовых было призвано стабилизировать курс USD/RUB, иначе он мог бы дойти до куда более высоких уровней. Рублевые бонды естественно отреагировали резким снижением цен по всему спектру бумаг, доходности, соответственно, выросли. Доходность длинных ОФЗ выросла на 0,45–0,5% (ОФЗ 26207 торгуется с доходностью 8,89–8,9%%, неделей ранее она была около 8,4%). В корпоративном сегменте идет занимательная игра «угадай, где цена».
Еще в прошлый понедельник мы сформировали некоторую денежную позицию в наших основных фондах (порядка 10%) и не ждем сколь-нибудь значимого отскока вверх до нормализации новостного фонда по Украине. По сути дела, отсутствие новостей о сближении позиций и есть та причина, которая движет финансовые рынки вниз. Очевидно, что инвесторы будут крайне внимательно анализировать любые выступления ключевых фигур украинского кризиса. А важнейшей датой является 16 марта – референдум в Крыму, результат которого пусть и видится очевидным, но вот реакция на данный результат в РФ и на Западе будет разная. Таким образом, нас ждет еще одна нервная и волатильная неделя, а направление рынков будет всецело зависеть от информационного фона вокруг Украины.
Рынок сырьевых товаров
Для золота основным драйвером остаются события на Украине и риски введения санкций в отношении России. Стоит помнить, что Россия занимает 3-е место по добыче золота, являясь ключевым игроком на этом рынке. Это не считая просто увеличения рыночных рисков и спроса на безопасные активы. Золото поддерживает и неоднозначная статистика по рынку труда США, не дающая однозначного ответа на вопрос о дальнейшем изменении монетарной политики. Еще одним драйвером стал неожиданный дефицит торгового баланса Китая, составивший 23 млрд долл. в феврале (ожидали профицит 14,5 млрд долл.).
Неудивительно, что запасы физического золота в ETF впервые за долгое время стали расти, сигнализируя о возврате интереса к этому металлу.
Еще стоит отметить рост палладия на 5,7%. Это связано с риском введения санкций в отношении России, которая в 2013 году обеспечила около 42% мировой добычи этого металла
Прошедшая неделя на рынке нефти оказалась высоковолатильной, и источником волатильности стали события, разворачивающиеся на Украине. Правда, рост волатильности не привел к устойчивому сдвигу котировок. Новости с другой стороны океана были позитивными для нефти, но и они не смогли двинуть цены сильно далеко из привычного диапазона 105–110 долл.
На рынке углеводородов значимым событием стала некоторая стабилизация цены природного газа в США, что связано с улучшением погодных условий.
Рынок агрокультур становится все более привлекательным: за неделю фьючерсы на кофе подросли на 2,5%, сахар подрос на 0,6% – немного, если учесть, что с начала февраля эти активы выросли на 74% и 22% соответственно, причиной чему стала засуха в Бразилии. Кстати, погода этой зимы, а также нестабильность на Украине, которая является крупным игроком на рынке зерновых, – это факторы, которые в обозримой перспективе могут привести к росту цен на пшеницу и кукурузу. На рынке базовых металлов стоит обратить пристальное внимание на никель.
НЕФТЬ
Цена нефти в обозримой перспективе продолжит колебаться в диапазоне 100–110 долл. (сорт Brent). Рост добычи стран, не входящих в ОПЕК, во главе с США полностью закроет скромное повышение спроса на нефть. С другой стороны, у ОПЕК во главе с Саудовской Аравией остаются возможности для регулирования предложения нефти на мировом рынке, что позволяет им удерживать цены выше 100 долл. за баррель.
ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Цена золота в 2014 году имеет шансы удержаться выше 1200 долл. за унцию. Мы ожидаем замедления оттоков из ETF, что поможет сдержать снижение цены. При этом сохраняется риск того, что массовая ликвидация позиций в физических ETF спровоцирует новый обвал.
Платина и палладий по-прежнему обладают существенным потенциалом роста цены, однако непростая ситуация на рынке золота пока сдерживает его.
ПРОМЫШЛЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Цены промышленных металлов в текущем году будут колебаться около текущих уровней, с возможностью небольшого роста по отдельным металлам (цинк, никель). Определяющим фактором движения станет не спрос, как в прошлые годы, а предложение. На рынках основных металлов (медь, никель, алюминий) в следующем году будет наблюдаться избыток предложения, что существенно ограничивает потенциал роста цены. С другой стороны, большинство металлов торгуются ниже уровня предельных издержек (особенно никель), что ограничивает возможность для дальнейшего падения цены.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба