19 марта 2014 Архив
Выступление руководителя Банка Японии не внесло оживления в вялый, бесцельный валютный рынок. Инвесторы, за которыми стоят реальные деньги, оказались на обочине рынка в последние месяцы, говорят трейдеры; спекулянты также сокращали свои позиции по доллар/иене. Даже во время токийской сессии, когда торги иеной проходят наиболее оживленно, рынок был пассивен после новостей. "Быки дремали", - говорит Таисуке Танака, японский аналитик Deutsche Bank. Такой рынок сильно контрастирует с тем, что мы видели в прошлом году, когда продажи иены приносили довольно легкие деньги. Тогда Банк Японии начал новый раунд "количественного и качественного смягчения" (QQE), чтобы избавить экономику от дефляции, заручившись поддержкой мер налогово-бюджетного стимулирования, предпринятых правительством реформаторов, желавших видеть гораздо более высокие темпы экономического роста. В течение года иена показывала стабильно наихудшую динамика среди валют G10, потеряв более одной пятой стоимости по отношению к доллару США. Но в этом году иена вернула уже 3,6 % потерь против доллара и компенсировала потери, понесенные против каждой валюты G10, кроме новозеландского доллара. Аналитики винят в росте иены сочетание кризисов в Турции и Крыму - в результате чего инвесторы бросились в безопасную гавань крупнейшей в мире нации-кредитора (нетто) - и тревожные последствия падения юаня, которое усилилось после объявления в минувшие выходные о том, что Китай расширяет валютный коридор вдвое. "Консенсус-торговля была короткой по аусси, короткой по иене, и длинной по Китаю (юаню)", - говорит Ацуши Хирано, руководитель отдела продаж FX в RBS в Токио. "Большинство из этих позиций ушло с рынка".
Но самой мощной силой, которая стоит за восстановлением иены, по мнению аналитиков, является чувство разочарования в том, что Банк Японии не начинает следующий раунд стимулирования экономики в преддверии повышения налога на потребление в апреле. Осенью прошлого года, когда правительство Японии обсуждало целесообразность повышения налог с продаж с 5 % до 8 %, Харухико Курода, глава Банк Японии, стремился подчеркнуть, что центральный банк был готов поставить столько топлива, сколько будет необходимо для того, чтобы экономика продолжала функционировать и дальше. С середины ноября наблюдался рост чистой короткой позиции по иене у хедж-фондов и других крупных спекулянтов до самого высокого уровня с безмятежных дней лета 2007 года, согласно данным Commodity Futures Trading Commission. Но с тех пор, поскольку базовая инфляция остается далека от 2 %, цели, установленной Банком Японии на двухлетнюю перспективу в начале QQE в апреле прошлого года, ожидания упреждающего хода со стороны регулятора неуклонно ослабевали. Теперь некоторые аналитики скорректировали свои прогнозы начала "QQE2" на более позднее время - на октябрь или ноябрь, когда правительство должно рассматривать вопрос второго увеличения налога на потребление, до 10 %, начиная с октября 2015 года. Последние комментарии Банк Японии носят "более прагматичный" тон, говорит Барт Вакабаяши, валютный аналитик State Street в Токио. "Они будут принимать во внимание цифры и релизы, чтобы оценить, какими в действительности окажутся реальные эффекты повышения [налога]. Они больше не пытаются стоять на переднем крае рынка".
Между тем, некоторые высказывают точку зрения, что политики чувствительны к обвинениям со стороны торговых партнеров в том, что Япония манипулирует курсом валюты, подталкивая ее к снижению. Г-н Курода, который занимал высокую должность, связанную с FX, в министерстве финансов Японии в период между 1999 и 2003, вряд ли хочет расстроить США, в то время как переговоры по Транс-Тихоокеанскому партнерству, например, все еще находятся на "очень жесткой" стадии, говорит Осаму Такашима, FX - стратег Citi в Токио. Аналитики отмечают, что фундаментальные предпосылки для дальнейшего ослабления иены сохраняются. Японии, в частности, имеет дефицит торгового баланса, размер которого в феврале составил Y1.13 триллиона ($ 11 миллиарда) - скорректированные данные, представленные правительством в среду. Дефицит превысил ожидания и растет пятый месяц подряд. Текущий счет также окрасился в красный цвет за два из последних трех месяцев, что заставило министерство финансов открыто говорить о риске двойного дефицита и о том, какие могут быть последствия этого для Японии, имеющей громадный государственный долг. Различие в политике между Банком Японии и Федеральной резервной системой США, которая сворачивает, а не увеличивает, программу стимулирования, должно остаться "другим негативным фактором для иены", говорит Дайсаку Уэно, главный валютный стратег Mitsubishi UFJ Morgan Stanley. Но на сегодняшний день, возвращение к тотальной продаже иены выглядит маловероятным, говорит Шусуке Ямада, главный японский FX- стратег Bank of America Merrill Lynch. "Пока инвесторы не увидят либо сильные японские макроэкономические данные, либо дальнейшего ослабления монетарной политики Банком Японии, я не ожидаю значительного снижения", - говорит он
Но самой мощной силой, которая стоит за восстановлением иены, по мнению аналитиков, является чувство разочарования в том, что Банк Японии не начинает следующий раунд стимулирования экономики в преддверии повышения налога на потребление в апреле. Осенью прошлого года, когда правительство Японии обсуждало целесообразность повышения налог с продаж с 5 % до 8 %, Харухико Курода, глава Банк Японии, стремился подчеркнуть, что центральный банк был готов поставить столько топлива, сколько будет необходимо для того, чтобы экономика продолжала функционировать и дальше. С середины ноября наблюдался рост чистой короткой позиции по иене у хедж-фондов и других крупных спекулянтов до самого высокого уровня с безмятежных дней лета 2007 года, согласно данным Commodity Futures Trading Commission. Но с тех пор, поскольку базовая инфляция остается далека от 2 %, цели, установленной Банком Японии на двухлетнюю перспективу в начале QQE в апреле прошлого года, ожидания упреждающего хода со стороны регулятора неуклонно ослабевали. Теперь некоторые аналитики скорректировали свои прогнозы начала "QQE2" на более позднее время - на октябрь или ноябрь, когда правительство должно рассматривать вопрос второго увеличения налога на потребление, до 10 %, начиная с октября 2015 года. Последние комментарии Банк Японии носят "более прагматичный" тон, говорит Барт Вакабаяши, валютный аналитик State Street в Токио. "Они будут принимать во внимание цифры и релизы, чтобы оценить, какими в действительности окажутся реальные эффекты повышения [налога]. Они больше не пытаются стоять на переднем крае рынка".
Между тем, некоторые высказывают точку зрения, что политики чувствительны к обвинениям со стороны торговых партнеров в том, что Япония манипулирует курсом валюты, подталкивая ее к снижению. Г-н Курода, который занимал высокую должность, связанную с FX, в министерстве финансов Японии в период между 1999 и 2003, вряд ли хочет расстроить США, в то время как переговоры по Транс-Тихоокеанскому партнерству, например, все еще находятся на "очень жесткой" стадии, говорит Осаму Такашима, FX - стратег Citi в Токио. Аналитики отмечают, что фундаментальные предпосылки для дальнейшего ослабления иены сохраняются. Японии, в частности, имеет дефицит торгового баланса, размер которого в феврале составил Y1.13 триллиона ($ 11 миллиарда) - скорректированные данные, представленные правительством в среду. Дефицит превысил ожидания и растет пятый месяц подряд. Текущий счет также окрасился в красный цвет за два из последних трех месяцев, что заставило министерство финансов открыто говорить о риске двойного дефицита и о том, какие могут быть последствия этого для Японии, имеющей громадный государственный долг. Различие в политике между Банком Японии и Федеральной резервной системой США, которая сворачивает, а не увеличивает, программу стимулирования, должно остаться "другим негативным фактором для иены", говорит Дайсаку Уэно, главный валютный стратег Mitsubishi UFJ Morgan Stanley. Но на сегодняшний день, возвращение к тотальной продаже иены выглядит маловероятным, говорит Шусуке Ямада, главный японский FX- стратег Bank of America Merrill Lynch. "Пока инвесторы не увидят либо сильные японские макроэкономические данные, либо дальнейшего ослабления монетарной политики Банком Японии, я не ожидаю значительного снижения", - говорит он
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба