2 апреля 2014 Архив
В Афинах министры финансов Европы празднуют последние успехи кризисных стран: Греция и Португалия пошли в гору. Но большей части стран валютного союза вновь угрожает нисходящая спираль из падающих цен.
Настолько оптимистичных слов в отношении Греции давно не звучало из уст руководителей европейских стран: «большой прогресс» увидел глава Еврогруппы, нидерландский министр финансов Йерун Дейсселблум. Также и Марио Драги оказался в хорошем настроении: страна в прошлом действительно сильно пострадала, но теперь видны первые успехи, заявил глава Европейского Центробанка.
Место для теплых слов политики выбрали не самое лучшее. Впервые с начала кризиса еврозоны в 2010 году министры финансов валютного союза провели свое заседание в Афинах. И гости принесли хорошие новости: после нескольких месяцев задержки Греции будет предоставлен очередной транш, в размере 8,3 миллиарда евро. Следующие 1,8 миллиарда предварительно ожидаются во второй половине года.
Правительство страны запланировало и само снова получать прибыли на финансовых рынках. По данным Wall Street Journal, это принесет в казну их государства примерно от 4 до 5 миллиардов евро. Следующий пакет финансовый помощи, который обсуждали участники встречи, станет, таким образом, не очень нужным.
Еще более радужными, чем у Греции, кажутся перспективы Португалии. Лиссабон планирует отказаться от «спасательной ширмы» европейских государств уже в середине мая. Эксперты Berenberg Bank видят страну на том же пути, на каком была когда-то Германия: из «больного человека Европы» она превратится в конкурентоспособного и сбалансированного чемпиона по экономическому росту.
Призрак дефляции
Таким образом, можно было бы сказать, что все признаки указывают на восстановление еврозоны, если не было бы еще одной проблемы, которая грозит вернуть большую часть валютного союза снова в пучину кризиса. Речь идет о дефляции, а также о феномене падающих цен. Греция борется с этим феноменом уже почти два года. Также эта проблема широко себя проявляет в Испании: в марте потребительские цены стали ниже, чем годом ранее. В целом в еврозоне цены выросли в среднем на 0,5% - тревожно низкое значение.
Для потребителей слово «дефляция» изначально не звучит чем-то угрожающим: если цены падают, они в конце концов получат больше за свои деньги. Но экономисты опасаются так называемой «нисходящей спирали», когда предприятия и потребители ожидают снижения цен. Потому что в этом случае они не решаются на покупки и инвестиции: все должно только дешеветь. Это, однако, может стать фатальным для экономического развития.
Как трудно выходить из такой спирали, наглядно показал пример Японии. Страна в течение 20 лет борется с падением цен и слабым экономическим ростом – и в течение этого времени потеряла очень многое в своем статусе серьезного мирового экономического игрока.
В Европе ситуация несколько иная: континент разделен на две части. В Германии, правда, инфляция составляет 1% и тоже низка, но стране все равно далеко до тревожного уровня. А в кризисных странах Южной Европы цены падают еще и из-за процесса их корректировки. «Дефляция в Южной Европе необходима для восстановления конкурентоспособности, которая была раньше утрачена из-за буйной инфляции», - говорит Ханс-Вернер Зинн, президент Института экономических исследований в Мюнхене. Но при этом экономист считает снижение цен едва ли целесообразным. «Эта вещь может привести к длительному экономическому спаду, который окажется болезненным и подорвет общественный консенсус», - считает Зинн. Многие предприятия и частные хозяйства с большими долгами будут отстранены от активной экономической деятельности. Эта дилемма показывает, что «евро загнал страны Южной Европы в ловушку».
Разрыв с «линией Бундесбанка» кажется вполне вероятным
Задача борьбы с угрозой дефляции возлагается на Центробанк. И именно поэтому Европейский Центробанк уже несколько месяцев борется с феноменом низкого роста цен. Основная процентная ставка была снижена до 0,25%. При помощи обещания дешевых кредитов ЕЦБ хочет заставить компании инвестировать, а потребителя – потреблять. Но все же это едва ли срабатывает.
Сейчас напряжение в Совете управляющих ЕЦБ растет, и даже предлагается бороться с угрозой дефляции при помощи нетрадиционных мер. Это, например, вероятность введения даже отрицательных процентных ставок. При помощи этой меры можно, например, заставить банки Южной Европы кредитовать предприятия больше.
Вторым вариантом являются масштабные покупки облигаций, как это уже в течение некоторого времени делают ФРС США и Банк Англии, с целью стимулирования экономики. До сих пор Бундесбанк сопротивлялся этим нетрадиционным мерам, но на прошлой неделе его президент Йенс Вайдманн несколько смягчил свой жесткий курс. Теперь кажется, что ранее непреклонные немецкие банкиры могут пойти на попятную.
Президент ЕЦБ Марио Драги до сих пор так и не дал понять, к какому решению он стремится. В Афинах глава главного европейского регулятора ничего не сказал по существу: вопросы дефляции и кредитно-денежной политики даже не были подняты на пресс-конференции.
Настолько оптимистичных слов в отношении Греции давно не звучало из уст руководителей европейских стран: «большой прогресс» увидел глава Еврогруппы, нидерландский министр финансов Йерун Дейсселблум. Также и Марио Драги оказался в хорошем настроении: страна в прошлом действительно сильно пострадала, но теперь видны первые успехи, заявил глава Европейского Центробанка.
Место для теплых слов политики выбрали не самое лучшее. Впервые с начала кризиса еврозоны в 2010 году министры финансов валютного союза провели свое заседание в Афинах. И гости принесли хорошие новости: после нескольких месяцев задержки Греции будет предоставлен очередной транш, в размере 8,3 миллиарда евро. Следующие 1,8 миллиарда предварительно ожидаются во второй половине года.
Правительство страны запланировало и само снова получать прибыли на финансовых рынках. По данным Wall Street Journal, это принесет в казну их государства примерно от 4 до 5 миллиардов евро. Следующий пакет финансовый помощи, который обсуждали участники встречи, станет, таким образом, не очень нужным.
Еще более радужными, чем у Греции, кажутся перспективы Португалии. Лиссабон планирует отказаться от «спасательной ширмы» европейских государств уже в середине мая. Эксперты Berenberg Bank видят страну на том же пути, на каком была когда-то Германия: из «больного человека Европы» она превратится в конкурентоспособного и сбалансированного чемпиона по экономическому росту.
Призрак дефляции
Таким образом, можно было бы сказать, что все признаки указывают на восстановление еврозоны, если не было бы еще одной проблемы, которая грозит вернуть большую часть валютного союза снова в пучину кризиса. Речь идет о дефляции, а также о феномене падающих цен. Греция борется с этим феноменом уже почти два года. Также эта проблема широко себя проявляет в Испании: в марте потребительские цены стали ниже, чем годом ранее. В целом в еврозоне цены выросли в среднем на 0,5% - тревожно низкое значение.
Для потребителей слово «дефляция» изначально не звучит чем-то угрожающим: если цены падают, они в конце концов получат больше за свои деньги. Но экономисты опасаются так называемой «нисходящей спирали», когда предприятия и потребители ожидают снижения цен. Потому что в этом случае они не решаются на покупки и инвестиции: все должно только дешеветь. Это, однако, может стать фатальным для экономического развития.
Как трудно выходить из такой спирали, наглядно показал пример Японии. Страна в течение 20 лет борется с падением цен и слабым экономическим ростом – и в течение этого времени потеряла очень многое в своем статусе серьезного мирового экономического игрока.
В Европе ситуация несколько иная: континент разделен на две части. В Германии, правда, инфляция составляет 1% и тоже низка, но стране все равно далеко до тревожного уровня. А в кризисных странах Южной Европы цены падают еще и из-за процесса их корректировки. «Дефляция в Южной Европе необходима для восстановления конкурентоспособности, которая была раньше утрачена из-за буйной инфляции», - говорит Ханс-Вернер Зинн, президент Института экономических исследований в Мюнхене. Но при этом экономист считает снижение цен едва ли целесообразным. «Эта вещь может привести к длительному экономическому спаду, который окажется болезненным и подорвет общественный консенсус», - считает Зинн. Многие предприятия и частные хозяйства с большими долгами будут отстранены от активной экономической деятельности. Эта дилемма показывает, что «евро загнал страны Южной Европы в ловушку».
Разрыв с «линией Бундесбанка» кажется вполне вероятным
Задача борьбы с угрозой дефляции возлагается на Центробанк. И именно поэтому Европейский Центробанк уже несколько месяцев борется с феноменом низкого роста цен. Основная процентная ставка была снижена до 0,25%. При помощи обещания дешевых кредитов ЕЦБ хочет заставить компании инвестировать, а потребителя – потреблять. Но все же это едва ли срабатывает.
Сейчас напряжение в Совете управляющих ЕЦБ растет, и даже предлагается бороться с угрозой дефляции при помощи нетрадиционных мер. Это, например, вероятность введения даже отрицательных процентных ставок. При помощи этой меры можно, например, заставить банки Южной Европы кредитовать предприятия больше.
Вторым вариантом являются масштабные покупки облигаций, как это уже в течение некоторого времени делают ФРС США и Банк Англии, с целью стимулирования экономики. До сих пор Бундесбанк сопротивлялся этим нетрадиционным мерам, но на прошлой неделе его президент Йенс Вайдманн несколько смягчил свой жесткий курс. Теперь кажется, что ранее непреклонные немецкие банкиры могут пойти на попятную.
Президент ЕЦБ Марио Драги до сих пор так и не дал понять, к какому решению он стремится. В Афинах глава главного европейского регулятора ничего не сказал по существу: вопросы дефляции и кредитно-денежной политики даже не были подняты на пресс-конференции.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба