4 апреля 2014 UFS IC | НМТП | ОАО "Газпром" | Сбербанк (SBER) Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Накануне Европейский центральный банк оставил ставки без изменений. Комментируя решение, глава ведомства Марио Драги отметил, что ЕЦБ обсуждал возможность скупки активов за счет денежной эмиссии, также обсуждались варианты снижения ставки или сужения диапазона, а также вариант кредитования банков по льготной ставке. Вероятность новых стимулов от ЕЦБ стала реальной после того, как инфляция в Еврозоне снизилась в марте до 0,5% в годовом выражении, при том, что ориентиром по росту потребительских цен в зоне евро является уровень в 2,0%. Снижение инфляции является следствием замедления деловой активности, так, композитный индекс деловой активности в еврозоне по версии Markit в марте оказался на 0,1 пункта ниже предыдущей оценки и составил 53,1 пункта, при этом в феврале композитный PMI оказался на уровне 52,7 пункта. Инвесторы не смогли четко определиться, как им реагировать на решение ЕвроЦБ: с одной стороны мер не предпринято, а с другой стороны, ведомство держит руку на пульсе и стимулы возможны. Однако пока в отсутствие смягчения от ЕЦБ евро продолжил слабеть.
Соотношение единой европейской валюты и доллара за минувшие сутки снизилось на 0,45% и достигло значения 1,3713. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3650-1,3750.
Первичные заявки на пособие по безработице в США по итогам предыдущей недели выросли на 16 тыс. до 326 тыс. заявок, эксперты ожидали увеличение количества заявок до 319 тыс. Повторные заявки на пособие в ходе позапрошлой недели увеличились на 22 тыс. до 2836 заявок, что на 7 тыс. меньше ожиданий, при этом значение предшествующей недели пересмотрено в лучшую сторону с 2823 тыс. до 2814 тыс. заявок. В целом статистика носит нейтральный – умеренно негативный характер и не способна оказать существенного давления на настроения инвесторов.
Композитный индекс деловой активности США в марте вырос на 1,5 пункта до 53,1 пункта, эксперты ожидали роста Composite PMI до 53,5 пункта. По версии Markit, составной индекс деловой активности США за март снизился на 0,1 пункта до значения 55,7 пункта. Довольно высокий уровень, однако в целом данные выглядят нейтрально и не окажут существенного влияния на рынки.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов просел на 0,11%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,15%. Доходность UST-10 понизилась на 1 б. п. до 2,79%. Цены на золото уменьшились до уровня $1286,26 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня изменяются незначительно и разнонаправленно: NIKKEI снижается на 0,19%; Shanghai Composite увеличивается на 0,36%; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,25%; KOSPI теряет 0,25%; австралийский SnP/ASX 200 повышается на 0,11%; индийский SENSEX понижается на 0,49%.
Котировки черного золота, несмотря на укрепление доллара, идут вверх. Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подорожала на 0,99% и котируется в настоящий момент на уровне $100,34 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,28% до уровня $106,15 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $105,50-107,50 за баррель.
После того, как Европейский центральный банк принял решение сохранить ставки на прежнем уровне, двухдневное укрепление доллара к рублю, похоже, подошло к завершению. Драги пообещал сохранять сверхмягкую кредитно-денежную политику долгое время, что возродило интерес инвесторов к риску, на этом фоне российская валюта имеет хорошие шансы завтра укрепиться. Дополнительным драйвером, оказывающим поддержку российской валюте, является дорожающая нефть. Полагаем, пара доллар/рубль 4 апреля будет находиться в пределах значений 35,25-35,60 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, завтра будет находиться в диапазоне 48,40-49,00 рубля за евро.
Индекс ММВБ в четверг снизился на 0,53% до отметки 1366,04 пункта. Большое количество макроэкономической статистики и решение ЕЦБ сохранить ставки на прежнем уровне нервировали игроков, что оказало давление на российский рынок акций. Внешний фон на сегодня нейтральный, цены на нефть выросли, американские индексы накануне немного просели, сегодня фьючерсный контракт на SnP 500 увеличивается в цене, азиатские индексы акций замерли на достигнутых ранее уровнях. На российском рынке акций сохраняется неопределенность, сегодня мы также можем не увидеть четко выраженной динамики. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1345-1380 пунктов.
«Газпром»: газовая война продолжается (нейтрально)
Москва второй раз за неделю повышает цену на газ для Украины. С 1 апреля она уже выросла с $268 до $385 за 1 тыс. кубометров, а вчера после безрезультатных переговоров «Газпрома» с «Нафтогазом Украины» Дмитрий Медведев сообщил об отмене нулевой экспортной пошлины на газ. Это приведет к росту цены еще на $100 за 1 тыс. кубометров. По этой цене Украине предстоит закачать более 10 млрд кубометров газа в подземные хранилища для обеспечения поставок газа в Европу зимой. Это обойдется Киеву как минимум в $3 млрд — притом, что Украина должна Москве $2,2 млрд. Но Киев еще рассчитывает на переговоры о снижении цены газа до уровня конца 2013 года.
«Газовые войны» продолжают разворачиваться, но пока это в большей степени политическое противостояние, нежели экономический диалог. Рост цены на газ для Украины можно было бы воспринять позитивно для «Газпрома», если бы украинская сторона была в состоянии платить по такой (да и не по такой) цене. Сейчас «Газпром» рискует срывом закачки газа в ПГХ украинской стороной – а это может угрожать бесперебойному транзиту. Однако Украина явно стала сговорчивей, увидев новую цену на газ – и это может позитивно сказаться на платежной дисциплине соседей. Мы продолжаем следить за развитием ситуации, но не ожидаем, что она окажет существенное влияние на котировки до появления серьезных сдвигов с образовавшейся «мертвой точки».
«Сбербанк»: еще одна анти-медаль (умеренно негативно)
«Сбербанк» подал в Кировский районный суд Омска иск о взыскании 18,9 млрд руб. с ООО «НПО «Мостовик», Олега Шишова, Михаила Федяева и Натальи Кравченко. Все трое — топ-менеджеры и совладельцы компании. По данным «СПАРК-Интерфакса», гендиректору Шишову принадлежит 44,63% долей, заместителю гендиректора по экономике Федяеву — 5,08%, финансовому директору Кравченко — 2%.
Банк в 2010-2013 гг. предоставлял «Мостовику» кредиты и банковские гарантии под поручительство троих топ-менеджеров, говорится в иске (копия есть у «Ведомостей»). Но компания нарушает срок платежей, а на неоднократные письма о необходимости погашения долга ни «Мостовик», ни поручители не ответили. Поэтому банк имеет право требовать досрочного погашения всей суммы долга. При этом кредитор имеет право списывать задолженность со счетов «Мостовика», открытых не только в «Сбербанке», но и в других банках. Но средств на них нет, указано в иске.
«Сбербанк» уже вынужден был списать часть займов, выданных на строительство олимпийских объектов как безнадежные – это привело к тому, что банк не смог выйти на прогнозную прибыль по итогам 2013 года. Сейчас банк может оказаться вынужденным признать еще один такой убыток, и величина его может быть весьма чувствительна даже в масштабах «Сбербанка». Мы негативно воспринимаем такое развитие событий и ожидаем соответствующей реакции в котировках. Однако у банка пока еще есть шансы реструктурировать эту задолженность и вернуть свои средства, поэтому реакция будет сдержанной.
Угольщики просят поддержки (умеренно позитивно)
Вчера правительство рассмотрело программу развития угольной отрасли до 2030 года. В ходе заседания выяснилось, что ей требуется оперативная и масштабная поддержка. Глава крупнейшей в стране угольной компании СУЭК Владимир Рашевский предложил целый ряд мер для такой поддержки. В частности, речь шла о ежегодных субсидиях по процентным ставкам инвестиционных кредитов в размере 1-2 млрд руб. Кроме того, компании «начинают испытывать сложности с рефинансированием кредитов», поэтому нужно «актуализировать» программу ЦБ по рефинансированию экономики, «расширить набор инструментов». «Есть конкретные направления, мы готовы их подсказать»,— уточнил глава СУЭК.
По итогам заседания никаких конкретных решений так и не было принято. Но то, что вопрос был вновь поставлен достаточно остро на самом высоком уровне, оставляет государству все меньше пространства для маневра. Долгожданные меры поддержки должны быть задействованы в самое ближайшее время, если государство не намерено отказываться от собственных обещаний. Мы ожидаем, что итоги заседания, так или иначе, должны ускорить реализацию адресных мер поддержки, в частности – для «Мечела». Мы ожидаем, что любые действия государства, направленные на поддержку компании, будут иметь мощное поддерживающее влияние на бумаги «Мечела», поскольку текущие цены определяются всецело переоцененными кредитными рисками, которые в этом случае очень существенно снизятся, как в реальности, так и, что более важно, в глазах инвестиционного сообщества.
НМТП отчитался за 2013 год (умеренно негативно)
Выручка НМТП в 2013 году снизилась на 10% с $1033,7 млн до $928,1 млн, показатель EBITDA – сократился на 14% с $591,5 млн до $510,4 млн. Чистый убыток Группы по МСФО составил $104,7 млн (против прибыли в $316,0 млн в прошлом году).
Основное негативное влияние на результаты НМТП в 2013 году оказало ухудшение конъюнктуры на глобальных рынках, а также диверсификация экспортных логистических цепочек (перенаправление экспорта нефти на Дальний Восток). Согласно опубликованным ранее операционным результатам, общий грузооборот Группы снизился в прошлом году со 159 до 141 млн тонн.
Опубликованные результаты по выручке оказались незначительно (на 1,5%) выше нашего прогноза ($914,5 млн), данные по EBITDA также немного превысили наши ожидания ($497,2 млн). Чистый убыток компания показала в связи со списаниями по курсовым разницам в размере $125 млн, а также из-за обесценения гудвила в размере $260 млн (руководство объяснило это снижением оценки ожиданий относительно будущих результатов ООО «ПТП» и ЗАО «СФП»). Без учета списаний по гудвилу, чистая прибыль могла бы составить в 2013 году $155,2 млн, что оказалось бы выше нашего прогноза ($93,5 млн), и немного выше ожиданий рынка ($142,5 млн). Таким образом, вышедшие результаты оказались в целом в рамках ожиданий рынка и не должны оказать заметного влияния на котировки. Более сильный новостной фон вокруг компании создают сообщения в прессе относительно возможного раздела бизнеса НМТП между основными акционерами – «Транснефтью» и Группой «Сумма». Руководство НМТП, однако, в ходе телефонной конференции вчера вечером не дало никаких комментариев по этому поводу.
Соотношение единой европейской валюты и доллара за минувшие сутки снизилось на 0,45% и достигло значения 1,3713. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3650-1,3750.
Первичные заявки на пособие по безработице в США по итогам предыдущей недели выросли на 16 тыс. до 326 тыс. заявок, эксперты ожидали увеличение количества заявок до 319 тыс. Повторные заявки на пособие в ходе позапрошлой недели увеличились на 22 тыс. до 2836 заявок, что на 7 тыс. меньше ожиданий, при этом значение предшествующей недели пересмотрено в лучшую сторону с 2823 тыс. до 2814 тыс. заявок. В целом статистика носит нейтральный – умеренно негативный характер и не способна оказать существенного давления на настроения инвесторов.
Композитный индекс деловой активности США в марте вырос на 1,5 пункта до 53,1 пункта, эксперты ожидали роста Composite PMI до 53,5 пункта. По версии Markit, составной индекс деловой активности США за март снизился на 0,1 пункта до значения 55,7 пункта. Довольно высокий уровень, однако в целом данные выглядят нейтрально и не окажут существенного влияния на рынки.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов просел на 0,11%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,15%. Доходность UST-10 понизилась на 1 б. п. до 2,79%. Цены на золото уменьшились до уровня $1286,26 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня изменяются незначительно и разнонаправленно: NIKKEI снижается на 0,19%; Shanghai Composite увеличивается на 0,36%; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,25%; KOSPI теряет 0,25%; австралийский SnP/ASX 200 повышается на 0,11%; индийский SENSEX понижается на 0,49%.
Котировки черного золота, несмотря на укрепление доллара, идут вверх. Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подорожала на 0,99% и котируется в настоящий момент на уровне $100,34 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,28% до уровня $106,15 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $105,50-107,50 за баррель.
После того, как Европейский центральный банк принял решение сохранить ставки на прежнем уровне, двухдневное укрепление доллара к рублю, похоже, подошло к завершению. Драги пообещал сохранять сверхмягкую кредитно-денежную политику долгое время, что возродило интерес инвесторов к риску, на этом фоне российская валюта имеет хорошие шансы завтра укрепиться. Дополнительным драйвером, оказывающим поддержку российской валюте, является дорожающая нефть. Полагаем, пара доллар/рубль 4 апреля будет находиться в пределах значений 35,25-35,60 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, завтра будет находиться в диапазоне 48,40-49,00 рубля за евро.
Индекс ММВБ в четверг снизился на 0,53% до отметки 1366,04 пункта. Большое количество макроэкономической статистики и решение ЕЦБ сохранить ставки на прежнем уровне нервировали игроков, что оказало давление на российский рынок акций. Внешний фон на сегодня нейтральный, цены на нефть выросли, американские индексы накануне немного просели, сегодня фьючерсный контракт на SnP 500 увеличивается в цене, азиатские индексы акций замерли на достигнутых ранее уровнях. На российском рынке акций сохраняется неопределенность, сегодня мы также можем не увидеть четко выраженной динамики. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1345-1380 пунктов.
«Газпром»: газовая война продолжается (нейтрально)
Москва второй раз за неделю повышает цену на газ для Украины. С 1 апреля она уже выросла с $268 до $385 за 1 тыс. кубометров, а вчера после безрезультатных переговоров «Газпрома» с «Нафтогазом Украины» Дмитрий Медведев сообщил об отмене нулевой экспортной пошлины на газ. Это приведет к росту цены еще на $100 за 1 тыс. кубометров. По этой цене Украине предстоит закачать более 10 млрд кубометров газа в подземные хранилища для обеспечения поставок газа в Европу зимой. Это обойдется Киеву как минимум в $3 млрд — притом, что Украина должна Москве $2,2 млрд. Но Киев еще рассчитывает на переговоры о снижении цены газа до уровня конца 2013 года.
«Газовые войны» продолжают разворачиваться, но пока это в большей степени политическое противостояние, нежели экономический диалог. Рост цены на газ для Украины можно было бы воспринять позитивно для «Газпрома», если бы украинская сторона была в состоянии платить по такой (да и не по такой) цене. Сейчас «Газпром» рискует срывом закачки газа в ПГХ украинской стороной – а это может угрожать бесперебойному транзиту. Однако Украина явно стала сговорчивей, увидев новую цену на газ – и это может позитивно сказаться на платежной дисциплине соседей. Мы продолжаем следить за развитием ситуации, но не ожидаем, что она окажет существенное влияние на котировки до появления серьезных сдвигов с образовавшейся «мертвой точки».
«Сбербанк»: еще одна анти-медаль (умеренно негативно)
«Сбербанк» подал в Кировский районный суд Омска иск о взыскании 18,9 млрд руб. с ООО «НПО «Мостовик», Олега Шишова, Михаила Федяева и Натальи Кравченко. Все трое — топ-менеджеры и совладельцы компании. По данным «СПАРК-Интерфакса», гендиректору Шишову принадлежит 44,63% долей, заместителю гендиректора по экономике Федяеву — 5,08%, финансовому директору Кравченко — 2%.
Банк в 2010-2013 гг. предоставлял «Мостовику» кредиты и банковские гарантии под поручительство троих топ-менеджеров, говорится в иске (копия есть у «Ведомостей»). Но компания нарушает срок платежей, а на неоднократные письма о необходимости погашения долга ни «Мостовик», ни поручители не ответили. Поэтому банк имеет право требовать досрочного погашения всей суммы долга. При этом кредитор имеет право списывать задолженность со счетов «Мостовика», открытых не только в «Сбербанке», но и в других банках. Но средств на них нет, указано в иске.
«Сбербанк» уже вынужден был списать часть займов, выданных на строительство олимпийских объектов как безнадежные – это привело к тому, что банк не смог выйти на прогнозную прибыль по итогам 2013 года. Сейчас банк может оказаться вынужденным признать еще один такой убыток, и величина его может быть весьма чувствительна даже в масштабах «Сбербанка». Мы негативно воспринимаем такое развитие событий и ожидаем соответствующей реакции в котировках. Однако у банка пока еще есть шансы реструктурировать эту задолженность и вернуть свои средства, поэтому реакция будет сдержанной.
Угольщики просят поддержки (умеренно позитивно)
Вчера правительство рассмотрело программу развития угольной отрасли до 2030 года. В ходе заседания выяснилось, что ей требуется оперативная и масштабная поддержка. Глава крупнейшей в стране угольной компании СУЭК Владимир Рашевский предложил целый ряд мер для такой поддержки. В частности, речь шла о ежегодных субсидиях по процентным ставкам инвестиционных кредитов в размере 1-2 млрд руб. Кроме того, компании «начинают испытывать сложности с рефинансированием кредитов», поэтому нужно «актуализировать» программу ЦБ по рефинансированию экономики, «расширить набор инструментов». «Есть конкретные направления, мы готовы их подсказать»,— уточнил глава СУЭК.
По итогам заседания никаких конкретных решений так и не было принято. Но то, что вопрос был вновь поставлен достаточно остро на самом высоком уровне, оставляет государству все меньше пространства для маневра. Долгожданные меры поддержки должны быть задействованы в самое ближайшее время, если государство не намерено отказываться от собственных обещаний. Мы ожидаем, что итоги заседания, так или иначе, должны ускорить реализацию адресных мер поддержки, в частности – для «Мечела». Мы ожидаем, что любые действия государства, направленные на поддержку компании, будут иметь мощное поддерживающее влияние на бумаги «Мечела», поскольку текущие цены определяются всецело переоцененными кредитными рисками, которые в этом случае очень существенно снизятся, как в реальности, так и, что более важно, в глазах инвестиционного сообщества.
НМТП отчитался за 2013 год (умеренно негативно)
Выручка НМТП в 2013 году снизилась на 10% с $1033,7 млн до $928,1 млн, показатель EBITDA – сократился на 14% с $591,5 млн до $510,4 млн. Чистый убыток Группы по МСФО составил $104,7 млн (против прибыли в $316,0 млн в прошлом году).
Основное негативное влияние на результаты НМТП в 2013 году оказало ухудшение конъюнктуры на глобальных рынках, а также диверсификация экспортных логистических цепочек (перенаправление экспорта нефти на Дальний Восток). Согласно опубликованным ранее операционным результатам, общий грузооборот Группы снизился в прошлом году со 159 до 141 млн тонн.
Опубликованные результаты по выручке оказались незначительно (на 1,5%) выше нашего прогноза ($914,5 млн), данные по EBITDA также немного превысили наши ожидания ($497,2 млн). Чистый убыток компания показала в связи со списаниями по курсовым разницам в размере $125 млн, а также из-за обесценения гудвила в размере $260 млн (руководство объяснило это снижением оценки ожиданий относительно будущих результатов ООО «ПТП» и ЗАО «СФП»). Без учета списаний по гудвилу, чистая прибыль могла бы составить в 2013 году $155,2 млн, что оказалось бы выше нашего прогноза ($93,5 млн), и немного выше ожиданий рынка ($142,5 млн). Таким образом, вышедшие результаты оказались в целом в рамках ожиданий рынка и не должны оказать заметного влияния на котировки. Более сильный новостной фон вокруг компании создают сообщения в прессе относительно возможного раздела бизнеса НМТП между основными акционерами – «Транснефтью» и Группой «Сумма». Руководство НМТП, однако, в ходе телефонной конференции вчера вечером не дало никаких комментариев по этому поводу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба