6 апреля 2014 Bloomberg
Сегодня, 4 апреля, в 10 часов вышли данные по производственным заказам в Германии. В 11:00 выйдет индекс цен на недвижимость Великобритании. В 11:30 будет обнародовано промышленное производство Швеции. В 16:30 поступит статистика об уровне безработицы, занятости, средней почасовой зарплате в США и Канаде. В 18:00 будет обнародован индекс менеджеров по закупкам Ivey Канады.
Гвинн Гилфорд размышляет о рынке недвижимости Китая и том, есть ли на нем "пузырь":
"На протяжении всего 2013 года рынок недвижимости Китая рос. На сегодняшний момент его рост, возможно, подходит к концу.
Продажи домов в 1 квартале в Пекине, Шанхае, Гуанчжоу и Шэньчжэне сократились более, чем на 40% по сравнению с первым кварталом 2013 года. Это вызывает опасения. Недвижимость является огромным фактором роста экономики страны. А поскольку сектор недвижимости Китая финансируется за счет кредитного бума, многие опасаются того, что замедление легко может превратиться в крах и утянет вместе с собой финансовую систему страны.
Решение о том, пора ли готовиться к судному дню, зависит от ответа на следующий вопрос: действительно ли в Китае имеет место пузырь на рынке недвижимости? Ответ на него зависит от того, считаете ли вы рост цен на жилье результатом спекуляций (что означало бы пузырь) или действительного недостаточного предложения.
Рис. 1-1 Продажи квартир в крупных городах в млн. штук и стоимость за кв. м.
С момента, когда Китай приватизировал рынок недвижимости в 1998 году, правительству становилось все сложнее и сложнее отслеживать данные по рынку жилья. В конце концов, в стране насчитывается более 160 городов с населением, превышающим один миллион — и многие сотни размером с Сан-Франциско или Франкфурт.
Согласно официальным данным, в 2013 году в Китае введено в строй 787 млн. кв. метров жилья, на 0,4% меньше, чем в 2012 г. Если прибавить к этому государственное жилье и дома, которые технически находятся в сельской местности, аналитик Bank of America/Merrill Lynch Тинг Лью приходит к оценке в 1,1 млрд. кв. метров новых жилых площадей в городах.
Рис. 1-2 Объемы строительства домов различного типа
Однако Nomura считает, что это число ближе к 2,6 млрд. кв. м., что, в общей сложности, составляет 37 кв.м. нового жилья на каждого жителя городов — выше, чем 33 кв.м. в Великобритании или 35 кв.м. в Японии.
Рис. 1-3 Недавно завершенное строительство, в млн. кв. м.
Количество — это только часть истории, считает Рафаэль Хэлпин, аналитик компании China Confidential. "Можно легко прийти к выводу, что имели место чрезмерные объемы строительства — и текущее предложение предостаточно — если ориентироваться только на число домов в Китае", - говорит он. "Но необходимо сделать шаг дальше и спросить себя, каково качество этих домов?"
До 2000 года дома строились для продажи задешево семьям из низшего и среднего классов. Помимо того, что такое жилье было небольшим и спартанским, эти квартиры часто имели одну кухню и ванную комнату на этаже — что неприемлемо для растущего сегодня среднего класса.
Тем не менее, многие из таких низкокачественных домов расположены в центрах городов, так что они достаточно удобны и многие семьи по-прежнему живут в них, откладывая деньги, чтобы затем купить шикарные апартаменты для себя или своих детей. Более того, это жилье остается в собственности даже после того, как семья переезжает в современную квартиру, поскольку его очень сложно продать. Поэтому эти старые дома часто "зависают" в собственности владельцев и дожидаются срока, когда участок земли выкупит застройщик и снесет их. Примерно 60-70% жилья в Китае относится именно к этому "дрянному" классу, говорит Хэлпин.
Вычтите это жилье из общего фонда, и получите, что в Китае на самом деле не избыток, а недостаток недвижимости. Вот почему "столь высок спрос со стороны людей, желающих переехать в новое жилье", - добавляет Хэлпин. Отсюда и рост цен.
Чжан Живей, старший экономист банка Nomura, с ним не согласен. Активное строительство в последние пять лет резко изменило качество недвижимости в Китае, пишет он. В то время, как доля жилья, построенного до 2000 года в 2007 году составляла 53,2% от общего количества, в 2013 году она упала до 22,4%, и снизится до 9,1% в 2017 году, если строительство продолжится текущими темпами.
Рис. 1-4 Доля домов, построенных до 2000 года
На основе паршивых официальных данных невозможно установить, кто из них прав. Вдобавок ко всему, система регистрации недвижимости ограничивает, кто и где может купить себе жилье, искажая потенциальный спрос и фактическую численность городского населения страны. Это означает, что мы, возможно, будем вынуждены подождать и убедиться в том, что цены продолжат падение — что станет признаком пузыря — или остановятся, наткнувшись на реальный спрос".
krv1975 обращает внимание на то, что «доходность испанских 5-летних госбондов практически сравнялась с доходностью 5-летних американских казначейских бумаг впервые с 2007 года».
Так, доходности стали снижаться после выступления Марио Драги, который не исключил возможности ЕЦБ использования количественного смягчения для борьбы с дефляцией.
Editor приводит статью, в которой указывается на возможное развитие технологий Bitcoin. Отмечается, что многие инвесторы и предприниматели присматриваются к использованию технологии, лежащей в основе виртуальной валюты, для «целого ряда финансовых задач, осуществляемых в настоящее время посредством банков, бирж, провайдеров электронной торговли и других посредников».
Новые инструменты в случае успеха могут снизить сборы, которые берут на себя покупатели и продавцы на мировом рынке электронной торговли стоимостью $1220 млрд., а также в сфере финансовых услуг, облачной обработки данных и других областях. Некоторые уже считают, что «биткоин – это не валюта и не платежная система, а это Интернет Денег (Internet of Money)».
«Даже среди финансовых компаний растет признание того, что лежащий в основе биткоина замысел можно использовать для любой транзакции, требующей некоторую степень проверки. В докладе этого месяца компания Goldman Sachs сообщила, что хотя биткоин, скорее всего, не будет жизнеспособным в качестве валюты, основная технология может быть многообещающей». Также Bloomberg LP, материнская компания Bloomberg News является инвестором Andreessen Horowitz, которая ищет для финансирования стартапы, ориентированные на основной замысле виртуальной валюты – «цепь блоков» (blockchain). Данные структурные элементы биткоина, спроектированные для проверки каждой транзакции, могут быть адаптированы для любого типа бирж, независимо от того, привязаны они к валюте или нет. Это в свою очередь может развить такие направления как цифровое право собственности, цифровые активы, цифровые акции и облигации, цифровой краудфандинг, цифровое страхование.
Кроме того, JPMorgan Chase & Co. и EBay подали патенты, в которых упоминаются цифровые валюты, такие как биткоин и технологии, лежащие в их основе. Также отмечается, что «все это время банки оценивали биткоин для своих внутренних операций, а многие финансовые компании думают о том, чтобы внедрить эту технологию».
Lukasus комментирует решение ЕЦБ сохранить базовую ставку на прежнем уровне. Ставка снижается при этом постепенно с 2011 года.
С этого же времени в европейском регионе нарастает проблема дефляции. Уровень стремительно падает к нулевой отметке и может достигнуть минимума 2009 кризисного года.
Денежный агрегат М3 начал снижаться с прошлого года, кредитование частного сектора снижается с 2011 года.
Любовь Царева обращает внимание на падение цены бумаг «ТКС-банка» на 62% с момента IPO. Депозитарные расписки подешевели за день на Лондонской бирже на 18%.
Банк привлек при размещении $1,09 млрд. Из них $175 млн. было направлено на развитие кредитной организации, остальные $912 млн. получили Олег Тиньков и другие акционеры. Книга заявок была переподписана в 10 раз.
До IPO аналитики указывали на то, что для компании, которая растет на 40–50% в год, цена вполне адекватна, а также на то, что инвесторы в условиях скудного выбора растущих компаний готовы платить значительную премию к среднерыночным коэффициентам, даже если речь идет о таких нишевых игроках.
Но уже через несколько дней депозитарные расписки опустились ниже цены размещения. Последний обвал произошел после заявления президента банка Оливер Хьюз о том, что качество активов банка ухудшится. Это и растущая стоимость риска могут привести к снижению прибыли банка до $150 млн., то есть примерно на 40% по сравнению с прогнозами.
Эксперты Deutsche Bank видят основную проблему в растущей доле плохих кредитов из-за увеличивающейся безработицы и задолженности по зарплате. Ухудшение качества кредитного портфеля происходит на фоне замедления его роста.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Гвинн Гилфорд размышляет о рынке недвижимости Китая и том, есть ли на нем "пузырь":
"На протяжении всего 2013 года рынок недвижимости Китая рос. На сегодняшний момент его рост, возможно, подходит к концу.
Продажи домов в 1 квартале в Пекине, Шанхае, Гуанчжоу и Шэньчжэне сократились более, чем на 40% по сравнению с первым кварталом 2013 года. Это вызывает опасения. Недвижимость является огромным фактором роста экономики страны. А поскольку сектор недвижимости Китая финансируется за счет кредитного бума, многие опасаются того, что замедление легко может превратиться в крах и утянет вместе с собой финансовую систему страны.
Решение о том, пора ли готовиться к судному дню, зависит от ответа на следующий вопрос: действительно ли в Китае имеет место пузырь на рынке недвижимости? Ответ на него зависит от того, считаете ли вы рост цен на жилье результатом спекуляций (что означало бы пузырь) или действительного недостаточного предложения.
Рис. 1-1 Продажи квартир в крупных городах в млн. штук и стоимость за кв. м.
С момента, когда Китай приватизировал рынок недвижимости в 1998 году, правительству становилось все сложнее и сложнее отслеживать данные по рынку жилья. В конце концов, в стране насчитывается более 160 городов с населением, превышающим один миллион — и многие сотни размером с Сан-Франциско или Франкфурт.
Согласно официальным данным, в 2013 году в Китае введено в строй 787 млн. кв. метров жилья, на 0,4% меньше, чем в 2012 г. Если прибавить к этому государственное жилье и дома, которые технически находятся в сельской местности, аналитик Bank of America/Merrill Lynch Тинг Лью приходит к оценке в 1,1 млрд. кв. метров новых жилых площадей в городах.
Рис. 1-2 Объемы строительства домов различного типа
Однако Nomura считает, что это число ближе к 2,6 млрд. кв. м., что, в общей сложности, составляет 37 кв.м. нового жилья на каждого жителя городов — выше, чем 33 кв.м. в Великобритании или 35 кв.м. в Японии.
Рис. 1-3 Недавно завершенное строительство, в млн. кв. м.
Количество — это только часть истории, считает Рафаэль Хэлпин, аналитик компании China Confidential. "Можно легко прийти к выводу, что имели место чрезмерные объемы строительства — и текущее предложение предостаточно — если ориентироваться только на число домов в Китае", - говорит он. "Но необходимо сделать шаг дальше и спросить себя, каково качество этих домов?"
До 2000 года дома строились для продажи задешево семьям из низшего и среднего классов. Помимо того, что такое жилье было небольшим и спартанским, эти квартиры часто имели одну кухню и ванную комнату на этаже — что неприемлемо для растущего сегодня среднего класса.
Тем не менее, многие из таких низкокачественных домов расположены в центрах городов, так что они достаточно удобны и многие семьи по-прежнему живут в них, откладывая деньги, чтобы затем купить шикарные апартаменты для себя или своих детей. Более того, это жилье остается в собственности даже после того, как семья переезжает в современную квартиру, поскольку его очень сложно продать. Поэтому эти старые дома часто "зависают" в собственности владельцев и дожидаются срока, когда участок земли выкупит застройщик и снесет их. Примерно 60-70% жилья в Китае относится именно к этому "дрянному" классу, говорит Хэлпин.
Вычтите это жилье из общего фонда, и получите, что в Китае на самом деле не избыток, а недостаток недвижимости. Вот почему "столь высок спрос со стороны людей, желающих переехать в новое жилье", - добавляет Хэлпин. Отсюда и рост цен.
Чжан Живей, старший экономист банка Nomura, с ним не согласен. Активное строительство в последние пять лет резко изменило качество недвижимости в Китае, пишет он. В то время, как доля жилья, построенного до 2000 года в 2007 году составляла 53,2% от общего количества, в 2013 году она упала до 22,4%, и снизится до 9,1% в 2017 году, если строительство продолжится текущими темпами.
Рис. 1-4 Доля домов, построенных до 2000 года
На основе паршивых официальных данных невозможно установить, кто из них прав. Вдобавок ко всему, система регистрации недвижимости ограничивает, кто и где может купить себе жилье, искажая потенциальный спрос и фактическую численность городского населения страны. Это означает, что мы, возможно, будем вынуждены подождать и убедиться в том, что цены продолжат падение — что станет признаком пузыря — или остановятся, наткнувшись на реальный спрос".
krv1975 обращает внимание на то, что «доходность испанских 5-летних госбондов практически сравнялась с доходностью 5-летних американских казначейских бумаг впервые с 2007 года».
Так, доходности стали снижаться после выступления Марио Драги, который не исключил возможности ЕЦБ использования количественного смягчения для борьбы с дефляцией.
Editor приводит статью, в которой указывается на возможное развитие технологий Bitcoin. Отмечается, что многие инвесторы и предприниматели присматриваются к использованию технологии, лежащей в основе виртуальной валюты, для «целого ряда финансовых задач, осуществляемых в настоящее время посредством банков, бирж, провайдеров электронной торговли и других посредников».
Новые инструменты в случае успеха могут снизить сборы, которые берут на себя покупатели и продавцы на мировом рынке электронной торговли стоимостью $1220 млрд., а также в сфере финансовых услуг, облачной обработки данных и других областях. Некоторые уже считают, что «биткоин – это не валюта и не платежная система, а это Интернет Денег (Internet of Money)».
«Даже среди финансовых компаний растет признание того, что лежащий в основе биткоина замысел можно использовать для любой транзакции, требующей некоторую степень проверки. В докладе этого месяца компания Goldman Sachs сообщила, что хотя биткоин, скорее всего, не будет жизнеспособным в качестве валюты, основная технология может быть многообещающей». Также Bloomberg LP, материнская компания Bloomberg News является инвестором Andreessen Horowitz, которая ищет для финансирования стартапы, ориентированные на основной замысле виртуальной валюты – «цепь блоков» (blockchain). Данные структурные элементы биткоина, спроектированные для проверки каждой транзакции, могут быть адаптированы для любого типа бирж, независимо от того, привязаны они к валюте или нет. Это в свою очередь может развить такие направления как цифровое право собственности, цифровые активы, цифровые акции и облигации, цифровой краудфандинг, цифровое страхование.
Кроме того, JPMorgan Chase & Co. и EBay подали патенты, в которых упоминаются цифровые валюты, такие как биткоин и технологии, лежащие в их основе. Также отмечается, что «все это время банки оценивали биткоин для своих внутренних операций, а многие финансовые компании думают о том, чтобы внедрить эту технологию».
Lukasus комментирует решение ЕЦБ сохранить базовую ставку на прежнем уровне. Ставка снижается при этом постепенно с 2011 года.
С этого же времени в европейском регионе нарастает проблема дефляции. Уровень стремительно падает к нулевой отметке и может достигнуть минимума 2009 кризисного года.
Денежный агрегат М3 начал снижаться с прошлого года, кредитование частного сектора снижается с 2011 года.
Любовь Царева обращает внимание на падение цены бумаг «ТКС-банка» на 62% с момента IPO. Депозитарные расписки подешевели за день на Лондонской бирже на 18%.
Банк привлек при размещении $1,09 млрд. Из них $175 млн. было направлено на развитие кредитной организации, остальные $912 млн. получили Олег Тиньков и другие акционеры. Книга заявок была переподписана в 10 раз.
До IPO аналитики указывали на то, что для компании, которая растет на 40–50% в год, цена вполне адекватна, а также на то, что инвесторы в условиях скудного выбора растущих компаний готовы платить значительную премию к среднерыночным коэффициентам, даже если речь идет о таких нишевых игроках.
Но уже через несколько дней депозитарные расписки опустились ниже цены размещения. Последний обвал произошел после заявления президента банка Оливер Хьюз о том, что качество активов банка ухудшится. Это и растущая стоимость риска могут привести к снижению прибыли банка до $150 млн., то есть примерно на 40% по сравнению с прогнозами.
Эксперты Deutsche Bank видят основную проблему в растущей доле плохих кредитов из-за увеличивающейся безработицы и задолженности по зарплате. Ухудшение качества кредитного портфеля происходит на фоне замедления его роста.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу