Статистика по рынку труда США, которая была опубликована накануне, оказалась неожиданно сильной. Первичные заявки на пособие по безработице сократились по итогам прошлой недели на 32 тыс. заявок до 300 тыс., при этом эксперты прогнозировали снижение количества заявок до 320 тыс. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели оказались на 59 тыс. ниже ожиданий и на 62 тыс. заявок ниже уровня неделей ранее и составили 2776 тыс. обращений. Сильная статистика – это, как стало в последнее время нормой, палка о двух концах: с одной стороны, это свидетельство восстановления первой экономики мира, на что инвесторы отреагировали позитивно сразу после публикации данных. Однако некоторое время спустя рынки двинулись вниз, так как сильная статистика предвещает относительно скорое ужесточение кредитно-денежной политики ФРС, что не радует участников торгов.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам торгов четверга рухнул на 2,09%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,12%. Доходность UST-10 сократилась на 4 б. п. до уровня 2,65%. Цены на золото подросли до уровня $1320 за тройскую унцию.
Индекс потребительских цен Китая в марте вырос на 0,4 процентных пункта до отметки 2,4% в годовом исчислении, при этом индекс цен производителей сократился с -2,0% до - 2,3%. Не самое хорошее сочетание показателей, которое подтверждает замедление в производственной сфере Поднебесной, что окажет давление на настроение инвесторов.
Азиатские индексы акций сегодня в минусе: NIKKEI падает на 2,07%; Shanghai Composite проседает на 0,59%; гонконгский Hang Seng уменьшается на 0,83%; KOSPI теряет 0,92%; австралийский SnP/ASX 200 снижается на 1,04%; индийский SENSEX понижается на 0,32%.
Греция вчера разместила пятилетние бонды на сумму €3 млрд с доходностью 4,95% годовых. Наблюдался высокий спрос на данные облигации, что, по сути, является знаковым событием и отражает восстановление доверия к Афинам и еврозоне в целом, а также свидетельствует о позитивных ожиданиях инвесторов по ситуации в Европе.
Соотношение единой европейской валюты и доллара за минувшие сутки выросло на 0,32% и достигло значения 1,3895. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3820-1,3920.
Котировки черного золота стабилизировались на высоком уровне. Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подешевела лишь на 0,09% и котируется в настоящий момент на уровне $103,16 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,22% до уровня $107,26 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $106,50-108,50 за баррель.
Стоимость североморской смеси нефти Brent остается на высоком уровне, что поддерживает котировки рубля. Но наиболее весомым фактором, который позволил российской валюте укрепиться, стала публикация накануне протоколов заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, согласно которым американский регулятор подходит к вопросу увеличения ставок более осторожно, чем это ожидали участники торгов. Валюта РФ вчера укреплялась, котировки рубля в середине дня достигли отметки 35,42 рубля за доллар. Однако противостояние Россия-Запад продолжает находиться в достаточно острой форме, можно предположить, что перед выходными днями инвесторы предпочтут уйти в валюту. Да и опасения относительно быстрого ужесточения монетарной политики ФРС вновь стали нарастать на фоне сильной статистики по рынку труда США, что также будет оказывать сегодня давление на рубль. Полагаем, пара доллар/рубль 11 апреля будет находиться в пределах значений 35,40-35,70 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 49,10-49,50 рубля за евро.
Индекс ММВБ в четверг взлетел на 1,40% до отметки 1367,71 пункта. Позитивная динамика мировых рынков и сильная макростатистика стали причиной роста котировок акций на российском рынке. На сегодняшнее утро внешний фон значительно ухудшился: американские индексы акций вчера рухнули; фьючерс на индекс SnP 500 сегодня подрастает; азиатские индексы демонстрируют негативную динамику; котировки североморской смеси нефти Brent незначительно снизились. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1340-1380 пунктов.
ВТБ осторожничает (умеренно позитивно)
Вчера набсовет ВТБ утвердил стратегию развития группы на 2014-2016 годы. Новая стратегия группы ВТБ несколько менее амбициозна, чем предыдущая, с выполнением которой группа полностью не справилась. До конца 2016 года в ВТБ все-таки рассчитывают добиться показателя рентабельности капитала не менее 15%, нарастить активы на 35-45%, а также выйти на чистую прибыль в 160-180 млрд руб.
Новая стратегия ВТБ, которую рынок ожидал увидеть еще в конце марта, особых сюрпризов не принесла. Все наиболее острые моменты – объединение банков группы, ограниченный рост дивидендов и курс на экономию, отказ от роста любой ценой – уже были озвучены ранее. Новые ориентиры по динамике активов выглядят вполне достижимо – банк и предыдущие, более амбициозные, смог достигнуть (единственное, что удалось из прошлой стратегии). Ориентиры по рентабельности капитала, на наш взгляд, будут достижимы после того, как банки группы будут объединены и синергетический эффект проявит себя.
Несколько оптимистичными, на наш взгляд, выглядят планы по сокращению отношения операционных расходов к доходам до 42-43% с текущих 50%, а также цели по прибыли. Опыт 2013 года показал, что ВТБ может реализовать такие таргеты за счет разовых статей – прибыли более 100 млрд руб. все-таки удалось достигнуть – но эти статьи трудно прогнозировать, и если банк будет полагаться на них, это вряд ли порадует инвесторов. Если же рассматривать основной бизнес банка, то без разовых статей прибыль в 2013 году составила менее 63 млрд руб. (как мы и ожидали), и планы руководства де факто предполагают ее утроение за три года. Верится с трудом.
В целом новая стратегия более сдержанная и выглядит более реализуемой, чем предыдущая. В прошлый раз ВТБ не смог убедить инвесторов в том, что все планы будут реализованы, в этот раз ситуация может быть более благоприятной для банка. Мы не увидели в стратегии каких-либо ультимативных нововведений, кроме того, что уже было озвучено ранее, но ожидаем, что публикация стратегии способна вызвать умеренное повышение оценки стоимости ВТБ рынком.
«Мечел» готов поделиться Эльгой (позитивно)
Вице-премьер Аркадий Дворкович пригласил китайские компании выкупить часть пакета «Мечела» в проекте разработки Эльгинского угольного месторождения. «Мечел» хочет до конца года продать 49% Эльги за $2,5-3 млрд, чтобы снизить свою задолженность (чистый долг на февраль — $9 млрд). В проекте заинтересованы китайские Baosteel и Shenhua. «Мечел» уже поставляет уголь Baosteel, вчера стороны пролонгировали соглашение до марта 2015 года, российская компания поставит 1,2 млн тонн угля. Кроме того, добавляют источники, переговоры по Эльге ведутся с японскими Mitsui, Sumitomo и JBIC, а также с корейской POSCO.
Найти покупателя на Эльгу по озвученной цене будет непросто, но если компании удастся продать неконтрольную долю в проекте, то вместе с возможным выкупом железнодорожной ветки до Эльги со стороны РЖД это позволило бы «Мечелу» сократить долг вдвое, что улучшило бы финансовое положение компании драматически. Эльгинское месторождение – ключевой проект «Мечела», на развитие которого компания и потратила основной объем заемных средств. Однако, рынок, на наш взгляд, не капитализирует будущие денежные потоки от этого проекта в стоимости компании. поэтому продажа неконтрольной доли не вызовет ощутимого снижения оценок EV «Мечела», тогда как сокращение долга на $2-3 млрд может стимулировать мощную дооценку капитализации, вплоть до кратной.
Трудности могут возникнуть с ВЭБом, в залоге у которого находится аналогичный пакет, и пока процесс находится на начальной стадии. Но это могло бы стать судьбоносным решением для «Мечела».
«Уралкалий» отчитался за 2013 год (умеренно позитивно)
Вчера «Уралкалий» представил финансовые результаты по итогам 2013 года. Выручка сократилась на 15,9% г/г до $3,3 млрд, EBITDA снизилась на 31% до $1,63 млрд, чистая прибыль – на 58% до $666,3 млн. Рентабельность по EBITDA составила 61% против 71% годом ранее. Также совет директоров «Уралкалия» рекомендовал выплатить дивиденды за 2013 год в размере 1,63 рубля на одну обыкновенную акцию.
Снижение финансовых результатов компании было ожидаемым, и вышедшие данные оказались в рамках прогнозов рынка и наших ожиданий. Основная причина падения выручки – снижение цен на удобрение, однако отметим, что изменение летом 2013 года сбытовой стратегии дало результат: во втором полугодии производитель существенно нарастил выпуск. Общие продажи удобрения за 2013 год выросли с 9,4 до 9,9 млн тонн. Это помогло «Уралкалию» вернуть долю на рынке к концу года до уровня в 23% (по итогам 1П13 доля упала до 17%). На величину чистой прибыли негативно также повлияли выплаты менеджменту в рамках долгосрочной программы мотивации, переоценка активов, а также разовые затраты. Несмотря на снижение прибыли, «Уралкалий» сохранил дивидендную программу (по выплате акционерам 50% от чистой прибыли).
Вчера котировки не показали выраженной динамики в ответ на опубликованные результаты. Руководство также не дало комментариев относительно переговоров с «Беларуськалием». Однако то, что данные, по крайней мере, вышли в рамках прогноза, а также заявление руководства об ожидании улучшения на калийном рынке в 2014 году могут добавить оптимизма участникам рынка. Ожидаем умеренно позитивной реакции в бумагах.
«Норникель» занял на текущие нужды (нейтрально)
ГМК «Норильский никель» подписала соглашения о предоставлении пятилетних срочных необеспеченных кредитов с «Юникредит-банком» на $400 млн и «Райффайзенбанком» на $350 млн. Они пойдут на рефинансирование текущей задолженности и увеличение запаса среднесрочной ликвидности, чистый долг остается неизменным. Краткосрочный долг ГМК на конец 2013 года составлял $1 млрд, долгосрочный — $5,2 млрд, соотношение Чистый долг/EBITDA — 1,1х.
Сделка позволит «Норникелю» рефинансировать текущие краткосрочные займы, а также немного снизить среднюю стоимость обслуживания долга. Однако, учитывая масштабы компании и уровень ее долговой нагрузки, мы не ожидаем, что рынок увидит в событии серьезный драйвер.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам торгов четверга рухнул на 2,09%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,12%. Доходность UST-10 сократилась на 4 б. п. до уровня 2,65%. Цены на золото подросли до уровня $1320 за тройскую унцию.
Индекс потребительских цен Китая в марте вырос на 0,4 процентных пункта до отметки 2,4% в годовом исчислении, при этом индекс цен производителей сократился с -2,0% до - 2,3%. Не самое хорошее сочетание показателей, которое подтверждает замедление в производственной сфере Поднебесной, что окажет давление на настроение инвесторов.
Азиатские индексы акций сегодня в минусе: NIKKEI падает на 2,07%; Shanghai Composite проседает на 0,59%; гонконгский Hang Seng уменьшается на 0,83%; KOSPI теряет 0,92%; австралийский SnP/ASX 200 снижается на 1,04%; индийский SENSEX понижается на 0,32%.
Греция вчера разместила пятилетние бонды на сумму €3 млрд с доходностью 4,95% годовых. Наблюдался высокий спрос на данные облигации, что, по сути, является знаковым событием и отражает восстановление доверия к Афинам и еврозоне в целом, а также свидетельствует о позитивных ожиданиях инвесторов по ситуации в Европе.
Соотношение единой европейской валюты и доллара за минувшие сутки выросло на 0,32% и достигло значения 1,3895. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3820-1,3920.
Котировки черного золота стабилизировались на высоком уровне. Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подешевела лишь на 0,09% и котируется в настоящий момент на уровне $103,16 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,22% до уровня $107,26 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $106,50-108,50 за баррель.
Стоимость североморской смеси нефти Brent остается на высоком уровне, что поддерживает котировки рубля. Но наиболее весомым фактором, который позволил российской валюте укрепиться, стала публикация накануне протоколов заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, согласно которым американский регулятор подходит к вопросу увеличения ставок более осторожно, чем это ожидали участники торгов. Валюта РФ вчера укреплялась, котировки рубля в середине дня достигли отметки 35,42 рубля за доллар. Однако противостояние Россия-Запад продолжает находиться в достаточно острой форме, можно предположить, что перед выходными днями инвесторы предпочтут уйти в валюту. Да и опасения относительно быстрого ужесточения монетарной политики ФРС вновь стали нарастать на фоне сильной статистики по рынку труда США, что также будет оказывать сегодня давление на рубль. Полагаем, пара доллар/рубль 11 апреля будет находиться в пределах значений 35,40-35,70 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 49,10-49,50 рубля за евро.
Индекс ММВБ в четверг взлетел на 1,40% до отметки 1367,71 пункта. Позитивная динамика мировых рынков и сильная макростатистика стали причиной роста котировок акций на российском рынке. На сегодняшнее утро внешний фон значительно ухудшился: американские индексы акций вчера рухнули; фьючерс на индекс SnP 500 сегодня подрастает; азиатские индексы демонстрируют негативную динамику; котировки североморской смеси нефти Brent незначительно снизились. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1340-1380 пунктов.
ВТБ осторожничает (умеренно позитивно)
Вчера набсовет ВТБ утвердил стратегию развития группы на 2014-2016 годы. Новая стратегия группы ВТБ несколько менее амбициозна, чем предыдущая, с выполнением которой группа полностью не справилась. До конца 2016 года в ВТБ все-таки рассчитывают добиться показателя рентабельности капитала не менее 15%, нарастить активы на 35-45%, а также выйти на чистую прибыль в 160-180 млрд руб.
Новая стратегия ВТБ, которую рынок ожидал увидеть еще в конце марта, особых сюрпризов не принесла. Все наиболее острые моменты – объединение банков группы, ограниченный рост дивидендов и курс на экономию, отказ от роста любой ценой – уже были озвучены ранее. Новые ориентиры по динамике активов выглядят вполне достижимо – банк и предыдущие, более амбициозные, смог достигнуть (единственное, что удалось из прошлой стратегии). Ориентиры по рентабельности капитала, на наш взгляд, будут достижимы после того, как банки группы будут объединены и синергетический эффект проявит себя.
Несколько оптимистичными, на наш взгляд, выглядят планы по сокращению отношения операционных расходов к доходам до 42-43% с текущих 50%, а также цели по прибыли. Опыт 2013 года показал, что ВТБ может реализовать такие таргеты за счет разовых статей – прибыли более 100 млрд руб. все-таки удалось достигнуть – но эти статьи трудно прогнозировать, и если банк будет полагаться на них, это вряд ли порадует инвесторов. Если же рассматривать основной бизнес банка, то без разовых статей прибыль в 2013 году составила менее 63 млрд руб. (как мы и ожидали), и планы руководства де факто предполагают ее утроение за три года. Верится с трудом.
В целом новая стратегия более сдержанная и выглядит более реализуемой, чем предыдущая. В прошлый раз ВТБ не смог убедить инвесторов в том, что все планы будут реализованы, в этот раз ситуация может быть более благоприятной для банка. Мы не увидели в стратегии каких-либо ультимативных нововведений, кроме того, что уже было озвучено ранее, но ожидаем, что публикация стратегии способна вызвать умеренное повышение оценки стоимости ВТБ рынком.
«Мечел» готов поделиться Эльгой (позитивно)
Вице-премьер Аркадий Дворкович пригласил китайские компании выкупить часть пакета «Мечела» в проекте разработки Эльгинского угольного месторождения. «Мечел» хочет до конца года продать 49% Эльги за $2,5-3 млрд, чтобы снизить свою задолженность (чистый долг на февраль — $9 млрд). В проекте заинтересованы китайские Baosteel и Shenhua. «Мечел» уже поставляет уголь Baosteel, вчера стороны пролонгировали соглашение до марта 2015 года, российская компания поставит 1,2 млн тонн угля. Кроме того, добавляют источники, переговоры по Эльге ведутся с японскими Mitsui, Sumitomo и JBIC, а также с корейской POSCO.
Найти покупателя на Эльгу по озвученной цене будет непросто, но если компании удастся продать неконтрольную долю в проекте, то вместе с возможным выкупом железнодорожной ветки до Эльги со стороны РЖД это позволило бы «Мечелу» сократить долг вдвое, что улучшило бы финансовое положение компании драматически. Эльгинское месторождение – ключевой проект «Мечела», на развитие которого компания и потратила основной объем заемных средств. Однако, рынок, на наш взгляд, не капитализирует будущие денежные потоки от этого проекта в стоимости компании. поэтому продажа неконтрольной доли не вызовет ощутимого снижения оценок EV «Мечела», тогда как сокращение долга на $2-3 млрд может стимулировать мощную дооценку капитализации, вплоть до кратной.
Трудности могут возникнуть с ВЭБом, в залоге у которого находится аналогичный пакет, и пока процесс находится на начальной стадии. Но это могло бы стать судьбоносным решением для «Мечела».
«Уралкалий» отчитался за 2013 год (умеренно позитивно)
Вчера «Уралкалий» представил финансовые результаты по итогам 2013 года. Выручка сократилась на 15,9% г/г до $3,3 млрд, EBITDA снизилась на 31% до $1,63 млрд, чистая прибыль – на 58% до $666,3 млн. Рентабельность по EBITDA составила 61% против 71% годом ранее. Также совет директоров «Уралкалия» рекомендовал выплатить дивиденды за 2013 год в размере 1,63 рубля на одну обыкновенную акцию.
Снижение финансовых результатов компании было ожидаемым, и вышедшие данные оказались в рамках прогнозов рынка и наших ожиданий. Основная причина падения выручки – снижение цен на удобрение, однако отметим, что изменение летом 2013 года сбытовой стратегии дало результат: во втором полугодии производитель существенно нарастил выпуск. Общие продажи удобрения за 2013 год выросли с 9,4 до 9,9 млн тонн. Это помогло «Уралкалию» вернуть долю на рынке к концу года до уровня в 23% (по итогам 1П13 доля упала до 17%). На величину чистой прибыли негативно также повлияли выплаты менеджменту в рамках долгосрочной программы мотивации, переоценка активов, а также разовые затраты. Несмотря на снижение прибыли, «Уралкалий» сохранил дивидендную программу (по выплате акционерам 50% от чистой прибыли).
Вчера котировки не показали выраженной динамики в ответ на опубликованные результаты. Руководство также не дало комментариев относительно переговоров с «Беларуськалием». Однако то, что данные, по крайней мере, вышли в рамках прогноза, а также заявление руководства об ожидании улучшения на калийном рынке в 2014 году могут добавить оптимизма участникам рынка. Ожидаем умеренно позитивной реакции в бумагах.
«Норникель» занял на текущие нужды (нейтрально)
ГМК «Норильский никель» подписала соглашения о предоставлении пятилетних срочных необеспеченных кредитов с «Юникредит-банком» на $400 млн и «Райффайзенбанком» на $350 млн. Они пойдут на рефинансирование текущей задолженности и увеличение запаса среднесрочной ликвидности, чистый долг остается неизменным. Краткосрочный долг ГМК на конец 2013 года составлял $1 млрд, долгосрочный — $5,2 млрд, соотношение Чистый долг/EBITDA — 1,1х.
Сделка позволит «Норникелю» рефинансировать текущие краткосрочные займы, а также немного снизить среднюю стоимость обслуживания долга. Однако, учитывая масштабы компании и уровень ее долговой нагрузки, мы не ожидаем, что рынок увидит в событии серьезный драйвер.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба