15 апреля 2014 S&P 500 (GSPC) | Архив
Сегодня, 14 апреля, утром были опубликованы индекс PMI в сфере услуг Новой Зеландии, индекс цен на недвижимость Великобритании и ВВП Сингапура. В 12 часов выйдет ИПЦ Италии. За ним, в 13:00, последует статистика по промышленному производству в ЕС. В 16:30 нас ожидают данные по розничным продажам в США. В 18:00 будет обнародована статистика по товарно-материальным запасам компаний США. В 20:45 начнет свое выступление член управляющего совета ЕЦБ Кристиан Нойер.
Кэм Хи подводит итоги прошлой недели на фондовом рынке США и пытается спрогнозировать будущее:
Прошлая неделя выдалась сложной для фондового рынка США. Хотя еще не так давно SnP находился у исторических максимумов, основные рыночные индексы упали, ведомые NASDAQ'ом и акциями малой капитализации. Индекс SnP 500 пробил 50-дневную скользящую среднюю и завершил неделю на дне области поддержки.
Рис. 1-1 SnP 500 опустился ниже 50-дневной с.с.
Бойня не была изолирована только Америкой. Европейские акции, в лице индекса STOXX 600, также пробили 50-дневную среднюю. Однако в этом случае восходящий тренд остается в силе.
Рис. 1-2 STOXX 600 ниже 50-дн. средней, восходящий тренд пока продолжается
Что более важно, падающая доходность долгосрочных облигаций Казначейства пробила уровень технической поддержки, что позитивно для стоимости облигаций и негативно для акций.
Рис. 1-3 TYX — индекс доходности 30-летних ГКО
Начало сезона отчетности выдалось слабым
Подлив масла в огонь, агентство Thomson-Reuters сообщило, что начало сезона отчетности выдалось слабым, хотя оценка является предварительной:
"...Результаты тех компаний, которые отчитались перед Alcoa, ничем не лучше. Итоги деятельности только 52% компаний, которые отчитались на данный момент, превысили прогнозы аналитиков, что гораздо ниже среднего. Исторически, когда сезон отчетности начинается в таком духе, подобная тенденция превалировала на всем его протяжении. Хотя последние два квартала стали исключением, текущая доля компаний, которые опередили прогнозы (52%), является самой низкой с 4 квартала 2010, что видно из рисунка:
Рис. 1-4 Доля компаний, результаты которых превысили прогнозы аналитиков
Сезон отчетности по итогам первого квартала начался слабо. Хотя пока еще слишком рано делать какие-либо окончательные выводы, история показывает, что маловероятно, что в этот раз мы сможем увидеть более высокий процент компаний с опережающими прогнозы результатами, чем по итогам предыдущих нескольких кварталов. Хотя прогнозы по доходности являются весьма низкими, факторы вроде плохой погоды, которая оказывала давление на экономику на протяжении последних 3 месяцев, и слабые розничные продажи внесут свою лепту в общую слабость квартальных итогов."
Типичный год довыборов?
Мое лучшее объяснение слабости фондового рынка состоит в том, что такое поведение типично для года довыборов в Конгресс. Сэм Стоуэлл проанализировал рыночные паттерны в годы довыборов и обнаружил, что период с мая по сентябрь был особенно слабым. Его выводы заключаются в том, что конец третьего — начало четвертого квартала представляет собой прекрасную возможность для покупки, если дальнейшая ситуация на рынке будет развиваться по исторически сложившемуся сценарию:
"Во второй год президентского цикла, средняя доходность SnP 500 в первом квартале составила 1,2%. Этот год не стал исключением — SnP вырос по итогам первых трех месяцев на 1,3%. Проблема в том, что в годы довыборов в Конгресс (второй год президентского цикла) второй квартал обычно является слабым, со средним падением на 2,5%. Третий квартал несколько сильнее второго, со средним падением в 0,3%.
Рис. 1-5 Среднее изменение SnP 500 за месяц. Красным цветом показаны данные за годы довыборов, синим — среднее значение за все годы
Аппетит инвесторов к риску снижается
Психология рынка в настоящий момент, определенно, меняется. Недавно я опубликовал статью, в которой построил основанный на фондовых показателях индекс аппетита к риску и показал, что он начинает падать:
Рис. 1-6 Индекс аппетита к риску
Другие меры аппетита к риску, не основанные на акциях и их поведении, также демонстрируют сходный паттерн снижения. К примеру, вот как ведут себя высокодоходные (мусорные) облигации США по сравнению с корпоративными облигациями инвестиционного уровня:
Рис. 1-7 Мусорные/высококачественные облигации США
А вот относительное изменение акций в лице SnP 500 против индекса долгосрочных ГКО, которое показывает сходную картину:
Рис. 1-8
График индекса компаний малой капитализации (с высокой бетой) Russell 2000 по отношению к SnP также прорвал уровень относительной поддержки:
Рис. 1-9 Russell 2000/SnP 500. Прорыв поддержки
Группы компаний, которые обычно ведут бычий рынок вверх, вроде брокеров-дилеров, также разворачиваются. График фонда ETF акций брокеров-дилеров по отношению к SnP 500 пробил восходящий тренд и вышел из области консолидации:
Рис. 1-10 Индекс iShares Dow Jones droker-dealers/SnP 500
Я мог бы продолжать, но думаю, что основную идею вы уже уловили. Если все эти наблюдения собрать в воедино, то получается, что максимальные уровни рынка этой весной мы уже, похоже, видели. Следующие несколько месяцев будут тяжелыми для инвесторов.
Продавать все как можно скорее?
Означает ли это, что вы должны все продать сразу после открытия рынка в понедельник утром? Не совсем. Ничто на рынке не происходит по прямой, он склонен к состояниям перепроданности или перекупленности. В краткосрочной перспективе рынок несколько перепродан. Медвежьи настроения зашкаливают, поэтому в любое время может случиться небольшое ралли, которое снимет напряжение.
Вот что, например, пишет Райан Детрик: "Разработанный нами индикатор на основе взвешенного по гамме отношения опционов пут/колл переднего месяца показывает очень высокий уровень страха на рынке". Отношение пут/колл является классическим индикатором настроений инвесторов, когда чрезмерные покупки опционов пут в качестве защиты являются бычьим сигналом.
Рис. 1-11 Отношение опционов пут/колл
Я также вижу другие признаки того, что в наиболее уязвимых рыночных группах созрели условия для отскока. Например, график отношения QQQ к SPY в настоящее время находится примерно на уровне 50% Фибоначчи бычьего тренда, который начался около года назад. Также, на графике индикатора RSI(14) заметна положительна дивергенция, что указывает на потерю импульса в продажах. Это все признаки того, что панические продажи скоро прекратятся и перерастут в ралли отскока.
Рис. 1-12 Уровень 50% Фибоначчи и дивергенция RSI на графике отношения QQQ/SPY
Кроме того, занявший центральное место в последних продажа индекс NASDAQ Composite в пятницу сформировал перевернутый молот и протестировал крупный уровень поддержки на 4000 пунктов:
Рис. 1-13 Свеча "перевернутый молот" на графике Nasdaq
Свеча "перевернутый молот" является признаком смены текущего тренда, особенно тогда, когда появляется вблизи критических точек наподобие крупного уровня поддержки.
Рис. 1-14 Свеча "перевернутый молот"
Форум, посвященный торговле на основе японских свечей, описывает это следующим образом:
"Перевернутый молот состоит из одной свечи. Его легко обнаружить по небольшому "телу" с "тенью", которая по крайней мере в два раза больше высоты "тела". Появляясь в конце нисходящего тренда, такая свеча указывает на то, что продавцы пока контролируют рынок, но быки уже начинают покупать. Цвет "тела" не важен, но белое считается более бычьим индикатором, чем черное. Для подтверждения этого сигнала необходимо, чтобы на следующий день рынок рос".
Учитывая события в Восточной Украине, рост рынка в понедельник, чтобы подтвердить сигнал, может стать проблемой. С другой стороны, кровавая Луна (лунная тетрада — четыре лунных затмения подряд, начинается в ночь с 14 на 15 апреля 2014) может означать собой пик медвежьих настроений, за которым последует "разворотный" вторник.
Даже если в NASDAQ Composite начнется отскок, график показывает, что медвежья тенденция останется нетронутой даже в случае, если индекс вырастет до линии нисходящего тренда, что также примерно соответствует уровню 50—дн. скользящей средней. Расстояние от пятничного закрытия до упомянутой области в 4220-4230 пунктов дает нам потенциальный рост на 5%, что находится за порогом многих краткосрочных трейдеров.
Продавайте силу
Подводя итоги, похоже, что среднесрочный тренд на фондовом рынке развернулся и идет вниз. Нет ничего необычного в том, что в год довыборов мы увидим коррекцию на 10-20%. Она представляет собой прекрасную возможность для покупки с перспективой на 2015 год.
Я хотел бы предостеречь, однако, от слишком нетерпеливого желания войти в шорт, поскольку рынок сейчас сильно перепродан. Вы можете пострадать от контр-трендового ралли.
Инвестор внутри меня готовится к тому, чтобы продавать акции на любой демонстрации силы рынка, а трейдер внутри меня готовится шортить, как только цены подрастут.
kar_barabas обращает внимание на влияние экономики Китая на глобальный рост.
Китай долгие годы стабильно рос темпами по 10% в год. В 2003-2007 темпы роста были еще выше, в среднем 11,7%. На 2014 год Китаю прогнозируют рост около 7,5%. А в 2015-2019 МВФ ожидает «всего» 6,8%.
Эксперты МВФ отмечают, что «те, кто пугают нас таким замедлением, плохо понимают арифметику. Экономика Китая уже стала такой огромной, что китайские 6,8% в год добавляют к росту экономики мира больше, чем 11,7% до кризиса. До кризиса Китай добавлял в среднем 1 процентный пункт к общему росту ВВП, а в ближайшие годы будет добавлять 1,1 п. п.».
Вклад в глобальный рост, п.п.:
Вклад Китая помечен красным, вклад США - синим, еврозоны - желтым.
Доля от мирового ВВП в долларах и по паритету покупательной способности (в %):
Tagtrader поделился «индексом страха и жадности» от CNNMoney. Сейчас он на 20, что говорит об экстремальном страхе.
Блогер отмечает, что «индекс неплохо работает, когда стоит некоторое время на экстремальных значениях. В начале года отскок в штатах был при значении 13 с последующим обновлением хаев».
Ирина Рябова сообщает, что согласно данным ЦБ на 1 апреля текущего года почти каждый пятый банк в стране оказался убыточным. Число российских банков, получивших по итогам первого квартала 2014 года доналоговый убыток, на 1 апреля составило 173. Общее количество действующих в России кредитных организаций сократилось до 900.
Совокупный убыток 173 финорганизаций за первый квартал вырос в 1,9 раза по сравнению с аналогичным периодом 2013 года до 15,441 млрд. руб. Количество же прибыльных банков по итогам первого квартала сократилось до 723 с совокупной прибылью в 233, 474 млрд. руб., что на 0,5% ниже показателя аналогичного периода годом ранее.
Dartstrade обращает внимание на то, что доход 31-летнего Джеймса Левина, управляющего Och-Ziff Capital Management, по итогам 2013 года составил $118,9 млн., что выше зарплат генеральных директоров шести крупнейших банков, вместе взятых и составляет около 2300 средних зарплат по стране.
В 2012 году команда из 14 человек под его руководством принесла около $1,7 млрд. прибыли компании, инвестировав в структурированные кредитные продукты (structured credit debt) более $7,5 млрд., находящихся под управлением.
Кэм Хи подводит итоги прошлой недели на фондовом рынке США и пытается спрогнозировать будущее:
Прошлая неделя выдалась сложной для фондового рынка США. Хотя еще не так давно SnP находился у исторических максимумов, основные рыночные индексы упали, ведомые NASDAQ'ом и акциями малой капитализации. Индекс SnP 500 пробил 50-дневную скользящую среднюю и завершил неделю на дне области поддержки.
Рис. 1-1 SnP 500 опустился ниже 50-дневной с.с.
Бойня не была изолирована только Америкой. Европейские акции, в лице индекса STOXX 600, также пробили 50-дневную среднюю. Однако в этом случае восходящий тренд остается в силе.
Рис. 1-2 STOXX 600 ниже 50-дн. средней, восходящий тренд пока продолжается
Что более важно, падающая доходность долгосрочных облигаций Казначейства пробила уровень технической поддержки, что позитивно для стоимости облигаций и негативно для акций.
Рис. 1-3 TYX — индекс доходности 30-летних ГКО
Начало сезона отчетности выдалось слабым
Подлив масла в огонь, агентство Thomson-Reuters сообщило, что начало сезона отчетности выдалось слабым, хотя оценка является предварительной:
"...Результаты тех компаний, которые отчитались перед Alcoa, ничем не лучше. Итоги деятельности только 52% компаний, которые отчитались на данный момент, превысили прогнозы аналитиков, что гораздо ниже среднего. Исторически, когда сезон отчетности начинается в таком духе, подобная тенденция превалировала на всем его протяжении. Хотя последние два квартала стали исключением, текущая доля компаний, которые опередили прогнозы (52%), является самой низкой с 4 квартала 2010, что видно из рисунка:
Рис. 1-4 Доля компаний, результаты которых превысили прогнозы аналитиков
Сезон отчетности по итогам первого квартала начался слабо. Хотя пока еще слишком рано делать какие-либо окончательные выводы, история показывает, что маловероятно, что в этот раз мы сможем увидеть более высокий процент компаний с опережающими прогнозы результатами, чем по итогам предыдущих нескольких кварталов. Хотя прогнозы по доходности являются весьма низкими, факторы вроде плохой погоды, которая оказывала давление на экономику на протяжении последних 3 месяцев, и слабые розничные продажи внесут свою лепту в общую слабость квартальных итогов."
Типичный год довыборов?
Мое лучшее объяснение слабости фондового рынка состоит в том, что такое поведение типично для года довыборов в Конгресс. Сэм Стоуэлл проанализировал рыночные паттерны в годы довыборов и обнаружил, что период с мая по сентябрь был особенно слабым. Его выводы заключаются в том, что конец третьего — начало четвертого квартала представляет собой прекрасную возможность для покупки, если дальнейшая ситуация на рынке будет развиваться по исторически сложившемуся сценарию:
"Во второй год президентского цикла, средняя доходность SnP 500 в первом квартале составила 1,2%. Этот год не стал исключением — SnP вырос по итогам первых трех месяцев на 1,3%. Проблема в том, что в годы довыборов в Конгресс (второй год президентского цикла) второй квартал обычно является слабым, со средним падением на 2,5%. Третий квартал несколько сильнее второго, со средним падением в 0,3%.
Рис. 1-5 Среднее изменение SnP 500 за месяц. Красным цветом показаны данные за годы довыборов, синим — среднее значение за все годы
Аппетит инвесторов к риску снижается
Психология рынка в настоящий момент, определенно, меняется. Недавно я опубликовал статью, в которой построил основанный на фондовых показателях индекс аппетита к риску и показал, что он начинает падать:
Рис. 1-6 Индекс аппетита к риску
Другие меры аппетита к риску, не основанные на акциях и их поведении, также демонстрируют сходный паттерн снижения. К примеру, вот как ведут себя высокодоходные (мусорные) облигации США по сравнению с корпоративными облигациями инвестиционного уровня:
Рис. 1-7 Мусорные/высококачественные облигации США
А вот относительное изменение акций в лице SnP 500 против индекса долгосрочных ГКО, которое показывает сходную картину:
Рис. 1-8
График индекса компаний малой капитализации (с высокой бетой) Russell 2000 по отношению к SnP также прорвал уровень относительной поддержки:
Рис. 1-9 Russell 2000/SnP 500. Прорыв поддержки
Группы компаний, которые обычно ведут бычий рынок вверх, вроде брокеров-дилеров, также разворачиваются. График фонда ETF акций брокеров-дилеров по отношению к SnP 500 пробил восходящий тренд и вышел из области консолидации:
Рис. 1-10 Индекс iShares Dow Jones droker-dealers/SnP 500
Я мог бы продолжать, но думаю, что основную идею вы уже уловили. Если все эти наблюдения собрать в воедино, то получается, что максимальные уровни рынка этой весной мы уже, похоже, видели. Следующие несколько месяцев будут тяжелыми для инвесторов.
Продавать все как можно скорее?
Означает ли это, что вы должны все продать сразу после открытия рынка в понедельник утром? Не совсем. Ничто на рынке не происходит по прямой, он склонен к состояниям перепроданности или перекупленности. В краткосрочной перспективе рынок несколько перепродан. Медвежьи настроения зашкаливают, поэтому в любое время может случиться небольшое ралли, которое снимет напряжение.
Вот что, например, пишет Райан Детрик: "Разработанный нами индикатор на основе взвешенного по гамме отношения опционов пут/колл переднего месяца показывает очень высокий уровень страха на рынке". Отношение пут/колл является классическим индикатором настроений инвесторов, когда чрезмерные покупки опционов пут в качестве защиты являются бычьим сигналом.
Рис. 1-11 Отношение опционов пут/колл
Я также вижу другие признаки того, что в наиболее уязвимых рыночных группах созрели условия для отскока. Например, график отношения QQQ к SPY в настоящее время находится примерно на уровне 50% Фибоначчи бычьего тренда, который начался около года назад. Также, на графике индикатора RSI(14) заметна положительна дивергенция, что указывает на потерю импульса в продажах. Это все признаки того, что панические продажи скоро прекратятся и перерастут в ралли отскока.
Рис. 1-12 Уровень 50% Фибоначчи и дивергенция RSI на графике отношения QQQ/SPY
Кроме того, занявший центральное место в последних продажа индекс NASDAQ Composite в пятницу сформировал перевернутый молот и протестировал крупный уровень поддержки на 4000 пунктов:
Рис. 1-13 Свеча "перевернутый молот" на графике Nasdaq
Свеча "перевернутый молот" является признаком смены текущего тренда, особенно тогда, когда появляется вблизи критических точек наподобие крупного уровня поддержки.
Рис. 1-14 Свеча "перевернутый молот"
Форум, посвященный торговле на основе японских свечей, описывает это следующим образом:
"Перевернутый молот состоит из одной свечи. Его легко обнаружить по небольшому "телу" с "тенью", которая по крайней мере в два раза больше высоты "тела". Появляясь в конце нисходящего тренда, такая свеча указывает на то, что продавцы пока контролируют рынок, но быки уже начинают покупать. Цвет "тела" не важен, но белое считается более бычьим индикатором, чем черное. Для подтверждения этого сигнала необходимо, чтобы на следующий день рынок рос".
Учитывая события в Восточной Украине, рост рынка в понедельник, чтобы подтвердить сигнал, может стать проблемой. С другой стороны, кровавая Луна (лунная тетрада — четыре лунных затмения подряд, начинается в ночь с 14 на 15 апреля 2014) может означать собой пик медвежьих настроений, за которым последует "разворотный" вторник.
Даже если в NASDAQ Composite начнется отскок, график показывает, что медвежья тенденция останется нетронутой даже в случае, если индекс вырастет до линии нисходящего тренда, что также примерно соответствует уровню 50—дн. скользящей средней. Расстояние от пятничного закрытия до упомянутой области в 4220-4230 пунктов дает нам потенциальный рост на 5%, что находится за порогом многих краткосрочных трейдеров.
Продавайте силу
Подводя итоги, похоже, что среднесрочный тренд на фондовом рынке развернулся и идет вниз. Нет ничего необычного в том, что в год довыборов мы увидим коррекцию на 10-20%. Она представляет собой прекрасную возможность для покупки с перспективой на 2015 год.
Я хотел бы предостеречь, однако, от слишком нетерпеливого желания войти в шорт, поскольку рынок сейчас сильно перепродан. Вы можете пострадать от контр-трендового ралли.
Инвестор внутри меня готовится к тому, чтобы продавать акции на любой демонстрации силы рынка, а трейдер внутри меня готовится шортить, как только цены подрастут.
kar_barabas обращает внимание на влияние экономики Китая на глобальный рост.
Китай долгие годы стабильно рос темпами по 10% в год. В 2003-2007 темпы роста были еще выше, в среднем 11,7%. На 2014 год Китаю прогнозируют рост около 7,5%. А в 2015-2019 МВФ ожидает «всего» 6,8%.
Эксперты МВФ отмечают, что «те, кто пугают нас таким замедлением, плохо понимают арифметику. Экономика Китая уже стала такой огромной, что китайские 6,8% в год добавляют к росту экономики мира больше, чем 11,7% до кризиса. До кризиса Китай добавлял в среднем 1 процентный пункт к общему росту ВВП, а в ближайшие годы будет добавлять 1,1 п. п.».
Вклад в глобальный рост, п.п.:
Вклад Китая помечен красным, вклад США - синим, еврозоны - желтым.
Доля от мирового ВВП в долларах и по паритету покупательной способности (в %):
Tagtrader поделился «индексом страха и жадности» от CNNMoney. Сейчас он на 20, что говорит об экстремальном страхе.
Блогер отмечает, что «индекс неплохо работает, когда стоит некоторое время на экстремальных значениях. В начале года отскок в штатах был при значении 13 с последующим обновлением хаев».
Ирина Рябова сообщает, что согласно данным ЦБ на 1 апреля текущего года почти каждый пятый банк в стране оказался убыточным. Число российских банков, получивших по итогам первого квартала 2014 года доналоговый убыток, на 1 апреля составило 173. Общее количество действующих в России кредитных организаций сократилось до 900.
Совокупный убыток 173 финорганизаций за первый квартал вырос в 1,9 раза по сравнению с аналогичным периодом 2013 года до 15,441 млрд. руб. Количество же прибыльных банков по итогам первого квартала сократилось до 723 с совокупной прибылью в 233, 474 млрд. руб., что на 0,5% ниже показателя аналогичного периода годом ранее.
Dartstrade обращает внимание на то, что доход 31-летнего Джеймса Левина, управляющего Och-Ziff Capital Management, по итогам 2013 года составил $118,9 млн., что выше зарплат генеральных директоров шести крупнейших банков, вместе взятых и составляет около 2300 средних зарплат по стране.
В 2012 году команда из 14 человек под его руководством принесла около $1,7 млрд. прибыли компании, инвестировав в структурированные кредитные продукты (structured credit debt) более $7,5 млрд., находящихся под управлением.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба