15 апреля 2014 UFS IC | Русал | Лукойл | ГМК НорНикель Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Статданные по США дали оптимистичный заряд инвесторам, но необходимо констатировать локальность фактора роста. По-прежнему опасения по ситуации в Украине остаются на высоком уровне, что оказывает давление на рынок акций.
Индекс цен производителей в США по итогам марта вырос на 0,5% против ожиданий увеличения показателя на 0,1%. Сильная статистика, но на фоне роста риска не оценена инвесторами.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам торгов понедельника вырос на 0,82%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,03%. Доходность UST-10 выросла на 3 б. п. до уровня 2,64%. Цены на золото понизились до уровня $1320 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня движутся разнонаправленно: NIKKEI растет на 0,81%; Shanghai Composite снижается на 1,01%; гонконгский Hang Seng падает на 1,24%; KOSPI теряет 0,25%; австралийский SnP/ASX 200 поднимается на 0,39%.
Соотношение единой европейской валюты и доллара за минувшие торговые сутки снизилось на 0,26% и достигло значения 1,3817, пара четко отражает отношение инвесторов к риску. Полагаем, сегодня евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3780-1,3850.
По версии Международного энергетического агентства, ОПЕК необходимо будет повысить объем экспорта нефти до 30,6 млн баррелей в сутки во второй половине 2014 года – на 350 тыс. баррелей больше, чем ожидалось ранее. В марте страны ОПЕК поставляли 29,63 млн баррелей в сутки. Улучшение прогноза позитивно отразилось на стоимости черного золота, которая в понедельник продолжила рост. Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подешевела на 0,88% и котируется в настоящий момент на уровне $103,40 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 0,59% до уровня $108,67 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $107-109 за баррель.
Негативные настроения на мировых площадках передались в понедельник российскому рынку. В результате спрос на валюту резко возрос, рубль слабел. Во вторник можно ожидать отката (укрепления рубля). Полагаем, пара доллар/рубль 15 апреля будет находиться в пределах значений 35,80-36,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 49,70-50,00 рубля за евро.
Индекс ММВБ в пятницу понизился на 1,29% до отметки 1344,86 пункта. Инвесторы испытывают опасения по развитию ситуации вокруг Украины. На сегодняшнее утро внешний фон нейтральный: американские индексы акций в понедельник поднялись; фьючерс на индекс SnP 500 сегодня выглядит нейтрально; азиатские индексы движутся разнонаправленно; котировки североморской смеси нефти Brent растут. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1335-1355 пунктов.
Evraz призывают к оплате (нейтрально)
Evraz не удалось вовремя согласовать с АЛРОСА отсрочку до 2016 года платежа на 2,97 млрд руб. за долю в железорудной ГМК «Тимир». Как сообщает "Ъ", алмазодобывающая компания потребовала от партнера по проекту незамедлительной выплаты около 1,5 млрд руб. и штрафных процентов из расчета Libor + 5% за каждый день просрочки.
Фактически для ЕВРАЗа платеж нельзя назвать неподъемным. Согласно последней отчетности, свободных денежных средств у компании порядка $1,6 млрд, и погасить транш за Тимир она могла бы без каких-либо трудностей. Очевидно, ЕВРАЗ аккумулирует ликвидность, чтобы повысить финансовую устойчивость компании в условиях возможного ухудшения внешнеэкономической ситуации. Компания легко может погасить транш, но предпочла бы сделать это позже, когда ситуация на рынке будет более благоприятной. ЕВРАЗ уже пытался привлечь к этому вопросу административный ресурс, и, скорее всего, компании удастся добиться своего. АЛРОСА протестует больше по формальному признаку. Однако даже если ЕВРАЗ удастся призвать к оплате – едва ли это станет существенным негативом для металлургического холдинга. Более важный, на наш взгляд, момент – чтобы освоение Тимира прошло без существенных задержек.
ЛУКОЙЛ и «Башнефть» создают новое СП (умеренно позитивно)
ЛУКОЙЛ и «Башнефть» создают новое СП на паритетной основе на территории Ненецкого автономного округа (НАО) — ООО «Нефтяная компания «Восток НАО»». СП займется геологоразведкой на принадлежащих компаниям в регионе лицензионных участках (семь участков на стадии геологоразведки). СП может стать уже вторым совместным проектом нефтекомпаний в регионе: в конце 2011 года они создали СП для разработки месторождений Требса и Титова — «Башнефть-Полюс». Тогда же компании заявили, что планируют создать в НАО второе СП — по геологоразведке. Однако после того, как у «Башнефти-Полюса» возникли осложнения с лицензией на Требса и Титова, представители компаний сообщили, что до момента разрешения этой ситуации компании не будут создавать новые СП. Напомним, что в марте текущего года Роснедра внесли изменения в лицензию Требса и Титова.
Мы умеренно позитивно оцениваем новое сотрудничество компаний, на этот раз в области разведки. Предыдущий опыт не обошелся без трудностей, но определенные преимущества продемонстрировал. Геологоразведка – наиболее рискованный с точки зрения возврата вложений этап разработки, поэтому логично разделять риски. Мы ожидаем, что сотрудничество двух компаний позволит ускорить разведку принадлежащих им участков и будет взаимовыгодным.
РУСАЛ модернизирует «ИркАЗ» (умеренно позитивно)
UC Rusal объявила, что инвестирует более $5,5 млн в производство алюминиево-циркониевой катанки на Иркутском алюминиевом заводе («ИркАЗ»). Согласно контракту оборудование компании Seco Warwick будет поставлено в сентябре 2014 г., а на проектные показатели участок выйдет в начале 2015 г. Мощность производства на «ИркАЗе» составит 3000 т катанки в год, доля UC Rusal на российском рынке сбыта алюминиево-циркониевой катанки — до 80%.
Несмотря на высокую долговую нагрузку РУСАЛа, $5,5 млн – не слишком большая сумма для компании. «ИркАЗ» – рентабельное предприятие, одна из основных производственных площадок РУСАЛа. Модернизация и поддержание конкурентоспособности рентабельных мощностей, на наш взгляд – более выигрышное решение, нежели попытка вывести хотя бы на безубыточный уровень заведомо неэффективные производства. Алюминиево-циркониевая катанка – востребованный на рынке продукт, активно потребляемый в энергетике и машиностроении. Модернизация производства позволит РУСАЛу повысить долю высокомаржинальной продукции в выручке и улучшить за счет этого рентабельность. Оцениваем инициативу умеренно позитивно для стоимости компании.
«Норникель» подключает административный ресурс (умеренно позитивно)
Гендиректор «Норникеля» Владимир Потанин попросил премьер-министра Дмитрия Медведева «дать поручение ответственным ведомствам» предоставить в апреле компании лицензию на право разработки Масловского месторождения. Письмо с таким содержанием бизнесмен направил 27 марта.
Несмотря на все усилия, «Норникелю» пока-таки не удалось согласовать вопрос по лицензии на разработку Масловского месторождения – одного из ключевых для компании проектов, полностью соответствующих текущей парадигме, согласно которой «Норникель» инвестирует только в «первоклассные» проекты. Несмотря на отсутствие видимых причин задержек, компания не может получить лицензию на добычу с 2010 года. И сейчас «Норникель» идет на отчаянные меры, пытаясь привлечь административный ресурс и напрямую обратиться к первым лицам государства. На наш взгляд, есть шанс, что это позволит решить вопрос с лицензией в сжатые сроки, что было бы позитивно для компании.
«Россети»: проблема последней мили может быть решена (умеренно позитивно)
Правительство может запретить крупным потребителям, присоединенным напрямую к электростанциям, платить за передачу электроэнергии по одноставочному тарифу, эта идея сейчас обсуждается, сообщают «Ведомости» со ссылкой на участника обсуждения. О таком предложении на совещании ФСТ в пятницу говорил и начальник управления службы Максим Егоров.
Проблема договоров «последней мили» – одна из основных проблем, решение которых необходимо для того, чтобы восстановить инвестиционную привлекательность сетевых компаний. Если предприятиям действительно запретят заключать прямые договоры с ФСК – это стало бы хорошей поддержкой для «Россетей», которые теряют на таких договорах порядка 3,7 млрд рублей в год. В то же время, регулятор крайне осторожен в решении этого вопроса, поскольку такой запрет напрямую бьет по конкурентоспособности промышленных предприятий, в частности, это касается всех автопроизводителей.
Поэтому мы не ожидаем, что решение будет принято, однако если это произойдет – это будет позитивно для стоимости «Россетей» и негативно для целого ряда промышленных предприятий.
МТС порадует дивидендами (умеренно позитивно)
Совет директоров МТС назначил годовое общее собрание акционеров на 24 июня 2014 г. и рекомендовал собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов за 2013 г. в размере 38,43 млрд руб. (18,60 руб. на одну обыкновенную именную акцию МТС или 37,2 руб. на одну АДР). Дата закрытия реестра акционеров для участия в собрании — 6 мая, а списка имеющих право на получение дивидендов — 7 июля. Таким образом, совокупный размер дивидендов за календарный 2013 год составит 49,22 млрд рублей с учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов за 1П13 в размере 10,79 млрд рублей (5,22 рубля на акцию).
МТС продолжает радовать инвесторов стабильно высокими выплатами: озвученные данные по величине дивидендов оказались незначительно ниже нашего прогноза, тем не менее, предлагаемая дивидендная доходность является самой высокой в отрасли. К текущей цене дивидендная доходность составляет 7,5%. Мы считаем, что на текущем уровне бумаги оператора смотрятся дешево и привлекательны для покупки.
В то же время, стоит отметить, что в бумагах российских операторов заложен риск потери ими бизнеса на Украине. В первую очередь, это касается как раз МТС, который 10% от общей выручки получает за счет ведения деятельности на территории Украины (в том числе и в Крыму). Также в регионе под брендом «Киевстар» представлен «Вымпелком». Если новые власти Украины решат, что деятельность российских сотовых операторов в Крыму незаконна, они могут лишить их лицензии на осуществление услуг связи на территории всей страны. Эти риски создают давление на котировки компаний сектора и могут служить сдерживающим фактором роста котировок.
Индекс цен производителей в США по итогам марта вырос на 0,5% против ожиданий увеличения показателя на 0,1%. Сильная статистика, но на фоне роста риска не оценена инвесторами.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам торгов понедельника вырос на 0,82%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,03%. Доходность UST-10 выросла на 3 б. п. до уровня 2,64%. Цены на золото понизились до уровня $1320 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня движутся разнонаправленно: NIKKEI растет на 0,81%; Shanghai Composite снижается на 1,01%; гонконгский Hang Seng падает на 1,24%; KOSPI теряет 0,25%; австралийский SnP/ASX 200 поднимается на 0,39%.
Соотношение единой европейской валюты и доллара за минувшие торговые сутки снизилось на 0,26% и достигло значения 1,3817, пара четко отражает отношение инвесторов к риску. Полагаем, сегодня евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3780-1,3850.
По версии Международного энергетического агентства, ОПЕК необходимо будет повысить объем экспорта нефти до 30,6 млн баррелей в сутки во второй половине 2014 года – на 350 тыс. баррелей больше, чем ожидалось ранее. В марте страны ОПЕК поставляли 29,63 млн баррелей в сутки. Улучшение прогноза позитивно отразилось на стоимости черного золота, которая в понедельник продолжила рост. Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подешевела на 0,88% и котируется в настоящий момент на уровне $103,40 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 0,59% до уровня $108,67 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $107-109 за баррель.
Негативные настроения на мировых площадках передались в понедельник российскому рынку. В результате спрос на валюту резко возрос, рубль слабел. Во вторник можно ожидать отката (укрепления рубля). Полагаем, пара доллар/рубль 15 апреля будет находиться в пределах значений 35,80-36,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 49,70-50,00 рубля за евро.
Индекс ММВБ в пятницу понизился на 1,29% до отметки 1344,86 пункта. Инвесторы испытывают опасения по развитию ситуации вокруг Украины. На сегодняшнее утро внешний фон нейтральный: американские индексы акций в понедельник поднялись; фьючерс на индекс SnP 500 сегодня выглядит нейтрально; азиатские индексы движутся разнонаправленно; котировки североморской смеси нефти Brent растут. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1335-1355 пунктов.
Evraz призывают к оплате (нейтрально)
Evraz не удалось вовремя согласовать с АЛРОСА отсрочку до 2016 года платежа на 2,97 млрд руб. за долю в железорудной ГМК «Тимир». Как сообщает "Ъ", алмазодобывающая компания потребовала от партнера по проекту незамедлительной выплаты около 1,5 млрд руб. и штрафных процентов из расчета Libor + 5% за каждый день просрочки.
Фактически для ЕВРАЗа платеж нельзя назвать неподъемным. Согласно последней отчетности, свободных денежных средств у компании порядка $1,6 млрд, и погасить транш за Тимир она могла бы без каких-либо трудностей. Очевидно, ЕВРАЗ аккумулирует ликвидность, чтобы повысить финансовую устойчивость компании в условиях возможного ухудшения внешнеэкономической ситуации. Компания легко может погасить транш, но предпочла бы сделать это позже, когда ситуация на рынке будет более благоприятной. ЕВРАЗ уже пытался привлечь к этому вопросу административный ресурс, и, скорее всего, компании удастся добиться своего. АЛРОСА протестует больше по формальному признаку. Однако даже если ЕВРАЗ удастся призвать к оплате – едва ли это станет существенным негативом для металлургического холдинга. Более важный, на наш взгляд, момент – чтобы освоение Тимира прошло без существенных задержек.
ЛУКОЙЛ и «Башнефть» создают новое СП (умеренно позитивно)
ЛУКОЙЛ и «Башнефть» создают новое СП на паритетной основе на территории Ненецкого автономного округа (НАО) — ООО «Нефтяная компания «Восток НАО»». СП займется геологоразведкой на принадлежащих компаниям в регионе лицензионных участках (семь участков на стадии геологоразведки). СП может стать уже вторым совместным проектом нефтекомпаний в регионе: в конце 2011 года они создали СП для разработки месторождений Требса и Титова — «Башнефть-Полюс». Тогда же компании заявили, что планируют создать в НАО второе СП — по геологоразведке. Однако после того, как у «Башнефти-Полюса» возникли осложнения с лицензией на Требса и Титова, представители компаний сообщили, что до момента разрешения этой ситуации компании не будут создавать новые СП. Напомним, что в марте текущего года Роснедра внесли изменения в лицензию Требса и Титова.
Мы умеренно позитивно оцениваем новое сотрудничество компаний, на этот раз в области разведки. Предыдущий опыт не обошелся без трудностей, но определенные преимущества продемонстрировал. Геологоразведка – наиболее рискованный с точки зрения возврата вложений этап разработки, поэтому логично разделять риски. Мы ожидаем, что сотрудничество двух компаний позволит ускорить разведку принадлежащих им участков и будет взаимовыгодным.
РУСАЛ модернизирует «ИркАЗ» (умеренно позитивно)
UC Rusal объявила, что инвестирует более $5,5 млн в производство алюминиево-циркониевой катанки на Иркутском алюминиевом заводе («ИркАЗ»). Согласно контракту оборудование компании Seco Warwick будет поставлено в сентябре 2014 г., а на проектные показатели участок выйдет в начале 2015 г. Мощность производства на «ИркАЗе» составит 3000 т катанки в год, доля UC Rusal на российском рынке сбыта алюминиево-циркониевой катанки — до 80%.
Несмотря на высокую долговую нагрузку РУСАЛа, $5,5 млн – не слишком большая сумма для компании. «ИркАЗ» – рентабельное предприятие, одна из основных производственных площадок РУСАЛа. Модернизация и поддержание конкурентоспособности рентабельных мощностей, на наш взгляд – более выигрышное решение, нежели попытка вывести хотя бы на безубыточный уровень заведомо неэффективные производства. Алюминиево-циркониевая катанка – востребованный на рынке продукт, активно потребляемый в энергетике и машиностроении. Модернизация производства позволит РУСАЛу повысить долю высокомаржинальной продукции в выручке и улучшить за счет этого рентабельность. Оцениваем инициативу умеренно позитивно для стоимости компании.
«Норникель» подключает административный ресурс (умеренно позитивно)
Гендиректор «Норникеля» Владимир Потанин попросил премьер-министра Дмитрия Медведева «дать поручение ответственным ведомствам» предоставить в апреле компании лицензию на право разработки Масловского месторождения. Письмо с таким содержанием бизнесмен направил 27 марта.
Несмотря на все усилия, «Норникелю» пока-таки не удалось согласовать вопрос по лицензии на разработку Масловского месторождения – одного из ключевых для компании проектов, полностью соответствующих текущей парадигме, согласно которой «Норникель» инвестирует только в «первоклассные» проекты. Несмотря на отсутствие видимых причин задержек, компания не может получить лицензию на добычу с 2010 года. И сейчас «Норникель» идет на отчаянные меры, пытаясь привлечь административный ресурс и напрямую обратиться к первым лицам государства. На наш взгляд, есть шанс, что это позволит решить вопрос с лицензией в сжатые сроки, что было бы позитивно для компании.
«Россети»: проблема последней мили может быть решена (умеренно позитивно)
Правительство может запретить крупным потребителям, присоединенным напрямую к электростанциям, платить за передачу электроэнергии по одноставочному тарифу, эта идея сейчас обсуждается, сообщают «Ведомости» со ссылкой на участника обсуждения. О таком предложении на совещании ФСТ в пятницу говорил и начальник управления службы Максим Егоров.
Проблема договоров «последней мили» – одна из основных проблем, решение которых необходимо для того, чтобы восстановить инвестиционную привлекательность сетевых компаний. Если предприятиям действительно запретят заключать прямые договоры с ФСК – это стало бы хорошей поддержкой для «Россетей», которые теряют на таких договорах порядка 3,7 млрд рублей в год. В то же время, регулятор крайне осторожен в решении этого вопроса, поскольку такой запрет напрямую бьет по конкурентоспособности промышленных предприятий, в частности, это касается всех автопроизводителей.
Поэтому мы не ожидаем, что решение будет принято, однако если это произойдет – это будет позитивно для стоимости «Россетей» и негативно для целого ряда промышленных предприятий.
МТС порадует дивидендами (умеренно позитивно)
Совет директоров МТС назначил годовое общее собрание акционеров на 24 июня 2014 г. и рекомендовал собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов за 2013 г. в размере 38,43 млрд руб. (18,60 руб. на одну обыкновенную именную акцию МТС или 37,2 руб. на одну АДР). Дата закрытия реестра акционеров для участия в собрании — 6 мая, а списка имеющих право на получение дивидендов — 7 июля. Таким образом, совокупный размер дивидендов за календарный 2013 год составит 49,22 млрд рублей с учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов за 1П13 в размере 10,79 млрд рублей (5,22 рубля на акцию).
МТС продолжает радовать инвесторов стабильно высокими выплатами: озвученные данные по величине дивидендов оказались незначительно ниже нашего прогноза, тем не менее, предлагаемая дивидендная доходность является самой высокой в отрасли. К текущей цене дивидендная доходность составляет 7,5%. Мы считаем, что на текущем уровне бумаги оператора смотрятся дешево и привлекательны для покупки.
В то же время, стоит отметить, что в бумагах российских операторов заложен риск потери ими бизнеса на Украине. В первую очередь, это касается как раз МТС, который 10% от общей выручки получает за счет ведения деятельности на территории Украины (в том числе и в Крыму). Также в регионе под брендом «Киевстар» представлен «Вымпелком». Если новые власти Украины решат, что деятельность российских сотовых операторов в Крыму незаконна, они могут лишить их лицензии на осуществление услуг связи на территории всей страны. Эти риски создают давление на котировки компаний сектора и могут служить сдерживающим фактором роста котировок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба