Ключевые события недели: ВВП КНР 16.04, отчетность банков (С 14.04, BOFA16.04, GS и MS 17.04), переговоры по Украине 17.04
Основные причины коррекции в SnP500: Украина, «unwinding consensus trades», фиксация прибыли
«Дно» в SnP500 — прогресс в переговорах по Украине на этой неделе, либо заседание ФРС на следующей (29-30.04)
Мы будем использовать текущую коррекцию на рынке акций США для формирования позиций на покупку в SnP500. В нашем понимании второй квартал станет полной противоположностью первому, что будет означать в итоге рост аппетита к риску и обновление исторических максимумов в SnP500 и DJIA этим летом.
Так, на смену суровой зиме и слабой статистике за океаном в ближайшие месяцы придет ускорение экономики США. Тот 1%, который она не добрала в 1кв 2014 г, будет набран во 2кв 2014 г. И мартовские розничные продажи в США, показавшие рекордный рост с 2012 г, могут быть тому лучшим подтверждением. В полной мере история, связанная с улучшением деловых настроений за океаном, раскроется, когда за апрель или за май мы увидим Nonfarm payrolls выше 200k.
Далее мы полагаем, что определенную поддержку американский рынок получит за счет того, что ФРС в начале апреля посредством протоколов к мартовскому заседанию, а также последнего выступления Д.Йеллен, сумел убедить рынки в том, что до полноценного ужесточения денежной политики в США (роста ставок) еще очень далеко (2п 2015 г, а не 1п 2015 г). Предсказуемость в действиях ФРС и сохранение в целом стимулирующей денежной политики может стать дополнительным драйвером еще одной волны роста SnP500.
Поддержку мировые рынки акций также могут получить за счет стабилизации ситуации на развивающихся рынках, которые, напомним, на фоне кризиса развивающихся валют в январе этого года, в чем-то объясняют слабую динамику американского рынка в 1кв 2014 г. Одна из идей 2кв 2014 г уже сводится к тому, чтобы покупать «fragile five», а не бежать от развивающихся рынков.
«Wild card» или «черным лебедем» продолжает оставаться Украина, где неопределенность может сохраняться вплоть до президентских выборов 25 мая. Интуитивно мы надеемся на то, что уже в ближайшее время между РФ и Западом произойдет улучшение отношений, что поддержит рынки, однако какие-либо выводы по этому поводу можно будет делать не ранее завершения переговоров по Украине в четверг в Женеве. Негативный сценарий развития событий в данном случае означает непосредственный ввод российских войск (интервенцию) в Восточную Украину, что может означать риски снижения SnP500 к минимумам этого года 1740 п, либо даже в район поддержки 1700 п, что как раз будет означать 10% коррекцию от максимумов этого года. Мы не очень верим в полноценные экономические санкции против РФ, так как это ударит не меньше по России, чем по еврозоне; при таком сценарии также можно будет говорить о 10%-15% коррекции на рынке акций США на фоне уже не сколько геополитических рисков, сколько замедлении мировой экономики в 2014-2015 гг.
Текущая неделя (Календарь событий)
Мы не склонны спешить с первыми покупками SnP500 до 16-17 апреля, либо даже до понедельника по следующим причинам. Во-первых, текущая неделя из-за Пасхи 20 апреля будет короткой и в США, и в Европе, что может означать консолидацию на биржах. Во-вторых, мы видим ряд понижательных рисков для SnP500, до реализации которых покупки американского рынка могут представлять дополнительный риск. В частности, после разочаровывающих результатов JPMorgan 11 апреля мы ждем результатов хотя бы Citigroup (отчитались 14 апреля лучше ожиданий) и Bank of America 16 апреля, чтобы убедиться, что текущий сезон отчетности не станет поводом к более глубокой коррекции и продажам в SnP500. Аналогично мы ждем среды, 16 апреля, когда в Китае выйдет, предположительно, слабая статистика по ВВП за 1кв 2014 г, данные по промышленному производству и розничным продажам. Здесь также хочется убедиться в том, что у рынков есть иммунитет к данной теме, и она не станет новым топливом для обновления апрельских минимумов в SnP500 и DJIA.
И, возможно, самое важное — это переговоры по Украине в четверг, 17 апреля, в Женеве. Пока рынок несколько сомневается в успешности данного мероприятия вплоть до слухов, что г-н Лавров может не приехать. Мы, в свою очередь, полагаем, что, если будет малейший намек на то, что стороны перестали ругаться, обмениваться угрозами и санкциями, а готовы к диалогу, то это будет весомое «за» в пользу того, что SnP500 сейчас проходит свое «дно».
Поэтому первую часть покупок SnP500 мы склонны приурочить к 16-17 апреля, при условии, что ни Китай, ни Украина, ни отчетность в США не станут топливом для дальнейшего снижения. А вторую часть покупок мы подумываем приурочить уже к заседанию ФРС 29-30 апреля.
Еще одна история, которая способна поддержать покупателей в SnP500 — это публикация в США на этой неделе вслед за мартовскими розничными продажами неплохой статистики по экономике США. Хорошие данные — дополнительный аргумент в пользу начала формирования покупок в SnP500.
Кто продает и какова причина апрельской коррекции
Мы не верим в окончание «бычьего» рынка в США, полагая, что все происходящее это обычная фиксация прибыли, а также квартальная ребалансировка портфелей.
Аргументы в пользу фиксации прибыли — это попытка «наказать» отдельные секторы на американском рынке (к примеру, последние продажи в бумагах высокотехнологичных компаний), а также то, что несмотря на обвал индексов США на прошлой неделе, и нефть, и золото, и развивающиеся рынки были стабильны. То есть единым фронтом уход от риска пока не происходит, хотя определенно штормит.
Ребалансировка портфелей или апрельская волатильность уже связана с тем, что инвесторы «unwinding consensus bet» или, проще говоря, после разочаровывающего 1кв 2014 г выходят из наиболее популярных (разрекламированных) консенсус-идей начала года. Так была ставка на то, чтобы продавать развивающиеся рынки и «fragile five». Сейчас соответственно данные «короткие» позиции ликвидируются и те же развивающиеся валюты в апреле чуть ли не в лидерах роста. Аналогично была ставка на рост американского рынка акций, однако слабость экономики США, невнятный сезон отчетности, а также сама по себе слабая динамика SnP500 заставили инвесторов, если не отказаться, то сократить свое присутствие в данной идее. Похожее можно сказать и про Treasuries, где многие ожидали рост доходности по тем же 10-леткам к 3% и выше, однако политика ФРС и суровая зима сводят пока эту идею на нет.
Лично мы полагаем, что данные «консенсус-идеи» не работают не потому, что они фундаментально неверны, а потому, что краткосрочные факторы (Украина, суровая зима) сдерживают их развитие. Однако все краткосрочное когда-то перестает влиять на рынки, поэтому ближе к лету эти идеи могут на полную заработать.
Говоря о покупках SnP500 с перспективной как минимум на квартал, мы рассчитываем на восстановление рынка к 1900-1950 п.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9633722_6Kb.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основные причины коррекции в SnP500: Украина, «unwinding consensus trades», фиксация прибыли
«Дно» в SnP500 — прогресс в переговорах по Украине на этой неделе, либо заседание ФРС на следующей (29-30.04)
Мы будем использовать текущую коррекцию на рынке акций США для формирования позиций на покупку в SnP500. В нашем понимании второй квартал станет полной противоположностью первому, что будет означать в итоге рост аппетита к риску и обновление исторических максимумов в SnP500 и DJIA этим летом.
Так, на смену суровой зиме и слабой статистике за океаном в ближайшие месяцы придет ускорение экономики США. Тот 1%, который она не добрала в 1кв 2014 г, будет набран во 2кв 2014 г. И мартовские розничные продажи в США, показавшие рекордный рост с 2012 г, могут быть тому лучшим подтверждением. В полной мере история, связанная с улучшением деловых настроений за океаном, раскроется, когда за апрель или за май мы увидим Nonfarm payrolls выше 200k.
Далее мы полагаем, что определенную поддержку американский рынок получит за счет того, что ФРС в начале апреля посредством протоколов к мартовскому заседанию, а также последнего выступления Д.Йеллен, сумел убедить рынки в том, что до полноценного ужесточения денежной политики в США (роста ставок) еще очень далеко (2п 2015 г, а не 1п 2015 г). Предсказуемость в действиях ФРС и сохранение в целом стимулирующей денежной политики может стать дополнительным драйвером еще одной волны роста SnP500.
Поддержку мировые рынки акций также могут получить за счет стабилизации ситуации на развивающихся рынках, которые, напомним, на фоне кризиса развивающихся валют в январе этого года, в чем-то объясняют слабую динамику американского рынка в 1кв 2014 г. Одна из идей 2кв 2014 г уже сводится к тому, чтобы покупать «fragile five», а не бежать от развивающихся рынков.
«Wild card» или «черным лебедем» продолжает оставаться Украина, где неопределенность может сохраняться вплоть до президентских выборов 25 мая. Интуитивно мы надеемся на то, что уже в ближайшее время между РФ и Западом произойдет улучшение отношений, что поддержит рынки, однако какие-либо выводы по этому поводу можно будет делать не ранее завершения переговоров по Украине в четверг в Женеве. Негативный сценарий развития событий в данном случае означает непосредственный ввод российских войск (интервенцию) в Восточную Украину, что может означать риски снижения SnP500 к минимумам этого года 1740 п, либо даже в район поддержки 1700 п, что как раз будет означать 10% коррекцию от максимумов этого года. Мы не очень верим в полноценные экономические санкции против РФ, так как это ударит не меньше по России, чем по еврозоне; при таком сценарии также можно будет говорить о 10%-15% коррекции на рынке акций США на фоне уже не сколько геополитических рисков, сколько замедлении мировой экономики в 2014-2015 гг.
Текущая неделя (Календарь событий)
Мы не склонны спешить с первыми покупками SnP500 до 16-17 апреля, либо даже до понедельника по следующим причинам. Во-первых, текущая неделя из-за Пасхи 20 апреля будет короткой и в США, и в Европе, что может означать консолидацию на биржах. Во-вторых, мы видим ряд понижательных рисков для SnP500, до реализации которых покупки американского рынка могут представлять дополнительный риск. В частности, после разочаровывающих результатов JPMorgan 11 апреля мы ждем результатов хотя бы Citigroup (отчитались 14 апреля лучше ожиданий) и Bank of America 16 апреля, чтобы убедиться, что текущий сезон отчетности не станет поводом к более глубокой коррекции и продажам в SnP500. Аналогично мы ждем среды, 16 апреля, когда в Китае выйдет, предположительно, слабая статистика по ВВП за 1кв 2014 г, данные по промышленному производству и розничным продажам. Здесь также хочется убедиться в том, что у рынков есть иммунитет к данной теме, и она не станет новым топливом для обновления апрельских минимумов в SnP500 и DJIA.
И, возможно, самое важное — это переговоры по Украине в четверг, 17 апреля, в Женеве. Пока рынок несколько сомневается в успешности данного мероприятия вплоть до слухов, что г-н Лавров может не приехать. Мы, в свою очередь, полагаем, что, если будет малейший намек на то, что стороны перестали ругаться, обмениваться угрозами и санкциями, а готовы к диалогу, то это будет весомое «за» в пользу того, что SnP500 сейчас проходит свое «дно».
Поэтому первую часть покупок SnP500 мы склонны приурочить к 16-17 апреля, при условии, что ни Китай, ни Украина, ни отчетность в США не станут топливом для дальнейшего снижения. А вторую часть покупок мы подумываем приурочить уже к заседанию ФРС 29-30 апреля.
Еще одна история, которая способна поддержать покупателей в SnP500 — это публикация в США на этой неделе вслед за мартовскими розничными продажами неплохой статистики по экономике США. Хорошие данные — дополнительный аргумент в пользу начала формирования покупок в SnP500.
Кто продает и какова причина апрельской коррекции
Мы не верим в окончание «бычьего» рынка в США, полагая, что все происходящее это обычная фиксация прибыли, а также квартальная ребалансировка портфелей.
Аргументы в пользу фиксации прибыли — это попытка «наказать» отдельные секторы на американском рынке (к примеру, последние продажи в бумагах высокотехнологичных компаний), а также то, что несмотря на обвал индексов США на прошлой неделе, и нефть, и золото, и развивающиеся рынки были стабильны. То есть единым фронтом уход от риска пока не происходит, хотя определенно штормит.
Ребалансировка портфелей или апрельская волатильность уже связана с тем, что инвесторы «unwinding consensus bet» или, проще говоря, после разочаровывающего 1кв 2014 г выходят из наиболее популярных (разрекламированных) консенсус-идей начала года. Так была ставка на то, чтобы продавать развивающиеся рынки и «fragile five». Сейчас соответственно данные «короткие» позиции ликвидируются и те же развивающиеся валюты в апреле чуть ли не в лидерах роста. Аналогично была ставка на рост американского рынка акций, однако слабость экономики США, невнятный сезон отчетности, а также сама по себе слабая динамика SnP500 заставили инвесторов, если не отказаться, то сократить свое присутствие в данной идее. Похожее можно сказать и про Treasuries, где многие ожидали рост доходности по тем же 10-леткам к 3% и выше, однако политика ФРС и суровая зима сводят пока эту идею на нет.
Лично мы полагаем, что данные «консенсус-идеи» не работают не потому, что они фундаментально неверны, а потому, что краткосрочные факторы (Украина, суровая зима) сдерживают их развитие. Однако все краткосрочное когда-то перестает влиять на рынки, поэтому ближе к лету эти идеи могут на полную заработать.
Говоря о покупках SnP500 с перспективной как минимум на квартал, мы рассчитываем на восстановление рынка к 1900-1950 п.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9633722_6Kb.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter