Нелёгкий европейский выбор
Волатильность сегодня может зашкалить: с одной стороны пришли негативные для долговых рынков новости из
Испании и
Германии, где правящие социалисты и консерваторы соответственно проиграли региональные выборы с довольно крупным счётом, а с другой, куда более важное сообщение появилось в
швейцарском ежедневнике NZZ, где со ссылкой на греческую газету Kahtimerini сообщается, что у безнадёжной Греции наличности осталось меньше, чем на 2 месяца, или до 18 июля, если очередной транш спасения не поступит от обезглавленного МВФ и от “внезапно” неплатёжеспособного ЕЦБ. Неплатёжеспособного потому, что как сообщит сегодня небезызвестная
Der Spiegel в редакционной статье, банк “внезапно” обнаружит у себя среди обеспечения под выданные кредиты мусорные облигации (D-rated) – даже Трише будет сложно объяснить злобной прессе, как рискованными оказалось несколько сотен миллиардов евро на балансе ЕЦБ, и почему банки, преимущественно из стран PIGS, предоставляли в обеспечение займов ценные бумаги, обеспеченные активами, которые не подходят в качестве залога для кредитов центрального банка из-за слишком низкого кредитного рейтинга, объясняет журнал.
Также министр финансов Германии Вольфганг Шобле предостерёг в интервью в воскресенье от конфликта с Европейским Центробанком по поводу возможной реструктуризации долгов Греции. Противоречия среди европейских политиков по вопросу решения проблем Греции проявляются в способах решения: ЕЦБ категорически против любой, даже “мягкой” реструктуризации греческой задолженности, потому что является крупнейшим кредитором Греции (€40 млрд.), а немецкий канцлер, озабоченная прежде всего удержанием своей партии у власти (и как мы видим небезосновательно), хочет переложить часть убытков на плечи кредиторов.
Вопрос решается как раз в эти дни комиссией из представителей Еврокомиссии, МВФ и ЕЦБ, которые инспектируют Грецию на предмет наличия действенных мер по решению проблем со своими финансами. Официальный отчёт появится завтра во вторник, но высока вероятность утечек. По логике, лидеры Еврозоны должны согласиться на выделение дополнительной поддержки в €30 млрд., но существует риск, что немецкий или финский парламенты отвергнут сделку. По сути, у Европы выбор не между спасать Грецию или не спасать, а между затратным спасением и затратным дефолтом. Если Греция допустит дефолт, неважно в или вне еврозоны, то
потребуется рекапитализация ЕЦБ, или монетизация греческих долгов, а возможно и дополнительная поддержка финансовой системы все Европы. Дефолт может стать неизбежностью, но вряд ли он случится до 2013 года, пока не заработает европейский механизм стабилизации (ESM).
Ну а пока для стабилизации долгосрочной долговой нагрузки Греции предлагается быстро приватизировать на сумму €50 млрд. Но здесь возникает несколько вопросов: во-первых, кто будет покупать госактивы? Местные? Эти больше озабочены как вывезти свои капиталы пока не стало поздно. Иностранцы? Покажите того безумца, который расстанется с дорогим евро сейчас, чтобы потом обнаружить у себя быстро обесценивающийся деноминированный в драхме актив, который к тому же может быть национализирован следующим популистским/коммунистическим правительством.
Можно спросить у Deutsche Telekom, что они думают про свою покупку 30% доли в OTE (Hellenic Telecom), купленную за €3,8 млрд. (по 27,50-29 евро за акцию, сейчас: 7,60 евро). В итоге Deutsche Telekom вынужден был списать €1,3 млрд. на своих греческих и румынских инвестициях. По всей видимости, до 2013г. политики будут просто мутить воду.
Горячее лето в Европе
