7 мая 2014
Начнем с того, что имеем. Экономика действительно растет довольно быстро, но лишь потому, что до этого Британия пребывала в глубокой яме - все познается в сравнении. Между тем, валовый внутренний продукт в США намного выше докризисных максимумов, а Великобритания не дотягивает до предыдущих высот, и все еще ниже уровней, которые прогнозировались на заре политики фискальной консолидации. Не удивительно, что соотношение долга и ВВП сейчас почти на 10% выше, чем ожидалось, а день, когда бюджет можно будет назвать сбалансированным, отодвигается на годы. Самое распространенное оправдание такой удручающей динамике - это зависимость от финансового сектора. Однако ВВП Нью-Йорка, который еще больше зависит от финансовых услуг, чем Великобритания, уверенно растет и уже превысил предыдущие высоты. Экономика Еврозоны отстает по всем направлениям, однако данные по торговому балансу говорят о том, что Британия не может списать на это свои плохие показатели, поскольку снижение экспорта не оказывает на экономику существенного влияния.
После Великой Депрессии 1933 года экономика США несколько лет росла на 9% в год. Такой высокий показатель - большая редкость для американской экономики в мирное время. Почему это произошло? Все дело в глубине спада во время Депрессии. Но при этом никому и в голову не пришло связывать быстрый рост американской экономики после Депрессии с проводимой тогда политикой фискальной консолидации. Также и в Великобритани, высокий рост - это лишь следствие глубокого спада. Статистика подтверждает, что чем глубже речессия, тем активнее восстановление. И опять-таки, наглядный пример можно найти в Нью-Йорке: во время кризиса 2008 года показатели этой метрополии упали гораздо ниже в сравнении с другими регионами, но и восстановление здесь было гораздо более стремительным. Также следует отметить еще два интересных факта о темпах роста Британской экономики. Во-первых, ускорение темпов роста в меньшей степени связано с фискальной консолидацией, и в большей - со снижением темпов ужесточения политики. Если рассматривать динамику дефицита, или различные структурные показатели, рассчитываемые национальными и международными органами статистки, совершенно ясно, что за последние два года темпы фискальной консолидации сократились.
Это значит, что тормозом для экономики является именно фискальная политика, и последствия с каждым днем все более очевидны. Таким образом, разворот динамики роста за последние 18 месяцев можно трактовать как в пользу политики фискальной консолидации, так и против нее. Во-вторых, столкнувшись с потенциально разрушительным воздействием сокращения дефицита на спрос и экономический рост, правительство Великобритании было вынуждено пойти на ряд нетрадиционных мер, чтобы поддержать кредитование. Наиболее значимой в этом плане является программа "поможем купить", направленная на стимулирование покупки недвижимости. Кроме того, существуют программы поощрения банков, кредитующих малый бизнес, и программа участия Центробанка в экспорте финансов.
При этом следует отметить, что "Поможем купить" повторяет практически все грехи, совершенные американскими предприятиями с государственной поддержкой. Остальные программы также влекут за собой ряд проблем. Начиная фискальную консолидацию, государство ставило перед собой цель, повысить доверие к Великобритании как к суверенному заемщику. Однако если гарантировать все ипотеки, государство берет на себя потенциально неподъемные обязательства. То же самое относится и к другим программам гаратнирования займов. Более того, субсидирование кредитов на приобретение жилья ведет к возникновению пузырей. Так, цены на жилье в Лондоне за последний год росли гораздо быстрее, чем ВВП. Не говоря уже о том, что преимущества, которые получают домовладельцы, в отличие от тех, кто снимает жилье, сопряжены с перекосами в экономике. Таким образом, рост британской экономики отражает глубину ямы, в которой оказалась Великобритания в период кризиса, ослабление фискальной консолидации и последствия государственных программ, которые ведут к образованию пузырей. Возможно, для жителей Туманного Альбиона, это самая лучшая альтернатива. Но другим странам не стоит ориентироваться на опыт Великобритании, как на пример для подражания.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба