Выход доходности 10-ти летних казначейских облигаций США из диапазона 2,6-2,8%, в котором она находилась с конца января, спровоцировал пике американского доллара, индекс которого упал к уровню 79,12, минимальному за последние 1,5 года. Любопытно, что во главе списка валют, дружно пинающих гринбек, оказался рубль.
Динамика изменения котировок долларовых пар с 5 по 7 мая, %
Источник: Reuters.
«Деревянный» опередил хорошо смотрящиеся венгерский форинт и канадский доллар, несмотря на, казалось бы, негативные факторы в виде слабых данных по деловой активности и высокой инфляции. Апрельский PMI в производственной сфере РФ незначительно вырос до 48,5 против 48,3 в марте, но продолжает находиться ниже отметки 50 уже 6-й месяц подряд. Исходя из динамики американской и российской деловой активности, восходящий тренд по USD/RUB рискует в ближайшее время возобновиться.
Источник: Markit, ISM, Reuters.
Опрос Markit показал наличие сильного инфляционного давления на производителей, тесно связанного с девальвацией рубля. Тем не менее, как я отмечал в предыдущем материале, рост CPI в настоящее время позитивно сказывается на «деревянном», так как заставляет Банк России придерживаться жесткой позиции по вопросу дальнейшего ослабления национальной валюты. Рост потребительских цен с 6,9% в марте до 7,3% в апреле отбивает у спекулянтов всякое желание играть с огнем. Можно сказать, что центробанк, повысив ключевую ставку на 2 п.п., их на время приручил: стоимость переноса длинных валютных позиций при помощи СВОПов выросла до 8,5%, а постепенно выработанный иммунитет против геополитики играет на руку рублю. Все чаще раздаются слухи, что в случае урегулирования ситуации на Украине «деревянный» рискует серьезно окрепнуть.
Виной всему не прекращающийся рост спредов доходности российских долговых обязательств и обязательств стран, денежные единицы которых относятся к валютам фондирования. Например, разница между суверенными и американскими 2-х летними бондами составляет 8,8 п.п., с японскими и швейцарскими и того больше, что стимулирует интерес к «деревянному» со стороны сторонников carry trade.
Динамика доходности 2-х летних долговых обязательств США и России и котировок пары USD/RUB
Источник: Bloomberg.
Можно сказать, что степень спекулятивности рубля возрастает. Если массовое бегство нерезидентов с долгового рынка, спровоцировавшее рост доходности, в январе-марте стало одним из главных факторов слабости «деревянного», то нынче этот показатель работает на него. Спекулянты все чаще обращают внимание на лонги по российской валюте. Согласно отчету Комиссии по торговле товарными фьючерсами, за 3 недели к 29 апреля их размер увеличился на 61%, достигнув максимальной отметки с 11 февраля.
Источник: CFTC.
Несмотря на сбитую со спекулянтов спесь, патриотический настрой населения, массово отказывающегося от зарубежных поездок на майские праздники и не обостряющего спрос на иностранную валюту, отечественную экономику продолжает лихорадить. Согласно прогнозам ОСЭР, ее рост в 2014 году составит 0,5% против 1,3% в прошлом году, а инфляцию удастся удержать в пределах 6%. Правда, прогнозы на 2015 год полны оптимизма: прирост ВВП ожидается на уровне 1,8%, CPI составит 4,6%, профицит бюджета достигнет 0,2% и рост положительного сальдо счета текущих операций поднимется до 2,8% от ВВП.
На мой взгляд, пара USD/RUB в ближайшие 3-4 недели продолжит торговаться в диапазоне 34,5-36,5 руб. за доллар, что создает предпосылки для формирования лонгов на падении к его нижней границе.
Динамика изменения котировок долларовых пар с 5 по 7 мая, %
Источник: Reuters.
«Деревянный» опередил хорошо смотрящиеся венгерский форинт и канадский доллар, несмотря на, казалось бы, негативные факторы в виде слабых данных по деловой активности и высокой инфляции. Апрельский PMI в производственной сфере РФ незначительно вырос до 48,5 против 48,3 в марте, но продолжает находиться ниже отметки 50 уже 6-й месяц подряд. Исходя из динамики американской и российской деловой активности, восходящий тренд по USD/RUB рискует в ближайшее время возобновиться.
Источник: Markit, ISM, Reuters.
Опрос Markit показал наличие сильного инфляционного давления на производителей, тесно связанного с девальвацией рубля. Тем не менее, как я отмечал в предыдущем материале, рост CPI в настоящее время позитивно сказывается на «деревянном», так как заставляет Банк России придерживаться жесткой позиции по вопросу дальнейшего ослабления национальной валюты. Рост потребительских цен с 6,9% в марте до 7,3% в апреле отбивает у спекулянтов всякое желание играть с огнем. Можно сказать, что центробанк, повысив ключевую ставку на 2 п.п., их на время приручил: стоимость переноса длинных валютных позиций при помощи СВОПов выросла до 8,5%, а постепенно выработанный иммунитет против геополитики играет на руку рублю. Все чаще раздаются слухи, что в случае урегулирования ситуации на Украине «деревянный» рискует серьезно окрепнуть.
Виной всему не прекращающийся рост спредов доходности российских долговых обязательств и обязательств стран, денежные единицы которых относятся к валютам фондирования. Например, разница между суверенными и американскими 2-х летними бондами составляет 8,8 п.п., с японскими и швейцарскими и того больше, что стимулирует интерес к «деревянному» со стороны сторонников carry trade.
Динамика доходности 2-х летних долговых обязательств США и России и котировок пары USD/RUB
Источник: Bloomberg.
Можно сказать, что степень спекулятивности рубля возрастает. Если массовое бегство нерезидентов с долгового рынка, спровоцировавшее рост доходности, в январе-марте стало одним из главных факторов слабости «деревянного», то нынче этот показатель работает на него. Спекулянты все чаще обращают внимание на лонги по российской валюте. Согласно отчету Комиссии по торговле товарными фьючерсами, за 3 недели к 29 апреля их размер увеличился на 61%, достигнув максимальной отметки с 11 февраля.
Источник: CFTC.
Несмотря на сбитую со спекулянтов спесь, патриотический настрой населения, массово отказывающегося от зарубежных поездок на майские праздники и не обостряющего спрос на иностранную валюту, отечественную экономику продолжает лихорадить. Согласно прогнозам ОСЭР, ее рост в 2014 году составит 0,5% против 1,3% в прошлом году, а инфляцию удастся удержать в пределах 6%. Правда, прогнозы на 2015 год полны оптимизма: прирост ВВП ожидается на уровне 1,8%, CPI составит 4,6%, профицит бюджета достигнет 0,2% и рост положительного сальдо счета текущих операций поднимется до 2,8% от ВВП.
На мой взгляд, пара USD/RUB в ближайшие 3-4 недели продолжит торговаться в диапазоне 34,5-36,5 руб. за доллар, что создает предпосылки для формирования лонгов на падении к его нижней границе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба