12 мая 2014 UFS IC | ОАО "Газпром" | Сбербанк (SBER) | Северсталь Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Самый крупный ETF (биржевой фонд), инвестирующий в российские акции, Market Vectors Russia ETF, чистые активы которого составляют на данный момент порядка $1,3 млрд, в своем Проспекте, опубликованном 1 мая, предостерег инвесторов о том, что в случае обострения ситуации на Украине необходимо быть готовым к быстрой продаже акций по любой цене. Безусловно, в данном документе есть политическая составляющая, однако, как бы то ни было, настроения иностранных инвесторов это подпортило, и в случае обострения ситуации по украинскому вопросу продажи российских акций могут усилиться.
Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу, 9 мая, подрос на 0,15%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,17%. Доходность UST-10 выросла на 2 б. п. до уровня 2,63%. Цена на золото стабильна на уровне $1291 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 проседает на 0,14%; Shanghai Composite растет на 1,90%; гонконгский Hang Seng увеличивается на 1,72%; KOSPI прибавляет 0,36%; австралийский SnP/ASX 200 сокращается на 0,38%, индийский SENSEX поднимается на 1,28%.
Европейский центральный банк по итогам майского заседания не предпринял шагов по смягчению кредитно- денежной политики. Комментируя решение, глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что ожидается длительный период низкой инфляции, и Совет Директоров может на июньском заседании обсудить дополнительные меры денежно- кредитной политики для борьбы с ней после публикации новых экономических прогнозов. Драги также отметил, что ЕвроЦБ обеспокоен укреплением евро, что может повлиять на темпы восстановление экономики еврозоны. На этом фоне единая европейская валюта укреплялась.
Соотношение евро и американской валюты снизилось за двое торговых суток на 1,15%, в настоящий момент валютная пара евро/доллар торгуется на уровне 1,3758 доллара за евро. Полагаем, сегодня соотношение двух основных мировых валют будет находиться в пределах 1,3740-1,3840.
Нефть марки Light Sweet за минувшие двое торговых суток подешевела на 0,74% и находится на уровне $100,10 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 0,19% до уровня $108,26 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $107,50-109,50 за баррель.
ЕЦБ, в связи с высокими геополитическими рисками, оценил отток капитала из России за время развития кризиса в Украине на уровне €160 млрд, что по текущему курсу составляет $220 млрд. Крайне высокая оценка бегства капитала, при этом конфликт не исчерпан, что может повлечь дальнейший исход денежных средств из РФ.
7 мая Президент России Владимир Путин и глава ОБСЕ, Президент Швейцарии Дидье Буркхальтер согласовали «дорожную карту» по разрешению ситуации в Украине, что прибавило оптимизма инвесторам. Однако Киев проигнорировал соглашение, продолжив линию на силовое решение конфликта, что провоцирует ослабление российской валюты. По итогам торгов 8 и 9 мая рубль ослабился на 0,82%, достигнув отметки 35,23 рубля за доллар. Сегодня ослабление российской валюты может продолжиться. Полагаем, пара доллар/рубль 12 мая будет находиться в пределах значений 35,15-35,55 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в диапазоне 48,40-48,90 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам торгов в четверг, 8 мая, поднялся на 0,58% до отметки 1371,42 пункта. Несмотря на высокий уровень существующих рисков, российский рынок акций в конце прошлой недели выглядел сильно. Принятие «дорожной карты» по урегулированию кризиса в Украине дало толчок роста российскому рынку акций. Наиболее склонные к риску инвесторы восстанавливали длинные позиции. Однако ситуация остается напряженной, и с большой долей вероятности можно предположить, что сегодня после небольшого утреннего всплеска цен котировки акций российских эмитентов могут двинуться вниз. Внешний фон сегодня нейтральный: американские индексы (по итогам торгов 8 и 9 мая) продемонстрировали нейтральную динамику; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций по итогам торгов 8-9 мая снизились, индекс VSCI Asia Pacific по итогам торгов в четверг и пятницу совокупно сократился на 0,89%; цены на североморскую смесь нефти Brent по итогам двух последних торговых дней практически не изменились. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1340-1380 пунктов.
«Северсталь» уходит из Америки? (умеренно позитивно/спекулятивно)
«Северсталь» выставила на продажу североамериканские заводы Dearborn (Мичиган) и Columbus (Миссисипи), сообщила The Wall Street Journal (WSJ) со ссылкой на источники. По данным WSJ, за активы «Северсталь» может выручить «от $1,5 млрд и выше», а предложения уже поступили как минимум от американской US Steel Corp. и Companhia Siderurgica Nacional (CSN) из Бразилии. US Steel больше заинтересована в Dearborn, расположенной недалеко от ее собственных активов, CSN готова купить оба предприятия.
Мы не исключаем, что решение «Северстали» политически мотивировано. Хотя санкций против металлургических компаний пока не вводится, ситуация может ухудшиться в дальнейшем, а выход из американских активов сейчас может принести политические «дивиденды» в России. С экономической точки зрения продажа не выглядит очевидной, поскольку американская экономика демонстрирует явные признаки восстановления, и ситуация в прокатной отрасли там улучшается. В то же время, это не самое перспективное направление, и озвученная оценка выглядит достаточно адекватной в текущих условиях (~6,0 EV/EBITDA без учета долга). Продажа активов позволит «Северстали» еще сильнее сократить долговую нагрузку и усилить вертикальную интеграцию. Это улучшит рентабельность и позволит компании развивать более интересные проекты в России. Однако при этом компания потеряет порядка трети выручки и около 12% EBITDA. В текущих условиях «размен» выглядит адекватным, однако в перспективе активы могли бы стоить существенно выше.
Ожидаем, что сообщение компании повысит волатильность в акциях и АДР компании и поддержит долговые бумаги «Северстали».
Картография «Сбербанка» (умеренно позитивно)
Несмотря на высокие риски в сегменте кредитных карт и усилия ЦБ по сдерживанию потребкредитования, в первом квартале объем карточных кредитов увеличился на 5,4%, уступив по темпам роста лишь ипотеке. Впрочем, более половины роста карточного кредитования обеспечил один игрок — «Сбербанк», в котором, в отличие от конкурентов, не сбавляют темпы выдачи кредиток, распространяя их по своей клиентской базе.
Мы несколько обеспокоены активным наращиванием высокодоходных (и высокорискованных) видов кредитования в «Сбербанке». В то же время, банк демонстрирует существенно лучшее качество кредитного портфеля, чем в среднем по банковской системе, и умеренное наращивание риска пока может быть оправдано. За счет агрессивного распространения кредитных карт «Сбербанк» опережающими темпами наращивает комиссионные доходы, что оказывает хорошую поддержку финансовым показателям. Кроме того, этот сегмент рынка определенно сохранит высокие темпы роста в дальнейшем, несмотря на наблюдаемое замедление, и сейчас важно занять существенную долю на этом рынке. Мы умеренно позитивно оцениваем высокие темпы роста карточного портфеля «Сбербанка» в 1К14.
«Газпром» выставил ультиматум (спекулятивно)
С июня для Украины будет введен режим предоплаты за поставки российского газа, объявил министр энергетики России Александр Новак. «Россия больше не может и не должна в одиночку нести бремя поддержки украинской экономики, предоставляя ей скидки на газ и прощая долги, фактически оплачивая своими субсидиями дефицит в торговле Украины и стран – членов ЕС», – приводятся слова Новака в сообщении министерства. «Предварительный счет на июнь будет выставлен до 16 мая». Такая процедура прописана в договоре от 2009 г. Представитель министра также сообщил, что в Брюсселе 12 мая пройдет трехсторонняя встреча, в ходе которой будет обсуждаться вопрос дальнейшего бесперебойного транзита газа через Украину в Европу.
Фактически, «Газпром» выставил Украине и ЕС газовый ультиматум. Украина физически не способна работать по авансовой схеме, и решение «Газпрома» де факто означает, что либо ЕС решит проблему финансирования поставок газа на Украину, либо транзит окажется под существенным риском из-за несанкционированного отбора газа с Украинской стороны. Это явная попытка надавить на Брюссель и призыв решить проблему в сжатые сроки. Если дальнейшие события будут развиваться так, как того ожидает «Газпром», и ЕС пойдет навстречу, это будет позитивно для монополии. В противном же случае нас ждет очередной раунд полномасштабной «газовой войны» с перекрытием «трубы» и прочими «радостями». При таком сценарии развития событий «Газпром» недосчитается экспортной выручки, и рынок отреагирует на это негативно. Первые итоги трехсторонней встречи должны быть озвучены уже сегодня, и это задаст вектор движения для котировок.
«Ростелеком» ведет переговоры о покупке Wimax- оператора (нейтрально)
«Ростелеком» ведет переговоры о покупке Wimax-оператора Freshtel, владельцем которого считаются структуры Сулеймана Керимова и украинского миллиардера Виктора Пинчука. Переговоры идут больше месяца, но решение о покупке Freshtel не принято. Сейчас «Ростелеком» ведет due diligence компании.
Ранее к Freshtel присматривался подконтрольный РЖД «Транстелеком» (ТТК), тогда Wimax-оператор был оценен в $200 млн. Однако в конце 2013 г. ТТК отказался от покупки Freshtel. «Ростелекому» Freshtel может пригодиться для проекта по обеспечению проводным интернетом российских малонаселенных пунктов; на эти цели государство дает 150 млрд руб. По данным СМИ, сделка, скорее всего, будет профинансирована не денежными средствами, а собственными акциями «Ростелекома» (более 9% акций оператора принадлежит дочернему «Мобителу»), поэтому покупка не приведет к ослаблению финансового профиля компании. Не ожидаем выраженной реакции в котировках «Ростелекома».
«Акрон»: перевод акций в список «А1» на ММВБ (позитивно)
Торги обыкновенными акциями «Акрона» на Московской бирже с 13 мая 2014 года будут проходить в котировальном списке «А1», говорится в сообщении биржи. В настоящее время указанные ценные бумаги включены в котировальный список «Б».
Включение бумаг «Акрона» в список А1 позволит расширить круг потенциальных инвесторов (вкладывать свои средства в бумаги, включенные в список А1, могут страховые компании и Пенсионный фонд РФ). На этой новости ожидаем позитивной динамики в котировках производителя в ближайшие дни.
Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу, 9 мая, подрос на 0,15%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,17%. Доходность UST-10 выросла на 2 б. п. до уровня 2,63%. Цена на золото стабильна на уровне $1291 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 проседает на 0,14%; Shanghai Composite растет на 1,90%; гонконгский Hang Seng увеличивается на 1,72%; KOSPI прибавляет 0,36%; австралийский SnP/ASX 200 сокращается на 0,38%, индийский SENSEX поднимается на 1,28%.
Европейский центральный банк по итогам майского заседания не предпринял шагов по смягчению кредитно- денежной политики. Комментируя решение, глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что ожидается длительный период низкой инфляции, и Совет Директоров может на июньском заседании обсудить дополнительные меры денежно- кредитной политики для борьбы с ней после публикации новых экономических прогнозов. Драги также отметил, что ЕвроЦБ обеспокоен укреплением евро, что может повлиять на темпы восстановление экономики еврозоны. На этом фоне единая европейская валюта укреплялась.
Соотношение евро и американской валюты снизилось за двое торговых суток на 1,15%, в настоящий момент валютная пара евро/доллар торгуется на уровне 1,3758 доллара за евро. Полагаем, сегодня соотношение двух основных мировых валют будет находиться в пределах 1,3740-1,3840.
Нефть марки Light Sweet за минувшие двое торговых суток подешевела на 0,74% и находится на уровне $100,10 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 0,19% до уровня $108,26 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $107,50-109,50 за баррель.
ЕЦБ, в связи с высокими геополитическими рисками, оценил отток капитала из России за время развития кризиса в Украине на уровне €160 млрд, что по текущему курсу составляет $220 млрд. Крайне высокая оценка бегства капитала, при этом конфликт не исчерпан, что может повлечь дальнейший исход денежных средств из РФ.
7 мая Президент России Владимир Путин и глава ОБСЕ, Президент Швейцарии Дидье Буркхальтер согласовали «дорожную карту» по разрешению ситуации в Украине, что прибавило оптимизма инвесторам. Однако Киев проигнорировал соглашение, продолжив линию на силовое решение конфликта, что провоцирует ослабление российской валюты. По итогам торгов 8 и 9 мая рубль ослабился на 0,82%, достигнув отметки 35,23 рубля за доллар. Сегодня ослабление российской валюты может продолжиться. Полагаем, пара доллар/рубль 12 мая будет находиться в пределах значений 35,15-35,55 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в диапазоне 48,40-48,90 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам торгов в четверг, 8 мая, поднялся на 0,58% до отметки 1371,42 пункта. Несмотря на высокий уровень существующих рисков, российский рынок акций в конце прошлой недели выглядел сильно. Принятие «дорожной карты» по урегулированию кризиса в Украине дало толчок роста российскому рынку акций. Наиболее склонные к риску инвесторы восстанавливали длинные позиции. Однако ситуация остается напряженной, и с большой долей вероятности можно предположить, что сегодня после небольшого утреннего всплеска цен котировки акций российских эмитентов могут двинуться вниз. Внешний фон сегодня нейтральный: американские индексы (по итогам торгов 8 и 9 мая) продемонстрировали нейтральную динамику; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций по итогам торгов 8-9 мая снизились, индекс VSCI Asia Pacific по итогам торгов в четверг и пятницу совокупно сократился на 0,89%; цены на североморскую смесь нефти Brent по итогам двух последних торговых дней практически не изменились. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1340-1380 пунктов.
«Северсталь» уходит из Америки? (умеренно позитивно/спекулятивно)
«Северсталь» выставила на продажу североамериканские заводы Dearborn (Мичиган) и Columbus (Миссисипи), сообщила The Wall Street Journal (WSJ) со ссылкой на источники. По данным WSJ, за активы «Северсталь» может выручить «от $1,5 млрд и выше», а предложения уже поступили как минимум от американской US Steel Corp. и Companhia Siderurgica Nacional (CSN) из Бразилии. US Steel больше заинтересована в Dearborn, расположенной недалеко от ее собственных активов, CSN готова купить оба предприятия.
Мы не исключаем, что решение «Северстали» политически мотивировано. Хотя санкций против металлургических компаний пока не вводится, ситуация может ухудшиться в дальнейшем, а выход из американских активов сейчас может принести политические «дивиденды» в России. С экономической точки зрения продажа не выглядит очевидной, поскольку американская экономика демонстрирует явные признаки восстановления, и ситуация в прокатной отрасли там улучшается. В то же время, это не самое перспективное направление, и озвученная оценка выглядит достаточно адекватной в текущих условиях (~6,0 EV/EBITDA без учета долга). Продажа активов позволит «Северстали» еще сильнее сократить долговую нагрузку и усилить вертикальную интеграцию. Это улучшит рентабельность и позволит компании развивать более интересные проекты в России. Однако при этом компания потеряет порядка трети выручки и около 12% EBITDA. В текущих условиях «размен» выглядит адекватным, однако в перспективе активы могли бы стоить существенно выше.
Ожидаем, что сообщение компании повысит волатильность в акциях и АДР компании и поддержит долговые бумаги «Северстали».
Картография «Сбербанка» (умеренно позитивно)
Несмотря на высокие риски в сегменте кредитных карт и усилия ЦБ по сдерживанию потребкредитования, в первом квартале объем карточных кредитов увеличился на 5,4%, уступив по темпам роста лишь ипотеке. Впрочем, более половины роста карточного кредитования обеспечил один игрок — «Сбербанк», в котором, в отличие от конкурентов, не сбавляют темпы выдачи кредиток, распространяя их по своей клиентской базе.
Мы несколько обеспокоены активным наращиванием высокодоходных (и высокорискованных) видов кредитования в «Сбербанке». В то же время, банк демонстрирует существенно лучшее качество кредитного портфеля, чем в среднем по банковской системе, и умеренное наращивание риска пока может быть оправдано. За счет агрессивного распространения кредитных карт «Сбербанк» опережающими темпами наращивает комиссионные доходы, что оказывает хорошую поддержку финансовым показателям. Кроме того, этот сегмент рынка определенно сохранит высокие темпы роста в дальнейшем, несмотря на наблюдаемое замедление, и сейчас важно занять существенную долю на этом рынке. Мы умеренно позитивно оцениваем высокие темпы роста карточного портфеля «Сбербанка» в 1К14.
«Газпром» выставил ультиматум (спекулятивно)
С июня для Украины будет введен режим предоплаты за поставки российского газа, объявил министр энергетики России Александр Новак. «Россия больше не может и не должна в одиночку нести бремя поддержки украинской экономики, предоставляя ей скидки на газ и прощая долги, фактически оплачивая своими субсидиями дефицит в торговле Украины и стран – членов ЕС», – приводятся слова Новака в сообщении министерства. «Предварительный счет на июнь будет выставлен до 16 мая». Такая процедура прописана в договоре от 2009 г. Представитель министра также сообщил, что в Брюсселе 12 мая пройдет трехсторонняя встреча, в ходе которой будет обсуждаться вопрос дальнейшего бесперебойного транзита газа через Украину в Европу.
Фактически, «Газпром» выставил Украине и ЕС газовый ультиматум. Украина физически не способна работать по авансовой схеме, и решение «Газпрома» де факто означает, что либо ЕС решит проблему финансирования поставок газа на Украину, либо транзит окажется под существенным риском из-за несанкционированного отбора газа с Украинской стороны. Это явная попытка надавить на Брюссель и призыв решить проблему в сжатые сроки. Если дальнейшие события будут развиваться так, как того ожидает «Газпром», и ЕС пойдет навстречу, это будет позитивно для монополии. В противном же случае нас ждет очередной раунд полномасштабной «газовой войны» с перекрытием «трубы» и прочими «радостями». При таком сценарии развития событий «Газпром» недосчитается экспортной выручки, и рынок отреагирует на это негативно. Первые итоги трехсторонней встречи должны быть озвучены уже сегодня, и это задаст вектор движения для котировок.
«Ростелеком» ведет переговоры о покупке Wimax- оператора (нейтрально)
«Ростелеком» ведет переговоры о покупке Wimax-оператора Freshtel, владельцем которого считаются структуры Сулеймана Керимова и украинского миллиардера Виктора Пинчука. Переговоры идут больше месяца, но решение о покупке Freshtel не принято. Сейчас «Ростелеком» ведет due diligence компании.
Ранее к Freshtel присматривался подконтрольный РЖД «Транстелеком» (ТТК), тогда Wimax-оператор был оценен в $200 млн. Однако в конце 2013 г. ТТК отказался от покупки Freshtel. «Ростелекому» Freshtel может пригодиться для проекта по обеспечению проводным интернетом российских малонаселенных пунктов; на эти цели государство дает 150 млрд руб. По данным СМИ, сделка, скорее всего, будет профинансирована не денежными средствами, а собственными акциями «Ростелекома» (более 9% акций оператора принадлежит дочернему «Мобителу»), поэтому покупка не приведет к ослаблению финансового профиля компании. Не ожидаем выраженной реакции в котировках «Ростелекома».
«Акрон»: перевод акций в список «А1» на ММВБ (позитивно)
Торги обыкновенными акциями «Акрона» на Московской бирже с 13 мая 2014 года будут проходить в котировальном списке «А1», говорится в сообщении биржи. В настоящее время указанные ценные бумаги включены в котировальный список «Б».
Включение бумаг «Акрона» в список А1 позволит расширить круг потенциальных инвесторов (вкладывать свои средства в бумаги, включенные в список А1, могут страховые компании и Пенсионный фонд РФ). На этой новости ожидаем позитивной динамики в котировках производителя в ближайшие дни.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба