Российская валюта продолжает четко следовать за новостным фоном, оставаясь заложницей нестабильной геополитической обстановки. В условиях, когда рыночным курсообразованием движут не фундаментальные факторы, а в основном психологические, сложно предугадать краткосрочные движения рубля. Создается впечатление, что и сами участники рынка несколько запутались в том, где находится некое равновесное положение российской валюты и где тот справедливый уровень, к которому стоит применять остальные дисконты. Тем не менее острые фазы любых кризисов рано или поздно заканчиваются, а перед инвесторами возникает вполне закономерный вопрос: насколько эмоции и не оправдавшиеся риски привели к перепроданности национальной валюты?
Если предположить, что украинский фактор потеряет свое пагубное влияние на рубль в перспективе полугода, то уже сейчас стоит задуматься о том, какие новые условия ждут валюту РФ. Поскольку реакция инвесторов на очевидное замедление роста отечественной экономики в I квартале совпала с острой фазой кризиса на Украине, сейчас сложно вычленить и оценить урон от каждого фактора в отдельности. События в соседней стране лишь обострили те процессы, которые были бы неизбежными и в более спокойной обстановке. Например, отток иностранного капитала из России, безусловно, без украинского фактора был бы как минимум вдвое меньше, а вот на динамику капитальных инвестиций влияние геополитики является минимальным.
После отстранения России от украинских событий нашей экономике придется существовать в более жестких условиях. Согласно недавнему исследованию Bloomberg, более половины опрошенных инвесторов считают Россию худшим вариантом для вложений среди восьми крупнейших экономик мира (при этом перспективы мировой экономики в целом инвестиционным сообществом оцениваются позитивно). Таким образом, попав под санкции Запада, рубль теряет статус валюты-середнячка среди валют развивающихся экономик и попадает в аутсайдеры. И если ранее слабость российской экономики могла быть оправдана временными трудностями, то сейчас инвесторы настроены критически.
Все это создает для и без того слабой экономики РФ новые трудности. Из очевидного стоит упомянуть продолжение оттока иностранного капитала и сложный доступ на внешние финансовые рынки. Ориентация на внутренний рынок капитала в свою очередь приведет к удорожанию заемных денег для компаний и населения. Ослабление рубля в последние четыре месяца привело к повышению инфляционных рисков, которые заставили ЦБ РФ значительно поднять ключевую процентную ставку, повысив стоимость рублевых заимствований.
К этому всему добавятся и неизбежные структурные проблемы, прежде всего слабость капитальных вложений бизнеса. В условиях неоднозначных перспектив внешнего и внутреннего спроса компании не готовы активизировать инвестиции, поэтому инициатива здесь должна исходить скорее от правительства как локомотива восстановительного движения. Кроме того, ускорившаяся инфляция лишает экономику базы скромного роста прошлого года - умеренного повышения потребительских расходов. Сейчас они еще остаются на плаву, отражая сохранение девальвационных настроений и возросший спрос на непродуктовые товары, однако в перспективе двух-трех месяцев рост потребительских расходов начнет замедляться.
Таким образом, украинский фактор для рубля остается важным, но не определяющим. В случае снижения степени его влияния на валюту РФ до минимума ожидать существенного укрепления рубля не стоит. Отечественная экономика находится лишь в начальной стадии борьбы со структурными проблемами, а их решение потребует довольно много времени. Если говорить о перспективах российской валюты на ближайшие три-четыре месяца, стоит отметить риски рецессии во II и III кварталах. Сильной стороной выступает повышенная процентная ставка, однако потенциал ее влияния на рубль будет полностью раскрыт лишь в случае восстановления инвестиционного имиджа России в глазах глобальных инвесторов. На мой взгляд, снижение геополитической напряженности должно вывести курс бивалютной корзины на уровень 40 руб., поскольку он наиболее оправдан с точки зрения состояния экономики.
http://www.zenit.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Если предположить, что украинский фактор потеряет свое пагубное влияние на рубль в перспективе полугода, то уже сейчас стоит задуматься о том, какие новые условия ждут валюту РФ. Поскольку реакция инвесторов на очевидное замедление роста отечественной экономики в I квартале совпала с острой фазой кризиса на Украине, сейчас сложно вычленить и оценить урон от каждого фактора в отдельности. События в соседней стране лишь обострили те процессы, которые были бы неизбежными и в более спокойной обстановке. Например, отток иностранного капитала из России, безусловно, без украинского фактора был бы как минимум вдвое меньше, а вот на динамику капитальных инвестиций влияние геополитики является минимальным.
После отстранения России от украинских событий нашей экономике придется существовать в более жестких условиях. Согласно недавнему исследованию Bloomberg, более половины опрошенных инвесторов считают Россию худшим вариантом для вложений среди восьми крупнейших экономик мира (при этом перспективы мировой экономики в целом инвестиционным сообществом оцениваются позитивно). Таким образом, попав под санкции Запада, рубль теряет статус валюты-середнячка среди валют развивающихся экономик и попадает в аутсайдеры. И если ранее слабость российской экономики могла быть оправдана временными трудностями, то сейчас инвесторы настроены критически.
Все это создает для и без того слабой экономики РФ новые трудности. Из очевидного стоит упомянуть продолжение оттока иностранного капитала и сложный доступ на внешние финансовые рынки. Ориентация на внутренний рынок капитала в свою очередь приведет к удорожанию заемных денег для компаний и населения. Ослабление рубля в последние четыре месяца привело к повышению инфляционных рисков, которые заставили ЦБ РФ значительно поднять ключевую процентную ставку, повысив стоимость рублевых заимствований.
К этому всему добавятся и неизбежные структурные проблемы, прежде всего слабость капитальных вложений бизнеса. В условиях неоднозначных перспектив внешнего и внутреннего спроса компании не готовы активизировать инвестиции, поэтому инициатива здесь должна исходить скорее от правительства как локомотива восстановительного движения. Кроме того, ускорившаяся инфляция лишает экономику базы скромного роста прошлого года - умеренного повышения потребительских расходов. Сейчас они еще остаются на плаву, отражая сохранение девальвационных настроений и возросший спрос на непродуктовые товары, однако в перспективе двух-трех месяцев рост потребительских расходов начнет замедляться.
Таким образом, украинский фактор для рубля остается важным, но не определяющим. В случае снижения степени его влияния на валюту РФ до минимума ожидать существенного укрепления рубля не стоит. Отечественная экономика находится лишь в начальной стадии борьбы со структурными проблемами, а их решение потребует довольно много времени. Если говорить о перспективах российской валюты на ближайшие три-четыре месяца, стоит отметить риски рецессии во II и III кварталах. Сильной стороной выступает повышенная процентная ставка, однако потенциал ее влияния на рубль будет полностью раскрыт лишь в случае восстановления инвестиционного имиджа России в глазах глобальных инвесторов. На мой взгляд, снижение геополитической напряженности должно вывести курс бивалютной корзины на уровень 40 руб., поскольку он наиболее оправдан с точки зрения состояния экономики.
http://www.zenit.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter