Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
О текущей ситуации с рублем » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

О текущей ситуации с рублем

История всегда повторяется. Население активно скупало валюту на хаях в конце февраля, когда усиливались девальвационные настроения, и в начале марта, когда Правительство РФ заявило о возможности введения войск в Украину, т.е. на фоне разрастания геополитического кризиса
22 мая 2014 Bloomberg Шагардин Дмитрий
История всегда повторяется. Население активно скупало валюту на хаях в конце февраля, когда усиливались девальвационные настроения, и в начале марта, когда Правительство РФ заявило о возможности введения войск в Украину, т.е. на фоне разрастания геополитического кризиса.

Теперь, когда рубль укрепился с минимумов марта против доллара и евро почти на 7% (т.е. купившие доллар выше 36 и евро выше 50, уже несут убытки в 4-5%), все начинают спрашивать: “что же происходит с рублем в 2014 году?”

О текущей ситуации с рублем


Итак, за динамикой рубля в 2014 года стоят несколько основных факторов.

Первый фактор. В январе-феврале 2014 года на глобальном рынке шли активные спекуляции на тему начала нового витка кризиса в развивающихся экономиках, что отразилось в падении фондовых рынков и ослаблении валют этих стран.

На графике представлен курс USD/RUB и количество упоминаний фразы «Emerging market crisis» («кризис развивающихся стран»), по данным Bloomberg:

О текущей ситуации с рублем


Видно, что в начале года количество упоминаний достигло максимума за последние несколько лет, однако с февраля-марта они пошли на спад, отражая снижение опасений по поводу экономической ситуации в развивающихся экономиках.

Если посмотреть на динамику валют развивающихся стран, то мы увидим, что именно с февраля началось их активное укрепление против доллара США. В результате, бразильский реал укрепился с начала года на 6,5%, турецкая лира - на 2,2%, индийская рупия - на 5,1%. Российский рубль при этом потерял 5% против доллара США.

О текущей ситуации с рублем


Далее на графике представлена динамика фондовых индексов MSCI по группе Emerging markets (EM). С начала 2014 года индекс MSCI Турции вырос на 12%, Индии – на 10%, Бразилии - на 6%, а России упал на 9,7%!

О текущей ситуации с рублем


Хорошо видно, как российский рынок акций растерял корреляцию с рынками EM в начале марта на укранском кризисе – геополитическую «премию» в российских акциях сегодня можно оценить в 10-15%.

На следующем графике показано как рынки EM (в том числе российский) «разошлись» с развитыми рынками с середины 2011 года.

О текущей ситуации с рублем


Второй фактор. Геополитическая напряженность вокруг Украины.

На графике представлен курс USD/RUB и количество упоминаний фразы «Ukraine» («Украина»), по данным Bloomberg.

О текущей ситуации с рублем


Напряженность вокруг Украины резко снизилась в период между майскими праздниками и заявлениями Путина о том, что Москва поддерживает дорожную карту, предложенную ОБСЕ, которая направлена на отказ от насилия, разоружение, национальный диалог и выборы в Украине.

О текущей ситуации с рублем


Фактор третий. Привыкайте к тому, что по рублю будет расти волатильность, т.к. Банк России переходит к режиму плавающего валютного курса, т.е. отказывается от жесткого таргетирования.

Рубль будет похож, к примеру, на сырьевую валюту австралийский доллар с внутригодовой волатильностью в 15-20%. При этом такие колебания валюты не оказывают негативного влияния на экономику.

Таким образом, при негативной ситуации в экономике рубль будет падать, выступая в качестве защитного буфера, и Центробанк не будет тратить деньги из резервов для стабилизации курса. При улучшении ситуации в экономике рубль будет укрепляться.

Боле того, не надо преувеличивать роль национальных Центробанков в условиях режима плавающих курсов. Во времена, когда крупнейшие центробанки, такие как ФРС, Банк Японии, Банк Англии активно проводят программы QE (“печатают деньги”), роль остальных ЦБ сильно снижена, несмотря на то, что они очень хотят ослабить свои валюты (особенно это касается ориентированных на экспорт стран). Когда все стороны пытаются ослабить свои валюты, получается игра с нулевой суммой.

Диапазон по USD/RUB до конца 2014 года видится в границах 33,5 на 36 рублей за доллар.

P.S. В целом, я не думаю, что текущее восстановление на рынках EM (и в валютах) есть начало глобального их роста.
Основные валюты EM с середины 2011 года снизились против доллара на 30-50%. На эту тему был отдельный пост: Кризис валют EM

О текущей ситуации с рублем


Так же показательна динамика MSCI EM к MSCI World/USA/EAFE:

О текущей ситуации с рублем


Источник данных и графиков: Bloomberg

http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу