Канадский доллар — одна из немногих валют G10, которая нынче неплохо сопротивляется укреплению своего американского тезки. Даже разочаровывающие данные по розничной торговле Страны кленового листа за март, продемонстрировавшие снижение на 0,1% при прогнозах роста в 0,2% м/м, не смогли внести в сумятицу в ряды «быков» по «луни», ожидающих релиза цифр по апрельской инфляции.
Любопытно, что по разные стороны Атлантики потребительские цены демонстрируют различную динамику. Если еврозона стонет от риска скатывания региона в дефляцию, то в Штатах CPI в середине весны подскочил до 2%. Страдают от импортируемой инфляции и страны, выступающие как торговые партнеры. Британский CPI до недавнего времени характеризовался нисходящей динамикой, а канадский, напротив, удивил инвесторов ростом. Полагаю, что дешевая ликвидность от ФРС наконец начинает себя проявлять, и опасения представителей центробанка по поводу неконтролируемой инфляции не беспочвенны. Несмотря на разные векторы движения потребительских цен, апрельские цифры в развитых странах выходят лучше мартовских, что обусловлено эффектом Пасхи. В этом отношении прогнозы в 2% по канадскому CPI вполне обоснованы, что является позитивным фактором для «луни», так как создает предпосылки для рестрикции со стороны BoC.
Динамика дифференциала CPI и котировок USD/CAD
Источник: Trading Economics, Reuters.
До осени 2013 года динамика курса «канадца» по отношению к доллару США имела много общего с изменениями индекса потребительских цен, однако затем связь нарушилась, что, на мой взгляд, обусловлено присутствовавшими рисками для «луни». К ним относились опасность замедления суверенного ВВП Страны кленового листа в связи с приостановкой работы правительства США, угроза оттока капитала по причине сворачивания QE в Штатах и, наконец, пессимистичные прогнозы по нефти.
Как показали дальнейшие события, беспокойство оказалось напрасным. В частности, нефть марки Brent, благодаря геополитическим событиям в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке, демонстрирует повышательную динамику, что стимулирует спрос со стороны американских НПЗ на канадское черное золото. В этом отношении сильная нефть — фактор поддержки для «луни», что выглядит логично с учетом статуса валюты и доли сырья в суверенном экспорте Канады.
Источник: Reuters.
Очевидно, что причины консолидации USD/CAD проистекают из стабилизации нефтяного рынка, дальнейший рост которого будет способствовать укреплению канадской валюты.
Несмотря на слабые данные по ВВП США за 1-й квартал, перспективы американской экономики мало у кого вызывают сомнения, поэтому и с этой стороны враги «канадца» не пройдут. В то же время отток капитала «луни» сейчас мало беспокоит. Более того, рост дифференциала доходности суверенных бондов и казначейских обязательств США создает неплохой фундамент для игры на разнице и оказывает поддержку «медведям» по USD/CAD.
Источник: Bloomberg.
Таким образом, канадский доллар по полной программе пользуется геополитическим фактором, который не только оказывает давление на доходность облигаций США, но и способствует росту котировок нефти. При этом повышение инфляции связывает руки Банку Канады, способному проявить недовольство ревальвацией национальной валюты. Полагаю, что пока геополитические риски не уйдут в тень, а потребительские цены не начнут демонстрировать признаков снижения у пары USD/CAD будут на руках все карты, необходимые для продолжения похода на юг. Рекомендую удерживать шорты с таргетом 1,075, наращивая позиции, если апрельская инфляция, релиз данных по которой намечен на 23 мая, превысит прогнозы экспертов.
Любопытно, что по разные стороны Атлантики потребительские цены демонстрируют различную динамику. Если еврозона стонет от риска скатывания региона в дефляцию, то в Штатах CPI в середине весны подскочил до 2%. Страдают от импортируемой инфляции и страны, выступающие как торговые партнеры. Британский CPI до недавнего времени характеризовался нисходящей динамикой, а канадский, напротив, удивил инвесторов ростом. Полагаю, что дешевая ликвидность от ФРС наконец начинает себя проявлять, и опасения представителей центробанка по поводу неконтролируемой инфляции не беспочвенны. Несмотря на разные векторы движения потребительских цен, апрельские цифры в развитых странах выходят лучше мартовских, что обусловлено эффектом Пасхи. В этом отношении прогнозы в 2% по канадскому CPI вполне обоснованы, что является позитивным фактором для «луни», так как создает предпосылки для рестрикции со стороны BoC.
Динамика дифференциала CPI и котировок USD/CAD
Источник: Trading Economics, Reuters.
До осени 2013 года динамика курса «канадца» по отношению к доллару США имела много общего с изменениями индекса потребительских цен, однако затем связь нарушилась, что, на мой взгляд, обусловлено присутствовавшими рисками для «луни». К ним относились опасность замедления суверенного ВВП Страны кленового листа в связи с приостановкой работы правительства США, угроза оттока капитала по причине сворачивания QE в Штатах и, наконец, пессимистичные прогнозы по нефти.
Как показали дальнейшие события, беспокойство оказалось напрасным. В частности, нефть марки Brent, благодаря геополитическим событиям в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке, демонстрирует повышательную динамику, что стимулирует спрос со стороны американских НПЗ на канадское черное золото. В этом отношении сильная нефть — фактор поддержки для «луни», что выглядит логично с учетом статуса валюты и доли сырья в суверенном экспорте Канады.
Источник: Reuters.
Очевидно, что причины консолидации USD/CAD проистекают из стабилизации нефтяного рынка, дальнейший рост которого будет способствовать укреплению канадской валюты.
Несмотря на слабые данные по ВВП США за 1-й квартал, перспективы американской экономики мало у кого вызывают сомнения, поэтому и с этой стороны враги «канадца» не пройдут. В то же время отток капитала «луни» сейчас мало беспокоит. Более того, рост дифференциала доходности суверенных бондов и казначейских обязательств США создает неплохой фундамент для игры на разнице и оказывает поддержку «медведям» по USD/CAD.
Источник: Bloomberg.
Таким образом, канадский доллар по полной программе пользуется геополитическим фактором, который не только оказывает давление на доходность облигаций США, но и способствует росту котировок нефти. При этом повышение инфляции связывает руки Банку Канады, способному проявить недовольство ревальвацией национальной валюты. Полагаю, что пока геополитические риски не уйдут в тень, а потребительские цены не начнут демонстрировать признаков снижения у пары USD/CAD будут на руках все карты, необходимые для продолжения похода на юг. Рекомендую удерживать шорты с таргетом 1,075, наращивая позиции, если апрельская инфляция, релиз данных по которой намечен на 23 мая, превысит прогнозы экспертов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба