Котировки серебра вплотную подошли к минимальным отметкам, зафиксированным летом прошлого года. До этого момента так низко драгоценный металл котировался только в августе 2008 года. Увы, но в отличие от движения котировок золота, продолжающееся пике серебра имеет мало общего с тенденциями, господствующими на рынке физического актива.
Исследования Института серебра о конъюнктуре рынка драгоценного металла подчеркивают, что он перешел от профицита в 51 млн унций в 2012-м к дефициту в 103 млн унций в 2013 году. Главным драйвером роста стал спрос на слитки и монеты, ювелирные изделия и столовое серебро, обострившийся в связи с серьезным падением котировок. Вместе с тем, методика расчета дисбаланса вызывает критику. В частности, если рассматривать динамику запасов ETF как статью спроса, как это делает, например, Всемирный золотой совет, то дефицит рынка серебра приобретает перманентный характер.
Структура и динамика спроса и предложения серебра в 2012-2013 годах
Источник: Silver Institute, расчеты Инвесткафе.
Динамика продаж монет и слитков действительно впечатляет. За анализируемый период показатель увеличился на 76,3%, достигнув исторического пика, в то время как интерес к ювелирным изделиям вырос на 9,6%, до 198,8 млн унций, максимальной отметки за последний десяток лет. На долю этих статей приходится около 39% совокупного спроса и их дальнейшая динамика в нормальных условиях могла бы коренным образом изменить расстановку сил на рынке. В текущем году интерес к монетам и слиткам сохраняется на высоком уровне. В январе-мае Американский монетный двор реализовал 21,4 млн унций, что является вторым показателем за всю историю. Первый (21,8 млн унций), как нетрудно догадаться, был зафиксирован в прошлом году.
Динамика продаж монет Американским двором в 2007-2014 годах, тыс. унций
Источник: US Mint, Reuters.
Падение цен на драгоценный металл наверняка позитивно скажется и на таких сферах как ювелирное дело (17,6% спроса) и промышленность (51,8%). Незначительный спад интереса к серебру со стороны последней обусловлен его сокращением в области фотографии (-7,4%). Можно предположить, что остальные сферы продемонстрируют позитивную динамику в текущем году в связи с ростом мировой экономики.
Добыча металла в 2013 году выросла на 3,4%, в то время как предложение сократилось на 3,1% за счет снижения рециркуляции, достигнувшей минимальной отметки за последние 10 лет. Мало кто желает сдавать лом по текущим ценам. Есть основания предполагать, что восстановление из лома продолжит сокращаться, вполне возможно, то же самое будет делать добыча. В результате дефицит серебра способен вырасти, особенно с учетом возможного роста запасов ETF-фондов. С начала года показатель увеличился на 2%, несмотря на падение цен.
Динамика запасов серебра на складах ETF-фондов, тонн
Источник: Bloomberg, Saxo Bank.
В чем причина противоречий? Почему усугубление дисбаланса может сопровождаться снижением котировок? Ответ на этот вопрос способен дать анализ коротких позиций хедж-фондов и прочих спекулянтов на срочном рынке.
Источник: CFTC, Standard Bank.
Нетто шорты находятся на многолетних максимумах. Серебро следует за золотом, хотя с фундаментальной точки зрения его рынок выглядит более устойчиво. Полагаю, что рост спроса на более дорогой металл, способный вытолкнуть его из бездны, окажет поддержку и более дешевому, поэтому имеет смысл постепенно фиксировать прибыль по коротким позициям и задуматься о долгосрочных лонгах из области $16-18 за унцию. Драйвером роста котировок серебра от текущих уровней способны стать слабые данные по майской занятости в США.
Исследования Института серебра о конъюнктуре рынка драгоценного металла подчеркивают, что он перешел от профицита в 51 млн унций в 2012-м к дефициту в 103 млн унций в 2013 году. Главным драйвером роста стал спрос на слитки и монеты, ювелирные изделия и столовое серебро, обострившийся в связи с серьезным падением котировок. Вместе с тем, методика расчета дисбаланса вызывает критику. В частности, если рассматривать динамику запасов ETF как статью спроса, как это делает, например, Всемирный золотой совет, то дефицит рынка серебра приобретает перманентный характер.
Структура и динамика спроса и предложения серебра в 2012-2013 годах
Источник: Silver Institute, расчеты Инвесткафе.
Динамика продаж монет и слитков действительно впечатляет. За анализируемый период показатель увеличился на 76,3%, достигнув исторического пика, в то время как интерес к ювелирным изделиям вырос на 9,6%, до 198,8 млн унций, максимальной отметки за последний десяток лет. На долю этих статей приходится около 39% совокупного спроса и их дальнейшая динамика в нормальных условиях могла бы коренным образом изменить расстановку сил на рынке. В текущем году интерес к монетам и слиткам сохраняется на высоком уровне. В январе-мае Американский монетный двор реализовал 21,4 млн унций, что является вторым показателем за всю историю. Первый (21,8 млн унций), как нетрудно догадаться, был зафиксирован в прошлом году.
Динамика продаж монет Американским двором в 2007-2014 годах, тыс. унций
Источник: US Mint, Reuters.
Падение цен на драгоценный металл наверняка позитивно скажется и на таких сферах как ювелирное дело (17,6% спроса) и промышленность (51,8%). Незначительный спад интереса к серебру со стороны последней обусловлен его сокращением в области фотографии (-7,4%). Можно предположить, что остальные сферы продемонстрируют позитивную динамику в текущем году в связи с ростом мировой экономики.
Добыча металла в 2013 году выросла на 3,4%, в то время как предложение сократилось на 3,1% за счет снижения рециркуляции, достигнувшей минимальной отметки за последние 10 лет. Мало кто желает сдавать лом по текущим ценам. Есть основания предполагать, что восстановление из лома продолжит сокращаться, вполне возможно, то же самое будет делать добыча. В результате дефицит серебра способен вырасти, особенно с учетом возможного роста запасов ETF-фондов. С начала года показатель увеличился на 2%, несмотря на падение цен.
Динамика запасов серебра на складах ETF-фондов, тонн
Источник: Bloomberg, Saxo Bank.
В чем причина противоречий? Почему усугубление дисбаланса может сопровождаться снижением котировок? Ответ на этот вопрос способен дать анализ коротких позиций хедж-фондов и прочих спекулянтов на срочном рынке.
Источник: CFTC, Standard Bank.
Нетто шорты находятся на многолетних максимумах. Серебро следует за золотом, хотя с фундаментальной точки зрения его рынок выглядит более устойчиво. Полагаю, что рост спроса на более дорогой металл, способный вытолкнуть его из бездны, окажет поддержку и более дешевому, поэтому имеет смысл постепенно фиксировать прибыль по коротким позициям и задуматься о долгосрочных лонгах из области $16-18 за унцию. Драйвером роста котировок серебра от текущих уровней способны стать слабые данные по майской занятости в США.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба