6 июня 2014 ТКС-банк (Тинькофф) | Архив
Отчетный квартал, по мнению аналитиков УРАЛСИБа, должен быть самым слабым за последние два с половиной года
в части абсолютной прибыли, которая, по расчетам аналитиков, составила всего 699 млн руб. (20 млн долл.), а соответствующая ROAE – 13% (против 39% в 2013 г. и нашей текущей оценки на 2014 г., равной 22%). Консенсус-прогноз несколько ниже этого уровня, предполагая 17 млн долл. абсолютной прибыли и ROAE в 12%. Низкие показатели преимущественно объясняются скачком стоимости риска, который ранее прогнозировал менеджмент на фоне резкого роста доли новой просрочки в начале года. По оценкам УРАЛСИБа, стоимость риска в 1 кв. 2014 г. составила 21% (против 15% в 4 кв. 2013 г.), а рыночные ожидания предполагают 20%.
Ожидается, что ЧПМ снизилась почти на 2 п.п. за квартал. Банк практически не привлекает средства на рынке МБК, и стоимость фондирования должна была уменьшиться после снижения депозитных ставок, однако доходность кредитов должна снизиться еще больше. Расходы, согласно расчетам УРАЛСИБа, увеличились на 3% квартал к кварталу, поскольку руководство сообщило, что банк продолжил тратить деньги на привлечение клиентов в 1 кв. 2014 г. (например посредством телерекламы). Это, однако, сопровождается сокращением доли новых клиентов (что является одной из причин снижения доходности кредитов) и замедлению роста кредитования до приблизительно 5% квартал к кварталу и 44% год к году (с 60% год к году в 4 кв. 2013 г. ).
Ключевые моменты. В ходе телефонной конференции основной интерес несомненно будет представлять качество активов, то есть каким образом менялась ситуация за последние два месяца и как скоро может снизиться стоимость риска, отмечает УРАЛСИБ. По мнению аналитиков, также будет интересно услышать общий прогноз по экономике и положению заемщиков, а также по росту кредитования и депозитов.
Рекомендация. Аналитики УРАЛСИБа считают оценку ТКС по P/BV 2014П на уровне 1,7 близкой к справедливой, и, учитывая непростые условия для банка и беззалогового кредитования в целом, сохраняют рекомендацию «держать» акции ТКС Банка.
в части абсолютной прибыли, которая, по расчетам аналитиков, составила всего 699 млн руб. (20 млн долл.), а соответствующая ROAE – 13% (против 39% в 2013 г. и нашей текущей оценки на 2014 г., равной 22%). Консенсус-прогноз несколько ниже этого уровня, предполагая 17 млн долл. абсолютной прибыли и ROAE в 12%. Низкие показатели преимущественно объясняются скачком стоимости риска, который ранее прогнозировал менеджмент на фоне резкого роста доли новой просрочки в начале года. По оценкам УРАЛСИБа, стоимость риска в 1 кв. 2014 г. составила 21% (против 15% в 4 кв. 2013 г.), а рыночные ожидания предполагают 20%.
Ожидается, что ЧПМ снизилась почти на 2 п.п. за квартал. Банк практически не привлекает средства на рынке МБК, и стоимость фондирования должна была уменьшиться после снижения депозитных ставок, однако доходность кредитов должна снизиться еще больше. Расходы, согласно расчетам УРАЛСИБа, увеличились на 3% квартал к кварталу, поскольку руководство сообщило, что банк продолжил тратить деньги на привлечение клиентов в 1 кв. 2014 г. (например посредством телерекламы). Это, однако, сопровождается сокращением доли новых клиентов (что является одной из причин снижения доходности кредитов) и замедлению роста кредитования до приблизительно 5% квартал к кварталу и 44% год к году (с 60% год к году в 4 кв. 2013 г. ).
Ключевые моменты. В ходе телефонной конференции основной интерес несомненно будет представлять качество активов, то есть каким образом менялась ситуация за последние два месяца и как скоро может снизиться стоимость риска, отмечает УРАЛСИБ. По мнению аналитиков, также будет интересно услышать общий прогноз по экономике и положению заемщиков, а также по росту кредитования и депозитов.
Рекомендация. Аналитики УРАЛСИБа считают оценку ТКС по P/BV 2014П на уровне 1,7 близкой к справедливой, и, учитывая непростые условия для банка и беззалогового кредитования в целом, сохраняют рекомендацию «держать» акции ТКС Банка.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба