НМТП отчитался за первый квартал 2014г. Основной итог отчета говорит о качественных изменениях в работе портов компании. – Несмотря на падение грузооборота порта (за год -9.06%), выручка и EBITDA компании выросли, на +6.69% и +10.49% соответственно. Основным драйвером этого парадокса стало возвращение в Новороссийск (НМТП) перевалки зерна, которая в первом квартале 2013г. упала до минимума. С другой стороны, за год сильно упали грузооборот по сырой нефти по причине конкуренции с портами Усть-Луга и Варандей. Падение перевозок нефти уменьшило долю в прибыли всей группы порта Приморска с 33% до 19.9%. Напротив, доля Новороссийского порта возросла с 66% до 78.8%.
В январе-марте 2014 года Россия увеличила экспорт пшеницы и меслина в 6,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 2,81 миллиона тонн с 424 тысяч. Снижение экспорта зерновых в 2013г. связано с неурожаем 2012г.
Отметим, что перегрузка в начале года 1т. нефти приносила НМТП $2.25 выручки, а зерна гораздо больше - $12,17, что и обеспечило итоговый рост рентабельности.
Выручка от перевалки зерна выросла на 15.8 млн. дол., нефтепродуктов на 2,7 млн. дол., от перевалки контейнеров – на 2,2 млн. долл., на фоне увеличения перевалки на 1,298 млн.т., 0,351 млн. т. и 8 тыс. TEU соответственно.
За счет наличие на балансе большого объема долга, номинированного в иностранной валюте, НМТП в начале года получила большие убытки по курсовым разницам в размере 135.9 млн.дол., что привело к общему минусу первого квартала. Если скорректировать величину чистой прибыли на курсовые разницы, то она составила бы 103.693млн.дол. При пересчете этой скорректированной величины в годовой коэффициент P/E - мультипликатор был бы равен 2.99. Можно было бы говорить о сильной недооценке бумаги. Но в любом случае тренд по финансовым результатам положителен. Похоже на то, что второй квартал 2014г. как раз и покажет всплеск величины чистой прибыли вследствие падения курса доллара по сравнению с 31 марта 2014г. (35.6871).
По итогам 2013г. СД НМТП рекомендовал дивиденды в размере 0,023364р.. Отсечение дивидендного реестра 9 июля 2014г.
За квартал величина чистого долга сократилась на 7.46%. Тем не менее, это улучшение связано скорее с улучшением финансовых результатов, чем с погашением долга. Долгосрочные кредиты и займы (в дол.) уменьшились за квартал всего на на 1.55% с 2156.045млн.дол до 2122.594 млн.дол. Соотношение чистый долг/EBITDA составил на 31 март 2014г. 3.19, что близко к приемлемому.
Отчет НМТП за 2013г смотри
Одной из потенциальных спекулятивных идей по акции могло бы стать разделение перевалочных мощностей между Транснефтью и Суммой Капиталом. В этом случае нефтеналивные мощности могли бы отойти Транснефти. Миноритариев в этом случае интересовала бы цена выкупа по обязательной офферте. Однако официальных движений собственников компании по этому поводу до сих не было.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба