Мировые рынки акций находятся под давление событий происходящих на Украине и в Ираке. Указанные две горячие точки дестабилизируют рынки углеводородов, что вселяет неуверенность в инвесторов. Перебои в поставках нефти и газа могут привести к росту стоимости энергоносителей, что может повредить и без того слабому восстановлению глобального рынка. Столь негативный внешний фон может оказать давление на рынки акций и отправить индексы корректироваться. Индекс широкого рынка SnP 500 в ходе пятничной торговой сессии поднялся на 0,31%, однако, за 3 последние торговые сессии индекс широкого рынка США снизился на 0,75%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,35%. Доходность UST-10 за 3 дня сократилась на 6 б.п. до уровня 2,58%. Цена на золото выросла до уровня $1283 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 падает на 1,09%; Shanghai Composite поднимается на 0,18%; гонконгский Hang Seng проседает на 0,06%; KOSPI прибавляет 0,02%; австралийский SnP/ASX 200 подрастает на 0,01%; индийский SENSEX снижается на 0,39%. Пара евро/доллар в последние дни была относительно стабильна. За прошедшие в России выходные соотношение единой европейской валюты и доллара поднялось на 0,17% и достигло значения 1,3542 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3480-1,3590. Политическая нестабильность в Ираке привела к росту стоимости нефти. Рост риска снижения поставок черного золота двинул котировки вверх. Нефть марки Light Sweet за трое торговых суток подорожала на 2,77% и находится на уровне $107,32 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 3,08% до уровня $113,09 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $112,50-114,50 за баррель. Рубль постепенно дешевеет, нестабильность на Украине и отсутствие договоренности по газу увеличивают оценку риска, что стало фактором ослабления российской валюты. Полагаем сегодня, 16 июня, пара доллар/рубль будет находиться в пределах значений 34,30-34,60 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в диапазоне 46,45-46,85 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам торгов среды, 11 июня, поднялся на 0,70% до отметки 1501,18 пункта. Российские индексы акций росли в среду на фоне позитивной динамики мировых индексов и ожиданий достижения договоренности по газу между РФ и Украиной. Однако согласия по голубому топливу нет, час икс приблизился, а мировые рынки далеко не оптимистичны сегодня. Российский рынок акций локально перегрет и для продолжения роста нуждается в умеренной коррекции. Внешний фон сегодня умеренно негативный: американские индексы за последние 3 рабочих дня снизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня ощутимо дешевеет; азиатские индексы акций демонстрируют смешанную динамику; североморская смесь нефти Brent растет в цене. Полагаем, сегодня индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1470-1510 пунктов.
«Норникель» надоел «Металлоинвесту» (умеренно негативно)
«Металлоинвест» нанял брокеров для сбора заявок на покупку бумаг «Норникеля». В целом холдингу принадлежит около 5% акций «Норникеля» (через 79 млн ADR), 11 июня на Московской и Лондонской биржах такой пакет стоил $1,6 млрд. Источники отмечают, что «Металлоинвест» не хочет выбрасывать акции на рынок, чтобы не обрушить котировки ГМК, если речь идет о продаже крупного пакета. Гендиректор USM Advisors (управляет активами Алишера Усманова), председатель совета директоров УК «Металлоинвест» Иван Стрешинский заверил, что речь идет о стандартной работе с портфельной инвестицией. «Мы не занимаемся целенаправленной продажей всего пакета акций ГМК «Норильский никель». Мы занимаемся всего лишь монетизацией этого пакета. Когда цена высокая, мы продаем. Когда цена низкая, мы покупаем»,— пояснил топ-менеджер. По данным брокеров, порог продажи в системе управления пакетом «Металлоинвеста» в «Норникеле» установлен на уровне более $20 за ADR, и, например, днем 11 июня средняя стоимость расписок «Норникеля» в Лондоне была как раз на этом уровне.
Мы ожидаем, что новость о возможной продаже пакета «Металлоинвеста» может оказать давление на котировки «Норникеля», что вместе с закрытием реестра на получение дивидендов существенно затруднит дальнейший рост бумаги. Бумага также приблизилась к нашему целевому уровню, и хотя ралли на рынке никеля превзошло наши ожидания, мы пока не готовы повышать оценку справедливой стоимости компании.
«Евраз» представил осторожную стратегию (умеренно позитивно)
Как и другие металлурги, «Евраз» идет по пути самоограничения. Основных приоритетов три, следует из презентации компании: избирательные инвестиции в проекты стоимостью менее $100 млн, с низкими рисками и возвратом на капитал не менее 40%, сокращение капзатрат и ориентация на требования клиентов.
Основные проекты компании завершены. В этом году инвестиции «Евраз» составят $825 млн (в 2013 г. было $902 млн), а в дальнейшем уровень вложений не будет превышать $900 млн, следует из презентации. При этом, как подчеркивается в презентации, развивать Тимир «Евраз» будет, только если сумеет с партнером — АЛРОСой — привлечь проектное финансирование. В этом году эффект от снижения издержек для «Евраза» составит $400 млн, в том числе за счет снижения затрат на горнодобывающих предприятиях (сейчас у «Евраза» самая низкая себестоимость производства угля и 3-е место по себестоимости производства железной руды), а также общих и административных расходов на $100 млн к 2015 г. Сокращение издержек только в I квартале составило $94 млн — за счет продажи неэффективных железорудных и угольных активов в России, сокращения среднесписочной численности сотрудников на 2000 человек и др.
Как и коллеги по отрасли, «Евраз» намерен избавляться от непрофильных активов: на продажу были выставлены завод Vitkovice Steel в Чехии и ванадиевая Highveld Steel and Vanadium в ЮАР. Ранее президент «Евраза» Александр Фролов не исключал, что компания продаст и американский завод Claymont. Впрочем, пока продать удалось только Vitkovice Steel за $89 млн. За счет вырученных от продажи средств компания выплатит $90,4 млн спецдивидендов — так решили акционеры на собрании 12 июня, сообщила компания. Параллельно «Евраз» продолжает работать над сокращением долга (на конец года чистый долг был $6,5 млрд, или 3,6 EBITDA). Цель компании — 3 EBITDA, говорится в презентации.
Вряд ли стратегия «Евраз» способна удивить рынок. Часть озвученных положений мы уже видели ранее в отдельных заявлениях руководства, общий же лейтмотив: экономия, минимизация капзатрат, оптимизация выпуска – един для всей отрасли и уже не раз звучал из уст представителей других компаний. Конкретные оценки экономии от предлагаемых мер могут несколько воодушевить инвесторов. Стратегия в целом выглядит достаточно стройной и продуманной. Это может несколько успокоить участников рынка, однако вряд ли может стать полноценным драйвером для роста капитализации.
Решение выплатить средства, вырученные за Vitkovice Steel, в виде спецдивидендов также является достаточно спорным.
Полноценный восходящий трэнд в котировках мы можем увидеть, если цены на металлургическое сырье и сталь покажут тенденцию к росту во втором полугодии. Наша рекомендация по «Евразу» находится на пересмотре, но в целом мы сохраняем умеренно оптимистичный взгляд на компанию благодаря довольно сильным итогам 2013 года, грамотной антикризисной стратегии и преимуществу по издержкам над большинством конкурентов.
«Газпром»: ночь перед боем (спекулятивно)
Переговоры по газу между Россией и Украиной, при содействии еврокомиссара по энергетике Гюнтера Эттингера продолжались все выходные. Сегодня в 10:00 МСК истекает срок перевода Украины на предоплату. Предправления «Газпрома» Алексей Миллер дал понять, что новых отсрочек не будет.
Премьер-министр Украины Арсений Яценюк поручил профильным министерствам, руководству НАК «Нафтогаз Украины» и областных государственных администраций переходить на план функционирования энергетической отрасли, который предусматривает прекращение поставок газа Российской Федерацией.
Как мы и опасались, действующие власти Украины демонстрируют неспособность достижения компромиссов, и «газовая война» может перейти в острую стадию. Если не произойдет «чуда», сегодня Украина будет переведена на 100%-ю предоплату, а это будет фактически означать перекрытие трубы и срыв транзита в Европу. Сценарий негативный, как для самого «Газпрома», так и для европейских потребителей газа. Если ситуация не будет разрешена до начала отопительного сезона, для Украины он и вовсе обернется катастрофой.
Мы ожидаем, что переход конфликта в острую фазу повысит волатильность в бумагах «Газпрома». Перспективы сбоя транзита негативны для Монополии, и если украинские власти не сдадутся в последний момент, акции газового гиганта могут оказаться под давлением. Если же Украина пойдет навстречу «Газпрому» – это будет отыграно позитивно.
«Норникель» надоел «Металлоинвесту» (умеренно негативно)
«Металлоинвест» нанял брокеров для сбора заявок на покупку бумаг «Норникеля». В целом холдингу принадлежит около 5% акций «Норникеля» (через 79 млн ADR), 11 июня на Московской и Лондонской биржах такой пакет стоил $1,6 млрд. Источники отмечают, что «Металлоинвест» не хочет выбрасывать акции на рынок, чтобы не обрушить котировки ГМК, если речь идет о продаже крупного пакета. Гендиректор USM Advisors (управляет активами Алишера Усманова), председатель совета директоров УК «Металлоинвест» Иван Стрешинский заверил, что речь идет о стандартной работе с портфельной инвестицией. «Мы не занимаемся целенаправленной продажей всего пакета акций ГМК «Норильский никель». Мы занимаемся всего лишь монетизацией этого пакета. Когда цена высокая, мы продаем. Когда цена низкая, мы покупаем»,— пояснил топ-менеджер. По данным брокеров, порог продажи в системе управления пакетом «Металлоинвеста» в «Норникеле» установлен на уровне более $20 за ADR, и, например, днем 11 июня средняя стоимость расписок «Норникеля» в Лондоне была как раз на этом уровне.
Мы ожидаем, что новость о возможной продаже пакета «Металлоинвеста» может оказать давление на котировки «Норникеля», что вместе с закрытием реестра на получение дивидендов существенно затруднит дальнейший рост бумаги. Бумага также приблизилась к нашему целевому уровню, и хотя ралли на рынке никеля превзошло наши ожидания, мы пока не готовы повышать оценку справедливой стоимости компании.
«Евраз» представил осторожную стратегию (умеренно позитивно)
Как и другие металлурги, «Евраз» идет по пути самоограничения. Основных приоритетов три, следует из презентации компании: избирательные инвестиции в проекты стоимостью менее $100 млн, с низкими рисками и возвратом на капитал не менее 40%, сокращение капзатрат и ориентация на требования клиентов.
Основные проекты компании завершены. В этом году инвестиции «Евраз» составят $825 млн (в 2013 г. было $902 млн), а в дальнейшем уровень вложений не будет превышать $900 млн, следует из презентации. При этом, как подчеркивается в презентации, развивать Тимир «Евраз» будет, только если сумеет с партнером — АЛРОСой — привлечь проектное финансирование. В этом году эффект от снижения издержек для «Евраза» составит $400 млн, в том числе за счет снижения затрат на горнодобывающих предприятиях (сейчас у «Евраза» самая низкая себестоимость производства угля и 3-е место по себестоимости производства железной руды), а также общих и административных расходов на $100 млн к 2015 г. Сокращение издержек только в I квартале составило $94 млн — за счет продажи неэффективных железорудных и угольных активов в России, сокращения среднесписочной численности сотрудников на 2000 человек и др.
Как и коллеги по отрасли, «Евраз» намерен избавляться от непрофильных активов: на продажу были выставлены завод Vitkovice Steel в Чехии и ванадиевая Highveld Steel and Vanadium в ЮАР. Ранее президент «Евраза» Александр Фролов не исключал, что компания продаст и американский завод Claymont. Впрочем, пока продать удалось только Vitkovice Steel за $89 млн. За счет вырученных от продажи средств компания выплатит $90,4 млн спецдивидендов — так решили акционеры на собрании 12 июня, сообщила компания. Параллельно «Евраз» продолжает работать над сокращением долга (на конец года чистый долг был $6,5 млрд, или 3,6 EBITDA). Цель компании — 3 EBITDA, говорится в презентации.
Вряд ли стратегия «Евраз» способна удивить рынок. Часть озвученных положений мы уже видели ранее в отдельных заявлениях руководства, общий же лейтмотив: экономия, минимизация капзатрат, оптимизация выпуска – един для всей отрасли и уже не раз звучал из уст представителей других компаний. Конкретные оценки экономии от предлагаемых мер могут несколько воодушевить инвесторов. Стратегия в целом выглядит достаточно стройной и продуманной. Это может несколько успокоить участников рынка, однако вряд ли может стать полноценным драйвером для роста капитализации.
Решение выплатить средства, вырученные за Vitkovice Steel, в виде спецдивидендов также является достаточно спорным.
Полноценный восходящий трэнд в котировках мы можем увидеть, если цены на металлургическое сырье и сталь покажут тенденцию к росту во втором полугодии. Наша рекомендация по «Евразу» находится на пересмотре, но в целом мы сохраняем умеренно оптимистичный взгляд на компанию благодаря довольно сильным итогам 2013 года, грамотной антикризисной стратегии и преимуществу по издержкам над большинством конкурентов.
«Газпром»: ночь перед боем (спекулятивно)
Переговоры по газу между Россией и Украиной, при содействии еврокомиссара по энергетике Гюнтера Эттингера продолжались все выходные. Сегодня в 10:00 МСК истекает срок перевода Украины на предоплату. Предправления «Газпрома» Алексей Миллер дал понять, что новых отсрочек не будет.
Премьер-министр Украины Арсений Яценюк поручил профильным министерствам, руководству НАК «Нафтогаз Украины» и областных государственных администраций переходить на план функционирования энергетической отрасли, который предусматривает прекращение поставок газа Российской Федерацией.
Как мы и опасались, действующие власти Украины демонстрируют неспособность достижения компромиссов, и «газовая война» может перейти в острую стадию. Если не произойдет «чуда», сегодня Украина будет переведена на 100%-ю предоплату, а это будет фактически означать перекрытие трубы и срыв транзита в Европу. Сценарий негативный, как для самого «Газпрома», так и для европейских потребителей газа. Если ситуация не будет разрешена до начала отопительного сезона, для Украины он и вовсе обернется катастрофой.
Мы ожидаем, что переход конфликта в острую фазу повысит волатильность в бумагах «Газпрома». Перспективы сбоя транзита негативны для Монополии, и если украинские власти не сдадутся в последний момент, акции газового гиганта могут оказаться под давлением. Если же Украина пойдет навстречу «Газпрому» – это будет отыграно позитивно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба