Волатильность валют Большой десятки остается на низком уровне; в отсутствие важных данных и событий котировки колеблются в заданных диапазонах. Мы кратко прокомментируем укрепление пары евро-фунт, компенсированную остаточными гамма-позициями, и сосредоточимся на решении турецкого ЦБ снизить ставку. По мере приближения к открытию нью-йоркской сессии, центр внимания будет смещаться к ВВП США за 1 квартал, а также индексам потребления и цен (третья редакция); ожидания слабые, учитывая замедление экономического роста из-за погодных условий в 1 квартале и низкий уровень складских запасов. Данные по товарам длительного пользования за май могут удивить в сторону повышения. Торги доллара США сегодня носят неоднозначный характер.
Пара евро-фунт на пути к более глубокой коррекции
Резкое падение фунта оставляет остаточные гамма-позиции, складывающиеся в пользу фунта, что ограничивает ралли евро. Однако, краткосрочные техданые сменяются на положительные, что предполагает более глубокую повышательную коррекцию, если удержится уровень поддержки 0,80000. Опционные предложения продажи евро сильны ниже 0,80000, а барьеры с сегодняшним истечением наблюдаются на отметке 0,80500.
Турция снижает ставки; Басчи нацелен на плоскую кривую доходности
ЦБТ снизил недельную ставку репо (учетную ставку) на 75 базовых пунктов до 8,75% на заседании 24 июня в результате упорного нажима со стороны правительства. Суточный коридор ставок остался неизменным (8,00-12,00%), как и резервные опционные коэффициенты и требуемые резервные нормативы. В сопроводительном заявлении ЦБТ упомянул о своей цели сохранить плоскую кривую доходности до тех пор, пока не будет достигнуто улучшение инфляционного прогноза. Базовая инфляция в Турции в мае выросла до 9,66%, ситуация должна начать выправляться с июня. Однако, учитывая напряженность в Ираке и повышение цен на нефть, мы не исключаем неожиданное ухудшение ситуации в ближайшие месяцы.
К счастью, оставшийся неизменным коридор суточной ставки, точнее его более высокая полоса, является хорошей предохранительной мерой на случай чрезвычайных обстоятельств. Сейчас дешевая ликвидность и спекулятивный спрос на валюты развивающихся стран оказывают хорошую поддержку лиры, что несколько ограничит перегрев цен. По словам Басчи, на обесценение лиры приходится 3% инфляции. Сейчас, когда лира несколько восстанавливается (наряду с другими валютами с хорошей доходностью), обеспеченность укрепления лиры финансовыми средствами продолжает носить неустойчивый характер и зависит от спроса на рисковые операции, связанным с действиями ФРС и спекулятивными стратегиями. В случае разворота международных потоков капитала и ожидаемого возвращения в доллары США, низкие турецкие ставки несомненно нанесут удар по репутации лиры. Асимметричный диапазон ставки в таком случае даст ЦБТ свободу маневра, которая может понадобиться для контроля за волатильностью лиры и резкими изменениями на мировых торговых площадках.
Итак, мы готовы к дальнейшему снижению ставок до конца года, при прочих равных. Если улучшение инфляционной динамики действительно произойдет, доходность по 10-летним гособлигациям должна еще более снизиться. Мы не ожидаем, что она достигнет уровней до событий вокруг парка Гези (6-7%), наблюдавшихся до мая 2013 г. включительно, но все же учитываем ее снижение к 8,00-8,25%. В таком случае у ЦБТ появится соблазн снизить ставку еще на 50-75 пунктов до конца года. Тем не менее, мы предполагаем, что нижний порог диапазона суточных ставок останется без изменений.
Во всей турецкой ситуации есть один потенциальный плюс – активизация быков на рынках. Если Турции удастся извлечь выгоду из снижения ставок, сократив дефицит текущего платежного баланса, можно будет говорить о наступлении новой эпохи для этой страны. Пока что мы сохраняем осторожность в отношении лиры и вкладов в ней.
Today's Key Issues (time in GMT):
2014-06-25T10:00:00 GBP Jun CBI Reported Sales, exp 23, last 16
2014-06-25T11:00:00 USD Jun 20th MBA Mortgage Applications, last -9.20%
2014-06-25T12:30:00 USD 1Q T GDP Annualized QoQ, exp -1.80%, last -1.00%
2014-06-25T12:30:00 USD 1Q T Personal Consumption, exp 2.50%, last 3.10%
2014-06-25T12:30:00 USD 1Q T GDP Price Index, exp 1.30%, last 1.30%
2014-06-25T12:30:00 USD 1Q T Core PCE QoQ, exp 1.20%, last 1.20%
2014-06-25T12:30:00 USD May Durable Goods Orders, exp 0.00%, last 0.80%, rev 0.60%
2014-06-25T12:30:00 USD May Durables Ex Transportation, exp 0.30%, last 0.10%, rev 0.30%
2014-06-25T12:30:00 USD May Cap Goods Ship Nondef Ex Air, exp 1.00%, last -0.40%
2014-06-25T12:30:00 USD May Cap Goods Orders Nondef Ex Air, exp 0.50%, last -1.20%
2014-06-25T13:45:00 USD Jun P Markit US Composite PMI, last 58.4
2014-06-25T13:45:00 USD Jun P Markit US Services PMI, exp 58, last 58.1
The Risk Today:
EURUSD Пара перемещается выше по графику в рамках горизонтального канала между 1,3503 и 1,3677. Часовая поддержка расположена на уровне 1,3565 (минимум 20 июня 2014 г., также 61,8% коррекция). Часовое сопротивление сосредоточено на отметке 1,3644 (максимум 19 июня 2014 г.). В долгосрочной перспективе преодоление линии долгосрочного растущего клина (поддержка на уровне 1,3673) указывает на явное ухудшение технической структуры. В долгосрочной перспективе существует риск понижения до отметки 1,3379 (двойная вершина). Ключевая поддержка расположена на отметках 1,3477 (минимум 3 февраля 2014 г.) и 1,3296 (минимум 07 ноября 2013 г.).
GBPUSD Пара не сумела преодолеть основное сопротивление на отметке 1,7043 и теперь опускается ниже по графику. Пробитие уровня часовой поддержки 1,6923 (минимум 18 июня 2014 г., также 38,2% коррекция) нейтрализует текущую благоприятную техническую картину. Поддержка также расположена на отметке 1,6882 (максимум 27 мая 2014 г, также 50% коррекция). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать неизбежное преодоление уровня основного сопротивления 1,7043 (максимум 5 августа 2009 г.), пока поддержка на уровне 1,6693 (минимум 29 мая 2014 г.) выдерживает натиск. Сопротивление также сосредоточено на отметках 1,7332 (50% коррекция от спада в 2008 г.) и 1,7447 (минимум 11 сентября 2008 г.).
USDJPY Пара смещается в боковой коридор, несмотря на близость поддержки, заданной 200-дневной скользящей средней (около 101,69). Часовое сопротивление на уровне 102,20 (максимум 20 июня 2014 г., также линия нисходящего тренда) пока держится, что указывает на отсутствие стабильного спроса. Часовое сопротивление также сосредоточено на отметке 102,36, поддержка расположена на уровне 101,43. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 99,57 (минимум 19 ноября 2013 г.) выдерживает натиск. Следите за областью поддержки, заданной 200-дневной скользящей средней и уровнем 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.). Для подтверждения завершения фазы консолидации необходимо преодоление ключевого сопротивления на уровне 103,02. Основное сопротивление сосредоточено на уровне 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.).
USDCHF Пара успешно протестировала поддержку 0,8908 (минимум 5 июня 2014 г., также 38,2% коррекция), но пока не сумела преодолеть сопротивление на уровне 0,8974 (61,8% коррекция). Более того, максимумы последних дней не повреждены. Поддержка также расположена на уровне 0,8883. Значительное сопротивление сосредоточено между 0,9012 и 0,9037. В более долгосрочной перспективе пробитие ключевого сопротивления на отметке 0,8953 снизу вверх указывает на завершение длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Можно прогнозировать рост до уровня двойного основания (0,9207). Ключевое сопротивление расположено на отметке 0,9156 (максимум 21 января 2014 г.).
Пара евро-фунт на пути к более глубокой коррекции
Резкое падение фунта оставляет остаточные гамма-позиции, складывающиеся в пользу фунта, что ограничивает ралли евро. Однако, краткосрочные техданые сменяются на положительные, что предполагает более глубокую повышательную коррекцию, если удержится уровень поддержки 0,80000. Опционные предложения продажи евро сильны ниже 0,80000, а барьеры с сегодняшним истечением наблюдаются на отметке 0,80500.
Турция снижает ставки; Басчи нацелен на плоскую кривую доходности
ЦБТ снизил недельную ставку репо (учетную ставку) на 75 базовых пунктов до 8,75% на заседании 24 июня в результате упорного нажима со стороны правительства. Суточный коридор ставок остался неизменным (8,00-12,00%), как и резервные опционные коэффициенты и требуемые резервные нормативы. В сопроводительном заявлении ЦБТ упомянул о своей цели сохранить плоскую кривую доходности до тех пор, пока не будет достигнуто улучшение инфляционного прогноза. Базовая инфляция в Турции в мае выросла до 9,66%, ситуация должна начать выправляться с июня. Однако, учитывая напряженность в Ираке и повышение цен на нефть, мы не исключаем неожиданное ухудшение ситуации в ближайшие месяцы.
К счастью, оставшийся неизменным коридор суточной ставки, точнее его более высокая полоса, является хорошей предохранительной мерой на случай чрезвычайных обстоятельств. Сейчас дешевая ликвидность и спекулятивный спрос на валюты развивающихся стран оказывают хорошую поддержку лиры, что несколько ограничит перегрев цен. По словам Басчи, на обесценение лиры приходится 3% инфляции. Сейчас, когда лира несколько восстанавливается (наряду с другими валютами с хорошей доходностью), обеспеченность укрепления лиры финансовыми средствами продолжает носить неустойчивый характер и зависит от спроса на рисковые операции, связанным с действиями ФРС и спекулятивными стратегиями. В случае разворота международных потоков капитала и ожидаемого возвращения в доллары США, низкие турецкие ставки несомненно нанесут удар по репутации лиры. Асимметричный диапазон ставки в таком случае даст ЦБТ свободу маневра, которая может понадобиться для контроля за волатильностью лиры и резкими изменениями на мировых торговых площадках.
Итак, мы готовы к дальнейшему снижению ставок до конца года, при прочих равных. Если улучшение инфляционной динамики действительно произойдет, доходность по 10-летним гособлигациям должна еще более снизиться. Мы не ожидаем, что она достигнет уровней до событий вокруг парка Гези (6-7%), наблюдавшихся до мая 2013 г. включительно, но все же учитываем ее снижение к 8,00-8,25%. В таком случае у ЦБТ появится соблазн снизить ставку еще на 50-75 пунктов до конца года. Тем не менее, мы предполагаем, что нижний порог диапазона суточных ставок останется без изменений.
Во всей турецкой ситуации есть один потенциальный плюс – активизация быков на рынках. Если Турции удастся извлечь выгоду из снижения ставок, сократив дефицит текущего платежного баланса, можно будет говорить о наступлении новой эпохи для этой страны. Пока что мы сохраняем осторожность в отношении лиры и вкладов в ней.
Today's Key Issues (time in GMT):
2014-06-25T10:00:00 GBP Jun CBI Reported Sales, exp 23, last 16
2014-06-25T11:00:00 USD Jun 20th MBA Mortgage Applications, last -9.20%
2014-06-25T12:30:00 USD 1Q T GDP Annualized QoQ, exp -1.80%, last -1.00%
2014-06-25T12:30:00 USD 1Q T Personal Consumption, exp 2.50%, last 3.10%
2014-06-25T12:30:00 USD 1Q T GDP Price Index, exp 1.30%, last 1.30%
2014-06-25T12:30:00 USD 1Q T Core PCE QoQ, exp 1.20%, last 1.20%
2014-06-25T12:30:00 USD May Durable Goods Orders, exp 0.00%, last 0.80%, rev 0.60%
2014-06-25T12:30:00 USD May Durables Ex Transportation, exp 0.30%, last 0.10%, rev 0.30%
2014-06-25T12:30:00 USD May Cap Goods Ship Nondef Ex Air, exp 1.00%, last -0.40%
2014-06-25T12:30:00 USD May Cap Goods Orders Nondef Ex Air, exp 0.50%, last -1.20%
2014-06-25T13:45:00 USD Jun P Markit US Composite PMI, last 58.4
2014-06-25T13:45:00 USD Jun P Markit US Services PMI, exp 58, last 58.1
The Risk Today:
EURUSD Пара перемещается выше по графику в рамках горизонтального канала между 1,3503 и 1,3677. Часовая поддержка расположена на уровне 1,3565 (минимум 20 июня 2014 г., также 61,8% коррекция). Часовое сопротивление сосредоточено на отметке 1,3644 (максимум 19 июня 2014 г.). В долгосрочной перспективе преодоление линии долгосрочного растущего клина (поддержка на уровне 1,3673) указывает на явное ухудшение технической структуры. В долгосрочной перспективе существует риск понижения до отметки 1,3379 (двойная вершина). Ключевая поддержка расположена на отметках 1,3477 (минимум 3 февраля 2014 г.) и 1,3296 (минимум 07 ноября 2013 г.).
GBPUSD Пара не сумела преодолеть основное сопротивление на отметке 1,7043 и теперь опускается ниже по графику. Пробитие уровня часовой поддержки 1,6923 (минимум 18 июня 2014 г., также 38,2% коррекция) нейтрализует текущую благоприятную техническую картину. Поддержка также расположена на отметке 1,6882 (максимум 27 мая 2014 г, также 50% коррекция). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать неизбежное преодоление уровня основного сопротивления 1,7043 (максимум 5 августа 2009 г.), пока поддержка на уровне 1,6693 (минимум 29 мая 2014 г.) выдерживает натиск. Сопротивление также сосредоточено на отметках 1,7332 (50% коррекция от спада в 2008 г.) и 1,7447 (минимум 11 сентября 2008 г.).
USDJPY Пара смещается в боковой коридор, несмотря на близость поддержки, заданной 200-дневной скользящей средней (около 101,69). Часовое сопротивление на уровне 102,20 (максимум 20 июня 2014 г., также линия нисходящего тренда) пока держится, что указывает на отсутствие стабильного спроса. Часовое сопротивление также сосредоточено на отметке 102,36, поддержка расположена на уровне 101,43. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 99,57 (минимум 19 ноября 2013 г.) выдерживает натиск. Следите за областью поддержки, заданной 200-дневной скользящей средней и уровнем 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.). Для подтверждения завершения фазы консолидации необходимо преодоление ключевого сопротивления на уровне 103,02. Основное сопротивление сосредоточено на уровне 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.).
USDCHF Пара успешно протестировала поддержку 0,8908 (минимум 5 июня 2014 г., также 38,2% коррекция), но пока не сумела преодолеть сопротивление на уровне 0,8974 (61,8% коррекция). Более того, максимумы последних дней не повреждены. Поддержка также расположена на уровне 0,8883. Значительное сопротивление сосредоточено между 0,9012 и 0,9037. В более долгосрочной перспективе пробитие ключевого сопротивления на отметке 0,8953 снизу вверх указывает на завершение длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Можно прогнозировать рост до уровня двойного основания (0,9207). Ключевое сопротивление расположено на отметке 0,9156 (максимум 21 января 2014 г.).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба