Наиболее продолжительная за всю историю забастовка в ЮАР завершилась. Стороны пришли к консенсусу, шахтеры вернулись на работу, тем не менее выйти на свои нормальные мощности добыча в стране — крупнейшем производителе платины сможет еще не скоро. Это обстоятельство наряду с ростом себестоимости, дефицита и инвестиционного спроса позволяет с оптимизмом смотреть на долгосрочные перспективы металла. Однако в среднесрочном периоде он вполне способен проявить некоторую слабость.
Забастовка привела компании к потерям в размере 24 млрд рандов ($2,25 млрд) и вынудила их заключить соглашение о повышении оплаты труда до требуемых 12,5 тыс. рандов ($1200) в течение четырех-пяти лет. В одном из предыдущих материалов я уже отмечал, что повышение затрат способно взвинтить цены до $2000 за унцию, а производителям придется оптимизировать расходы при помощи закрытия ряда убыточных шахт, что усугубит трудности с поставками.
Если говорить о ближайших перспективах, то потери в добыче платины оцениваются в 1-1,2 млн унций, поэтому уверенность в серьезном дефиците рынка физического актива в 2014 году вполне обоснована. В частности, по оценкам CPM Group, он превысит 814 тыс. унций, при этом компания не учитывает инвестиционный спрос. Standart Bank полагает, что показатель превзойдет 1 млн унций. Действительно, если учитывать рекордный приток капитала в ETF-фонды в текущем году, последний прогноз выглядит реалистично. По состоянию на 20 июня запасы специализированных биржевых фондов достигли отметки 88 тонн, максимальной за всю историю.
Источник: Bloomberg, Saxo Bank.
Наряду с необходимостью реструктуризации отрасли, ростом дефицита, ажиотажным инвестиционным спросом и продолжительностью периода выхода на прежние мощности добычи в качестве дополнительного фактора поддержки цен на драгоценный металла выступает стабильный интерес со стороны восстанавливающейся европейской автомобильной промышленности. Это позволяет City выставлять прогноз средней цены на платину в $1500 за унцию в июле-сентябре и в $1525 в октябре-декабре текущего года.
Однако утверждать, что все оптимистично нельзя. Драгоценный металл имеет уязвимости, которые не позволяют рассчитывать на стремительное ралли. К ним я отношу снижение спроса на ювелирные изделия, слабость евро, увеличивающая стоимость платины для европейских производителей автомобилей, и общие риски для активов сектора.
Согласно исследованиям CPM Group, в 2013 году имело место сокращение спроса до 7,2 млн унций (-1,8%), обусловленное в основном снижением интереса к ювелирным изделиям со стороны китайских, американских и европейских покупателей. При этом импорт металла Поднебесной в 2014 году пока характеризуется еще худшей динамикой, чем в 2010-2013 годах. Последние данные свидетельствуют о том, что на территорию КНР в мае было ввезено 165 тыс. унций после 201 тыс. унций в апреле. Показатель живо реагирует на динамику цен на спотовом рынке, что объясняется высоким удельным весом спроса на ювелирные изделия в его структуре. Не последнюю роль играет и рост стоимостного дифференциала платина/золота, составившего в среднем $170 в мае против $132 за унцию в апреле.
Динамика китайского импорта и цен на платину в 2012-2014 годах
Источник: Standard Bank.
Динамика китайского импорта и его элементов в 2009-2012 годах
Источник: Standard Bank.
Китай является показательным примером. Кроме того, он обеспечивает львиную долю интереса потребителей металла в сфере ювелирных изделий, поэтому по итогам года рынок вполне способен столкнуться с дальнейшим сокращением спроса. Наряду с ростом затрат европейских производителей автомобилей по причине возможной девальвации евро и слабости лидера сектора золота после ухода в тень геополитических рисков вышеуказанный фактор способен привести к среднесрочной слабости платины. Тем не менее долгосрочные перспективы металла остаются позитивными, поэтому рекомендую покупать его на снижении к уровням $1450, $1430 и $1400 за унцию
Забастовка привела компании к потерям в размере 24 млрд рандов ($2,25 млрд) и вынудила их заключить соглашение о повышении оплаты труда до требуемых 12,5 тыс. рандов ($1200) в течение четырех-пяти лет. В одном из предыдущих материалов я уже отмечал, что повышение затрат способно взвинтить цены до $2000 за унцию, а производителям придется оптимизировать расходы при помощи закрытия ряда убыточных шахт, что усугубит трудности с поставками.
Если говорить о ближайших перспективах, то потери в добыче платины оцениваются в 1-1,2 млн унций, поэтому уверенность в серьезном дефиците рынка физического актива в 2014 году вполне обоснована. В частности, по оценкам CPM Group, он превысит 814 тыс. унций, при этом компания не учитывает инвестиционный спрос. Standart Bank полагает, что показатель превзойдет 1 млн унций. Действительно, если учитывать рекордный приток капитала в ETF-фонды в текущем году, последний прогноз выглядит реалистично. По состоянию на 20 июня запасы специализированных биржевых фондов достигли отметки 88 тонн, максимальной за всю историю.
Источник: Bloomberg, Saxo Bank.
Наряду с необходимостью реструктуризации отрасли, ростом дефицита, ажиотажным инвестиционным спросом и продолжительностью периода выхода на прежние мощности добычи в качестве дополнительного фактора поддержки цен на драгоценный металла выступает стабильный интерес со стороны восстанавливающейся европейской автомобильной промышленности. Это позволяет City выставлять прогноз средней цены на платину в $1500 за унцию в июле-сентябре и в $1525 в октябре-декабре текущего года.
Однако утверждать, что все оптимистично нельзя. Драгоценный металл имеет уязвимости, которые не позволяют рассчитывать на стремительное ралли. К ним я отношу снижение спроса на ювелирные изделия, слабость евро, увеличивающая стоимость платины для европейских производителей автомобилей, и общие риски для активов сектора.
Согласно исследованиям CPM Group, в 2013 году имело место сокращение спроса до 7,2 млн унций (-1,8%), обусловленное в основном снижением интереса к ювелирным изделиям со стороны китайских, американских и европейских покупателей. При этом импорт металла Поднебесной в 2014 году пока характеризуется еще худшей динамикой, чем в 2010-2013 годах. Последние данные свидетельствуют о том, что на территорию КНР в мае было ввезено 165 тыс. унций после 201 тыс. унций в апреле. Показатель живо реагирует на динамику цен на спотовом рынке, что объясняется высоким удельным весом спроса на ювелирные изделия в его структуре. Не последнюю роль играет и рост стоимостного дифференциала платина/золота, составившего в среднем $170 в мае против $132 за унцию в апреле.
Динамика китайского импорта и цен на платину в 2012-2014 годах
Источник: Standard Bank.
Динамика китайского импорта и его элементов в 2009-2012 годах
Источник: Standard Bank.
Китай является показательным примером. Кроме того, он обеспечивает львиную долю интереса потребителей металла в сфере ювелирных изделий, поэтому по итогам года рынок вполне способен столкнуться с дальнейшим сокращением спроса. Наряду с ростом затрат европейских производителей автомобилей по причине возможной девальвации евро и слабости лидера сектора золота после ухода в тень геополитических рисков вышеуказанный фактор способен привести к среднесрочной слабости платины. Тем не менее долгосрочные перспективы металла остаются позитивными, поэтому рекомендую покупать его на снижении к уровням $1450, $1430 и $1400 за унцию
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба