11 июля 2014 UFS IC | Русал | ОАО "Газпром" | Роснефть Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Акции крупнейшего банка Португалии Banco Espirito Santo в ходе вчерашней торговой сессии обвалились на 17,24%. С начала мая котировки финансовой организации потеряли более 50% после того, как головная организация Espirito Santo International не выплатила купоны по ряду бондов, отложив платежи на более поздний период. Проблемы банка повлекли за собой рост доходности суверенных облигаций Португалии, что в целом дестабилизировало обстановку на финансовом рынке. На этом фоне евро, начавший было в начале текущей недели укрепляться, резко пошел вниз.
Пара евро/доллар в минувшие сутки колебалась в пределах значений 1,3589-1,3651, в итоге соотношение единой европейской валюты и доллара сократилось на 0,33% и достигло значения 1,3600 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3550-1,3630.
Первичные обращения за пособиями по безработице в ходе прошлой недели уменьшились на 11 тыс. до 304 тыс. Повторные обращения выросли на 10 тыс. до 2579 тыс. заявок. Статистические данные в целом нейтральные: если ситуация с первичными обращениями улучшилась, то повторные обращения за пособием оказались выше ожиданий. Указанная статистика не оказала значительного влияние настроения участников торгов.
Индекс широкого рынка SnP 500 в четверг снизился на 0,41%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,05%. Доходность UST-10 снизилась на 2 б. п. до уровня 2,53%. Цена на золото увеличилась на 0,65% до отметки $1338,25 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 понижается на 0,37%; Shanghai Composite увеличивается на 0,35%; гонконгский Hang Seng поднимается на 0,08%; KOSPI теряет 0,71%; австралийский SnP/ASX 200 повышается на 0,53%; индийский SENSEX прибавляет 0,35%.
После 2,5-недельного проседания котировки черного золота направились вверх. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,98% до уровня $102,80 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 0,37% до уровня $108,55 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $108-110 за баррель.
Вчера рубль существенно колебался. Если в начале торговой сессии он укрепился к доллару до уровня 33,79, то к вечеру соотношение доллара и российской валюты поднялось к отметке 34,17 рубля за доллар. Завершил рубль день, вернувшись к значению с которого все начиналось – к уровню 33,99 рубля за доллар. Полагаем, сегодня соотношение доллара и российской валюты будет находиться в диапазоне 33,75-34,10 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 45,80-46,40 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам торгов в четверг снизился на 1,22% и достиг отметки 1494,92 пункта. Проблемы с португальским банком дестабилизировали ситуацию на российском рынке акций, в результате чего индексы ощутимо снизились. Сегодня внешний фон нейтральный: американские индексы в четверг снизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня немного дорожает; азиатские индексы акций движутся разнонаправленно; североморская смесь нефти Brent прибавляет в цене. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1485-1515 пунктов.
«Газпром»: стопами РЖД (умеренно позитивно)
«Газпром» заручился поддержкой Минэнерго в борьбе против долгосрочной тарифной политики правительства: ведомство поддержало требования компании поднять для нее тарифы на газ выше уровня инфляции. На этой неделе уговорить государство на большее повышение тарифов удалось и ОАО РЖД: Владимир Путин дал на этот счет прямое поручение Белому дому.
Вслед за РЖД «Газпром» пытается добиться отмены «заморозки» внутренних тарифов, аргументируя это стремлением к равнодоходности и жалуясь на тяжелую жизнь газовой монополии. Пока мы скептически оцениваем перспективы успешного лоббирования отмены «заморозки» для «Газпрома». Во-первых, это фактически будет означать отмену «заморозки» как таковой, потому что после того, как тарифы на газ вновь получат нормальную индексацию, удерживать оставшиеся тарифы от роста не будет целесообразно. Во-вторых, в отличие от большинства естественных монополий, «Газпром» – компания, имеющая стабильный источник экспортной выручки и гордящаяся колоссальной прибылью (первое место в мире по итогам 2013 года). В отличие от РЖД или сетевых компаний, «Газпром» объективно может существовать в условиях ограничения роста тарифов на внутреннем рынке. Однако необходимость финансировать крупные проекты, такие как строительство «Силы Сибири», могут вынудить правительство пойти навстречу монополии. Поддержка Минэнерго повышает вероятность такого исхода, поэтому мы оцениваем ее умеренно позитивно для компании.
«Роснефть» добилась поддержки ФАС (умеренно позитивно)
Вчера ФАС выдала Sakhalin Energy предупреждение об устранении признака нарушения антимонопольного законодательства. Оно опубликовано на сайте регулятора. Речь идет о доступе газа, добываемого в рамках проекта «Сахалин-1» (крупнейшие совладельцы ExxonMobil и «Роснефть»), в газопровод Sakhalin Energy. Партнеры в прошлом году договорились о строительстве СПГ-завода с использованием газа «Сахалина-1» мощностью 5 млн тонн.
ФАС предупредила компанию о необходимости в срок до 31 июля 2014 года рассмотреть поступившие заявки «Роснефти» и в случае наличия экономической и (или) технологической возможности заключить с ней договор подключения к своей трубопроводной системе.
Поддержка антимонопольной службы делает претензии «Роснефти» более весомыми, но для того, чтобы на их основе можно было не только давать рекомендации, но и задействовать «карательный» арсенал ФАС, необходимо, как минимум, доказать, что Sakhalin Energy является субъектом естественной монополии. А это может быть достаточно сложной задачей.
На наш взгляд, «Роснефть» внутренне смирилась с потерей сахалинского проекта, лучше всего об этом говорит приобретение «Печоры СПГ». В конечном итоге, компания, вероятно, может даже согласиться на продажу газа с «Сахалин-1» «Газпрому». Но для «Роснефти» крайне важно как можно сильнее укрепить свою позицию на этом направлении, чтобы в качестве «ответных уступок» требовать послабления в более важных для компании проектах. Скорее всего, «Роснефть» использует «Сахалин-1» как «разменную карту» в борьбе за доступ к «Силе Сибири». В текущей геополитической обстановке это выглядит вполне приемлемым решением.
Мы умеренно позитивно оцениваем поддержку ФАС позиций «Роснефти», так как, в конечном итоге, это увеличивает переговорную силу нефтяной компании в борьбе за экспортный рынок газа.
РУСАЛ инвестирует в Гвинею (умеренно позитивно)
Вчера UC Rusal объявила о намерении начать разработку бокситового месторождения «Диан-Диан» с доказанными запасами 564 млн тонн. К 2016 году компания обещает ввести в эксплуатацию бокситовый рудник мощностью 3 млн тонн руды. Будет также построена 25-километровая дорога до месторождения, часть портовой и железнодорожной инфраструктуры. Проект обойдется в $220 млн и будет профинансирован из собственных средств. На втором этапе UC Rusal рассчитывает увеличить объем добычи до 6 млн тонн.
Проект потенциально выглядит интересным. После того, как Индонезия наложила эмбарго на экспорт алюминиевого сырья, цены на бокситы стабильно идут вверх, и уже показали приблизительно двукратный рост. Теперь сырьевые проекты выглядят привлекательно, а в перспективе это должно также стимулировать рост цен на сам алюминий. С этой точки зрения, проект в Гвинее выглядит интересным, и его разработка экономически целесообразна.
Однако в случае с РУСАЛом вопросы может вызывать финансирование проекта, которое компания планирует осуществить за счет собственных средств. У компании с такой долговой нагрузкой, как у РУСАЛа, которая пытается осуществить реструктуризацию долга в судебном порядке, едва ли найдутся «лишние» $220 млн, и рынок может скептически воспринять идею купного африканского проекта в качестве альтернативы погашению наиболее проблемных долгов. Оцениваем сообщение компании умеренно позитивно для котировок.
НОВАТЭК восстанавливает потери (умеренно позитивно)
По предварительным данным, во II квартале 2014 года валовая добыча НОВАТЭКа составила 15,59 млрд куб. м природного газа и 1 356 тыс. тонн жидких углеводородов (газовый конденсат и нефть). По сравнению с аналогичным периодом 2013 года добыча природного газа выросла на 2,6%, добыча жидких углеводородов увеличилась на 13,2%, сообщает компания.
В первом полугодии 2014 года валовая добыча составила 31,3 млрд куб. м природного газа и 2 726 тыс. тонн жидких углеводородов. По сравнению с первым полугодием 2013 года объем добычи природного газа практически не изменился, а добыча жидких углеводородов выросла на 14,4%.
Как говорится в сообщении компании, на темпы роста добычи природного газа повлияло выбытие доли в ОАО «Сибнефтегаз» в конце 2013 года. Без учета данного фактора добыча природного газа увеличилась на 9,9% в первом полугодии 2014 года по сравнению с первым полугодием 2013 года и на 12,8% во втором квартале 2014 года по сравнению со вторым кварталом 2013 года.
Мы оцениваем производственные результаты НОВАТЭКа умеренно позитивно. Компании удалось добиться положительной динамики добычи газа, несмотря на выбытие «Сибнефтегаза», хотя темпы роста пока еще ниже, чем бы рынок хотел видеть от компании с мультипликаторами НОВАТЭКа. Зато добыча жидких углеводородов демонстрирует внушительный рост. Если восстановление динамики добычи продолжится в последующих кварталах, это может оказать хорошую поддержку котировкам.
Пара евро/доллар в минувшие сутки колебалась в пределах значений 1,3589-1,3651, в итоге соотношение единой европейской валюты и доллара сократилось на 0,33% и достигло значения 1,3600 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3550-1,3630.
Первичные обращения за пособиями по безработице в ходе прошлой недели уменьшились на 11 тыс. до 304 тыс. Повторные обращения выросли на 10 тыс. до 2579 тыс. заявок. Статистические данные в целом нейтральные: если ситуация с первичными обращениями улучшилась, то повторные обращения за пособием оказались выше ожиданий. Указанная статистика не оказала значительного влияние настроения участников торгов.
Индекс широкого рынка SnP 500 в четверг снизился на 0,41%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,05%. Доходность UST-10 снизилась на 2 б. п. до уровня 2,53%. Цена на золото увеличилась на 0,65% до отметки $1338,25 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 понижается на 0,37%; Shanghai Composite увеличивается на 0,35%; гонконгский Hang Seng поднимается на 0,08%; KOSPI теряет 0,71%; австралийский SnP/ASX 200 повышается на 0,53%; индийский SENSEX прибавляет 0,35%.
После 2,5-недельного проседания котировки черного золота направились вверх. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,98% до уровня $102,80 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 0,37% до уровня $108,55 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $108-110 за баррель.
Вчера рубль существенно колебался. Если в начале торговой сессии он укрепился к доллару до уровня 33,79, то к вечеру соотношение доллара и российской валюты поднялось к отметке 34,17 рубля за доллар. Завершил рубль день, вернувшись к значению с которого все начиналось – к уровню 33,99 рубля за доллар. Полагаем, сегодня соотношение доллара и российской валюты будет находиться в диапазоне 33,75-34,10 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 45,80-46,40 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам торгов в четверг снизился на 1,22% и достиг отметки 1494,92 пункта. Проблемы с португальским банком дестабилизировали ситуацию на российском рынке акций, в результате чего индексы ощутимо снизились. Сегодня внешний фон нейтральный: американские индексы в четверг снизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня немного дорожает; азиатские индексы акций движутся разнонаправленно; североморская смесь нефти Brent прибавляет в цене. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1485-1515 пунктов.
«Газпром»: стопами РЖД (умеренно позитивно)
«Газпром» заручился поддержкой Минэнерго в борьбе против долгосрочной тарифной политики правительства: ведомство поддержало требования компании поднять для нее тарифы на газ выше уровня инфляции. На этой неделе уговорить государство на большее повышение тарифов удалось и ОАО РЖД: Владимир Путин дал на этот счет прямое поручение Белому дому.
Вслед за РЖД «Газпром» пытается добиться отмены «заморозки» внутренних тарифов, аргументируя это стремлением к равнодоходности и жалуясь на тяжелую жизнь газовой монополии. Пока мы скептически оцениваем перспективы успешного лоббирования отмены «заморозки» для «Газпрома». Во-первых, это фактически будет означать отмену «заморозки» как таковой, потому что после того, как тарифы на газ вновь получат нормальную индексацию, удерживать оставшиеся тарифы от роста не будет целесообразно. Во-вторых, в отличие от большинства естественных монополий, «Газпром» – компания, имеющая стабильный источник экспортной выручки и гордящаяся колоссальной прибылью (первое место в мире по итогам 2013 года). В отличие от РЖД или сетевых компаний, «Газпром» объективно может существовать в условиях ограничения роста тарифов на внутреннем рынке. Однако необходимость финансировать крупные проекты, такие как строительство «Силы Сибири», могут вынудить правительство пойти навстречу монополии. Поддержка Минэнерго повышает вероятность такого исхода, поэтому мы оцениваем ее умеренно позитивно для компании.
«Роснефть» добилась поддержки ФАС (умеренно позитивно)
Вчера ФАС выдала Sakhalin Energy предупреждение об устранении признака нарушения антимонопольного законодательства. Оно опубликовано на сайте регулятора. Речь идет о доступе газа, добываемого в рамках проекта «Сахалин-1» (крупнейшие совладельцы ExxonMobil и «Роснефть»), в газопровод Sakhalin Energy. Партнеры в прошлом году договорились о строительстве СПГ-завода с использованием газа «Сахалина-1» мощностью 5 млн тонн.
ФАС предупредила компанию о необходимости в срок до 31 июля 2014 года рассмотреть поступившие заявки «Роснефти» и в случае наличия экономической и (или) технологической возможности заключить с ней договор подключения к своей трубопроводной системе.
Поддержка антимонопольной службы делает претензии «Роснефти» более весомыми, но для того, чтобы на их основе можно было не только давать рекомендации, но и задействовать «карательный» арсенал ФАС, необходимо, как минимум, доказать, что Sakhalin Energy является субъектом естественной монополии. А это может быть достаточно сложной задачей.
На наш взгляд, «Роснефть» внутренне смирилась с потерей сахалинского проекта, лучше всего об этом говорит приобретение «Печоры СПГ». В конечном итоге, компания, вероятно, может даже согласиться на продажу газа с «Сахалин-1» «Газпрому». Но для «Роснефти» крайне важно как можно сильнее укрепить свою позицию на этом направлении, чтобы в качестве «ответных уступок» требовать послабления в более важных для компании проектах. Скорее всего, «Роснефть» использует «Сахалин-1» как «разменную карту» в борьбе за доступ к «Силе Сибири». В текущей геополитической обстановке это выглядит вполне приемлемым решением.
Мы умеренно позитивно оцениваем поддержку ФАС позиций «Роснефти», так как, в конечном итоге, это увеличивает переговорную силу нефтяной компании в борьбе за экспортный рынок газа.
РУСАЛ инвестирует в Гвинею (умеренно позитивно)
Вчера UC Rusal объявила о намерении начать разработку бокситового месторождения «Диан-Диан» с доказанными запасами 564 млн тонн. К 2016 году компания обещает ввести в эксплуатацию бокситовый рудник мощностью 3 млн тонн руды. Будет также построена 25-километровая дорога до месторождения, часть портовой и железнодорожной инфраструктуры. Проект обойдется в $220 млн и будет профинансирован из собственных средств. На втором этапе UC Rusal рассчитывает увеличить объем добычи до 6 млн тонн.
Проект потенциально выглядит интересным. После того, как Индонезия наложила эмбарго на экспорт алюминиевого сырья, цены на бокситы стабильно идут вверх, и уже показали приблизительно двукратный рост. Теперь сырьевые проекты выглядят привлекательно, а в перспективе это должно также стимулировать рост цен на сам алюминий. С этой точки зрения, проект в Гвинее выглядит интересным, и его разработка экономически целесообразна.
Однако в случае с РУСАЛом вопросы может вызывать финансирование проекта, которое компания планирует осуществить за счет собственных средств. У компании с такой долговой нагрузкой, как у РУСАЛа, которая пытается осуществить реструктуризацию долга в судебном порядке, едва ли найдутся «лишние» $220 млн, и рынок может скептически воспринять идею купного африканского проекта в качестве альтернативы погашению наиболее проблемных долгов. Оцениваем сообщение компании умеренно позитивно для котировок.
НОВАТЭК восстанавливает потери (умеренно позитивно)
По предварительным данным, во II квартале 2014 года валовая добыча НОВАТЭКа составила 15,59 млрд куб. м природного газа и 1 356 тыс. тонн жидких углеводородов (газовый конденсат и нефть). По сравнению с аналогичным периодом 2013 года добыча природного газа выросла на 2,6%, добыча жидких углеводородов увеличилась на 13,2%, сообщает компания.
В первом полугодии 2014 года валовая добыча составила 31,3 млрд куб. м природного газа и 2 726 тыс. тонн жидких углеводородов. По сравнению с первым полугодием 2013 года объем добычи природного газа практически не изменился, а добыча жидких углеводородов выросла на 14,4%.
Как говорится в сообщении компании, на темпы роста добычи природного газа повлияло выбытие доли в ОАО «Сибнефтегаз» в конце 2013 года. Без учета данного фактора добыча природного газа увеличилась на 9,9% в первом полугодии 2014 года по сравнению с первым полугодием 2013 года и на 12,8% во втором квартале 2014 года по сравнению со вторым кварталом 2013 года.
Мы оцениваем производственные результаты НОВАТЭКа умеренно позитивно. Компании удалось добиться положительной динамики добычи газа, несмотря на выбытие «Сибнефтегаза», хотя темпы роста пока еще ниже, чем бы рынок хотел видеть от компании с мультипликаторами НОВАТЭКа. Зато добыча жидких углеводородов демонстрирует внушительный рост. Если восстановление динамики добычи продолжится в последующих кварталах, это может оказать хорошую поддержку котировкам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба