11 июля 2014 AMarkets
Сделки по секъюритизации активов, превращающие мусорные корпоративные облигации в новые инструменты CLO уже с высокими инвестиционными рейтингами (вплоть до ААА), идут на американском рынке полным ходом и в астрономических объемах
Bloomberg, Morgan Stanley и Appleby Global Group Services Ltd. оценивают объем подобных сделок в этом году в $120 млрд. В этих сделках потоки платежей от основных облигаций с мусорным рейтингом перераспределяются в несколько траншей так, чтобы, стабилизировать потоки по вновь создаваемым инструментам и выделить самый рискованный компонент, ведущий себя как акция, в отдельный транш. Разные транши дают разную, но хорошую доходность и расходятся, как горячие пирожки. Инвесторы, опьяненные дешевыми деньгаи от ФРС и не находящие инвестиций с достойной доходностью, бросаются на высокорисковые активы, такие как CLO. CLO дают доходность на 147 б.п. выше LIBOR. Наличие такого инструмента как CLO придало импульс рынку облигаций, на который хлынули выпуски, подписываемые с низкими стандартами (по обеспеченности, ковенантам, другим параметрам). Мы все помним, что к печальным итогам 2008-го года привели похожие инструменты СМО, только там в основе был не корпоративный долг, а ипотека. Получается, что разница не в сути отношения рынка и инвесторов, а только в одной букве. Жадность побеждает страх, а история учит тому, что ничему не учит. Ждем часа Х.
США и Китай — война тронов
Аллегорически выражаясь, Америка становится все больше похожей на хулигана, который пока остается злым и накачанным, но понимает, что совсем недавно тщедушный парень из дома напротив довольно быстро выполнил КМС по боксу и уже многое может, и его уже люди уважать начали
Ему, да и всем надо показать, у кого авторитет. В ход идет дерзость, и слышен крик «держите меня!». Ведь для сохранения власти нужно нагнать на всех страха. Тем временем, КНР в ответ на все это культурно говорит: «Конфликт между Китаем и США будет катастрофой для двух стран и для всего мира. Если мы будем уважать друг друга, терпеть и не обращать внимания на мелкие инциденты и комментарии, у нас будут твердые отношения». В ответ на это «хулиган» достает финку и начинает размахивать перед носом у боксера — США и наращивают группировку ВМФ у китайских берегов аккурат после примирительных заявлений китайских товарищей. А тут еще немецкие друзья узнали, что американцы шпионят за ними, а французов за неправильную дружбу сильно наказали, забрав большие деньги. «Хулиган» нервничает, ошибается, обижает своих и сдает позиции, а там и до полной потери авторитета недалеко. Тогда даже лояльные США страны перестанут уважать Америку. Драма развивается, ведь мы-то знаем, что «хулиган» начал суетиться потому, что всем кругом должен, а отдавать нечем. Кроме зеленой «бумаги» и поросшего мхом былого величия, в которые все должны верить.
Россия: кто заполнит инвестиционную паузу?
Российское правительство разрешило финансировать инфраструктурные проекты за счет фонда национального благосостояния
На сегодняшний день объем фонда составляет около $88млрд. Это решение может привести к тому, что резервы могут быть использованы для сильного, но короткого рывка. Фактически, ФНБ превратился в инструмент стимулирования инвестиций и экономического роста, который будет использован в борьбе с инвестиционной паузой и замедлением роста. Вместе с тем, проблемы российской экономики остаются структурными, отмечает автор и создатель ФНБ Алексей Кудрин. В индексе глобальной конкурентоспособности, наша страна находится, к сожалению на 135 из 148 мест. Да, наверное там есть серьезный политический компонент, но задвинуть такую большую экономику так далеко вниз на ровном месте тоже нельзя. Структурные реформы должны помочь стимулировать рост. С другой стороны, с точки зрения логики, время для использования ФНБ пришло – инвестиции в конечном счете как раз и должны привести к росту благосостояния. Важно лишь, чтобы они были сделаны эффективно. Важно также помнить, что расходования ФНБ есть и другая сторона – наличие такого буферного запаса было серьезным положительным фактором при формировании кредитного рейтинга страны. Таким образом, ФНБ влиял и на стоимость денег и для государства, и для российских компаний. Если неправильно использовать и «промотать» его, то это может привести еще и к удорожанию капитала для всех. Поэтому правительству придется проделать очень тонкую работу.
http://www.amarkets.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба