16 июля 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Благодаря неплохим данным по розничной торговле в США, а также из-за разочаровывающей статистике по немецкому индексу деловых настроений от института ZEW за июль и по промышленному производству в еврозоне за май пара EUR/USD сумела обновить месячный минимум и вплотную приблизиться к нижней границе торгового канала 1,35-1,37. Основная интрига ближайших торговых сессий заключается в том, как будет вести себя инструмент при прорыве поддержки, расположенной в районе 35-й фигуры. По мнению Barclays, рост объемов высокочастотной торговли указывает на возможность серьезного обвала. Societe Generale, напротив, полагает, что время для пике евро придет только в сентябре.
Конечно, технический фактор вполне способен оказать свое воздействие, однако рынок всегда возвращается к фундаментальным основам. А они таковы, что единая европейская валюта в условиях пассивности ФРС имеет предпосылки для ралли. Член правления ЕЦБ Бенуа Кере в качестве главных причин укрепления евро назвал приток капитала и профицит счета текущих операций. Действительно, в 2013 году объем портфельных инвестиций нерезидентов достиг максимальной отметки с момента начала финансового кризиса в 2007-м и составил 3,9% от ВВП еврозоны против 3% в 2012 году. В начале января средняя доходность десятилетних бондов периферийных стран валютного блока составляла 4,9%, в настоящий момент — 3,55%. Основные европейские индексы в июле имели более высокие значения, чем в январе, то есть спрос на европейские активы продолжает нарастать.
Положительное сальдо торгового баланса еврозоны увеличивается. В мае оно составило 15,4 млрд евро по сравнению с 14,6 млрд годом ранее. Позитивная динамика показателя стала возможной благодаря экспорту. В условиях высокой безработицы и реализации программ фискальной консолидации европейские производители вынуждены искать рынки сбыта за пределами валютного блока. Рост поставок за рубеж способствует увеличению валютной выручки и повышению спроса на евро.
Таким образом, оба фактора, на которые указывал Кере, до сих пор актуальны. Я бы добавил к ним высокую покупательную способность региональной валюты, обусловленную низкой инфляцией и обострение разногласий среди представителей ЕЦБ. Замедление роста потребительских цен до 0,5% в мае-июне штука неоднозначная. С одной стороны, оно вызывает недовольство центробанка, с другой — увеличивает доверие к евро и повышает привлекательность долговых обязательств из-за симпатичной реальной доходности. Например, номинальный показатель по итальянским бондам ниже, чем по австралийским и новозеландским, однако с учетом инфляции нас поджидает совсем иная картина. А где сейчас NZD, AUD? И где сейчас EUR? Полагаю, что приток капитала на долговой рынок еврозоны еще долго не иссякнет.
Главным фактором текущей слабости евро лично я вижу мягкую денежно-кредитную политику ЕЦБ. Однако здесь немаловажное значение имеет единое мнение его полпредов. Когда Драги и Вайдман действовали заодно, региональная валюта спикировала вниз. До этого момента разные позиции глав европейского и немецкого центробанков рассматривались в качестве фактора устойчивости EUR/USD. Нынче ситуация вернулась в то русло, в котором пребывала до мая. Вайдман намекает на необходимость повышения ставки рефинансирования, его поддерживает Эвальд Новотны. Руководитель Банка Австрии отмечает высокую вероятность побочных эффектов и пузырей на финансовых рынках от сохранения низких процентных ставок.
На мой взгляд, основные драйверы роста евро в виде притока капитала на фондовый рынок, профицита счета текущий операций и высокой покупательной способности никуда не исчезли. Разные позиции представителей ЕЦБ не позволяют рассчитывать на существенное смягчение монетарной политики. В таких условиях движение в направлении 1,35 и даже временный выход за границы канала 1,35-1,37 следует использовать для покупок.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Конечно, технический фактор вполне способен оказать свое воздействие, однако рынок всегда возвращается к фундаментальным основам. А они таковы, что единая европейская валюта в условиях пассивности ФРС имеет предпосылки для ралли. Член правления ЕЦБ Бенуа Кере в качестве главных причин укрепления евро назвал приток капитала и профицит счета текущих операций. Действительно, в 2013 году объем портфельных инвестиций нерезидентов достиг максимальной отметки с момента начала финансового кризиса в 2007-м и составил 3,9% от ВВП еврозоны против 3% в 2012 году. В начале января средняя доходность десятилетних бондов периферийных стран валютного блока составляла 4,9%, в настоящий момент — 3,55%. Основные европейские индексы в июле имели более высокие значения, чем в январе, то есть спрос на европейские активы продолжает нарастать.
Положительное сальдо торгового баланса еврозоны увеличивается. В мае оно составило 15,4 млрд евро по сравнению с 14,6 млрд годом ранее. Позитивная динамика показателя стала возможной благодаря экспорту. В условиях высокой безработицы и реализации программ фискальной консолидации европейские производители вынуждены искать рынки сбыта за пределами валютного блока. Рост поставок за рубеж способствует увеличению валютной выручки и повышению спроса на евро.
Таким образом, оба фактора, на которые указывал Кере, до сих пор актуальны. Я бы добавил к ним высокую покупательную способность региональной валюты, обусловленную низкой инфляцией и обострение разногласий среди представителей ЕЦБ. Замедление роста потребительских цен до 0,5% в мае-июне штука неоднозначная. С одной стороны, оно вызывает недовольство центробанка, с другой — увеличивает доверие к евро и повышает привлекательность долговых обязательств из-за симпатичной реальной доходности. Например, номинальный показатель по итальянским бондам ниже, чем по австралийским и новозеландским, однако с учетом инфляции нас поджидает совсем иная картина. А где сейчас NZD, AUD? И где сейчас EUR? Полагаю, что приток капитала на долговой рынок еврозоны еще долго не иссякнет.
Главным фактором текущей слабости евро лично я вижу мягкую денежно-кредитную политику ЕЦБ. Однако здесь немаловажное значение имеет единое мнение его полпредов. Когда Драги и Вайдман действовали заодно, региональная валюта спикировала вниз. До этого момента разные позиции глав европейского и немецкого центробанков рассматривались в качестве фактора устойчивости EUR/USD. Нынче ситуация вернулась в то русло, в котором пребывала до мая. Вайдман намекает на необходимость повышения ставки рефинансирования, его поддерживает Эвальд Новотны. Руководитель Банка Австрии отмечает высокую вероятность побочных эффектов и пузырей на финансовых рынках от сохранения низких процентных ставок.
На мой взгляд, основные драйверы роста евро в виде притока капитала на фондовый рынок, профицита счета текущий операций и высокой покупательной способности никуда не исчезли. Разные позиции представителей ЕЦБ не позволяют рассчитывать на существенное смягчение монетарной политики. В таких условиях движение в направлении 1,35 и даже временный выход за границы канала 1,35-1,37 следует использовать для покупок.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter