Спрос на рублевую ликвидность заметно возрастет на неделе Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу не изменились. Тем не менее, на текущей неделе пройдет значительный отток ликвидности на уплату налогов, а также возвраты в бюджет и фонды, который неизбежно поднимет краткосрочные процентные ставки. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.50% годовых (-5 бп), 1-недельные – под 8.70% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.20% годовых (+10 бп). На текущую неделю приходится наиболее затратная часть налогового периода июля. На уплату НДС, затем НДИ и акцизов в сумме потребуется около 580 млрд руб. Еще около 290 млрд руб. потребуется для возврата в бюджет и фонды ПФР и ЖКХ. В условиях давления на валютном рынке, мы ожидаем возникновения дефицита рублевой ликвидности в банковской системе, которая может привести к росту краткосрочных процентных ставок на 20-30 бп от текущих уровней.
Рубль стабилизировался, но вряд ли надолго Торги на валютном рынке в конце прошлой недели протекали нейтрально для рубля. После панической распродажи четверга, участники рынка не решились продолжить негативную переоценку, вероятно, решив дождаться очередной порции новостей. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 3 коп. до отметки 40.74 руб. Динамика пары евро/доллар на форекс была минимальной и концентрировалась вокруг отметки $1.3530, поэтому изменения внутренних курсов также оказались минимальными. Курс доллара снизился на 3 коп. до 35.14 руб., евро – на 2 коп. до 47.58 руб. Напряженность геополитических условий выходит для рубля на первый план. Новые санкции со стороны США и трагедия с малазийским боингом закладывают среднесрочные риски для российской валюты. В то же время, приближающийся налоговый период и выросший на 2.7% курс доллара должны оказать рублю поддержку на текущей неделе. Суммарный отток ликвидности на уплату налогов, возвратов в ПФР и бюджет может достигнуть суммы в 870 млрд руб., что обеспечит повышенный спрос на рубли. Определенную поддержку может также оказать ожидание заседания совета директоров российского Центробанка в пятницу. Мы не исключаем еще одного повышения ключевой процентной ставки в ответ на распродажу рубля на прошлой неделе. Ослабление отечественной валюты потенциально повышает инфляционные ожидания в перспективе текущего года. Ряд перечисленных факторов поддержки может привести лишь к меньшему по масштабу ослаблению рубля на текущей неделе. В целом же внешнее давление на российскую валюту, вероятно, сохранится.
Евробонды РФ: восстановление после панических продаж Евробонды развивающихся экономик в пятницу восстанавливали позиции после распродаж в четверг, вызванных трагедией с малазийским боингом и израильских новостей. По итогам дня спрэд EMBI+ Global сократился на 8 бп до 283 бп. Российский сегмент евробондов выглядит увереннее аналогов из ЕМ, что связано в более значительными потерями в четверг. Цены вдоль суверенной кривой выросли в среднем на 45 бп., при этом в дальнем сегменте – на 60-70 бп. Цена выпуска Russia 30 поднялась на 78 бп до 114.25% (YTM 4.44%, - 16 бп), а его спрэд к UST снизился на 19 бп до 196 бп. В сегменте корпоративных выпусков динамика была менее заметной. В аутсайдерах находились выпуски госбанков, которые минимально прибавили в цене, либо сохранили уровни предыдущего дня. Среди лидеров ценового роста стоит выделить дальние выпуски Газпрома, Вымпелкома и ЛУКОЙЛа, прибавившие 20-40 бп.
Рублевый долг: минимальные изменения по итогам пятницы Рынок рублевого долга утром в пятницу предпринял попытку дальнейшего продавливания цен, однако во второй половине дня большинство котировок вернулось на уровни четверга. В секторе ОФЗ лидером роста стал выпуск ОФЗ 26209 (+15 бп), аутсайдером – ОФЗ 26207 (-10 бп). В корпоратах динамика цен была преимущественно позитивной. Среди наиболее активно торговавшихся выпусков стоит выделить Русал 8 (+1.35 пп) и Газпром нефть 12 (+0.8 пп).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба