29 июля 2014 Инвесткафе Бирг Григорий
НОВАТЭК, крупнейший независимый производитель газа в России, в ближайшие дни опубликует отчетность по МСФО за 2-й квартал 2014 года. По моим прогнозам, результаты будут сильными, и в первую очередь благодаря увеличению добычи углеводородов, а также в связи с ростом объемов реализации более высокомаржинальных продуктов переработки газового конденсата.
Я рассчитываю, что выручка компании за апрель-июнь увеличится на 41% г/г, до 81,9 млрд руб., EBITDA вырастет на 68%, до 36,1 млрд руб., а чистая прибыль поднимется на 125%, до 26,1 млрд руб. Этому будет способствовать рост добычи газа на 3% г/г и жидких углеводородов (ЖУВ) на 13% г/г. Не менее важно и то, что, помимо повышения объема добычи ЖУВ, будет зафиксировано увеличение объема реализации продуктов более сложной переработки газового конденсата.
Первая очередь комплекса по переработке стабильного газового конденсата в порту Усть-Луги мощностью 3 млн тонн в год была запущена лишь в июне 2013 года, вторая, аналогичной мощности, — в октябре прошлого года. Это значит, что структура продаж НОВАТЭКа во 2-м квартале 2013 года и в том же периоде 2014-го существенно различается. В прошлом году в структуре продаж продуктов переработки доминировал газовый конденсат, а текущем преобладает нафта, которая является основным продуктом, выпускаемым комплексом в Усть-Луге. Его экспортная цена превышает цену стабильного газового конденсата примерно на 60%.
Конференц-звонок по итогам отчетности состоится в четверг, 31 июля в 17:00 мск. Инвестиционному сообществу будет прежде всего интересно получить информацию о потенциальном влиянии на реализацию проекта Ямал СПГ введенных Западом секторальных санкций в отношении российского нефтегазового сектора, а также о перспективах ужесточения ограничительных мер.
Как я писал ранее, для НОВАТЭКа прямой эффект от санкций будет заключаться в том, что американская сторона не сможет предоставить финансирование самой компании или Ямалу СПГ. Однако партнерами отечественной компании по проекту остаются французская компания Total и китайская CNPC. Не думаю, что для Ямала СПГ составит труда привлечь проектное финансирование под проект с двумя серьезными соинвесторами и полностью законтрактованной продукцией производственных очередей завода у финансовых организаций из АТР. У компании также весьма устойчивое финансовое положение. Существенная доля собственных CAPEX НОВАТЭКа покрывается за счет операционного денежного потока, а отношение чистого долга к EBITDA близко к 1,1x.
Что касается непосредственно операционной деятельности НОВАТЭКа, то будет интересно услышать о прогрессе в восстановлении добычи на Уренгойском месторождении, которое компания разрабатывает совместно с Газпром нефтью. Напомню, что из-за пожара на этом месторождении, компания пересмотрела прогнозы по росту добычи углеводородов на 2014 год. Добыча газа должна вырасти на 2-3% вместо ранее заявленных 7-8%, а добыча жидких углеводородов повысится на 20-30% вместо 40-50%. Представители компании до этого отмечали, что добыча на Уренгойском месторождении будет полностью восстановлена до конца 2014 года, и это потребует дополнительных затрат в размере до 2 млрд руб.
Целевая цена по акциям НОВАТЭКа — 456 руб., рекомендация — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Я рассчитываю, что выручка компании за апрель-июнь увеличится на 41% г/г, до 81,9 млрд руб., EBITDA вырастет на 68%, до 36,1 млрд руб., а чистая прибыль поднимется на 125%, до 26,1 млрд руб. Этому будет способствовать рост добычи газа на 3% г/г и жидких углеводородов (ЖУВ) на 13% г/г. Не менее важно и то, что, помимо повышения объема добычи ЖУВ, будет зафиксировано увеличение объема реализации продуктов более сложной переработки газового конденсата.
Первая очередь комплекса по переработке стабильного газового конденсата в порту Усть-Луги мощностью 3 млн тонн в год была запущена лишь в июне 2013 года, вторая, аналогичной мощности, — в октябре прошлого года. Это значит, что структура продаж НОВАТЭКа во 2-м квартале 2013 года и в том же периоде 2014-го существенно различается. В прошлом году в структуре продаж продуктов переработки доминировал газовый конденсат, а текущем преобладает нафта, которая является основным продуктом, выпускаемым комплексом в Усть-Луге. Его экспортная цена превышает цену стабильного газового конденсата примерно на 60%.
Конференц-звонок по итогам отчетности состоится в четверг, 31 июля в 17:00 мск. Инвестиционному сообществу будет прежде всего интересно получить информацию о потенциальном влиянии на реализацию проекта Ямал СПГ введенных Западом секторальных санкций в отношении российского нефтегазового сектора, а также о перспективах ужесточения ограничительных мер.
Как я писал ранее, для НОВАТЭКа прямой эффект от санкций будет заключаться в том, что американская сторона не сможет предоставить финансирование самой компании или Ямалу СПГ. Однако партнерами отечественной компании по проекту остаются французская компания Total и китайская CNPC. Не думаю, что для Ямала СПГ составит труда привлечь проектное финансирование под проект с двумя серьезными соинвесторами и полностью законтрактованной продукцией производственных очередей завода у финансовых организаций из АТР. У компании также весьма устойчивое финансовое положение. Существенная доля собственных CAPEX НОВАТЭКа покрывается за счет операционного денежного потока, а отношение чистого долга к EBITDA близко к 1,1x.
Что касается непосредственно операционной деятельности НОВАТЭКа, то будет интересно услышать о прогрессе в восстановлении добычи на Уренгойском месторождении, которое компания разрабатывает совместно с Газпром нефтью. Напомню, что из-за пожара на этом месторождении, компания пересмотрела прогнозы по росту добычи углеводородов на 2014 год. Добыча газа должна вырасти на 2-3% вместо ранее заявленных 7-8%, а добыча жидких углеводородов повысится на 20-30% вместо 40-50%. Представители компании до этого отмечали, что добыча на Уренгойском месторождении будет полностью восстановлена до конца 2014 года, и это потребует дополнительных затрат в размере до 2 млрд руб.
Целевая цена по акциям НОВАТЭКа — 456 руб., рекомендация — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter