11 августа 2008 Алемар
Взгляд на рынок
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
По итогам минувшей недели ставки казначейских обязательств США остались неизменными. Аукционы 10- и 30-летних облигаций, которые прошли довольно спокойно не оказали влияния на кривую доходности US-Treasuries. Тем не менее, основная идея, которая отыгрывается на рынке – более спокойная политика ФРС в отношении рисков замедления экономики и роста инфляции, которая снизила вероятность однократного повышения ключевой ставки в текущем году.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Военный конфликт в Осетии ударил по всему рынку Emerging Debt. Несмотря на стабильность ставок базовых активов и рост на американском фондовом рынке, кредитный спрэд EMBI+ расширился до 295(+5)б.п. Разумеется, наибольшая реакция была заметна в российских евробондах: выпуск Россия 30 снизился в цене до 112.10(-0.67)п.п., а спрэд EMBI Russia расширился до 179(+6)б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рынок рублевого долга консолидировался на прошедшей неделе, однако негативные события пятницы вновь заставили инвесторов сокращать позиции на российском рынке. Стремительное снижение стоимости рубля и негативная ситуация на денежном рынке говорят о возможном продолжении ценового спада.
Макроэкономика
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 895.5 (+76.3) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 669.7(+117.0) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 225.8 (-76.3) млрд руб.
В пятницу, конъюнктуру денежного рынка существенно подпортили как негативные сообщения о военных действиях в Осетии. Значительный вывод средств нерезидентов привел к осложнению ситуации на рынке МБК. Однодневные кредиты подскочили до 5.5%, при этом объем кредитования в ЦБ существенно возросли. Объем операций репо ЦБ в пятницу составил 127.7 млрд руб. Более того, перечисления банков в Фонд обязательного резервирования лишь усугубили картину рынка. Вполне вероятно, что отток капитала нерезидентов сохранится и на текущей неделе, поэтому ставки МБК могут остаться на повышенных уровнях.
Кривая ставок LIBOR (USD) в пятницу сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.80%, 12M LIBOR – 3.23%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 7.53%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Локальный долговой рынок оставался нейтральным на протяжении большей части недели, лишь к пятнице, по мере развития негативной ситуации в Осетии, пострадал от закрытия позиций, преимущественно со стороны нерезидентов. Такая картина была характерна и для рынка внешнего долга, где снижение цен еврооблигаций было гораздо существеннее. Денежный рынок также перестал оказывать поддержку: ставки МБК достигали в течение пятницы 5.5%, объемы кредитования в ЦБ возросли до уровней периода уплаты налогов.
Говоря о конкретных выпусках, по итогам недели явными аутсайдерами стали выпуски АИЖК. Вновь опасения первичного рынка оказывают давление на котировки. Напомним, что ранее компания объявила о размещении 4 новых выпусков, объемом по 7 млрд руб. каждый. Выпуски РЖД также в основном закрылись снижением. Причина та же, хотя компания и обещала не размещать запланированные выпуски в текущем году. Среди стабильных бумаг выделяем сектор электроэнергетики: инвесторы устраняли дисбаланс в кривой ФСК, по ряду ОГК прошел высокий объем.
Глядя на текущую неделю, ожидать роста котировок не приходится. Негативные геополитические факторы могут заставить нерезидентов и консервативных внутренних инвесторов сокращать позиции на рынке, тогда как долгосрочный негативный фактор в виде первичного рынка остается. Стоит также отметить, что новых размещений запланировано лишь два. Выпуск Сибирьтелеком 8 вряд ли сможет оказать влияние на котировки. Объявленный ориентир организаторов вписывается на кривую телекомов.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
По итогам минувшей недели ставки казначейских обязательств США остались неизменными. Аукционы 10- и 30-летних облигаций, которые прошли довольно спокойно не оказали влияния на кривую доходности US-Treasuries. Тем не менее, основная идея, которая отыгрывается на рынке – более спокойная политика ФРС в отношении рисков замедления экономики и роста инфляции, которая снизила вероятность однократного повышения ключевой ставки в текущем году.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Военный конфликт в Осетии ударил по всему рынку Emerging Debt. Несмотря на стабильность ставок базовых активов и рост на американском фондовом рынке, кредитный спрэд EMBI+ расширился до 295(+5)б.п. Разумеется, наибольшая реакция была заметна в российских евробондах: выпуск Россия 30 снизился в цене до 112.10(-0.67)п.п., а спрэд EMBI Russia расширился до 179(+6)б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рынок рублевого долга консолидировался на прошедшей неделе, однако негативные события пятницы вновь заставили инвесторов сокращать позиции на российском рынке. Стремительное снижение стоимости рубля и негативная ситуация на денежном рынке говорят о возможном продолжении ценового спада.
Макроэкономика
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 895.5 (+76.3) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 669.7(+117.0) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 225.8 (-76.3) млрд руб.
В пятницу, конъюнктуру денежного рынка существенно подпортили как негативные сообщения о военных действиях в Осетии. Значительный вывод средств нерезидентов привел к осложнению ситуации на рынке МБК. Однодневные кредиты подскочили до 5.5%, при этом объем кредитования в ЦБ существенно возросли. Объем операций репо ЦБ в пятницу составил 127.7 млрд руб. Более того, перечисления банков в Фонд обязательного резервирования лишь усугубили картину рынка. Вполне вероятно, что отток капитала нерезидентов сохранится и на текущей неделе, поэтому ставки МБК могут остаться на повышенных уровнях.
Кривая ставок LIBOR (USD) в пятницу сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.80%, 12M LIBOR – 3.23%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 7.53%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Локальный долговой рынок оставался нейтральным на протяжении большей части недели, лишь к пятнице, по мере развития негативной ситуации в Осетии, пострадал от закрытия позиций, преимущественно со стороны нерезидентов. Такая картина была характерна и для рынка внешнего долга, где снижение цен еврооблигаций было гораздо существеннее. Денежный рынок также перестал оказывать поддержку: ставки МБК достигали в течение пятницы 5.5%, объемы кредитования в ЦБ возросли до уровней периода уплаты налогов.
Говоря о конкретных выпусках, по итогам недели явными аутсайдерами стали выпуски АИЖК. Вновь опасения первичного рынка оказывают давление на котировки. Напомним, что ранее компания объявила о размещении 4 новых выпусков, объемом по 7 млрд руб. каждый. Выпуски РЖД также в основном закрылись снижением. Причина та же, хотя компания и обещала не размещать запланированные выпуски в текущем году. Среди стабильных бумаг выделяем сектор электроэнергетики: инвесторы устраняли дисбаланс в кривой ФСК, по ряду ОГК прошел высокий объем.
Глядя на текущую неделю, ожидать роста котировок не приходится. Негативные геополитические факторы могут заставить нерезидентов и консервативных внутренних инвесторов сокращать позиции на рынке, тогда как долгосрочный негативный фактор в виде первичного рынка остается. Стоит также отметить, что новых размещений запланировано лишь два. Выпуск Сибирьтелеком 8 вряд ли сможет оказать влияние на котировки. Объявленный ориентир организаторов вписывается на кривую телекомов.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter