В конце июля группа Черкизово опубликовала операционную отчетность за 1-е полугодие. В целом, как и ожидалось, ее результаты свидетельствует о благоприятной для компании тенденции.
В результате ослабления рубля, запрета на импорт отдельных категорий мяса из ЕС, США и некоторых других регионов реализация основных направлений группы подорожала. Основное внимание стоит обратить на сегмент свиноводства и мясопереработки, где благодаря запрету на закупку свинины из ЕС цены показали наиболее значительный рост. По данным компании, в среднем цена продажи продукции свиноводства за 1 полугодие стала выше на 50% г/г и составила 88,72 руб. за кг. В сегменте мясопереработки цены повысились на 10% г/г, до 160,8 руб. за кг. Этот факт должен нивелировать негативный эффект, возникший после вступления России в ВТО, и повысить рентабельность бизнеса группы. Судя по финансовым результатам Черкизово за 1-й квартал, эти предположения вполне подтверждаются. В частности, EBITDA margin за три первых месяца выросла на 8 п.п., до 15%.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Исходя из того, что темпы роста цен на продукцию во 2-м квартале существенно ускорились, можно ожидать продолжения улучшения показателей рентабельности, а это, в свою очередь, позитивно отразится на финансовом состоянии компании. Помимо этого, объемы реализации также постепенно растут. В частности, за 1-е полугодие продажи продукции свиноводства увеличились на 16% г/г, до 81 тыс. тонн, а реализация продуктов мясопереработки повысилась на 1% г/г, до 64 тыс. тонн. Эти факторы окажут значительный позитивный эффект и позволят существенно вырасти чистой прибыли компании.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Впрочем, стоит сказать, цены на продукцию птицеводства, занимавшей 51% в структуре выручки по итогам 2013 года, за первые шесть месяцев года текущего выросли не столь существенно, всего на 6% г/г, до 81,53 руб. за кг. Но как видно из графика выше, исторически для 2-го квартала стоимость оказалась рекордной, что также позволяет рассчитывать на некоторое повышение рентабельности. В этой связи стоит также учесть, что благодаря приобретению ЛИСКО, объем реализации вырос достаточно существенно, что вкупе с возможным увеличением прибыльности сегмента также окажет благотворный эффект на показатель чистой прибыли.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе
Отдельно стоит заострить внимание на относительно новом для группы сегменте растениеводства. Цены на продукцию данного направления, в отличие от других, показали отрицательную динамику на фоне оптимистичных ожиданий по поводу урожая в этом году. За 1-е полугодие средняя стоимость продукции этого сегмента снизилась на 28% г/г, до 6,08 руб за кг. Впрочем, это также является позитивным моментом для группы. Дело в том, что значительная часть производимой продукции используется внутри компании и идет на корм для свиней и птиц, поэтому удешевление данного сырья окажет дополнительное позитивное влияние на рентабельность основных для группы сегментов за счет снижения себестоимости производства.
В целом, исходя из геополитической обстановки и ввиду новых запретов на импорт определенной продовольственной продукции из ЕС и США, ожидать снятия ограничений в краткосрочной перспективе не стоит. Это означает, что по итогам года компания может показать сильные финансовые результаты и повысить свою инвестиционную привлекательность. К тому же при условии значительного объема чистой прибыли компания обещала впервые выплатить достаточно щедрые дивиденды, и это станет дополнительным положительным для капитализации компании фактором.
Основываясь на вышесказанном, я считаю целесообразным пересмотреть целевую цену бумаг Черкизово по итогам финансовых результатов за 1-е полугодие. Последняя опубликованная целевая цена составляла 636 руб.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В результате ослабления рубля, запрета на импорт отдельных категорий мяса из ЕС, США и некоторых других регионов реализация основных направлений группы подорожала. Основное внимание стоит обратить на сегмент свиноводства и мясопереработки, где благодаря запрету на закупку свинины из ЕС цены показали наиболее значительный рост. По данным компании, в среднем цена продажи продукции свиноводства за 1 полугодие стала выше на 50% г/г и составила 88,72 руб. за кг. В сегменте мясопереработки цены повысились на 10% г/г, до 160,8 руб. за кг. Этот факт должен нивелировать негативный эффект, возникший после вступления России в ВТО, и повысить рентабельность бизнеса группы. Судя по финансовым результатам Черкизово за 1-й квартал, эти предположения вполне подтверждаются. В частности, EBITDA margin за три первых месяца выросла на 8 п.п., до 15%.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Исходя из того, что темпы роста цен на продукцию во 2-м квартале существенно ускорились, можно ожидать продолжения улучшения показателей рентабельности, а это, в свою очередь, позитивно отразится на финансовом состоянии компании. Помимо этого, объемы реализации также постепенно растут. В частности, за 1-е полугодие продажи продукции свиноводства увеличились на 16% г/г, до 81 тыс. тонн, а реализация продуктов мясопереработки повысилась на 1% г/г, до 64 тыс. тонн. Эти факторы окажут значительный позитивный эффект и позволят существенно вырасти чистой прибыли компании.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Впрочем, стоит сказать, цены на продукцию птицеводства, занимавшей 51% в структуре выручки по итогам 2013 года, за первые шесть месяцев года текущего выросли не столь существенно, всего на 6% г/г, до 81,53 руб. за кг. Но как видно из графика выше, исторически для 2-го квартала стоимость оказалась рекордной, что также позволяет рассчитывать на некоторое повышение рентабельности. В этой связи стоит также учесть, что благодаря приобретению ЛИСКО, объем реализации вырос достаточно существенно, что вкупе с возможным увеличением прибыльности сегмента также окажет благотворный эффект на показатель чистой прибыли.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе
Отдельно стоит заострить внимание на относительно новом для группы сегменте растениеводства. Цены на продукцию данного направления, в отличие от других, показали отрицательную динамику на фоне оптимистичных ожиданий по поводу урожая в этом году. За 1-е полугодие средняя стоимость продукции этого сегмента снизилась на 28% г/г, до 6,08 руб за кг. Впрочем, это также является позитивным моментом для группы. Дело в том, что значительная часть производимой продукции используется внутри компании и идет на корм для свиней и птиц, поэтому удешевление данного сырья окажет дополнительное позитивное влияние на рентабельность основных для группы сегментов за счет снижения себестоимости производства.
В целом, исходя из геополитической обстановки и ввиду новых запретов на импорт определенной продовольственной продукции из ЕС и США, ожидать снятия ограничений в краткосрочной перспективе не стоит. Это означает, что по итогам года компания может показать сильные финансовые результаты и повысить свою инвестиционную привлекательность. К тому же при условии значительного объема чистой прибыли компания обещала впервые выплатить достаточно щедрые дивиденды, и это станет дополнительным положительным для капитализации компании фактором.
Основываясь на вышесказанном, я считаю целесообразным пересмотреть целевую цену бумаг Черкизово по итогам финансовых результатов за 1-е полугодие. Последняя опубликованная целевая цена составляла 636 руб.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter