11 августа 2014 UFS IC | ТМК | Русал | Сбербанк (SBER) | Роснефть | ВТБ (VTBR) Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
В воскресенье министр иностранных дел ФРГ Франк-Вальтер Штайнмайер заявил, что Москва и Киев достигли принципиального согласия по вопросу гуманитарной помощи юго-востоку Украины. Гуманитарная миссия может быть осуществленная с участием ООН и Красного Креста. На этом фоне оценка инвесторами рисков ощутимо сократилась, доходность UST-10 начала расти, цены на золото пошли вниз, котировки акций движутся вверх.
Кроме того, дополнительным позитивным фактором для Запада, снижающим оценку риска, стало окончание учений Российских ВС в Астраханской области. Командно-штабные учения ВВС и сил противовоздушной обороны вызвали большое беспокойство на Западе, что отразилось на рынках, соответственно их окончание значительно снизило давление на настроения игроков.
Торговый баланс Германии по итогам июня в месячном выражении вырос с отметки €12,2 млрд до уровня €15,0 млрд. Это произошло за счет роста объема импорта в месячном исчислении на 4,5% и увеличения экспорта на 0,9%. Напомним, месяцем ранее показатели сократились на 3,4% и 1,6% соответственно. Обнадеживающая статистика, которая оказала небольшую поддержку настроениям игроков.
Промышленное производство Франции в июне в месячном выражении выросло на 1,3%, в мае показатель сократился на 1,6%, эксперты ожидали повышения уровня промпроизводства в первый месяц лета на 1,0%. Данные оказались лучше ожиданий, что также оказало умеренную поддержку рынкам.
В пятницу был опубликован достаточно большой блок статистики по США, из которого можно выделить следующие показатели: производительность труда в несельскохозяйственном секторе по итогам II квартала 2014 года выросла на 2,5% против сокращения в первой четверти года на 4,5% и ожиданий роста во второй на 1,6%; оптовые запасы в июне в месячном выражении выросли на 0,3%, в мае запасы также увеличились на 0,3%, эксперты ожидали повышения показателя в первый летний месяц на 0,7%; оптовые продажи в июне в годовом исчислении повысились на 0,2% против роста в мае на 0,7% и ожиданий роста на 0,7%. Данные носят умеренно негативный характер, однако для участников рынка сейчас есть гораздо более значимые факторы, по этой причине макростатистика не оказала влияние на динамику рынков.
Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу вырос на 1,15% до значения 1931,59 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,19%. Доходность UST-10 выросла на 5 б. п. до уровня 2,43%. Цена на золото снизилась за последние торговые сутки на 0,76% до уровня $1317,35 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 растет на 2,07%; Shanghai Composite увеличивается на 1,07%; гонконгский Hang Seng поднимается на 1,19%; KOSPI прибавляет 0,62%; австралийский SnP/ASX 200 повышается на 0,45%; индийский SENSEX увеличивается на 0,67%.
За минувшие торговые сутки соотношение единой европейской валюты и доллара поднялось на 0,30% до отметки 1,3401 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3370-1,3430.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,05% до уровня $97,90 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent сократилась на 1,20% до значения $105,14 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $104,00-106,00 за баррель.
Российская валюта по итогам пятницы окрепла на 0,24% до уровня 36,23 рубля за доллар. Снижение оценки рисков положительно отразилось на курсе рубля. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,90-36,40 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 48,30-48,80 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам пятничных торгов вырос 1,10%, достигнув уровня 1348,21 пункта. Достижение принципиальной договоренности по гуманитарной помощи юго-востоку Украины, а также окончание учений ВС РФ в Астраханской области значительно снизили оценку рисков инвесторами, что позволило и позволит в ближайшее время двигаться рынку акций вверх. Сегодня внешний фон позитивный: американские индексы в пятницу выросли; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций в плюсе; североморская смесь нефти Brent снижается в цене. Полагаем, Индекс ММВБ сегодня будет находиться в диапазоне 1345-1395 пунктов.
РУСАЛ готовит к продаже непрофильные активы (умеренно позитивно)
UC Rusal планирует продать бизнес по выпуску фольги, нигерийский алюминиевый завод Alscon и 50% в казахстанском «Богатырь Комире», сообщили представители компании на встрече с аналитиками. Переговоры находятся в продвинутой стадии, продажа непрофильных активов может принести компании примерно $1 млрд. Источник, близкий к одному из акционеров UC Rusal, и источник, близкий к компании, подтверждают, что она ведет переговоры о продаже бизнеса по производству фольги, завода Alscon и доли в «Богатырь Комире».
Если компании действительно удастся выручить за свои активы около $1 млрд, это может стать неплохим подспорьем для сокращение долговой нагрузки компании. В текущих условиях рынок отреагирует на новости позитивно.
Однако список активов, выставленных на продажу, может вызвать ряд вопросов. Все более или менее ясно с угольной компанией «Богатырь» – это действительно непрофильный актив, и хотя сейчас может быть не лучшее время для его продажи, рано или поздно это стоило бы сделать. Нигерийский завод также не оправдал ожиданий. Крайне высокая себестоимость делает его неинтересным активом до тех пор, пока цена на LME не поднимется хотя бы до $2500 за тонну. Но это же указывает на невысокую потенциальную стоимость актива. Продажа производства фольги, на наш взгляд, выглядит достаточно странным решением, учитывая, что это продукция с высокой степенью обработки, положительной маржой и вполне прозрачной синергией с другими активами РУСАЛа.
Так или иначе, мы ожидаем, что сообщение окажет умеренную поддержку котировкам компании. Вырученные средства РУСАЛ сможет направить на погашение наиболее дорогих займов, а также финансирование перспективных сырьевых проектов, в частности, производство бокситов.
«Сбербанк» и ВТБ остались в индексах (позитивно)
Решение MSCI Inc было обнародовано после закрытия торгов в США в пятницу, когда в Москве была глубокая ночь. Как отмечается в сообщении компании, по итогам опроса инвестиционного сообщества было принято решение сохранить в индексе MSCI Russia обыкновенные акции «Сбербанка» и ВТБ и привилегированные акции «Сбербанка» с прежним весом. В настоящее время в индексе на акции «Сбербанка» приходится порядка 12%, на акции ВТБ – менее 3%. Такое решение принято, потому что риск появления новых акций ВТБ и «Сбербанка» не рассматривается большинством опрошенных инвесторов как актуальная проблема. Опасения MSCI были связаны с тем, что санкции США запрещают покупать новые акции ВТБ, а санкции Евросоюза – бумаги и ВТБ, и «Сбербанка», тогда как уже выпущенными акциями этих банков торговать можно.
Страх исключения из индексов выступал мощным негативным фактором в российских банковских бумагах, и то, что после пересмотра индексов банковские бумаги остались в них с неизменными долями, безусловно, позволит многим инвесторам вздохнуть с облегчением. Возможность исключения из индексов в значительной степени отражена в котировках, поэтому сохранение весов в индексах MSCI будет мощным позитивным фактором, который окажет выраженную поддержку котировкам на сегодняшней торговой сессии.
«Роснефть»: санкции санкциями, а шельф по расписанию (умеренно позитивно)
«Роснефть» и ExxonMobil в субботу торжественно запустили разведочное бурение скважины «Университетская-1» на шельфе Карского моря. Проект реализуется в рамках стратегического партнерства, о котором компании договорились еще в 2011 году. Сейчас против «Роснефти» введены санкции США, в целом в отношении российской нефтегазовой отрасли и шельфовых проектов в частности действуют секторальные санкции ЕС. На этом фоне старт проекта выглядел почти демонстративным.
В сложившихся условиях торжественный запуск совместного русско-американского проекта, безусловно, является своеобразной психической атакой, и будет позитивно воспринят инвесторами в бумагах «Роснефти». Впрочем, не стоит заблуждаться – санкции никуда не делись, но они, как известно, не распространяются на уже заключенные договора. Партнерство с ExxonMobil по разработке шельфа Карского моря вполне попадает под это исключение. Другие совместные проекты, в частности, по строительству СПГ-завода на Сахалине, уже не пройдут так гладко.
Это уже косвенно подтверждается по совместным проектам с другими компаниями. После того как компания попала под санкции США, переговоры о создании трейдингового СП приостановила итальянская Saras, а быстрое завершение сделки по покупке трейдингового подразделения Morgan Stanley выглядит маловероятным.
Тем не менее, мы ожидаем, что рынок с энтузиазмом воспримет новость о начале разведочного бурения на шельфе Карского моря.
ТМК заработает на санкциях (позитивно)
В начале августа Евросоюз внес в список технологий, продажа которых потребует предварительного согласования, оборудование для шельфовых проектов, глубоководного бурения и разведки месторождений Арктики, а также для сланцевых нефтяных проектов в России. В списке оказались и нефтесервисные трубы (oil country tubular goods, OCTG). По расчетам Фонда развития трубной промышленности (ФРТП), на ограничении импорта в Россию нефтесервисных труб из Евросоюза и США российские трубники могут выиграть дополнительно до $38-40 млн в год.
Год в целом складывается достаточно удачно для трубных производителей в России. Сначала анонс крупных трубопроводных проектов – строительство «Силы Сибири», «Южного Потока» и расширение ВСТО – обеспечил трубные компании долгосрочными заказами на ТБД. Затем уход с российского рынка демпингующих украинских производителей обеспечил рост цен на трубную продукцию. Сейчас последствия санкций могут также оказаться позитивными для российских трубников, так как существенно ограничат импорт OCTG-труб, фактически попавший под санкционный запрет.
На наш взгляд, это выигрышная ситуация для ТМК, которая делает фокус на сегменте OCTG-труб, и сможет получить большую часть выпадающего объема поставок. Отчасти это может быть компенсировано потенциальными трудностями с североамериканскими активами группы, но пока мы ожидаем, что совокупный эффект будет положительным, так как внутригрупповых трансграничных поставок в группе не так много, и формально американские активы не попадают под санкции.
Производители удобрений в плюсе (умеренно позитивно)
В пятницу рынки наблюдали сильный рост в акциях российских сельхозпроизводителей («Разгуляй», «Черкизово», «Русское море») на новостях о запрете импорта в Россию сельхозпродукции из стран, введших санкции против России (США, Евросоюз, Норвегия, Канада, Австралия). При этом финансовое состояние указанных производителей далеко не самое стабильное. Рост в котировках носит спекулятивный характер и связан с ожиданием рынка роста производства российских производителей.
Резонно было бы предположить, что рост объемов производства российских сельхозпроизводителей может привести к росту спроса на удобрения, и оказать поддержку таким компаниям, как «Акрон», «Уралкалий» и «ФосАгро». В пятницу на московской бирже закрылись ростом только «Акрон» (+4,13%) и «Уралкалий» (+1,54%), а «ФосАгро», производитель фосфорных удобрений, завершил пятничные торги небольшим снижением. Это может быть связано с тем, что на текущих уровнях акции «ФосАгро» уже смотрятся справедливо оцененными.
Отдельно мы хотим отметить «Уралкалий». На фоне обострения отношений России и Запада российские компании начинают переориентироваться на азиатские рынки. «Уралкалий» произведенную продукцию в основном поставляет на экспорт, среди его рынков сбыта есть также Америка и Европа. Однако более 40% от продаж «Уралкалия» приходится все-таки на Индию и Китай. В случае ухудшения политической и экономической обстановки, «Уралкалий» может усилить свое присутствие на индийском и китайском рынках (не исключено понижение цен на калий в этих регионах для привлечения покупателей), что будет негативно для поставок иностранных игроков – Potash, Mosaic, Agrium.
Кроме того, дополнительным позитивным фактором для Запада, снижающим оценку риска, стало окончание учений Российских ВС в Астраханской области. Командно-штабные учения ВВС и сил противовоздушной обороны вызвали большое беспокойство на Западе, что отразилось на рынках, соответственно их окончание значительно снизило давление на настроения игроков.
Торговый баланс Германии по итогам июня в месячном выражении вырос с отметки €12,2 млрд до уровня €15,0 млрд. Это произошло за счет роста объема импорта в месячном исчислении на 4,5% и увеличения экспорта на 0,9%. Напомним, месяцем ранее показатели сократились на 3,4% и 1,6% соответственно. Обнадеживающая статистика, которая оказала небольшую поддержку настроениям игроков.
Промышленное производство Франции в июне в месячном выражении выросло на 1,3%, в мае показатель сократился на 1,6%, эксперты ожидали повышения уровня промпроизводства в первый месяц лета на 1,0%. Данные оказались лучше ожиданий, что также оказало умеренную поддержку рынкам.
В пятницу был опубликован достаточно большой блок статистики по США, из которого можно выделить следующие показатели: производительность труда в несельскохозяйственном секторе по итогам II квартала 2014 года выросла на 2,5% против сокращения в первой четверти года на 4,5% и ожиданий роста во второй на 1,6%; оптовые запасы в июне в месячном выражении выросли на 0,3%, в мае запасы также увеличились на 0,3%, эксперты ожидали повышения показателя в первый летний месяц на 0,7%; оптовые продажи в июне в годовом исчислении повысились на 0,2% против роста в мае на 0,7% и ожиданий роста на 0,7%. Данные носят умеренно негативный характер, однако для участников рынка сейчас есть гораздо более значимые факторы, по этой причине макростатистика не оказала влияние на динамику рынков.
Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу вырос на 1,15% до значения 1931,59 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,19%. Доходность UST-10 выросла на 5 б. п. до уровня 2,43%. Цена на золото снизилась за последние торговые сутки на 0,76% до уровня $1317,35 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 растет на 2,07%; Shanghai Composite увеличивается на 1,07%; гонконгский Hang Seng поднимается на 1,19%; KOSPI прибавляет 0,62%; австралийский SnP/ASX 200 повышается на 0,45%; индийский SENSEX увеличивается на 0,67%.
За минувшие торговые сутки соотношение единой европейской валюты и доллара поднялось на 0,30% до отметки 1,3401 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3370-1,3430.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,05% до уровня $97,90 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent сократилась на 1,20% до значения $105,14 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $104,00-106,00 за баррель.
Российская валюта по итогам пятницы окрепла на 0,24% до уровня 36,23 рубля за доллар. Снижение оценки рисков положительно отразилось на курсе рубля. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,90-36,40 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 48,30-48,80 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам пятничных торгов вырос 1,10%, достигнув уровня 1348,21 пункта. Достижение принципиальной договоренности по гуманитарной помощи юго-востоку Украины, а также окончание учений ВС РФ в Астраханской области значительно снизили оценку рисков инвесторами, что позволило и позволит в ближайшее время двигаться рынку акций вверх. Сегодня внешний фон позитивный: американские индексы в пятницу выросли; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций в плюсе; североморская смесь нефти Brent снижается в цене. Полагаем, Индекс ММВБ сегодня будет находиться в диапазоне 1345-1395 пунктов.
РУСАЛ готовит к продаже непрофильные активы (умеренно позитивно)
UC Rusal планирует продать бизнес по выпуску фольги, нигерийский алюминиевый завод Alscon и 50% в казахстанском «Богатырь Комире», сообщили представители компании на встрече с аналитиками. Переговоры находятся в продвинутой стадии, продажа непрофильных активов может принести компании примерно $1 млрд. Источник, близкий к одному из акционеров UC Rusal, и источник, близкий к компании, подтверждают, что она ведет переговоры о продаже бизнеса по производству фольги, завода Alscon и доли в «Богатырь Комире».
Если компании действительно удастся выручить за свои активы около $1 млрд, это может стать неплохим подспорьем для сокращение долговой нагрузки компании. В текущих условиях рынок отреагирует на новости позитивно.
Однако список активов, выставленных на продажу, может вызвать ряд вопросов. Все более или менее ясно с угольной компанией «Богатырь» – это действительно непрофильный актив, и хотя сейчас может быть не лучшее время для его продажи, рано или поздно это стоило бы сделать. Нигерийский завод также не оправдал ожиданий. Крайне высокая себестоимость делает его неинтересным активом до тех пор, пока цена на LME не поднимется хотя бы до $2500 за тонну. Но это же указывает на невысокую потенциальную стоимость актива. Продажа производства фольги, на наш взгляд, выглядит достаточно странным решением, учитывая, что это продукция с высокой степенью обработки, положительной маржой и вполне прозрачной синергией с другими активами РУСАЛа.
Так или иначе, мы ожидаем, что сообщение окажет умеренную поддержку котировкам компании. Вырученные средства РУСАЛ сможет направить на погашение наиболее дорогих займов, а также финансирование перспективных сырьевых проектов, в частности, производство бокситов.
«Сбербанк» и ВТБ остались в индексах (позитивно)
Решение MSCI Inc было обнародовано после закрытия торгов в США в пятницу, когда в Москве была глубокая ночь. Как отмечается в сообщении компании, по итогам опроса инвестиционного сообщества было принято решение сохранить в индексе MSCI Russia обыкновенные акции «Сбербанка» и ВТБ и привилегированные акции «Сбербанка» с прежним весом. В настоящее время в индексе на акции «Сбербанка» приходится порядка 12%, на акции ВТБ – менее 3%. Такое решение принято, потому что риск появления новых акций ВТБ и «Сбербанка» не рассматривается большинством опрошенных инвесторов как актуальная проблема. Опасения MSCI были связаны с тем, что санкции США запрещают покупать новые акции ВТБ, а санкции Евросоюза – бумаги и ВТБ, и «Сбербанка», тогда как уже выпущенными акциями этих банков торговать можно.
Страх исключения из индексов выступал мощным негативным фактором в российских банковских бумагах, и то, что после пересмотра индексов банковские бумаги остались в них с неизменными долями, безусловно, позволит многим инвесторам вздохнуть с облегчением. Возможность исключения из индексов в значительной степени отражена в котировках, поэтому сохранение весов в индексах MSCI будет мощным позитивным фактором, который окажет выраженную поддержку котировкам на сегодняшней торговой сессии.
«Роснефть»: санкции санкциями, а шельф по расписанию (умеренно позитивно)
«Роснефть» и ExxonMobil в субботу торжественно запустили разведочное бурение скважины «Университетская-1» на шельфе Карского моря. Проект реализуется в рамках стратегического партнерства, о котором компании договорились еще в 2011 году. Сейчас против «Роснефти» введены санкции США, в целом в отношении российской нефтегазовой отрасли и шельфовых проектов в частности действуют секторальные санкции ЕС. На этом фоне старт проекта выглядел почти демонстративным.
В сложившихся условиях торжественный запуск совместного русско-американского проекта, безусловно, является своеобразной психической атакой, и будет позитивно воспринят инвесторами в бумагах «Роснефти». Впрочем, не стоит заблуждаться – санкции никуда не делись, но они, как известно, не распространяются на уже заключенные договора. Партнерство с ExxonMobil по разработке шельфа Карского моря вполне попадает под это исключение. Другие совместные проекты, в частности, по строительству СПГ-завода на Сахалине, уже не пройдут так гладко.
Это уже косвенно подтверждается по совместным проектам с другими компаниями. После того как компания попала под санкции США, переговоры о создании трейдингового СП приостановила итальянская Saras, а быстрое завершение сделки по покупке трейдингового подразделения Morgan Stanley выглядит маловероятным.
Тем не менее, мы ожидаем, что рынок с энтузиазмом воспримет новость о начале разведочного бурения на шельфе Карского моря.
ТМК заработает на санкциях (позитивно)
В начале августа Евросоюз внес в список технологий, продажа которых потребует предварительного согласования, оборудование для шельфовых проектов, глубоководного бурения и разведки месторождений Арктики, а также для сланцевых нефтяных проектов в России. В списке оказались и нефтесервисные трубы (oil country tubular goods, OCTG). По расчетам Фонда развития трубной промышленности (ФРТП), на ограничении импорта в Россию нефтесервисных труб из Евросоюза и США российские трубники могут выиграть дополнительно до $38-40 млн в год.
Год в целом складывается достаточно удачно для трубных производителей в России. Сначала анонс крупных трубопроводных проектов – строительство «Силы Сибири», «Южного Потока» и расширение ВСТО – обеспечил трубные компании долгосрочными заказами на ТБД. Затем уход с российского рынка демпингующих украинских производителей обеспечил рост цен на трубную продукцию. Сейчас последствия санкций могут также оказаться позитивными для российских трубников, так как существенно ограничат импорт OCTG-труб, фактически попавший под санкционный запрет.
На наш взгляд, это выигрышная ситуация для ТМК, которая делает фокус на сегменте OCTG-труб, и сможет получить большую часть выпадающего объема поставок. Отчасти это может быть компенсировано потенциальными трудностями с североамериканскими активами группы, но пока мы ожидаем, что совокупный эффект будет положительным, так как внутригрупповых трансграничных поставок в группе не так много, и формально американские активы не попадают под санкции.
Производители удобрений в плюсе (умеренно позитивно)
В пятницу рынки наблюдали сильный рост в акциях российских сельхозпроизводителей («Разгуляй», «Черкизово», «Русское море») на новостях о запрете импорта в Россию сельхозпродукции из стран, введших санкции против России (США, Евросоюз, Норвегия, Канада, Австралия). При этом финансовое состояние указанных производителей далеко не самое стабильное. Рост в котировках носит спекулятивный характер и связан с ожиданием рынка роста производства российских производителей.
Резонно было бы предположить, что рост объемов производства российских сельхозпроизводителей может привести к росту спроса на удобрения, и оказать поддержку таким компаниям, как «Акрон», «Уралкалий» и «ФосАгро». В пятницу на московской бирже закрылись ростом только «Акрон» (+4,13%) и «Уралкалий» (+1,54%), а «ФосАгро», производитель фосфорных удобрений, завершил пятничные торги небольшим снижением. Это может быть связано с тем, что на текущих уровнях акции «ФосАгро» уже смотрятся справедливо оцененными.
Отдельно мы хотим отметить «Уралкалий». На фоне обострения отношений России и Запада российские компании начинают переориентироваться на азиатские рынки. «Уралкалий» произведенную продукцию в основном поставляет на экспорт, среди его рынков сбыта есть также Америка и Европа. Однако более 40% от продаж «Уралкалия» приходится все-таки на Индию и Китай. В случае ухудшения политической и экономической обстановки, «Уралкалий» может усилить свое присутствие на индийском и китайском рынках (не исключено понижение цен на калий в этих регионах для привлечения покупателей), что будет негативно для поставок иностранных игроков – Potash, Mosaic, Agrium.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба