* Сегодня РусГидро опубликует свои финансовые результаты по итогам 1П 2014 г. Мы ожидаем роста выручки компании (с учетом субсидий) на 3,6% (здесь и далее – год к году) до 167,7 млрд руб., показателя EBITDA на 5,9% до 41,0 млрд руб. Наш прогноз в целом совпадает с консенсус прогнозом, составленным Интерфакс.
* Несмотря на прогноз роста финансовых показателей по итогам 1П 2014 г., необходимо отметить, что рост объясняется исключительно результатами 1 кв. 2014 г. Компания ранее уже сообщала о совокупном снижении полезного отпуска э/э по итогам полугодия на 6,2%, при этом во 2 кв. 2014 г. падение полезного отпуска наблюдалось практически во всех регионах присутствия компании и составило 13,4%. Максимальное же падение отпуска произошло на юге и северном Кавказе (-17,5%). Основной причиной снижения полезного отпуска является не только снижение потребления по России, сколько аномальные погодные условия прошлого года, которые обеспечили рекордные уровни водности рек и, как следствие, высокие операционные и финансовые результаты. Дополнительным фактором, замедлившим рост финансовых результатов компании, стало падение цен на э/э на оптовом рынке во II ценовой зоне, пик которого пришелся на май (-24,9%). В результате данных негативных факторов мы не ожидаем роста выручки и показателя EBITDA по итогам 2 кв. 2014 г. и прогнозируем их на уровне 72,96 млрд руб. и 15,55 млрд руб. соответственно.
* Мы считаем, что замедление темпов роста финансовых показателей будет в рамках ожиданий, однако не исключаем возможной последующей негативной реакции при результатах значительно ниже ожиданий.
* Несмотря на прогноз роста финансовых показателей по итогам 1П 2014 г., необходимо отметить, что рост объясняется исключительно результатами 1 кв. 2014 г. Компания ранее уже сообщала о совокупном снижении полезного отпуска э/э по итогам полугодия на 6,2%, при этом во 2 кв. 2014 г. падение полезного отпуска наблюдалось практически во всех регионах присутствия компании и составило 13,4%. Максимальное же падение отпуска произошло на юге и северном Кавказе (-17,5%). Основной причиной снижения полезного отпуска является не только снижение потребления по России, сколько аномальные погодные условия прошлого года, которые обеспечили рекордные уровни водности рек и, как следствие, высокие операционные и финансовые результаты. Дополнительным фактором, замедлившим рост финансовых результатов компании, стало падение цен на э/э на оптовом рынке во II ценовой зоне, пик которого пришелся на май (-24,9%). В результате данных негативных факторов мы не ожидаем роста выручки и показателя EBITDA по итогам 2 кв. 2014 г. и прогнозируем их на уровне 72,96 млрд руб. и 15,55 млрд руб. соответственно.
* Мы считаем, что замедление темпов роста финансовых показателей будет в рамках ожиданий, однако не исключаем возможной последующей негативной реакции при результатах значительно ниже ожиданий.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба