Банк «Санкт-Петербург» (БСПБ) опубликовал хорошие результаты за 2К14. Основные статьи отчета о прибылях и убытках оказались на 11- 22% выше наших ожиданий в первую очередь благодаря эффекту от консолидации банка «Европейский». Чистая прибыль практически совпала с прогнозами. Сильной стороной отчетности является укрепление чистой процентной маржи. Результаты близки к нейтральным, но при этом подтверждают наш позитивный взгляд на историю. Мы сохраняем рекомендацию ЛУЧШЕ РЫНКА для акций банка.
Чистая прибыль в рамках ожиданий
Чистая прибыль во 2К14 достигла 1,24 млрд руб. (+3% к нашим ожиданиям и -1% к консенсусу). Рентабельность среднего капитала составила 10% (11,9% за 6М14). На финансовый результат значительное влияние оказал эффект от продажи оставшегося пакета акций Московской Биржи, что было известно заранее. С поправкой на данный фактор чистая прибыль была бы 0,9 млрд. руб., а рентабельность капитала - 7,2%.
Корпоративный портфель сократился из-за списаний
Кредитный портфель БСПБ снизился на 1% кв/кв (+11% г/г). Ключевое влияние оказало 3%-ное сокращение корпоративных кредитов из-за продажи/списаний плохих долгов на 5,1 млрд руб. В то же время розничное кредитование продолжает уверенный рост (+8% кв/кв и +45% г/г). На фоне списаний произошло номинальное улучшение качества портфеля: доля кредитов с просрочкой более 90 дней уменьшилась с 5,3% до 4,7% (без учета списаний она выросла бы до 6,3%). При этом коэффициент покрытия резервами вырос с 1,6х до 1,7х.
Чистая процентная маржа укрепилась.
Чистая процентная маржа неожиданно укрепилась - с 4,1% в 1К14 до 4,3% во 2К14 (по оценкам банка, маржа выросла с 4,2% до 4,4%). Основную поддержку оказало удержание стабильной доходности процентных пассивов на уровне 5,1% благодаря снижению средней стоимости розничных кредитов (с 5,9% до 5,6%, по нашим оценкам) ввиду сокращения средней дюрации портфеля. При этом доходность процентных активов предсказуемо росла (с 8,7% до 9,1%) за счет роста доходности кредитного портфеля (с 9,8% до 10,2%).
Обновление прогнозов менеджмента
После публикации отчетности менеджмент обновил целевые KPI на 2014 г.: рентабельность капитала - 10-12% (предыдущий прогноз - 12-15%), стоимость риска - 180-200 б.п. (150-160 б.п.), чистая процентная маржа - 4,3-4,5% (4%), коэффициент «расходы/доходы» - 42-43% (40%).
Новый прогноз, по нашему мнению, выглядит адекватно текущим рыночным реалиям. Наиболее оптимистично смотрится на сегодняшний день лишь ориентир по чистой процентной марже, который банку будет нелегко сохранить на уровне 2К14, на наш взгляд.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Чистая прибыль в рамках ожиданий
Чистая прибыль во 2К14 достигла 1,24 млрд руб. (+3% к нашим ожиданиям и -1% к консенсусу). Рентабельность среднего капитала составила 10% (11,9% за 6М14). На финансовый результат значительное влияние оказал эффект от продажи оставшегося пакета акций Московской Биржи, что было известно заранее. С поправкой на данный фактор чистая прибыль была бы 0,9 млрд. руб., а рентабельность капитала - 7,2%.
Корпоративный портфель сократился из-за списаний
Кредитный портфель БСПБ снизился на 1% кв/кв (+11% г/г). Ключевое влияние оказало 3%-ное сокращение корпоративных кредитов из-за продажи/списаний плохих долгов на 5,1 млрд руб. В то же время розничное кредитование продолжает уверенный рост (+8% кв/кв и +45% г/г). На фоне списаний произошло номинальное улучшение качества портфеля: доля кредитов с просрочкой более 90 дней уменьшилась с 5,3% до 4,7% (без учета списаний она выросла бы до 6,3%). При этом коэффициент покрытия резервами вырос с 1,6х до 1,7х.
Чистая процентная маржа укрепилась.
Чистая процентная маржа неожиданно укрепилась - с 4,1% в 1К14 до 4,3% во 2К14 (по оценкам банка, маржа выросла с 4,2% до 4,4%). Основную поддержку оказало удержание стабильной доходности процентных пассивов на уровне 5,1% благодаря снижению средней стоимости розничных кредитов (с 5,9% до 5,6%, по нашим оценкам) ввиду сокращения средней дюрации портфеля. При этом доходность процентных активов предсказуемо росла (с 8,7% до 9,1%) за счет роста доходности кредитного портфеля (с 9,8% до 10,2%).
Обновление прогнозов менеджмента
После публикации отчетности менеджмент обновил целевые KPI на 2014 г.: рентабельность капитала - 10-12% (предыдущий прогноз - 12-15%), стоимость риска - 180-200 б.п. (150-160 б.п.), чистая процентная маржа - 4,3-4,5% (4%), коэффициент «расходы/доходы» - 42-43% (40%).
Новый прогноз, по нашему мнению, выглядит адекватно текущим рыночным реалиям. Наиболее оптимистично смотрится на сегодняшний день лишь ориентир по чистой процентной марже, который банку будет нелегко сохранить на уровне 2К14, на наш взгляд.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter